© Carlos Tusquets Trías de Bes, 2018.

© de esta edición digital: RBA Libros, S.A., 2018.
Diagonal, 189 - 08018 Barcelona.

www.rbalibros.com

REF.: ODBO219

ISBN: 9788491870388

Composición digital: Newcomlab, S.L.L.

Queda rigurosamente prohibida sin autorización por escrito del editor cualquier forma de reproducción, distribución, comunicación pública o transformación de esta obra, que será sometida a las sanciones establecidas por la ley. Todos los derechos reservados.

Índice

Presentación

Conociendo a Quique

1. No dejes para mañana lo que puedas ahorrar hoy

2. Los tres objetivos que todos tenemos

3. De compras en el mercado financiero

4. ¿Por qué somos tan inconscientes con nuestro dinero?

5. Miremos hacia atrás para seguir adelante

6. La gran mentira de las pensiones públicas

7. ¿Qué sucede con las nuevas generaciones?

8. Banco o asesor

9. Compra el mundo, tú también puedes

10. Decálogo para hacerte rico poco a poco

Epílogo

Agradecimientos

Glosario

Quiero dedicar este libro a mi familia: a mi mujer,

Rosa, y a mis hijos: Pol, Sara y Dounia.

Les he «robado» muchas horas de fin de semana

y vacaciones para escribirlo. Pero también

se lo dedico a ellos porque me han ayudado,

con su lectura previa, a perfeccionarlo,

dándome ideas y útiles sugerencias.

¡Os quiero!

Presentación

Este no es un libro de introducción a las finanzas ni un simple manual sobre conceptos económicos explicados desde la teoría. El libro que tienes en tus manos es mucho más directo y pretende serte útil desde sus primeras páginas. Aquí aprenderás a afrontar la difícil tarea de administrar tu patrimonio y tus ahorros, y cómo evitar los grandes errores que la mayoría de la gente comete cada día de manera inconsciente y, a veces, incomprensible. Errores que, recurrentemente, he observado a lo largo de mis más de cuarenta años de profesión como banquero.

El incremento de tus ahorros a largo plazo es un auténtico maratón, una carrera de fondo en la que hay que sortear multitud de obstáculos que en muchas ocasiones ponen en nuestro camino los mercados financieros e incluso los gobiernos (que cambian a menudo el marco legislativo o fiscal). Por eso, hay que aprender a esquivar esos obstáculos o a afrontarlos, según el caso.

Las enseñanzas y los consejos prácticos que encontrarás en Enriquéceme despacio, que tengo prisa no son solo conocimientos genéricos, sino que los podrás aplicar a tu vida cotidiana. Te servirán, por ejemplo, para poder dialogar de tú a tú con tu banco y averiguar si atienden adecuadamente tus necesidades y exigencias. También encontrarás pautas para comportarte como un auténtico inversor.

En este sentido, creo que este libro puede resultar de gran ayuda no únicamente para el ciudadano medio que no es experto en economía, sino que también puede considerarse una herramienta muy útil para todos aquellos profesionales financieros que, en un momento u otro, deben asesorar a sus clientes. Estoy convencido de que un asesoramiento correcto es el valor más preciado del profesional financiero y la única manera de alinear los intereses de ambos, cliente y asesor, o bien los intereses de tres partes: el cliente, su asesor o profesional bancario y la entidad financiera que este representa.

El objetivo final de Enriquéceme despacio, que tengo prisa no es solo entender mejor cómo funciona en la realidad la economía, sino, sobre todo, conseguir que tus ahorros se incrementen a largo plazo. Así, cuando llegue la jubilación y dejes de tener ingresos recurrentes, podrás disfrutar del patrimonio que has conseguido con el esfuerzo y los sacrificios realizados durante todos tus años de vida laboral.

Conociendo a Quique

Conociendo a Quique

—Señor Tusquets, no sé para qué quiere usted leer todo eso, si solo traen malas noticias.

Eran poco antes de las nueve de la mañana y acababa de llegar a la sede del Banco Mediolanum, que actualmente presido y fundé en 1983 con el nombre de Fibanc, y Quique, el joven colaborador de recepción de los servicios centrales, me tendió los periódicos como cada mañana.

—Tienes razón, pero si sabes prestar atención a lo esencial de lo que cuentan, pueden darte grandes ideas —le respondí con un guiño—. Incluso pueden hacerte rico.

—¿Me está diciendo que leyendo periódicos puedo ganar dinero? —preguntó con gesto descreído.

—No. Digo sí. Digo... no. Rotundamente no. —Diversas ideas que yo consideraba obvias se me agolpaban en la cabeza y era incapaz de dar una respuesta rápida y concluyente a Quique, que me miraba desconcertado.

Si la economía es simple, ¿por qué me resultaba tan difícil explicarle para qué leo los periódicos? ¿Cómo es que no puedo decirle de forma sencilla lo que le sucederá a su dinero si no empieza a ahorrar a conciencia y ya?

Tal vez él había hecho el comentario sobre los periódicos como quien dice «Parece que va a llover», pero el caso es que Quique tiene la edad de uno de mis hijos y sentí la responsabilidad de transmitirle algo útil.

—Te prometo que te lo voy a explicar... —le dije—, pero antes necesito un café.

Subí a mi despacho dándole vueltas en la cabeza a nuestra breve conversación y, ya en mi escritorio, me aflojé la corbata y tomé la decisión de hacer cada mañana un intercambio con Quique: él me entregaría a mí los periódicos, y yo a él, ideas básicas y sencillas de economía y finanzas; ideas o nociones que, por alguna razón, se tornan más difíciles de explicar y de entender si no se dispone de tiempo para asimilarlas, como bien sé por experiencia.

Pero si yo lograba explicarme y hacerle comprender algunos conceptos cada mañana, poco a poco, con algo de suerte, conseguiría que aquel chico estuviera preparado para actuar y disponer de su dinero mucho mejor que otras personas de su edad. Y, desde luego, sin duda antes de llegar a la mía.

1

No dejes para mañana

lo que puedas ahorrar hoy

¿QUÉ ES EL AHORRO Y PARA QUÉ SIRVE?

Quien mejor vive no es quien más tiene, sino quien administra bien lo poco o mucho que tiene.

ÁNGEL GANIVET

Cuida los pequeños gastos: un pequeño agujero hunde un barco.

BENJAMIN FRANKLIN

Antes que nada decidí que debía definir, con cierta precisión, el término ahorro para poder explicárselo a Quique. El ahorro es ese dinero que apartamos mes a mes de nuestros ingresos actuales, sean cuales sean, y que no vamos a necesitar o no es imprescindible a corto plazo, pero que sí debe estar ahí para que podamos recurrir a él cuando ya no tengamos esos ingresos habituales.

Necesidad es otro término, ciertamente relativo, que debe definirse; está claro que para vivir necesitamos un techo que nos proteja de las inclemencias del tiempo, comida para una alimentación correcta, medicamentos que nos curen si enfermamos y ropa que nos proteja del sol y nos abrigue en invierno. Sin embargo, el concepto de necesidad en la sociedad actual es bien distinto: necesitamos ropa para ir a trabajar, para nuestras actividades sociales, para hacer este u otro deporte y para crearnos una imagen ante los demás; necesitamos esa copa de vino con los amigos y llevar a nuestra pareja a cenar; necesitamos el coche del anuncio y el último modelo del móvil de moda; necesitamos viajar en vacaciones... Necesitamos tantas cosas que parece que el ahorro no tiene cabida como destino de nuestros ingresos, sean cuales sean, como ya he matizado antes. Debemos, por lo tanto, establecer porcentajes de consumo y de ahorro de nuestros ingresos antes de definir ese tipo de «necesidades».

Al planificar los porcentajes de ahorro y gasto hay que tener en cuenta una máxima respecto a la parte de nuestros ingresos que destinamos al ahorro:

En el futuro deberíamos poder comprar, como mínimo, la misma cantidad de cosas que compramos hoy con el dinero que estamos ahorrando.

En otras palabras, no debemos perder poder adquisitivo futuro con el ahorro.

Si esto último ocurriera, nuestro ahorro no sería lo suficientemente útil.

CÓMO AHORRAR

El que está satisfecho con su parte es rico.

LAO-TSE

A la mañana siguiente, camino del despacho, me sentía listo para dar a Quique una primera lección sobre finanzas, por lo que nada más verlo en el vestíbulo me dirigí a él y comencé a explicarle los beneficios y la necesidad de ahorrar.

—Pero, señor Tusquets, ¿me está diciendo que uno tiene que vivir a pan y agua para tener dinero cuando sea mayor?

—Ante todo trátame de tú, Quique, y mira, no es cuestión de malvivir ahora para sobrevivir luego, ¡menuda vida llevaríamos! No, se puede vivir decentemente y ahorrar, solo hay que saber establecer prioridades. La idea es separar solo un poco del dinero que ganas cada mes, ponerlo a trabajar y, así, tener la posibilidad de disponer de mayor cantidad en el futuro para cuando te sea preciso retirarlo.

Vi su expresión pensativa y supe que tenía que dejarle reflexionar en lo que acababa de explicarle, por lo que cogí los diarios que, como todos los días, él me tendía y me dirigí al ascensor.

—Tú ahora quédate con esta idea, más tarde continuamos.

Y es que, como le había contado a Quique, para ahorrar no es necesario que nos privemos de todas esas cosas que hacen que la vida sea mejor.

El ahorro no es una cuestión de cantidad, sino de actitud.

Ahorrar no es tan difícil si sabemos establecer dos aspectos básicos:

• Cuánto dinero separaremos cada mes.

• Y, más importante aún, qué debemos hacer con esos ahorros hasta el día que los necesitemos.

Mientras me dirigía a mi despacho iba ordenando estas ideas en mi cabeza para compartirlas más tarde con Quique y dejarle muy claros los conceptos de las siguientes claves fundamentales para el ahorro.

El dinero mensual que destinaremos a los ahorros

Está claro que cada uno tiene un modo de vida y unas necesidades distintas. Sin embargo, para que nos hagamos una idea, ahorrar aunque sea 100 euros al mes, desde los treinta años (cuanto más joven se comience a ahorrar, mejor), es suficiente para lograr un colchón de dinero nada despreciable y claramente útil. Está claro que cada uno decidirá cuánto ahorrar en la medida de sus posibilidades; pero, por poco que sea, el esfuerzo valdrá la pena.

He escogido la cantidad de 100 euros, sobre todo, por lo «redondo» del número, que nos facilitará los cálculos a la hora de seguir con este ejemplo, pero lo importante es conseguir «sacar» de nuestros gastos una cantidad fija todos los meses, cantidad que un mes puede conseguirse si no nos compramos esa chaqueta que vimos en el escaparate; otro, de no salir un sábado con nuestra pareja a cenar; otro, de beber vino en vez de gin-tonics un fin de semana; o, sin ir más lejos, de dejar de fumar, lo que, además, nos ayudará a vivir más y mejor. Si lo pensamos, casi todos podemos ahorrar algo al mes, 100 euros o lo que se pueda.

¿Qué haremos con el dinero apartado como ahorro hasta el momento de utilizarlo?

Si queremos saber cuánto dinero tendremos en el momento de la jubilación, siento anunciar que el cálculo no es tan simple como multiplicar los 100 euros de nuestro ejemplo por doce meses y, a continuación, por los años que nos faltan para jubilarnos. No es tan sencillo.

De hecho, debemos hacer algo más inteligente que poner nuestro dinero debajo del colchón, puesto que, como se sabe, el dinero pierde valor con el paso de los años —luego veremos cómo y por qué—. De ello se deduce que necesitamos, por lo tanto, multiplicar nuestras reservas.

¿Cómo lo conseguiremos? A través de diversas estrategias que conoceremos en próximos capítulos y que nos ayudarán a lograr este fin.

INFLACIÓN E IMPUESTOS: LOS EROSIONADORES SILENCIOSOS

—Carlos, mira lo que me he comprado. —Esa misma tarde, cuando me disponía a salir del edificio de vuelta a casa, Quique me mostró orgulloso una hucha con forma de cerdito. Y agregó con suficiencia—: Pero no pienses que dejaré el dinero aquí metido hasta que me haga viejo. Me abriré otra cuenta en el banco y lo pondré allí.

¿Cómo podía hacerle entender a Quique que el cerdito y la cuenta corriente eran casi la misma cosa?

Me aflojé la corbata porque la tarea de explicarle qué hacer con su dinero iba a ser más complicada de lo que había previsto.

—Bien hecho, ya has dado el primer paso —le felicité dándole una palmada en la espalda.

A continuación, le prometí continuar al día siguiente y luego seguí mi camino buscando el modo de explicarle, de un modo gráfico, quiénes son los dos grandes destructores del ahorro... y de los cerditos.

La inflación

—Quique, si hoy pones 2 euros en tu hucha y mañana otros 2 euros, pasado mañana tendrás 4 euros, exactamente el doble de dinero. Estamos de acuerdo, ¿no? —le pregunté al día siguiente nada más verle.

—Claro.

—Pues no, esto es así en matemáticas, pero en la vida real, y después de un tiempo, las sumas con el dinero no funcionan de este modo, y ello es debido a la inflación. Te lo explicaré con un ejemplo sencillo: hoy puedes comprar 5 kilos de patatas por 4 euros, pero imaginemos que dentro de cinco años las patatas están a 1 euro el kilo (5 kilos, pues, te costarán 5 euros). Si tu dinero no se ha revalori-zado al nivel de la inflación, el día de mañana podrás comprar solo 4 kilos con tus ahorros, en lugar de los 5 kilos de hoy. ¿Ves? Has perdido poder adquisitivo con el paso del tiempo.

Continué explicándole que, además, la inflación no es igual para todos, ya que cada familia, incluso cada miembro de una familia, tiene diferentes hábitos de consumo o cestas de la compra. Un buen ejemplo de cómo nos afecta la inflación según nuestros hábitos es el del transporte. Quique vive a escasas calles del trabajo y llega a la oficina en bicicleta; mi hijo, sin embargo, va en tren de cercanías, dado que vive en las afueras de la ciudad; y yo, que vivo a medi0 camino, voy en moto o en taxi mientras pienso, entre semáforo y semáforo, en cómo evitar los efectos de la inflación en mis ahorros y en los de Quique. Así pues, si suben los billetes de tren, esto no nos afectará ni a Quique ni a mí; en cambio, si sube el petróleo, ello me afectará más a mí que a Quique o a mi hijo.

Con todo, la inflación existe para todos; se evidencia cada vez que vamos a tiendas de electrodomésticos, a la gasolinera o al bar de la esquina a tomar un café, al supermercado o cuando vamos de vacaciones.

Puede parecer complicado visualizar este concepto, pero basta con echar la vista atrás para comprobar que hace aproximadamente veinticinco años con 10 euros —o su equivalente en pesetas— se podía llenar un carro del supermercado hasta los topes. Hoy, por el contrario, con esos mismos 10 euros ni siquiera llenaríamos una bolsa de plástico de ese mismo comercio.

Quise recapitular algunos conceptos para asegurarme de que Quique los asimilaba bien porque tanto a él como a todos nos conviene saber lo siguiente:

• La inflación es una realidad.

• Cada ciudadano, cada familia, tiene una inflación distinta.

• Esas diferentes inflaciones poco tienen que ver con lo que cada 31 de diciembre determina el Instituto Nacional de Estadística, que, ocasionalmente, a la hora de realizar su cálculo, introduce en su cesta oficial determinados artículos, bienes o servicios para bajar teóricamente y de un modo artificial el precio real de la cesta del español medio.

• La inflación, sobre esta base, puede considerarse como un impuesto, invisible pero real, que recae sobre nuestros ahorros, como el IVA u otros tantos.

—Entonces me lo gasto todo ahora —contestó Quique, decidido—. En cuanto tenga algo de dinero me compro un coche, incluso ropa, lo que sea antes de que esa maldita inflación se quede con mi poder adquisitivo.

—Creo que me olvidé de comentarte una cosa —le contesté mientras intentaba reprimir mi emoción por escucharle decir «poder adquisitivo»—: la inflación, en su justa medida, no es mala. Y, además, dos más dos también pueden ser cinco, e incluso seis...

Me alejé divertido con mis periódicos bajo el brazo disfrutando como un niño pequeño de la intriga que podía entrever en la mirada de Quique. Dejarlo desconcertado un buen rato se estaba convirtiendo en mi diversión matutina, algo que no hacía para provocarle un sufrimiento gratuito, sino para atraer su atención... Lo último que se me hubiera pasado por la cabeza es que sería él quien me dejaría a mí con la boca abierta días después.

En finanzas dos más dos pueden ser cinco. E incluso diez. ¡Pero también podrían ser tres! La economía financiera es el arte de ganar a las matemáticas la mayor cantidad de unidades posibles.

La buena inflación

A media mañana bajé a tomarme un café y me compadecí de Quique.

—Todos los excesos son malos —le revelé—. En el caso de la inflación, si fuera alta y desmedida, la gente se gastaría todo su dinero en cuanto le ingresaran la nómina a comienzos de mes, antes de que perdiera su valor, lo que provocaría un marco inestable para la economía. No se trata de suposiciones basadas en un caso de laboratorio, esto sucede y ha sucedido en innumerables ocasiones en varios países que han sufrido períodos de hiperinflación en los que los precios subían cada día de forma descontrolada.

»Por otro lado —continué—, si hubiera deflación, es decir, que los precios bajaran constantemente, la gente se esperaría más tiempo para hacer sus compras importantes e incluso sus inversiones, con lo que las empresas perderían su valor, cerrarían y surgirían también graves problemas, al igual que con la hiperinflación.

»Dicho esto, la inflación erosiona nuestros ahorros, pero es mejor que exista de forma moderada a que no exista. De igual manera piensan los Estados de todo el mundo, ya que la inflación ayuda a abaratar o a reducir el valor real de la deuda pública de cualquier país cuando hay que pagarla o amortizarla.

»Como ya dije, la inflación no deja de ser un“impuesto” que, además, crea un cierto efecto riqueza en los activos de las familias que ven, por ejemplo, cómo aumenta el valor de sus viviendas con el paso del tiempo. Así, esta idea de disponer de mayor patrimonio, “porque mi casa vale más”, anima a la gente a consumir más.

»Por lo tanto, podemos entender que a nadie, sean instituciones públicas o empresas privadas, le interesa que la inflación se erradique por completo. Se estima que una inflación en torno al 2 % anual es ideal para mantener una economía saludable.

Los impuestos: el otro «erosionador» más visible En 1978 se implantó en España una nueva fiscalidad. Desde entonces los impuestos sobre el ahorro han experimentado innumerables modificaciones, más frecuentemente al alza que a la baja.

Ahora bien, no solo los tipos impositivos han subido desde entonces, ya que el llamado «coeficiente de actualización monetaria», que para favorecer el ahorro hacía que los impuestos sobre las plusvalías generadas por el ahorro fueran disminuyendo a medida que pasaba el tiempo desde el momento de su inversión —es decir, cuanto más tiempo, menos impuestos sobre las plusvalías—, también se suprimió.

Estas modificaciones en la legislación de la fiscalidad, añadidas a la supresión del coeficiente de actualización monetaria, han motivado que los cambios constantes en la tributación del ahorro sean un auténtico desastre. El ahorro requiere planificación a largo plazo, por lo que los constantes cambios son muy negativos para los ciudadanos. En definitiva, nos aqueja una verdadera inseguridad jurídico-tributaria.

A finales de los años ochenta se implantó en España una nueva ley de planes de pensiones privados que ofrecía ciertas ventajas fiscales; una de ellas era la reducción de un 40 % de la fiscalidad cuando, al llegar a la jubilación, necesitabas disponer de ese dinero que habías ahorrado. Sin embargo, pocos años más tarde esta ventaja también se suprimió...

En definitiva, desde los años ochenta la presión fiscal del ahorro, tanto a corto como a largo plazo, no ha hecho más que incrementarse.

Pero, quizás, el impuesto más confiscatorio ha resultado ser el impuesto sobre el patrimonio, que pasamos a comentar en el apartado siguiente.

El impuesto sobre el patrimonio

Existe en muy pocos países del mundo y, como no podía ser de otro modo, uno de ellos es España, donde se implantó con la llegada de la democracia en 1978. Tal y como señalaba el Boletín Oficial del Estado el día de la publicación de esa ley a finales de 1977, tenía que ser un impuesto excepcional y transitorio. Sin embargo, después de cuarenta años aún sigue vigente en nuestro país. ¡Qué poco serios y fiables son nuestros políticos!

Y lo malo no es solo esto, sino que, además, este impuesto presenta grandes diferencias regionales; en este sentido, en algunas comunidades autónomas es nulo, mientras que en otras alcanza, en cambio, el 2,5 % anual.

Un 2,5% anual significa que un ciudadano podría perder el 100% de su patrimonio (se lo confiscaría el Estado) en cuarenta años si no obtuviese rentabilidad sobre dicho patrimonio. Se trata de un caso extremo, porque este impuesto también tiene un límite en función de la renta del contribuyente, pero, si este no ha invertido lo suficientemente bien, puede ocurrir que el Estado le llegue a confiscar el 100% del patrimonio al cabo de los años.

Por otro lado, hace cuarenta años, cuando se creó este impuesto con un tipo marginal del 2,5 %, los tipos de interés en España superaban el 20 % anual. Así pues, el tipo impositivo máximo del impuesto equivalía a la octava parte de los intereses de entonces. Es decir, con intereses tan altos se podía pagar el impuesto; en cambio, actualmente, mientras que el tipo del impuesto no se ha modificado (el marginal continúa al 2,5 %), los tipos de interés ya no se sitúan en torno al 20 %, sino al 0 %.

¿Tiene esto sentido y es justo? ¿Dónde está la transitoriedad de este impuesto cuando ha durado lo que dura?

Y a todo esto, ¿qué dicen las instituciones comunitarias europeas respecto a la existencia de este impuesto en España? Porque, como he dicho, se pueden contar con los dedos de una mano los países en el mundo que aún disponen del impuesto sobre el patrimonio.

Y es que España tiene el dudoso honor de ser el número uno en el ranking en la aplicación del impuesto sobre el patrimonio, con un coste para el ciudadano superior al doble del coste del país que está en segunda posición del ranking, Francia.¹ ¡Por el mismo patrimonio un extremeño paga el doble que un parisino por este impuesto!

La Agenda 2020 de la Unión Europea, que incorpora recomendaciones a los Estados miembros para una fiscalidad más eficiente, aconseja la supresión de este impuesto por considerarlo injusto, arbitrario y tremendamente desincentivador del ahorro, ya que lo penaliza no solo en el año en que se genera, sino también cuando ese ahorro ya está consolidado. O sea, penaliza el ahorro año tras año y para toda la vida a quien le afecta por superar el patrimonio mínimo exento de este impuesto. Para entendernos, este impuesto no solo no incentiva la inversión del ahorro, sino que anima a gastar cuanto antes los ahorros, puesto que, una vez gastados, como ya no se dispone de patrimonio, lógicamente no se paga el impuesto sobre el patrimonio. Maravilloso, ¿no?

En cambio, lo que sí recomienda la Unión Europea es la tributación anual únicamente sobre las propiedades inmobiliarias a nivel local, es decir, municipal (en España ya lo pagamos también, es el IBI o impuesto sobre bienes inmuebles), pero siempre con tipos mucho más reducidos que los aplicados hoy en día en nuestro impuesto sobre el patrimonio.

Otro impuesto erosionador: el IVA

Hace treinta años el tipo general del IVA (impuesto sobre el valor añadido) se situaba en España en el 12 %,

1. En la fecha de publicación de este libro, Francia se está planteando su próxima supresión.

mientras que hoy se encuentra en el 21 %, es decir, se ha producido un 66,6 % de incremento.

El tipo reducido pasó del 6 al 8 % y después al 10 %, y algunos servicios que antes tenían el tipo reducido, como los entierros, pasaron del 8 al 21 %. ¡Se ha encarecido hasta la muerte! Y es que Hacienda nos acompaña hasta la tumba.

Con razón decía Benjamin Franklin que en este mundo solo hay dos cosas seguras: la muerte y el pago de impuestos. En fin, después de estos datos absolutamente escandalosos, vayamos al meollo de la cuestión: ¿qué es el IVA? Podría buscar una definición más técnica, pero, simplificando, el IVA es un componente importante del precio final que pagamos como consumidores y que se lleva el Estado, no el fabricante del producto que compramos. Se trata, en resumen, de una «inflación encubierta» que no se computa en la inflación oficial, pero que claramente repercute en el bolsillo de los consumidores, los ciudadanos de a pie.

Pues bien, después de este brevísimo repaso por la inflación y los diversos impuestos que «se comen» nuestros ahorros, la pregunta del millón es la siguiente: ¿qué podemos hacer para evitarlo?

LA CLAVE DE LA RENTABILIDAD

La solución para evitar que la inflación y los impuestos «se coman» nuestros ahorros es, ni más ni menos, cumplir una fórmula que debemos grabarnos en la cabeza:

R > I + I

Que traducida significa:

Para obtener ganancias de poder adquisitivo, la rentabilidad de mis ahorros debe ser mayor que la inflación más los impuestos.

Es decir, debemos pensar en el retorno real, en «el dinero que nos queda en el bolsillo» después de la inflación (la mía, la de cada uno, no la general) y los impuestos (los que se me aplican a mí, los míos). Si queremos rentabilidad, tendremos que superar estos dos obstáculos: los impuestos y la inflación de todo el período en que estemos invirtiendo.

Estupendo, pero ¿cómo se puede aplicar todo esto a mi propia realidad?

Pues bien, según la situación patrimonial e impositiva de cada uno (podemos hacer distinciones, obviamente), se puede afirmar con cierta certeza que, si no llegamos a obtener entre un 4 y un 6 % de rentabilidad anual media de nuestros ahorros, perderemos poder adquisitivo a largo plazo. Y he aquí otro relevante dato que debemos tener en cuenta: nadie nos puede garantizar una rentabilidad anual, a largo plazo, de entre el 4 y el 6 %. Nadie.

Solo comprar el mundo, que siempre avanza, cosa que parece un poco imposible pero se puede hacer (de eso hablaremos al final de este libro, en el capítulo 9), nos ayudará a conseguir este objetivo: no perder poder adquisitivo real.

Después de todo lo visto sobre inflación, impuestos y rentabilidad, el objetivo está claro: es de vital importancia para nuestros ahorros detectar qué porcentaje de nuestro dinero se consume con los impuestos —inflación incluida—. Si no lo hacemos así, luego, cuando ya sea demasiado tarde para reaccionar, nos daremos cuenta de que nuestros ahorros no nos alcanzan para lo que teníamos pensado inicialmente, cuando decidimos empezar a ahorrar.

En cualquier caso, conviene recordar que las previsiones estadísticas que podamos hacer siempre serán aproximadas. Si nadie puede precisar la inflación del próximo año, menos aún podrá determinar cómo será dentro de diez años. Lo único seguro es que existirá.

EL INTERESANTE INTERÉS COMPUESTO

Si el tiempo es lo más caro, la pérdida de tiempo es el mayor de los derroches.

BENJAMIN FRANKLIN

Nuestros cafés se habían quedado congelados, pero después de mi charla sobre inflación e impuestos esperaba que, al menos, Quique hubiera captado la idea esencial, la necesidad de saber sacar rentabilidad al dinero que se ahorra, puesto que, de lo contrario, ese esfuerzo no serviría de nada.

—Creo que lo voy pillando —me dijo cuando terminé de explicárselo todo—. La cosa es que con una economía que funciona así, de un modo tan raro, dos más dos pueden ser cinco, pero también pueden ser cero. ¿O no?

Sí, había cazado el concepto al vuelo.

—En efecto, por eso es tan importante decidir qué se hace con el dinero que se ahorra; si no haces nada con él, vas a perder mucho dinero, mejor dicho, vas a perder poder adquisitivo. En cambio, si lo pones a trabajar en la economía real, y si sabes cómo ubicarlo, es casi seguro que ganarás poder adquisitivo.

Por muy pequeña que fuera la cantidad que Quique guardara en su cerdito, hacerla crecer se había convertido en mi responsabilidad. Y él pareció decidido.

—Quiero ganar, Carlos.

—Vas a ganar, Quique. Te diré cómo hacerlo.

De vuelta a mi escritorio imprimí unos números que luego pensaba entregárselos a Quique. Se quedaría muy sorprendido. Y es que la fórmula del interés compuesto es tan simple como increíble; por ejemplo, 3.000 euros invertidos hoy a un 8 % de rentabilidad anual en treinta años se multiplicarán por diez, o sea, los 3.000 euros se convertirán en nada menos que 30.000 euros.

Le entregué todos esos datos al salir de la oficina, justo antes de marchar para casa, y Quique no tardó nada en procesarlos.

—A ver, Carlos, creo que no me salen las cuentas. El 8 % de 3.000 euros son 240 euros al año; si multiplico esos 240 euros por treinta años, me darán 7.200 euros de rentabilidad total en esos treinta años. A esta cifra hay que sumar los 3.000 euros del inicio, lo que me da un total de 10.200 euros, ¡no esos 30.000 euros que tú me comentas!

—Te daré la clave: si no retiramos cada año los intereses o ganancias de nuestro capital y, por lo tanto, los reinvertimos, obtendremos ganancias no solo sobre el capital inicial que invertimos en su día, sino también sobre los intereses que vamos acumulando año tras año. En resumen, obtendremos intereses sobre los intereses. Ese es el milagro que, a largo plazo, nos proporciona el llamado interés compuesto y explica por qué llegamos a multiplicar por diez en el caso que te acabo de exponer.

La clave está en dejar que el tiempo actúe. Y si invertimos con sentido en la economía mundial a largo plazo, nos sorprenderemos con la revalorización tanto o más que Quique. Porque, como dijo Albert Einstein, su mayor descubrimiento no fue su teoría de la relatividad, sino el poder del interés compuesto (y no es broma, es cierto que lo dijo): «El interés compuesto es la fuerza más poderosa de la galaxia».

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Prívate cada mes de algún capricho —una cena, unos zapatos, una película de cine...—, deja de fumar...

Y ahorra ese dinero.

• Define qué porcentaje de tus ingresos puedes ahorrar mensualmente.

• Calcula tu inflación.

• Calcula cuántos impuestos pagas directa e indirectamente.

• Comienza a ahorrar ya, hoy mismo, pero con el objetivo o la vista puesta en el largo plazo.

• Memoriza la siguiente fórmula: R > I + I.

El futuro está aquí mismo. ¡Actúa ya!

2

Los tres objetivos que todos tenemos

METAS ¿REALISTAS?

Las grandes mentes tienen objetivos; las demás, deseos.

WASHINGTON IRVING

Para ganar, lo primero que hay que hacer es llegar.

JUAN MANUEL FANGIO

—Me gustaría dejar de trabajar dentro de cinco años y dedicarme al cultivo de orquídeas exóticas.

—Yo quiero que la crisis de los cincuenta me sorprenda conduciendo un Ferrari biplaza, descapotable y de color amarillo.

—Pues yo quiero ser como Tiger Woods y solo jugar al golf..., pero en mi propio campo de golf.

Esta conversación la oí hace no mucho en el parque. Yo estaba haciendo running, y tres amigos, dos hombres y una mujer de unos cuarenta años, hablaban de sus metas a largo plazo. Puse atención y seguí su ritmo y su conversación. Ni la chica del Ferrari, ni el chico de las orquídeas, ni el del golf tenían idea de cómo conseguir el dinero para ese futuro onírico. Ni idea ni, ya puestos, intención, porque por lo visto se estaban planteando pedir un préstamo para viajar los tres a Mónaco, donde alquilan todo tipo de coches deportivos, «para tantear el terreno y el asfalto», como comentaron entre risas. ¡Pero lo decían en serio!

Parecían haber olvidado que, para lograr esas metas, debían entrar en la carrera del ahorro lo antes posible, lo cual me lleva a mi primer consejo de este capítulo, una llamada al realismo:

Deja las excentricidades para los anuncios del Euromillón y plantéate objetivos más realistas.

Aquella conversación me llevó a pensar en Quique, ¿cuáles serían sus objetivos a largo plazo? Se me había pasado esa pregunta por alto y debía averiguarlo antes de seguir adelante con nuestro intercambio.

FIJAR OBJETIVOS Y PRIORIDADES

El lunes por la mañana, nada más verle, fue lo primero que le pregunté:

—¿Cómo te imaginas tú a los cincuenta años, Quique?

—¿Yo? No sé... Casado con mi novia, con una familia, con hijos... Me gustaría vivir en un pisito, cerca del de mi madre, jugar al fútbol una vez por semana...

—Parece bastante asumible.

—Puede que incluso un adosado esté mejor que un pisito. Y una casa en la playa para las vacaciones. En primera línea, claro. Siempre me gustó la Costa Brava. Ya me veo con mi gorro de capitán, en mi yate... —Quique, con gesto soñador, hacía el gesto de girar un timón.

—Por lo que veo tus sueños ya no son tan modestos —le dije—. Y a corto plazo, ¿con qué sueñas?

—Me quiero comprar un coche el año que viene, también irme de vacaciones a Cuba con mi novia, esas cosas... No me llegará con la paga extra, pero puedo pedir un crédito.

—¿Sabes cuál es la mejor solución ante las tentaciones? La cirugía plástica, coges una tijera y cortas tus tarjetas de crédito. Todas, y te quedas solo con las de débito, así solo gastas lo que tienes. Las de crédito son un peligro.

No se pueden establecer objetivos a corto plazo que no sean asumibles con nuestros ingresos habituales, y como quería que esto le quedara bien claro a Quique, insistí. Y es que el paso número uno para ahorrar es ceñirse a la tarjeta de débito para los gastos superfluos y olvidarse de la de crédito, con la que pagas a plazos y con intereses altos.

—Quique, todos deberíamos grabarnos a fuego la idea de que la deuda está asociada con la muerte: «aMORTizar». Si quieres cambiar tu vida, tienes que cambiar tus hábitos de consumo y tus prioridades, ordenarlas y ver qué es factible y qué no teniendo en mente tu gran objetivo final.

—O sea, que como no gano suficiente, mejor me voy olvidando de todos mis sueños... —contestó.

—No, hombre. Tienes claros los conceptos del ahorro, pero antes de decidir qué hacer con tus ahorros debes saber también cuáles son tus objetivos. Independientemente de los ingresos, todos tenemos tres tipos de objetivos en la vida: a corto, medio y largo plazo, y para eso hay que...

—... para eso hay que ahorrar. —Quique terminó mi frase y yo empecé a describirle los tipos de objetivos que debía establecer.

Para cambiar tu vida tienes que cambiar tus prioridades.

LAS TRES CESTAS: OBJETIVOS A CORTO,

MEDIO Y LARGO PLAZO

Si al franquear una montaña en la dirección de una estrella el viajero se deja absorber demasiado por los problemas de la escalada, se arriesga a olvidar cuál es la estrella que lo guía.

ANTOINE DE SAINT-EXUPÉRY

Todo objetivo financiero a largo plazo requiere haber fijado previamente objetivos intermedios. Por ejemplo, si me quiero jubilar con 500.000 euros de patrimonio, deberé establecer cuándo empezar a ahorrar y cuánto y dónde invertir cada mes para lograr ese objetivo y ver, entonces, si este objetivo está a mi alcance. Lo mismo ocurre con cualquier otro objetivo que tenga en mi vida; si quiero gozar de buena salud en mi vejez, tendré que fijar objetivos intermedios, como realizar una revisión o chequeo anual, establecer una rutina de ejercicios físicos diarios, mantener una alimentación adecuada...

No basta con saber llevar un barco, tienes que fijar un rumbo, saber a qué puerto te diriges. Por eso, otro consejo:

Escribe en un papel todos los objetivos de tu vida, sean financieros o no, y lleva ese papel siempre contigo.

Cesta 1: Objetivos a corto plazo

La razón de ser de esta cesta no tiene que ver con hacer planes, sino más bien con poder atender posibles imprevistos y disponer de algunas reservas para eventualidades en el corto plazo. Se trata de esos rainy days o situaciones de emergencia que pueden surgir en los próximos dos años. Por ejemplo, si se rompe el coche y hay que cambiarlo forzosamente, o si hay que ayudar a un familiar que se ha quedado en el paro.

Por este motivo, será un dinero que deberá estar siempre a la vista, al que las fluctuaciones del mercado no afectarán o no de manera excesiva; la idea es que, si lo necesitáramos, la inevitable volatilidad de los mercados financieros no nos penalice. Con esta «cesta» no buscaremos obtener rentabilidades, sino que en ella tendremos nuestras reservas en nuestra cuenta corriente, en fondos de renta fija a corto plazo o en instrumentos similares.

No ganaremos prácticamente nada, pero tampoco sufriremos las fluctuaciones de valor. Solo mantendremos el capital, pero, eso sí, con la opción de su disponibilidad inmediata, pues ese debe ser el objetivo de esta «cesta», para así poder recurrir a ella si surge una necesidad imprevista. De este modo evitaremos tocar las otras dos reservas, que explicaré en los apartados siguientes.

Características de la cesta 1:

Será una reserva para cubrir imprevistos en lospróximos dos años.

No nos dará rentabilidad, o en todo caso muy poca,incumpliendo claramente la fórmula R > I + I.

Instrumento ideal: fondos monetarios o de renta fijaa corto plazo, cuentas corrientes, etc.

Cesta 2: Objetivos a medio plazo

Esta «cesta» contendría ese dinero que no necesitaremos a corto plazo, pero sí para un objetivo a medio plazo predeterminado, como, por ejemplo, cambiar el coche dentro tres años, comprar un piso dentro de cuatro o enviar a mis hijos a cursar un máster en el extranjero cuando acaben la carrera dentro de cinco.

El horizonte visible sería de entre tres y seis años. Esta reserva debería, por lo tanto, darnos un poco de rentabilidad, pero de un modo que no sea demasiado penalizador a la hora de retirar nuestro dinero.

Para ello, no deberíamos apostar excesivamente por posicionarnos en mercados financieros de mayor volatilidad o fluctuación, como las bolsas, por ejemplo, aunque el objetivo no debe ser solo no perder capital, sino aspirar a ganar algo, ya que el tiempo, el horizonte, es mayor que en la cesta a corto plazo.

Los instrumentos que se adecuan a este horizonte pueden ser los fondos de inversión que combinan la renta fija a medio plazo con una parte en renta variable de acciones de empresas que sean consistentes y que tengan una cierta estabilidad y previsibilidad en aspectos como sus dividendos. Estamos hablando de los llamados «fondos mixtos».

Aunque podamos retirar el dinero en cualquier momento, mi recomendación es tener paciencia y permanecer con la mirada puesta en el objetivo temporal que nos hemos marcado, ya que para afrontar los imprevistos tenemos la primera cesta.

Aun así, las expectativas de ganancias deberían ser moderadas, ya que, pese a que el riesgo no es excesivo, el medio plazo no nos da tanto margen de acción como cuando el horizonte es claramente lejano en el tiempo.

Características de la cesta 2:

• Reservas de tres a seis años vista.

• Para planes u objetivos ya preestablecidos a medioplazo.

• Nos dará algo de rentabilidad.

• Instrumento ideal: fondos mixtos que combinen bonos y acciones de empresas estables.

Cesta 3: Objetivos a largo plazo

Es aquí donde claramente debemos intentar ganar el poder adquisitivo que, muy probablemente, no habremos conseguido con las otras dos cestas.

Esta tercera cesta debe garantizarnos un futuro de confort económico. Hablamos de un dinero que no necesitamos en absoluto por el momento, de esas reservas a las que recurriremos el día de nuestra jubilación, cuando ya no tengamos los ingresos habituales con los que contamos hoy (por ejemplo, nuestros salarios actuales).

Como los objetivos son a largo plazo, disponemos de un mayor margen para que los mercados financieros actúen a nuestro favor. En este caso debe prevalecer en nuestra cartera principalmente la renta variable (las acciones en Bolsa) a través de fondos de inversión bien diversificados globalmente que inviertan en las mejores empresas del mundo. Invertiremos, así pues, como lo hacen los ricos.

Veremos los detalles en el capítulo 9, pero de momento quedémonos con la idea de que la posibilidad de «comprar el mundo» está a nuestro alcance.

Características de la cesta 3:

Horizonte superior a los seis años —idealmente dediez años en adelante—.

Para planes preestablecidos sin fecha clara (comola jubilación u otros), pero siempre a largo plazo.

Nos debe dar «la» rentabilidad.

Instrumento ideal: principalmente fondos de rentavariable global, o sea, acciones en todo el mundo.

ANTÍDOTO CONTRA EL RIESGO

La única estrategia que garantiza fallar es no correr riesgos.

MARK ZUCKERBERG

Tras hablar de estas tres cestas con Quique, me fijé en que parecía bastante desesperanzado.

—¿Comprar el mundo? Eso se le queda un poco grande a mi economía —confesó.

—No es una cuestión de cantidad, sino de saber invertir —le dije para animarlo—. El porcentaje de ganancias será el mismo para el que invierta mil que para el que ponga un millón.

—Carlos, ¿tú crees que yo puedo comprar acciones en todo el mundo? Si no sé ni cómo funciona la Bolsa española... ¿No es un poco arriesgado lanzarme así, sin saber cómo se manejan los mercados?

—Quien no arriesga no gana. Pero no te asustes, el riesgo se puede reducir, amortiguar y controlar. Ya te lo explicaré más adelante.

No podía culparle, lo desconocido da miedo. Y si se trata de poner nuestros ahorros en manos de personas que no conocemos, incluso en países cuyo nombre apenas nos suena, aún más.

¿Quién va a gestionar nuestro dinero? ¿Adónde va a ir? ¿Quién va a responder por las pérdidas si llega a haberlas? Estas (y algunas otras) son preguntas lógicas que frenan a muchos posibles inversores.

Toda inversión conlleva un riesgo, no existe la seguridad total en finanzas, pero no todas las inversiones presentan el mismo grado de riesgo ni algunas son tan seguras como muchos creen.

En otras palabras, ganará más quien gestione mejor el riesgo de sus inversiones.

CÓMO DISTRIBUIR LOS ACTIVOS

La mejor manera de reducir el riesgo es mediante la diversificación y el largo plazo. La diversificación es la estrategia financiera que combina diferentes tipos de instrumentos, geografías y sectores.

Enseguida veremos cómo diversificar, pero es importante quedarse primero con esta premisa: una correcta diversificación de activos —en cada horizonte temporal o cesta— a través de fondos de inversión debe producir lo que yo llamo «un sueño tranquilo». Debemos poder acostarnos cada noche con la sensación de que nuestras inversiones son adecuadas a nuestras necesidades, exigencias, horizonte temporal y deseos. No importa cuál sea la rentabilidad soñada, nuestras inversiones jamás deben llevarnos al umbral del insomnio.

¿Cómo distribuimos nuestros activos para poder acostarnos sin preocupaciones? Imaginemos que nuestra cesta —o cartera de inversión— está constituida por acciones de empresas de un determinado país porque tiene una economía floreciente. En principio parece una buena idea, pero, ojo, también sabemos que las catástrofes naturales, las guerras, los escándalos de corrupción, los movimientos sociales o la aparición de partidos radicales son factores impredecibles e incontrolables que pueden afectar directamente a la economía de cualquier país por más que sus proyecciones sean excelentes.

En este sentido, si se produce alguno de los fenómenos mencionados anteriormente, la Bolsa de dicha nación caerá. Por esta razón, si hemos puesto todos nuestros recursos únicamente en ese país, la consecuencia será que podemos perder mucho dinero.

¿Cómo evitar las grandes pérdidas? Si en nuestra cesta ponemos acciones de empresas de todo el globo, no solo tendremos muchas menos probabilidades de llevarnos un gran susto, sino que participaremos del crecimiento de la economía mundial.

La idea, en resumen, es simple: las ganancias de unas posiciones deben compensar sobradamente las pérdidas de otras. Es decir, si diversificamos, nuestra cartera sobrellevará mejor las fluctuaciones del mercado y su comportamiento (el de la cartera) será más constante frente a las diferentes condiciones y ciclos económicos. Diversificando no solo reducimos las posibilidades de errar, sino que también aumentamos las de acertar.

Diversifica

La diversificación significa olvidarse de la operación o compra ideal y renunciar a acertar con «la acción perfecta» en favor de la seguridad, ya que una empresa líder hoy, puede desaparecer mañana.

Y si esta afirmación mía parece exagerada, basta con echar la vista atrás para comprobar que las empresas que componían el IBEX no mucho tiempo atrás nada tienen que ver con las de ahora. Sin ir más lejos, Inditex —Zara— hace pocos años ni siquiera estaba en el índice español IBEX 35 y ahora es una de las empresas más importantes del mundo; incluso Apple es relativamente nueva en la historia de la Bolsa estadounidense.

De hecho, las principales empresas de hoy, como Google, Facebook, Alibaba o Amazon, no existían hace unos quince años y ahora son las mayores del mundo. ¿Y dónde están Nokia, Xerox o Polaroid? Las listas cambian, ya no sirve el consejo de «invierte en los líderes del mercado y aguántalos para siempre». Grandes empresas de hoy pueden no existir mañana, y a la inversa, empresas pequeñas, o incluso inexistentes hoy, pueden devenir líderes mañana.

Por otro lado, está claro que ninguna empresa es totalmente segura; sin embargo, todas, en su conjunto, sí. Esto es la economía mundial.

El riesgo, bien diversificado, es el nuevo activo refugio.

Las tres D

Diversificación, Diversificación y Diversificación.

Y, además, existen, como mínimo, tres diversificaciones necesarias y esenciales para disponer de una cartera lo más protegida y estable posible.

1. Diversificación temporal

Acabamos de verla. Según mis necesidades y objetivos temporales construyo mis tres cestas a corto, medio y largo plazo.

2. Diversificación entre títulos

No solo se trata de tener renta fija (bonos y obligaciones), sino también acciones. Para saber lo que hacemos en este sentido, veremos más adelante técnicas que nos indicarán el grado, la composición o, mejor aún, la proporción que debe haber entre estos dos activos financieros.

3. Diversificación geográfica

No podemos apostar por un solo país (por ejemplo, España) aunque se den circunstancias favorables, ni siquiera por una zona o área geográfica, como Europa. Debemos invertir en el mundo entero: España y Europa, por supuesto, pero también Norteamérica, Asia y el resto de los países o zonas emergentes (me refiero a países en desarrollo de Asia, Sudamérica, Europa del Este e incluso África).

De este modo conseguiremos, de paso, una virtud adicional a la diversificación, la descorrelación, es decir, posicionarnos también en distintos activos que no están sujetos al contagio de las volatilidades de los mercados financieros principales o más desarrollados o maduros.

DIME CÓMO INVIERTES Y TE DIRÉ CÓMO ERES

La inteligencia del inversor nada tiene que ver con su coeficiente intelectual; en este sentido, podemos recordar al que seguramente ha sido el científico más relevante de la historia, Isaac Newton, que perdió su capital «apostándolo» todo a una única empresa: Mar del Sur.

Entonces, ¿qué tipo de inteligencia da el éxito a un inversor? La inteligencia emocional. Para empezar a ponerla en práctica, un buen comienzo será reconocer nuestras propias inquietudes y desvincularlas de la situación coyuntural de los mercados, ya que nuestros temores o euforias temporales y la cotización de los títulos de Bolsa en ese momento pueden no coincidir con su valor a medio o largo plazo y la situación real de la economía.

Pero no nos adelantemos, antes de comenzar a invertir tenemos que sentirnos cómodos con los riesgos que vamos a asumir, y para ello es importante saber en qué perfil de inversor estamos encuadrados y por qué pertenecemos a dicho tipo.

¿QUÉ TIPO DE INVERSOR SOY?

El inversor ultraconservador

• No confía en nadie, ni en la economía de su país cuando es estable ni en su propio padre.

• Tiene pánico al riesgo. Prefiere inversiones que le den seguridad en detrimento de la rentabilidad y antepone no perder, o perder menos dinero, a aumentar la rentabilidad de sus inversiones.

• Suele plantearse pocas preguntas sobre los riesgos de «lo conocido» —bonos, fondos de renta fija, cuentas corrientes, libretas de ahorro y plazos fijos en el banco de toda la vida..., productos que, aunque no lo parezca, ¡también tienen riesgo!—.

• En cuanto a la temporalidad, prefiere invertir a corto plazo.

Los inversores extremadamente conservadores van «a lo seguro», pero no se dan cuenta de que lo seguro no existe. Tampoco visualizan claramente lo que la inflación y los impuestos se «comen» de su patrimonio.

El inversor moderado

• Responde al perfil de los que se dejan aconsejar por su asesor, a la vez que miran las noticias y leen los periódicos sin estrés.

• Busca una mayor rentabilidad, pero controlando los riesgos. No hace movimientos excesivos en sus carteras (que en la mayoría de los casos no provocan más que pérdidas).

• Suele tener una cierta tolerancia al riesgo, por lo que busca el equilibrio entre rentabilidad y seguridad.

• Tiende a invertir principalmente a medio y largo plazo en carteras que combinan fondos de renta fija y renta variable, a la vez que mantiene reservas a corto plazo para cubrir posibles imprevistos.

El inversor moderado representa el concepto de «enriquecerse despacio».

El inversor agresivo o especulador

• Puede conocer o no los mercados, pero le gusta el riesgo porque cree que no le tiene miedo a nada. Es el típico inversor que, tras escuchar una conversación en el vestuario del gimnasio y unirse a ella, sale a comprar la acción que el amigo afirma que le está haciendo rico.

• Su instrumento preferido será la renta variable, normalmente comprando directamente acciones de esa empresa que él considera «un chollo», en lugar de invertir en fondos de inversión.

• Le gusta especular en el corto plazo, comprando y vendiendo continuamente, en especial activos que están pensados para el largo plazo. No sabe que las acciones son parte de la propiedad de una empresa, y toda empresa es un activo para crear valor a largo plazo, no para especular en el corto plazo.

Los inversores extremadamente agresivos piensan condicionados por la adrenalina del momento en vez de en un objetivo futuro más seguro, y esto les puede salir muy caro.

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Plantéate objetivos realistas a corto, medio y largoplazo.

 No quieras vivir por encima de tus posibilidades.

 Olvídate de pedir créditos para invertir o para consumo superfluo.

 Piensa en diversificar tus inversiones según las tres D.¡Todas!

 Reflexiona sobre qué tipo de inversor eres; tendrásque hacérselo entender a tu asesor.

Deja de soñar y establece un plan para que tus sueños se hagan realidad. Escríbelo y no guardes ese papel, llévalo contigo continuamente.

3

De compras en el mercado

financiero

UNA PEQUEÑA CLASE DE HISTORIA DE LAS

FINANZAS

La Bolsa no es un casino, y creer que dominamos el mercado cuando no conocemos los principales instrumentos financieros podrá resultar letal para nuestros ahorros, será el Terminator de nuestra hucha y, también, del cerdito de Quique. Por eso, para saber cómo actuar en el presente, nos será muy útil conocer el pasado. Si conocemos las diferencias entre el mercado antiguo y el mercado moderno de las finanzas, evitaremos caer en los mismos errores que se cometieron en el pasado.

EL AHORRO: EL ANTES DE LAS FINANZAS

El presente de las finanzas difiere mucho del pasado. Antes, en la época de nuestros padres y abuelos, invertir era muy simple, puesto que ellos se limitaban a depositar sus ahorros en un banco o caja o a comprar bonos del Estado, y ahí acababa su tarea. Eran ahorradores, no inversores, y los bancos se hacían ricos a expensas de clientes como ellos, que nunca entendieron los riesgos en que incurrían, incluida la posibilidad de la quiebra del banco en el que tenían depositados los ahorros de toda una vida.

LOS FONDOS DE INVERSIÓN: EL AHORA DE LAS FINANZAS

Por suerte, los tiempos han cambiado. Hoy, todos nosotros podemos juntar nuestros ahorros y comprar multitud de títulos —acciones y/o bonos— diversificando nuestra cartera conjunta. Esta es la esencia de un fondo de inversión, que nos permite el acceso al mercado y a una gran diversificación, hecho que individualmente nos resultaría imposible a menos que dispusiéramos de muchísimo dinero.

Más adelante veremos el funcionamiento de los fondos de inversión, ahora lo que conviene es conocer qué es lo que estoy comprando o en qué estoy invirtiendo cuando lo hago a través de un fondo.

Pero antes, me gustaría dar un dato curioso: aún hoy alrededor del 40 % del ahorro financiero de las familias españolas está invertido en libretas de ahorro a la vista y en depósitos bancarios a corto plazo. Hablamos de depósitos a seis meses y, con suerte, a un año.

Pero si el horizonte temporal del ahorrador es de diez años o más, ¿por qué invertimos en un activo financiero que vence como máximo en un año? Se trata de una gran incongruencia de nuestro comportamiento como inversores.

Otro gran error es pensar que los depósitos bancarios son completamente seguros. Es cierto que existe el llamado Fondo de Garantía de Depósitos y que, si un banco quiebra, el Estado responderá y se hará cargo de hasta 100.000 euros de nuestros depósitos; sin embargo, si tenemos más de 100.000 euros ahorrados en depósitos de una entidad bancaria, existe la posibilidad de perder todo lo que supere esos 100.000 euros en caso de quiebra del banco.

Tras ver estos datos, la pregunta lógica sería: ¿qué es más seguro, tener un solo deudor (depósito bancario) o tener decenas o incluso centenares de deudores (fondo de inversión)?

Y, todavía puede añadirse aquí otro dato curioso: se calcula que los españoles han invertido otro 30 % de su dinero en acciones o bonos sin una adecuada diversificación.

Es decir, si sumamos el 40 % del ahorro de las familias españolas depositado en libretas de ahorro al 30 % invertido en acciones o bonos mal diversificados, vemos que el 70 % del ahorro de las familias españolas está invertido de una forma que no responde a sus necesidades ni a sus objetivos, puesto que ni lo tienen a largo plazo ni diversifican convenientemente.

LAS ACCIONES Y LOS BONOS

Los bonos

Una emisión de bonos es el instrumento o vía que tiene una empresa o un Estado para endeudarse. Lo que llamamos bonos u obligaciones no son más que un crédito que se concede a una empresa o al Estado en forma de un título cotizado, en lugar de mediante un simple contrato de préstamo. Se emiten a un plazo y a un tipo de interés determinados, por lo que se puede decir que los «bonistas» son acreedores de la empresa emisora del bono.

Las acciones

Por el contrario, si compramos una acción, pasamos a ser propietarios de la empresa. Si la empresa va bien, como propietarios nos beneficiaremos, pero, si va mal, perderemos dinero, ya sea una parte o todo.

Hay que entender y saber que, en caso de liquidación de una empresa, los bonistas son prioritarios sobre los accionistas, quienes solo cobrarían si queda algo después de que se hayan pagado todas las deudas, incluidos los bonos. El remanente, si existe, sería para los accionistas, pero solo al final del proceso de liquidación de la empresa.

La diferencia entre invertir en un bono o en una acción es que con el bono compras una deuda —pasas a ser acreedor de la empresa—, mientras que con las acciones compras parte de la empresa —pasas a ser dueño de la empresa—.

¿Por qué suben y bajan las acciones y los bonos?

Como es normal, el precio de las acciones de las empresas cotizadas en Bolsa sube o baja en su cotización, pero normalmente se mueve con menos avisos o visibilidad que el de los bonos, aunque con mayor amplitud en el precio.

En una empresa pueden ocurrir hechos imprevistos, como escándalos, huelgas, juicios, caídas de las ventas, irregularidades contables, aparición de nuevos competidores, guerras internas entre los ejecutivos... Todos ellos afectan, sin duda, al valor de esa empresa y, por lo tanto, pueden influir en la cotización de sus acciones en Bolsa.

Así pues, ¿cuál es la «acción segura»?

No existe. Por muy buen nombre o grande que sea en la actualidad una compañía, no hay garantía de que mañana vaya a mantener su crecimiento y solvencia.

Adivinar las empresas cuyas acciones aumentarán sus cotizaciones depende, en gran medida, de cómo reaccionen ante cada situación los grandes inversores institucionales —compañías de seguros, fondos de pensiones estadounidenses, fondos gubernamentales...—. En el capítulo siguiente veremos más ampliamente cómo afectan al accionista las decisiones de estos grandes grupos y su efecto arrastre.

LA RENTA FIJA TAMBIÉN TIENE SU RIESGO

—Creo que lo voy entendiendo todo... —dijo Quique.

Había estado tomando notas muy aplicadamente de todo lo que yo le iba explicando, pero ahora, que creía saber ya todo lo necesario, cerró su cuaderno rojo con aires de suficiencia.

—¿Y qué vas a hacer con tus inversiones de renta fija o tus bonos cuando suban los tipos de interés? —Volví a descolocarlo.

Y él, de nuevo, abrió otra vez su cuaderno y se preparó para tomar más apuntes como un alumno ejemplar. Yo llevaba más de diez minutos con él en la recepción y tenía que preparar una reunión, pero antes de que Quique se hiciera un lío con sus acciones o con sus bonos debía terminar aquella «lección».

La renta fija y los tipos de interés

Tendemos a pensar que si los tipos de interés suben la cotización de la renta fija debería aumentar, con lo que nuestros bonos valdrían más, pero no es así, sino todo lo contrario.

Debemos entender por qué la cotización de la renta fija cae cuando suben los tipos de interés y, al revés, por qué sube cuando bajan los tipos de interés, ya que esta confusión conlleva que una gran mayoría de los inversores actúen de manera irracional.

Veamos a continuación con más detalle este tema.

El peligro de los bonos

Hay mucha gente que, en momentos de poca o nula inflación y bajos tipos de interés, no visualiza el riesgo, pero en situación de normalidad la inflación existe, y a niveles en torno al 2 %. Por ello, en situación de normalidad los tipos de interés deberían superar la inflación media, lo que, tarde o temprano, siempre acaba sucediendo.

Pero veamos ahora un ejemplo de otro peligro: la subida de tipos de interés.

Imaginemos que compro un bono del Estado español a diez años que me paga el 1,5% de cupón anual. Si al poco tiempo de haber hecho la compra el Banco Central Europeo decide subir los tipos de interés, los nuevos bonos que emitirá el Estado a partir de entonces pagarán un interés superior. Si quiero vender los bonos que había comprado antes, para que quien me los compre obtenga la misma rentabilidad que lograría comprando un bono nuevo, los antiguos tienen que perder valor, ya que pagan menos intereses anuales que los nuevos bonos recién emitidos.

Supongamos que los intereses suben del 1,5 al 2,5 % anual en un bono de 100 euros que se emitió a diez años. La gran pregunta es: ¿qué pasa con mi bono al 1,5 %?

La respuesta es sencilla: lo que sucederá es que, si yo quiero vender mi bono en el mercado, el comprador me exigirá un 2,5 % de rentabilidad anual, que es lo que rinden los bonos nuevos. Como mi bono solo paga un 1,5 % en su cupón anual, si el vencimiento es a diez años, por ejemplo, el posible comprador de mi bono me exigirá un descuento que consistirá, aproximadamente, en un 1 % por cada año que quede hasta el vencimiento (ya que 1 % + 1,5 % que paga el cupón del viejo bono es igual a 2,5 %, que es como se paga el cupón anual del nuevo bono). Así se equilibran los precios.

Entonces, ese posible comprador me pagará, como mucho, 90 en vez de 100 euros, aunque sea a 100 euros el precio al que se amortizará ese bono a su vencimiento dentro de diez años.

En conclusión, si vendo ahora mi bono, perderé un 10 % aproximadamente, con lo que se demuestra que la gran mayoría de la gente se equivoca al pensar que con los bonos no se puede perder en el caso de necesitar liquidez antes del vencimiento, ya que el hecho, como acabo de demostrar, es que sí se pierde.

Lo mismo nos sucedería si hemos colocado nuestro dinero en un fondo de inversión que, a su vez, está invertido en bonos; la única diferencia respecto al caso anterior es que, en vez de tener un solo bono, a través del fondo tenemos una cartera de varios bonos emitidos por distintas compañías y Estados (es decir, mucha más diversificación, aunque el sistema funcione exactamente igual).

Como el fondo tiene que valorar la cartera cada día, estas diferencias en la cotización del bono se ven reflejadas en el valor diario de cada participación del fondo, aunque, si se mantienen los bonos a vencimiento, el fondo cobrará entonces los 100 euros en lugar de los 90 euros que podrían ser el valor actual, con lo que esa diferencia va desapareciendo poco a poco a medida que nos acercamos a la fecha de vencimiento. La mecánica que rige el funcionamiento de los bonos es un juego sencillo que poca gente entiende.

Y es que, en realidad, esta es una verdad más general de lo que creemos.

Por ejemplo, sucede muchas veces que, ante una subida de tipos de interés, lógicamente el valor de los bonos a largo plazo cae en su cotización, lo que provoca que, al no entender el mecanismo, muchos inversores en un fondo de renta fija se apresuren a vender, aunque su horizonte temporal sea largo, porque no entienden, o nadie les explica, que nada de eso tiene que ver con la posibilidad de cobrar el 100 % del valor nominal al vencimiento del bono.

Entonces, la gran pregunta es: ¿es estable en su valor y segura en su cobro la renta fija?

Pongamos un nuevo ejemplo. Si tengo bonos a largo plazo en mi cartera y suben los tipos de interés y necesito vender sin poder esperar al vencimiento, recuperaré menos de lo invertido, con lo que tendré una pérdida.

Así es como, si suben los tipos de interés, puede caer momentáneamente el valor de mi bono o de mi participación en un fondo de renta fija. Por el contrario, si el Banco Central decide reducir el tipo de interés, mis bonos, emitidos y comprados antes de esta decisión, aumentarán de valor.

Pongamos otro ejemplo. En períodos de crisis económicas suele suceder que los inversores que estaban en Bolsa cambien y se refugien en los fondos de renta fija, con lo que hacen subir el precio del valor de los bonos (al haber ahora más demanda) incrementándolo incluso por encima de su valor inicial (100), que es el precio que se cobrará al vencimiento. Este incremento provoca que las rentabilidades futuras de estos bonos empresariales o esta deuda pública vayan cayendo a medida que nos acercamos a su vencimiento, ya que entonces se pagarán los bonos a 100, cuando hoy, posiblemente, cotizan a 120 por este exceso temporal de demanda.

La renta fija, por lo tanto, no está en absoluto exenta de riesgos, como acabamos de ver. Resumámoslos.

LOS RIESGOS DE LA RENTA FIJA

• Riesgo de mercado: es la posibilidad de que la cotización de un bono caiga debido a una falta de demanda, por ejemplo, cuando el mercado apuesta mayoritariamente por la Bolsa (cuando los grandes inversores se posicionan masivamente cambiando de un modo drástico sus posiciones de bonos a acciones).

• Riesgo de crédito: es la posibilidad de que el emisor del bono, sea un gobierno o una empresa, pase a una situación en la que no puede pagar los intereses o, peor aún, no pueda ni tan solo devolver el capital del bono a su vencimiento. Cuanto más tiempo queda para el vencimiento del bono, más aumenta la incertidumbre respecto a si el emisor podrá hacer frente al pago.

• Riesgo de inflación: si la inflación repunta, el interés de un bono a largo plazo puede que no supere la inflación de todo el período hasta su vencimiento, lo que conlleva un claro riesgo de pérdida de valor adquisitivo.

• Riesgo de reinversión: si cuando vencen los bonos queremos reinvertir en otra emisión parecida pero por el camino han bajado los tipos de interés, no podremos obtener la rentabilidad que estábamos consiguiendo anteriormente.

• Riesgo de tipo de interés: conviene recordar que cualquiera podrá comprar los bonos nuevos a un interés más alto que el que tenemos nosotros si, durante la vida del bono, el Banco Central decide subir los intereses. Si en algún momento necesitamos vender esos bonos, solo nos los comprarán con un importante descuento sobre lo que pagamos en su día por ellos.

FONDOS DE INVERSIÓN: EL PRODUCTO IDEAL

Los fondos de inversión son la mejor manera que tenemos a nuestra disposición los inversores para aprovechar las ventajas de ser propietarios o acreedores de las empresas sin el inconveniente de tener que estar constantemente al tanto de su evolución y control.

Todos los partícipes del fondo, sin importar cuánto dinero hayamos invertido, tendremos los mismos derechos, obligaciones y privilegios que un «propietario», porque lo somos, somos dueños o acreedores directos de las empresas en las que estamos invirtiendo.

Dicho de otra manera:

En un fondo, cada partícipe, en función de la proporción que tenga en él, será beneficiario de las plusvalías, intereses o dividendos que el fondo obtenga. Así como será también copartícipe de los gastos de gestión y de posibles pérdidas que se produzcan, pero siempre con un límite: el de su proporción en la totalidad del fondo.

Ventajas de los fondos de inversión

• Los fondos de inversión son, por ley, liquidables en cualquier momento; saber esto debería tranquilizarnos, porque quiere decir que, aunque el objetivo sea a largo plazo, podríamos retirar nuestro dinero, si lo necesitáramos, en cualquier momento, incluso antes del horizonte temporal que nos habíamos marcado. Además, en todo el mundo existen leyes similares para los fondos de inversión, por lo que, invirtamos donde invirtamos, siempre podríamos recuperar nuestro dinero, independientemente del país o de la procedencia de los fondos elegidos.

• Los fondos de inversión son administrados por una sociedad gestora sometida a vigilancia y supervisión públicas (en España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores —CNMV—); esta sociedad gestora es la responsable de que el dinero de todos sus inversores se invierta en carteras diversificadas de instrumentos financieros (sean acciones y/o bonos), por ese trabajo percibe del fondo una comisión mensual. Ahora bien, debe quedar claro que nosotros, los partícipes de los fondos, somos los propietarios de la cartera y de sus resultados, no la sociedad gestora o el banco que lo administra o custodia. La sociedad gestora se limita a tomar las decisiones de inversión, es el gerente que hemos contratado para gestionar el fondo, ya que, como vuelvo a insistir, los dueños de la cartera somos nosotros, los partícipes o inversores del fondo.

• Un fondo sigue manteniendo su valor al margen de la situación de la institución que lo gestiona, sea un grupo bancario o no; si un grupo bancario o gestora tuviera problemas de solvencia o continuidad del negocio y no pudiera seguir administrando el fondo en el que hemos invertido, existe un mecanismo automático que consiste en que el regulador o supervisor del mercado (en España, la CNMV) promueve un cambio de gestora y de custodio del fondo, por lo que el problema queda resuelto.

• Si guardamos nuestro dinero en un fondo, tenemos cientos de deudores, lo cual es muy diferente de si, por ejemplo, hacemos un depósito en un banco, en cuyo caso nuestro deudor será uno solo, el banco. Es verdad que para los bancos existe, como ya se ha visto, el Fondo de Garantía de Depósitos, que cubre hasta 100.000 euros por cliente, pero el deudor es uno solo. En los fondos de inversión, en cambio, al existir tantos deudores, incluso si uno quebrase, eso no influiría significativamente en el valor absoluto del fondo y, por lo tanto, en el valor de mi inversión como socio/partícipe dueño del fondo.

Características principales de los fondos de inversión

La paciencia es amarga, pero sus frutos son dulces.

JEAN-JACQUES ROUSSEAU

A modo de resumen, apuntemos tres rasgos más importantes de los fondos de inversión:

1. La rentabilidad de nuestra cartera dependerá del crecimiento y la solvencia de las empresas en que esté invertido el fondo.

2. La gestión profesional, la obligatoria diversificación y el control y supervisión públicas (CNMV) conllevan que el riesgo que toda inversión tiene se reduzca notablemente.

3. Y, por último, en cuanto al horizonte temporal, debemos ser pacientes, puesto que se recomienda el largo plazo, sobre todo si estamos invirtiendo en fondos de Bolsa.

Es importante entender que cada fondo tiene una filosofía y un objetivo de inversión propios, por lo que debemos conocer si se ajustan o no a nuestra tolerancia de riesgo y a nuestro horizonte temporal.

La paciencia es indispensable para ser inversor en fondos, aunque tengan liquidez diaria. Tienes que estar dispuesto a permanecer en el mismo fondo, incluso soportando varios años de vacas flacas.

¿Cómo elegir entre un fondo u otro?

Lo que debemos evitar

En general, recomiendo evitar invertir en un número excesivo de fondos, ya que suele darse la circunstancia de que varios de estos fondos estén invertidos en las mismas empresas, con lo cual no estaríamos diversificando realmente, sino complicando nuestro control sobre la cartera final subyacente.

Es mejor, por lo tanto, invertir en pocos fondos y que estén descorrelacionados entre sí.

Por otro lado, apostar al rojo y al negro a la vez es una estupidez, puesto que la diversificación total tiende a la nulidad. ¡Ojo con el asesor que nos recomiende tener un excesivo número de fondos en cartera! De manera más específica, sugiero abrir bien los ojos y evitar los fondos que:

 Alguien nos recomienda solo por haber obtenido una rentabilidad impresionante el último año.

 Son muy volátiles, suben mucho, pero también caen mucho.

 Realizan muchas operaciones; los gastos y corretajes se «comen» la rentabilidad.

 Son excesivamente grandes o exageradamente diversificados, por lo que no pueden aprovechar las oportunidades.

 Tienen equipos de gestores que cambian las carteras con frecuencia o que cambian de estrategia sin avisar.

 Son sectoriales —invierten todo en un único sector; por ejemplo, solo en bancos, en energía, en comercio...—. Con esta estrategia puede suceder que un año los resultados sean espectaculares y, al año siguiente, el fondo sea el último en el ranking.

 De manera habitual y constante están año tras año entre el tercero y cuarto cuartil (de la mitad hacia abajo) en la clasificación de rentabilidad.

  Aquellos que, «autodenominándose» fondos conservadores, tienen una gran pérdida un año o una gran ganancia otro.

Lo que sí nos conviene

Debemos escuchar al banquero (y no me refiero al propietario de un banco con bombín, sino a aquella persona que nos atiende en una entidad financiera) o al asesor que nos sugieren un fondo u otro, pero también debemos ser críticos ante lo que nos ofrecen.

Ahora que ya sabemos qué no elegir, pensemos en cómo deberían ser los fondos ideales para nosotros y cómo deberían actuar sus gestores.

Para simplificar, mi consejo es privilegiar los fondos que:

Se atreven a ser diferentes de la mayoría.

Hacen poca publicidad.

Son más baratos.

Tienen los mismos gestores desde hace tiempo, que, además, gestionan e invierten sus propios ahorros en dichos fondos.

Analizan las empresas en las que invierten como si las fuesen a comprar en su totalidad.

Se fijan en empresas que, por su tamaño no muy elevado, no son analizadas por los grandes gestores, aunque, más adelante, lleguen a convertirse en empresas líderes.

Se puede entender fácilmente cuál es el proceso de inversión que sigue el gestor y lo que pretende con sus operaciones. Que su objetivo sea claro y comprensible.

LAS VENTAJAS DEL «AHORA» DE LAS FINANZAS

Las pequeñas oportunidades son el principio de las grandes empresas.

DEMÓSTENES

—Como ves, Quique, de la pasividad de la época de nuestros abuelos a la ajetreada actividad bursátil y financiera de hoy en día las cosas han cambiado, por fortuna para mejor, aunque ahora, a diferencia de lo que hacían nuestros antepasados, debemos conocer y entender mínimamente los principales instrumentos financieros en los que suelen invertir los fondos, normalmente bonos y/o acciones.

—Ok, me ha quedado claro —soltó con seguridad tras mi larga explicación—. Con todo lo que ya sé le diré a mi padre que me deje administrar esos ahorros que tiene por algún lado, seguro que los puso en deuda pública, porque no sabe nada... ¡Se los voy a administrar yo! —exclamó abriendo un diario económico que había comprado en el kiosco.

—Quique, sabes bastante, pero deja los ahorros de tu padre por ahora. Todavía nos queda mucha libreta por escribir...

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Conoce y entiende los principales activos financieros. Todos ellos tienen riesgo. Conoce los riesgos y redúcelos.

• Monitoriza cómo están los mercados de renta fija y renta variable.

• No confíes demasiado en ti mismo y ponte en manos de un buen profesional a la hora de administrar tu patrimonio.

• Si tu asesor es bueno, debe explicarte bien cómo afecta a tu cartera, y a tu patrimonio, el mercado de renta fija (bonos) y el de renta variable (acciones).

• Recuerda que lo más seguro y diversificado es tener tu cartera no con bonos y acciones directamente, sino en fondos de bonos y/o acciones gestionados profesionalmente.

No todo lo que reluce es oro, comprende lo básico de las finanzas antes de invertir en este mercado.

4

¿Por qué somos tan inconscientes con

nuestro dinero?

SI HAY REBAJAS EN LA BOLSA,

¡SAL DE COMPRAS!

No hace mucho, en un centro comercial, escuché que una señora le decía a la dependienta de una de las tiendas:

—Me encanta esta vajilla, pero me pasaré la semana que viene, cuando empiecen las rebajas.

—Mire que la semana que viene puede no estar, usted ya sabe cómo son esos días, la gente compra como loca —le advertía la dependienta.

—No me preocupa, tengo vajilla en casa. Si quedan de estas rebajadas, me llevaré una, si no, compraré otra que esté a buen precio y me guste. O no compraré... —La mujer le sonrió y siguió mirando las vitrinas de los cubiertos.

Cuán inteligentes somos para hacer algunas compras y cuán tontos para otras... Si usáramos la misma lógica de las rebajas para invertir nuestro dinero, seríamos, sin duda, más ricos.

Recordando la sensatez de la señora de la vajilla me dio por pensar en cómo actuamos ante las rebajas de los grandes almacenes: cuando caen los precios, compramos más. Y es cierto, todo el mundo sabe que hay que comprar barato; sin embargo, en el mercado financiero la gente acaba haciendo lo contrario: a mayor entusiasmo y euforia —con las bolsas subiendo—, más contagio positivo existe y más se compra.

Será porque en el mercado financiero no es tan fácil o porque no existe una información clara y visible sobre cuándo se inicia una circunstancia de este tipo (rebajas) ni cuánto va a durar esa situación de precios relativamente bajos, pero el caso es que, normalmente, dejamos que en este ámbito sean nuestros impulsos los que nos lleven a tomar decisiones de compraventa.

Sabemos cuándo empiezan y cuánto duran las rebajas; por el contrario, en el mercado financiero esto no ocurre, puesto que nunca se sabe qué día empiezan las «rebajas» y qué día finalizan. Pese a ello, un buen profesional de este sector tiene la obligación de saber si en un momento determinado estamos de rebajas o no.

Como acabo de explicar, el mercado financiero se comporta más como un maníaco-depresivo que se mueve según sus altibajos de alegría o de depresión que como un tasador objetivo y riguroso que debe valorar una empresa en función de sus balances, sus resultados, su influencia en el sector y su previsible tendencia.

La adrenalina de ganar cuando todos lo están haciendo lleva a los inversores a pagar con total felicidad un precio superior al de su valor real en los períodos en que la tendencia es claramente al alza. Y cuando baja, esos mismos inversores se desesperan por vender a cualquier precio. Debemos evitar contagiarnos de esta conducta bipolar de los mercados. Más bien todo lo contrario, debemos mantener la sangre fría y tener el conocimiento y el temple suficientes para aprovecharnos de tanto disparate e irracionalidad. En resumen, hay que dejar los «pálpitos» de lado y actuar con la cabeza.

Cuidado con el «síndrome de la gacela asustada y el león inexistente»; muchos venden porque creen ver al león, cuando solo se mueve la hierba agitada por el viento.

DESHAZTE DEL MIEDO Y ACTÚA CON LA RAZÓN

Hay que comprar con el redoblar de los tambores y vender al son de los violines.

En los mercados financieros la gran masa de agentes e inversores se mueve, como ya he mencionado, por la euforia o el pánico, y esto les hace tomar decisiones condicionadas por circunstancias concretas, como una crisis o un momento de optimismo colectivo. En otras palabras, las emociones nos conducen en una dirección y no hacemos caso de esa parte del cerebro que nos alerta de posibles riesgos u oportunidades, simplemente tendemos a seguir al rebaño cual borregos.

Nadie que se haya dedicado a seguir el mercado —consciente o deliberadamente— ha ganado dinero de manera consistente.

Cuando la gente contempla en los informativos de televisión muchas flechas verdes apuntando hacia arriba un día sí y otro también, al final se anima a comprar, pero, para ese entonces, es posible que ya esté todo caro. Y, al contrario, cuando ve continuamente flechas rojas, huye y malvende.

En realidad, los que se han hecho ricos con el mercado financiero son muy pocos —conoceremos a algunos de ellos en el capítulo 5—, y son precisamente los que han sacado beneficio de los errores del rebaño. Los que han sabido, como dice el refrán, ser pescadores ganadores en río revuelto.

LA TEORÍA DE LA ELECCIÓN RACIONAL

Y LA PSICOLOGÍA DE LA ECONOMÍA

A finales del siglo XX, la teoría dominante era que los inversores debían ser racionales y eliminar toda información relativa a las alzas y caídas de la Bolsa a la hora de tomar decisiones. Esto ya quedaba reflejado en la teoría de la elección racional —rational choice— presente en las ideas de Adam Smith y otros pensadores de la economía clásica. Dicha línea de pensamiento sostiene que las personas tienden por naturaleza a maximizar la utilidad y el beneficio en cada situación que se les presenta.

Actualmente, sin embargo, muchos estudios sobre la psicología del inversor apuntan a que, dado que no es posible comportarse de forma completamente racional —es algo inherente al ser humano—, debemos reconocer nuestras propias limitaciones a la hora de controlar las emociones y de asumir los riesgos que podamos gestionar o, al menos, soportar, y para ello es necesario saber primero qué tipo de inversores somos según las características que vimos en el capítulo 2.

En esta línea de pensamiento encontramos a Richard H. Thaler, premio Nobel de Economía en 2017, quien pone en duda la teoría de la elección racional de Adam Smith y da el paso a la psicología de la economía. Esta teoría no es que defina a las personas como seres irracionales, sino que se limita a afirmar que nos comportamos de manera muy diferente de las predicciones de los modelos económicos.

¿QUIÉNES PUEDEN «IR DE REBAJAS»

EN EL MERCADO FINANCIERO?

Aunque en los mercados financieros se muevan cifras que difícilmente podemos gestionar en nuestra cabeza, no debemos pensar que solo los grandes magnates tienen acceso a las oportunidades.

No se trata de ganar más dinero que los demás ni de llegar los primeros, sino de llegar a la meta, a nuestra meta. Muy al contrario de lo que se cree, las acciones de Bolsa no son —o no deberían serlo— un simple símbolo especulativo, se trata más bien de participar en un negocio real, es decir, en una empresa.

LOS MIEDOS Y LOS MEDIOS DE COMUNICACIÓN

Solo hay dos palancas que muevan a los hombres: el miedo y el interés.

NAPOLEÓN BONAPARTE

Las masas humanas más peligrosas son aquellas en cuyas venas ha sido inyectado el veneno del miedo.

OCTAVIO PAZ

También es importante comprender cómo se mueve el dinero en el mundo. Un ejemplo muy claro se vio en una portada de la prestigiosa revista The Economist en el año 2010, con un gran titular que ponía Spain, pero con la letra S cayéndose, de manera que se podía leer pain («dolor», en castellano).

Fue entonces cuando los grandes gestores mundiales de fondos de pensiones estadounidenses, que son los mayores inversores en el mundo y, por lo tanto, los que mueven las tendencias del mercado, pensaron: «¿Cuál es el peso de España en el mundo? ¿Poco más de un 1 %? Da igual, por si acaso, vendo todas las acciones, todo lo que tengo invertido en España, y me quedo fuera de momento. Y cuando vea que la letra S vuelve a subir a su lugar, entraré de nuevo en España para invertir. No me voy a jugar mi silla como gestor de este fondo, a riesgo de equivocarme, por únicamente un 1 % de mi cartera, y más si hasta The Economist afirma que España se está cayendo. ¡Hasta luego!».

Y así, amigos, fue como se exageró el riesgo y se pusieron las acciones españolas tiradas de precio.

Explicado a grandes rasgos, esto es lo que ocurre cuando los grandes inversores del mundo venden; se contagia el miedo y otros inversores más pequeños dicen: «¡Pues yo también vendo!». «¡Y yo también!». De este modo se exacerba aún más la tendencia a la baja, hasta que un mercado determinado cae de manera muy abrupta y, muchas veces, absurda.

Es impresionante comprobar el impacto y el efecto dominó que puede producir un simple titular de prensa.

Mejor ir contra la tendencia general poco racional que ir tras ella.

Para evitar que los desajustes de la Bolsa nos afecten, hay que ser constante y no dejarse intimidar por las caídas, por muy estrepitosas que sean.

¿Cómo lo conseguimos? Por ejemplo, con las compras automáticas.

EL PODER DE LAS COMPRAS DISCIPLINADAS

«Ojos que no ven, corazón que no siente», esta es la frase que debería predominar en el mercado financiero, ya que nos inmuniza del contagio irracional.

La idea es invertir una cantidad fija de dinero de manera periódica —cada mes, por ejemplo—, sin importar lo que esté pasando en la Bolsa. Así, si el mercado ha caído, compraremos más acciones; y, si sube, compraremos menos usando la misma cantidad de dinero mensual.

Esto es lo que hay que hacer: comprar más acciones cuando baja y menos cuando sube, y siempre con la misma cantidad de dinero en ambos casos. Pero esto es algo que casi nadie hace.

Esta idea, que podríamos llamar «la idea del piloto automático», es perfecta para evitar tentaciones súbitas de compra o venta erróneas porque, por una parte, solemos seguir a los miedos y euforias, como acabamos de ver, y, por otra, porque el cerebro humano tiende a percibir tendencias, aunque no las haya; si un hecho sucede dos veces, ponemos las manos en el fuego —y el dinero en la Bolsa— seguros de que ocurrirá una tercera vez.

En otras palabras, si vemos que una acción aumenta su precio en Bolsa, compramos más pensando que seguirá creciendo y creciendo, pero no siempre es así.

Esta falsa intuición se crea porque queremos resultados a corto plazo, pero eso es algo que en la Bolsa no existe. Inversión y a largo plazo son términos redundantes. En cambio, inversión y a corto plazo no cuadran, son conceptos contradictorios, antagónicos. ¡No funciona!

Si quieres resultados a corto plazo, estás hablando de especulación y apuestas, no de inversiones. La Bolsa es donde puedes comprar la economía mundial, no un casino.

LAS MATEMÁTICAS DE LA BOLSA

Otro de los riesgos del «cortoplacismo» es querer recuperar una pérdida en una sola jugada, igual que en el casino.

Hay que saber que una caída del 50 % en el precio de una acción requiere un 100 % de subida para volver al punto de partida. No nos equivoquemos, una subida del 50 % solo nos permitiría recuperar la mitad de lo perdido.

Pongamos un ejemplo con números. Si una acción que compramos por 8 euros cae un 50 %, su precio descenderá a 4 euros. Para volver a recobrar su precio inicial de 8 euros, su valor debe alcanzar el doble, es decir, un 100 % y no el 50 %, que fue el porcentaje de su caída.

¡Mucho ojo, pues, con el engaño visual de los porcentajes!

Una caída del 33% necesita, pues, un 50% de alza posterior para llegar a donde estábamos al inicio. Los números porcentuales pueden ser engañosos y jugarnos una mala pasada, pero lo peor es, sin duda, nuestro desconocimiento acerca de los enormes esfuerzos que se requieren para intentar recuperar la pérdida.

Muchos se dejan guiar de nuevo por las emociones y redoblan la apuesta con otra «prometedora» compra de acciones, y esto es un gran error.

Veamos un ejemplo más extremo para entenderlo aún mejor. Unas pérdidas del 90 % requieren una ganancia del 900 % para su recuperación. ¿Y de verdad creemos que esta subida tan extraordinaria se producirá? Mejor olvidarlo y pensar en otra estrategia. La de intentar reincidir en esa posición para recuperarla puede ser el peor de nuestros errores.

Pero ¿qué ocurre con los números en la bolsa?

A veces se producen confusiones, pero todo es más simple de lo que parece. Supongamos que, en el primer año, la Bolsa sube un 10 %. En el segundo sube un 20 %, y en el tercero cae un 30 %. Si hacemos los números sin más, el resultado sería como en el siguiente cuadro:

10 + 20 – 30 = 0

«Me quedo igual», tendemos a pensar.

Pues no. Lo explicaré mejor, pero con números en vez de con porcentajes:

• Tengo 100.000 €. El primer año la Bolsa sube al 10 % = + 10.000 €.

• Ahora tengo 110.000 €. El segundo año sube al 20 % = + 22.000 €.

• Ahora tengo 132.000 €. El tercer año cae un 30 % = –39.600 €.

• Conclusión: si a 132.000 euros le resto 39.600, me sitúa al final del tercer año en 92.400 en lugar de los 100.000 que invertí. Al final, mi capital se reduce, por lo que no me quedo igual que cuando empecé, ya que dispongo de menos dinero. Exactamente un 7,6 % menos de mi inversión inicial.

OJO CON EL COMPORTAMIENTO HUMANO

Los inversores que hacen sus apuestas concentrándo las en momentos alcistas son, casi siempre, los mismos que tienen las mayores pérdidas en los períodos bajistas que —ineludiblemente— siguen a los ciclos alcistas.

Cuando a los especuladores les ha ido «bien» alguna vez o, mejor, «la última vez», se creen cargados de razón y se disponen a asumir más riesgos para intentar volver al punto de partida después de haber perdido cantidades ingentes. Y normalmente así aumentan sus pérdidas. Por eso, es importante saber cuándo asumir una pérdida como parte del proceso y ver y focalizar las inversiones como un conjunto.

Cuando estamos en un fondo de inversión, esto no nos sucede, ya que es el gestor quien detecta estas malas inversiones y las suprime o las reemplaza por otras nuevas oportunidades.

El buen gestor contempla la cartera como un todo, no como una simple lista de posiciones individuales.

ESTUDIOS SOBRE EL COMPORTAMIENTO

HUMANO EN LA BOLSA

Humano es errar, pero solo los estúpidos perseveran en el error.

MARCO TULIO CICERÓN

Hay dos cosas infinitas: el Universo y la estupidez humana. Y sobre el Universo no estoy seguro.

ALBERT EINSTEIN

DALBAR es una compañía estadounidense de análisis que mide cada año el resultado final del comportamiento de los inversores en sus propios bolsillos comparándolo con el resultado real del fondo en el que depositaron su dinero.

Es curioso que siempre el resultado global de los inversores sea inferior al del fondo en el que ellos mismos invierten.

La conclusión es clara: los beneficios y las pérdidas dependen más del comportamiento del inversor que de los resultados del fondo.

Quienes se mantienen inmóviles en el fondo X a lo largo de los años son mucho más exitosos que aquellos que pretenden hacer market timing, o sea, entrar o salir según la tendencia que intuyen, generalmente de manera equivocada.

En los últimos veinte años los estudios de DALBAR señalan que el rendimiento real de los fondos de Bolsa ha sido casi un 5 % por año mejor que el que han obtenido sus propios partícipes.

En otras palabras y con datos reales: alguien que en 1994 hubiera invertido 100.000 dólares en un fondo de Bolsa y no hubiese movido su capital, dispondría de 655.000 dólares al cabo de veinte años. En cambio, la realidad nos dice que el inversor medio de estos mismos fondos solo ha conseguido llegar a los 275.100 dólares, es decir, menos de la mitad de lo que tendría si se hubiese quedado detenido. Es increíble la cantidad de dinero que nos puede hacer perder nuestro miedo a perder dinero, por paradójico que suene.

Como se puede observar en el cuadro que figura a continuación de DALBAR, los inversores ganaron mucho menos por el simple hecho de haber entrado y salido mal o, mejor dicho, a destiempo (posiblemente habían entrado en momentos de varias «flechas verdes» seguidas o habían salido después de varias «flechas rojas» seguidas).

Tal como muestra dicho cuadro, veamos también un caso a mayor largo plazo: treinta años. Las ganancias de los fondos en los últimos treinta años nada tienen que ver con las de los inversores en estos mismos fondos durante esos treinta años; invirtieron 100.000 dólares y podrían haber obtenido 2.327.000 si se hubiesen quedado quietos, pero al moverse solo consiguieron 305.200 dólares, y, por lo tanto, ganó casi ocho veces más en treinta años quien permaneció firme y tranquilo respecto a la media de los beneficios de los restantes inversores a lo largo de esos treinta años.

INVERSIÓN FECHA INICIO INVERSOR VS. FONDO

Como se puede ver, los que perdieron o dejaron de ganar son la gran mayoría de los inversores, justamente los que actuaron de forma irracional e imprudente, sin conciencia clara sobre lo que realmente querían y necesitaban. Inversores que, a menudo, carecen de un asesor adecuado o no le hacen caso.

Y lo más grave de todo es que, pese a todo y sea como fuere, cada año aumenta el número de inversores que actúan, sin saberlo, en contra de sus propios intereses.

Porque la realidad es que todo el mundo afirma que es un inversor de largo plazo..., hasta que el mercado comienza a caer y cambia de opinión. ¡Y de pronto ya no son inversores a largo plazo!

La Bolsa es un mercado que, a la larga, transfiere la riqueza de los impacientes hacia los que actúan con paciencia.

Un estudio del neurólogo Antonio Damasio afirma que, cuando somos conscientes de que no tenemos control sobre los mercados, conseguimos más control sobre nosotros mismos. Lo mismo sucede cuando reconocemos nuestra tendencia a comprar cuando los precios suben y a vender cuando bajan.

Por todo esto, diversos profesionales del sector insisten en la técnica de invertir una cantidad mensual idéntica y siempre al margen de lo que pase en los mercados. Y yo comparto esta idea.

GURÚ, FARSANTE O CHARLATÁN

Cuando terminé de explicarle a Quique el funcionamiento de la Bolsa y la mente humana, vi que estaba indignado.

—O sea, que realizamos movimientos para no perder dinero ¡y perdemos más! ¡Estamos todos locos!

—Digamos que tendemos a ser irracionales...

—Entiendo, pero, al margen de nuestras irracionalidades, los buenos profesionales sí deben saber cuál es el punto más bajo para comprar más acciones y así ganar seguro, ¿no? —me preguntó esperanzado.

—Eso no lo sabe nadie. ¡La bola de cristal aún no está a la venta!

Y es que, aunque sea cierto que no existen las bolas de cristal, sí está el mercado financiero poblado de visionarios o «fatalistólogos» a quienes muchos siguen «ciegamente» sin pensar. Veamos por qué.

Las palabras charlatán y farsante tienen su origen en los vendedores de crecepelo del Lejano Oeste, que vendían de pueblo en pueblo elixires milagrosos que teóricamente lo curaban todo engañando a sus pobres y confiados habitantes.

Si trasladamos estos personajes a nuestro tiempo, concretamente al sector de las finanzas, encontramos que ahora reciben el nombre de gurús, tienen una exagerada autoconfianza en sus conocimientos y habilidades, y se dedican a lanzar profecías aparentando que saben más de lo que realmente saben para, de esta manera, atraer la atención de la gente.

Siempre existe la probabilidad de un nuevo crash bursátil, es cierto, pero usar la táctica de asustar para que los inversores salgan del mercado o, al contrario, hacer predicciones hiperoptimistas para que se mantengan en él o incluso compren más se llama «jugar sucio». Es engañar.

Efectivamente, uno de los efectos de la última crisis (cuyo principio comenzó con la caída de Lehman Brothers en 2008) fue la infinidad de inversores que resultaron afectados, tanto económica como emocionalmente, y, por ende, el surgimiento de varios de los llamados gurús, que se aprovecharon de esas circunstancias para manipular las emociones de esas personas y sacar beneficio de ellas.

Estas predicciones no aportan valor a nadie. Quizá sí al gurú, porque ya ha comprado o vendido sus acciones antes de hacer públicas sus «profecías» y quiere averiguar si los demás caemos en la trampa y le seguimos.

Un ejemplo perfecto del discurso de estas personas es el caso de un considerado gurú financiero internacional, Jim Rogers, algunas de cuyas profecías muestro a continuación:

• 2011: 100 % de posibilidad de una crisis peor que la de 2008.

• 2012: Todo va a ir realmente muy mal después de las últimas elecciones.

• 2013: Mejor salir por piernas hacia un lugar seguro.

• 2014: Véndelo todo y ¡sálvese quien pueda!

• 2015: El crash de la Bolsa tenía que haber llegado hace tiempo.

• 2016: Tenemos ante nuestras narices 68 trillones de un crash bíblico.

• 2017: Estamos esperando el peor crash de nuestra historia.

Como podemos apreciar, en estos siete años no ha acertado ni una. Pero algún día acertará, y lo triste es que se le recordará por sus aciertos y no por sus errores, que son muchos más y que, además, la gente tiende a olvidar.

No lo olvidemos: todo el mundo acierta durante una tendencia, pero todo el mundo se equivoca a la hora de saber cuándo empieza y cuándo acaba.

A continuación, antes de saltar al tema del precio frente al valor, veamos los «jamases» de las finanzas.

Los «jamases» de las finanzas

Estas son cinco prácticas que jamás se deben emprender con las finanzas propias. Es importante.

Nunca te endeudes para invertir.

No te creas a nadie que te hable de alta rentabilidad «segura».

Nunca te fíes de los productos con nombres rimbombantes que no se entienden.

No te dejes llevar por las modas. No seas víctima de ellas.

Nunca nunca, jamás, dejes que las emociones tomen el control de tus inversiones.

VALOR Y PRECIO: ¿QUÉ ES CARO Y QUÉ ES BARATO?

Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes.

WARREN BUFFETT

Hay gente que me dice: «Esta acción está a 0,10 euros, ¡qué barato!». Por el contrario, esas mismas personas suelen horrorizarse si otra acción cotiza a 15 euros, y lo típico entonces es no plantearse la compra.

Pero el tema es mucho más complejo; si la acción es «mala», 0,10 euros puede ser carísimo, mientras que puede ocurrir a la inversa con la que vale 15 euros.

Lo que hay que analizar en realidad, más allá del precio, es a cómo cotiza la totalidad de una empresa y dividir esto por el número de acciones emitidas. El resultado nos dará la cotización de una acción. Eso no tiene nada que ver con que veamos su precio a 0,1 o a 10.000 euros la acción, porque lo cierto es que estos números no son nada indicativos de si esa acción es barata o cara.

Lo que sí podemos y debemos distinguir los profesionales, sin la bola de cristal, que ya sabemos que no existe, es si el precio de un título (acción o bono) está por encima o por debajo de su valor real intrínseco. En otras palabras, si este título está excesivamente castigado por el mercado o, por el contrario, está sobrecomprado.

Pero que quede clara una cosa: lo que nunca sabemos es cuándo su precio volverá a lo que realmente vale. Puede tardar cinco días, cinco meses o incluso años, pero seguro que algún día lo hará.

Aprender a distinguir entre valor y precio

Cuando hablamos de distinguir entre valor y precio, debemos tener el conocimiento de lo que realmente vale un bien. Como decíamos en el capítulo anterior, una acción no es un simple símbolo en las pizarras de cotización, sino que es una participación en la propiedad de una empresa, por lo que su valor real no tiene por qué coincidir con el de su cotización en el presente, hay que realizar un análisis para saber si hoy tiene un precio justo o no en relación con su sector y su realidad y proyección.

Esa es la misión y el cometido de un buen profesional que gestione carteras o fondos, pero no es la labor de un inversor particular.

Lo que parece barato puede salir caro. Evalúa las posibilidades y, si hay rebajas, ¡sal de compras! Pero mejor a través de fondos de inversión. Así estarás diversificado.

¿En qué se fija un buen profesional?

Hay muchos indicadores de lo que puede ser una buena inversión que ayudan a hacer una evaluación de la relación precio/valor. Los siguientes puntos nos aclararán en qué se fija un buen profesional cuando analiza una empresa:

• Equipo directivo de la empresa; si es efectivo y si su remuneración está alineada con los intereses de la compañía.

• La estrategia de esa empresa, su posicionamiento en el mercado.

• Si la compañía tiene el tamaño adecuado para competir y crecer.

• Solidez en su estructura financiera; relación deuda/capital y relación activo circulante/pasivo circulante.

• Estabilidad patrimonial y crecimiento de los resultados.

• Historial de dividendos.

• Precio/valor razonable.

• Análisis dinámico a lo largo del tiempo; PER dinámico —ratio precio/beneficio teniendo en cuenta la tendencia de la compañía— tanto de años anteriores como de los previsibles, y comparándolos con sus «pares», es decir, con otras empresas competidoras directas.

Una vez realizado el análisis, el buen profesional se plantea la pregunta fundamental en el mundo de las finanzas: ¿hay margen de seguridad en el precio actual al que puedo hoy comprar? ¿Tengo «colchón» suficiente?

EL MARGEN DE SEGURIDAD

Los inversores moderados confiamos en el valor de los activos para ver si el precio hoy nos da «margen de seguridad» suficiente, ya que lo vemos por debajo de lo que realmente creemos que vale la empresa.

Es fundamental saber averiguar la diferencia entre el valor y el precio de una empresa y, por lo tanto, de sus acciones. Eso nos proporciona nuestro colchón, nuestro margen de seguridad.

Es fácil estar al corriente del precio, pues basta consultar su cotización en Bolsa. Sin embargo, el valor requiere —por parte de los profesionales— un análisis mucho más profundo, del tipo de los que hemos mencionado antes.

Una vez que hayamos realizado la estimación del valor de una empresa con la información obtenida de su pasado y de su presente, podremos avanzar en nuestras decisiones con cierto criterio, aunque sin garantías, porque no las hay. Como nunca se puede saber si estamos pagando el precio óptimo, lo único que podemos buscar y obtener es el margen de seguridad, no para recostarnos y dormirnos en los laureles, sino para saber que hemos comprado bien, más barato y antes que los demás, que un día se darán cuenta y empezarán, más tarde que nosotros, a comprar haciendo subir el precio hasta llevarlo a su valor real o incluso más allá.

El siguiente ejemplo lo dejará más claro. Imaginaremos que una empresa tiene perspectivas de valer 100 a un año vista y hoy cotiza en Bolsa a 60, aunque, seguramente, el valor real intrínseco debería ser de 80. Entonces, si compramos acciones a 60, estamos haciendo una buena compra, el mercado está infravalorando a esa compañía, pero nosotros, que hemos analizado todos los datos y su estrategia empresarial, tenemos nuestro margen de seguridad.

El margen de seguridad supone situarse confortablemente en la relación rentabilidad/riesgo de un activo concreto, es decir, averiguar y darse cuenta de si hay asimetría o no entre el riesgo que asumimos y la rentabilidad que podemos obtener de este activo financiero. De esta manera, podemos conseguir una razonable rentabilidad con un menor riesgo.

Es cierto que cuanta más información recibimos —y en la actualidad es excesiva—, más difícil se hace la toma de decisiones, por eso necesitamos a alguien que nos guíe y ayude a encontrar el camino adecuado en el bazar financiero de productos, de estrategias distintas y de exceso de información.

UN MERCADO NADA EXCLUSIVO

Con tanta información parece que estuviéramos hablando de la Bolsa como un sitio únicamente accesible a un reducido y selecto grupo de personas con grandes fortunas y formación en finanzas. Nada más lejos de eso.

Quique, mi secretaria, mis hijos, cualquier ahorrador, todo buen padre o madre preocupados por su propio futuro y el de sus hijos... tiene acceso a la compra de acciones. Y, más aún, todas las personas que desconfían de las promesas de los políticos tienen el deber de hacer algo inteligente con su dinero y asegurarse ese futuro que nadie más les proporcionará. Desarrollaremos más esta idea en el capítulo 6, pero de momento conviene asumir que el mercado financiero es para todos, si bien siempre será mejor si entramos de la mano de un buen profesional que gestione un fondo bien diversificado o que nos ayude a encontrarlo.

RESUMEN DE LO QUE DEBES SABER

ANTES DE HACERTE INVERSOR

Como ya hemos visto, se nos hace inevitable pensar en el ahora, seguir nuestros instintos y responder a nuestras emociones, pero los números poco entienden de eso. Por lo tanto, antes de ponernos a invertir, debemos tener en cuenta lo siguiente:

• La mente humana está programada para el corto plazo. Parece que habitualmente aplicamos a todos los ámbitos de la vida el siguiente comportamiento: «Tengo hambre, voy a comer ahora mismo; tengo frío, voy a ponerme un abrigo ya». El peligro es, pues, basar nuestra decisión sobre el largo plazo en lo que está pasando coyunturalmente en la actualidad. Eso, aplicado a las finanzas, tiene terribles consecuencias.

• No aguantes posiciones individuales si la empresa va mal. No tengas la «esperanza» de recuperar lo perdido en esta posición.

• La revolución tecnológica está cambiando estructuralmente el modelo económico tradicional a pasos agigantados.

• Solo el conocimiento puede aportar racionalidad a la emotividad del mercado.

• Al contrario de lo que se suele decir, los mercados no gobiernan el mundo, pero sí distorsionan la capacidad de los gobiernos para gestionar sus respectivos países.

• Es importante comprender y adaptarse al comportamiento irracional del mercado financiero.

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Sopesa los riesgos reales y no te dejes arrastrar por el miedo de las masas que sí es visible.

• Nadie puede predecir —en el corto plazo— el comportamiento de los mercados; aprende, por lo tanto, a controlar tu propio comportamiento.

• Realiza una orden de compra automática mensual, sin importar lo que pase en los mercados.

• No te dejes engañar por los porcentajes, no son iguales para subir que para bajar.

• El exceso de «prudencia» puede salir caro, sé razonable en tu comportamiento como inversor. Algún riesgo hay que correr.

Actúa con consciencia, no por instinto. No vendas si el valor de tu cartera decrece; al contrario, empieza a pensar en vender cuando el balance te sea muy favorable porque hay excesiva euforia en el mercado.

5

Miremos hacia atrás para seguir adelante

LOS QUE GANAN SON MUY POCOS,

¿CÓMO LO HACEN?

—Este fin de semana he estado pensando en un tema, Carlos. Los que ganan son muy pocos, ¿cómo lo hacen? —me preguntó Quique el lunes por la mañana nada más verme llegar.

—Para hacer previsiones a futuro no hay que ceñirse al pasado, pero sí es cierto que puede resultarte útil y necesario saber cómo han construido su fortuna los hombres más ricos del mundo y han hecho ricos a sus clientes. Conocer sus estrategias puede darnos pistas sobre cómo trazar nuestro propio camino y planificar nuestras finanzas —le expliqué a Quique mientras recogía los periódicos.

—Entiendo, quizá debería saber más sobre algunas personas destacadas del mundo financiero, ya que seguir los pasos de quien lo ha hecho bien me dará las garantías necesarias para hacerme un inversionista de éxito, aunque no haya hecho mil másteres en Economía —dijo con los aires de quien se sabe experto en la materia.

—Quique, las garantías en finanzas no existen.

—Y, entonces, ¿para qué voy a estudiar a esa gente que me dices?

Me daba pena verlo desilusionado otra vez, pero el mensaje era más alentador de lo que él pensaba.

—Porque así podrás conocer sus métodos y, de este modo, aplicarte pautas para llegar a ser lo que decías antes: un inversionista de éxito. Y eso para mí no significa que te vayas a hacer millonario, pero sí que ganarás poder adquisitivo para tus ahorros.

DANIEL KAHNEMAN:

EL HUMANIZADOR DE LAS FINANZAS

La confianza que la gente tiene sobre sus ideas no guarda relación con la realidad, sino con la capacidad de su cerebro para darle coherencia a una historia.

DANIEL KAHNEMAN

Daniel Kahneman no es un financiero ni un millonario, sino un psicólogo, pero creo que antes de empezar a explicar lo que han conseguido los grandes de las finanzas puede resultar muy interesante hablar sobre Kahneman porque, aunque no sea experto en economía, ni en divisas, ni en bolsas ni en bancos, es, sin embargo, el hombre que más sabe sobre el comportamiento del inversor.

Kahneman es un psicólogo israelí con nacionalidad estadounidense que nació en Tel Aviv en el año 1934. En 2002 le fue otorgado (junto con Vernon Smith) el Premio Nobel de Economía pese a no ser economista.

Su aportación más relevante al campo de la economía es el estudio sobre el fenómeno de la autoconfianza en marcos de incertidumbre, lo que en el mercado financiero suele dar resultados terribles.

En sus estudios, y en las obras que ha publicado para difundirlos, plantea que la autoconfianza nunca es un indicador de precisión, al contrario de lo que se cree. Afirma que, de hecho, podemos tener confianza en opiniones que son absolutamente imprecisas porque la confianza es un sentimiento primario. Se trata de un sentimiento que da coherencia a una historia que nos hemos explicado a nosotros mismos y que nos acabamos creyendo, cosa que poco tiene que ver con la calidad de la información sobre la que basamos nuestra teoría.

Kahneman explica que, además de autoconfianza, el inversor suele tener en cuenta otro aspecto: la experiencia. Pero el conocimiento y la deducción de un hecho pasado solo se puede aplicar, o puede resultarnos de utilidad, si estamos en un marco estable, y el mercado de valores financieros no es, precisamente, un buen ejemplo de estabilidad.

En consecuencia, los inversores terminan consiguiendo confianza y/o autoconfianza en escenarios «poco fiables», lo que conduce a resultados nefastos.

¿Cómo se espera que los gestores hagan ricos a sus clientes?

Estamos ciegos ante nuestra ceguera. No tenemos ni idea de cuán poco sabemos porque no estamos diseñados para saber cuán pequeño es nuestro conocimiento.

DANIEL KAHNEMAN

Como se puede intuir de la lectura de este libro, y tal y como remarca también Kahneman, un inversor estándar debería basarse en la visión del patrimonio futuro en relación con el que tiene hoy en día. Sin embargo, el comportamiento real de los inversores no profesionales está motivado por razones bien distintas, los beneficios y las pérdidas, en lugar de por una visión patrimonial que es más de balance que de cuenta de resultados.

Dicho de otro modo, la mayoría de los inversores, en lugar de priorizar el largo plazo (patrimonio futuro, balance = activo-pasivo), suele fijar más la mirada en el corto plazo (cuenta de resultados = beneficios o pérdidas).

Un agente racional debería tener una visión amplia, pero la realidad es que los seres humanos solemos ser miopes y sobrevaloramos mucho más las consecuencias inmediatas que las dilatadas en el tiempo. Por eso es tan importante que el gestor de carteras sea profesional y, contando con un portafolio bien diversificado con títulos —acciones o bonos— con ganancias o pérdidas acumuladas, no base su decisión de vender en el precio que pagó en su momento por cada título.

En otras palabras, Kahneman nos dice que un buen gestor que tenga la objetividad que, por defecto, los clientes no poseen hará ganar dinero a sus clientes siempre que se centre en el largo plazo y en la totalidad del patrimonio, en lugar de en una determinada posición individual.

Lo más sorprendente de la filosofía de Daniel Kahneman

Kahneman nos plantea la siguiente situación: imaginemos que alguien nos ofrece una apuesta por acertar si sale cara o cruz al lanzar una moneda. Si sale cara, ganaremos 2.000 euros, y si sale cruz, deberemos pagar 1.000 euros. ¿Qué respondería la mayoría de la gente? Según sus estudios y encuestas, dirían que ni locos juegan a eso. Pero si les ofrecen tener diez intentos, entonces sí que jugarían, porque es probable que cara y cruz se equilibren las mismas veces, por lo que el negocio, 2.000 contra 1.000, es más claro entonces. Esto nos muestra que no tenemos tanto miedo al riesgo como miedo a perder.

La conclusión es que, cuando apostamos, necesitamos una ganancia superior al doble de la pérdida como media.

Nuestras ambiciones y expectativas están muy por encima de la realidad, lo que suele causar innumerables errores. Esto lo expresa muy bien Richard Thaler (que, por cierto, trabajó con Kahneman) con el siguiente ejemplo.

Los taxistas deberían trabajar más los días de más demanda, por ejemplo, los días lluviosos; sin embargo, un estudio del comportamiento del taxi en Nueva York concluye que hacen exactamente lo contrario, es decir, no aprovechan la ocasión del día lluvioso para facturar más y, de este modo, no tener que ir como locos en los días soleados para cumplir sus objetivos.

¿Por qué? Los taxistas tienen una referencia: la de obtener un ingreso objetivo cada día, y, si no lo logran, se consideran a sí mismos como perdedores.

Como bien dice Thaler, el ser humano gestiona peor el sufrimiento de una pérdida que la alegría de una ganancia.

LAS MÁXIMAS DE DANIEL KAHNEMAN

1. Siempre tropezamos con el «efecto halo»: si hacemos algo bien, parece que haremos todo bien.

2. A menudo no somos conscientes de la poca información útil de que disponemos; entonces caemos en el fenómeno del exceso de confianza. Y la confianza no es un juicio, es un sentimiento.

3. Al explicar el pasado y predecir el futuro, nos concentramos en el papel de las causas e ignoramos el papel del azar. Quizá tuvimos suerte anteriormente, de ahí que fácilmente incurramos en la ilusión del control de la situación.

4. Es un buen líder quien logra que la confianza colectiva en decisiones a largo plazo se imponga sobre la incertidumbre a corto plazo.

5. Una manera segura de hacer que la gente se crea falsedades es la repetición frecuente, porque la familiaridad no es fácilmente distinguible de la verdad o, dicho de otro modo, no hay peor mentira que las verdades ligeramente distorsionadas.

¿QUÉ HACEN LOS MEJORES?

Dejando aparte a Kahneman, que como ya he mencionado es un psicólogo, los mejores expertos en finanzas y economía, los más importantes profesionales del sector, tienen en común que, además de conocimientos básicos sobre los mercados financieros —resulta imprescindible tenerlos—, aplican el sentido común, que no es precisamente muy común, valga la redundancia, en el comportamiento del ahorrador medio.

La inversión tiene mucho que ver con el sentido común y la observación personal. El hombre de la calle conoce más el estado de la economía actual que la mayoría de los políticos, profesores universitarios y analistas financieros, que raramente viajan y, si lo hacen, van de hotel de 5 estrellas a otro de 5 estrellas. Es decir, no están apegados a la realidad cotidiana, a pie de calle.

El pulso y la vibración de la economía se pueden observar mejor en una calle céntrica, en un bar, restaurante o centro comercial que en un estudio estadístico.

Como le decía a Quique, la mejor manera de empezar a «construirnos» como inversionistas es conociendo a los mejores, y quien primero se me vino a la cabeza fue Peter Lynch.

PETER LYNCH: TRECE AÑOS DE RIQUEZA

Peter Lynch, uno de los mejores y más valorados gestores de fondos, nació en 1944 en Newton, Massachusetts. Se graduó en la Universidad de Boston y estudió un máster en Gestión de Empresas. Nada más terminar sus estudios, fue contratado como becario por Fidelity Investments, más que nada porque en su Newton natal había sido caddie del presidente de la compañía, y ahí, poco a poco, fue ascendiendo hasta que en 1977 logró hacerse cargo del fondo Magellan, que gestionó durante trece años (hasta 1990) y que convirtió en el fondo más rentable del mundo.

En su peor año a su cargo —contando del 1 de enero al 31 de diciembre— logró unos resultados positivos del 10 %. ¡Positivos! Simplemente maravilloso. Sin duda fue el mejor gestor de toda la historia hasta su jubilación.

Pero los datos espectaculares no terminan ahí, puesto que de promedio en esos trece años obtuvo un 29 % de rentabilidad media anual. Es decir, un inversor que hubiera confiado en él en 1977 invirtiendo 10.000 dólares, sin hacer nada más, en 1990 (trece años después) se habría despertado con 274.000 dólares o, dicho de otro modo, habría multiplicado su inversión inicial de 10.000 dólares por casi 28.

Peter Lynch y Fidelity Magellan: el poder de la calma

Las acciones son bastante predecibles en períodos de veinte años. En cuanto a si van a subir o bajar en los próximos dos o tres años, es lo mismo que arrojar una moneda al aire.

PETER LYNCH

Pero lo más llamativo y sorprendente es que, en esos trece años como gestor, la mitad de las personas que entraron en su fondo perdieron dinero.

¿Cómo puede ser que el mejor fondo de toda la historia hiciera perder dinero a alguien? ¿Cómo se explica que con un 10 % positivo en el peor año de su historia haya habido infinidad de clientes, inversores en el fondo, que se retiraran con pérdidas?

El gran problema es que, aunque esos inversores tuvieran un horizonte temporal de diez años o más para crear su patrimonio, al día siguiente de haber invertido compraban el periódico y se ponían nerviosos tras ver flechas rojas durante tres o cuatro días seguidos. Entonces vendían sin tener la paciencia necesaria. Por el contrario, los que supieron aislarse de las noticias y coyuntura, se convirtieron en millonarios al cabo de esos trece años. El que invirtió 10.000 dólares al mes únicamente durante el primer año y cero dólares durante los doce años siguientes (es decir, 120.000 dólares en total) se retiró al cabo de trece años con más de 3 millones de dólares de patrimonio.

El inversor de Magellan que perdió no supo adecuar su comportamiento como inversor a su verdadero horizonte temporal; invertía pensando en el largo plazo, pero actuaba comprando o vendiendo su participación en el fondo Magellan condicionado por los periódicos y sin poder aislarse de la coyuntura del momento. En definitiva, actuaba con una visión a corto plazo.

Antes de llevar a cabo un cambio radical en la composición de nuestra cartera, tenemos que averiguar el origen de la euforia o del miedo que provoca que la mayoría esté comprando o vendiendo de forma exagerada o inadecuada.

El análisis de lo que provoca determinados comportamientos humanos, junto con el análisis y conocimiento profundos de las empresas cotizadas en Bolsa, es lo que diferencia a los buenos profesionales del resto de inversores, como ya hemos visto en el capítulo anterior.

Moraleja: si no disponemos de un buen profesional de confianza que nos asesore y nos aísle del ruido mediático, podemos perder mucho dinero, aunque estemos invirtiendo en el mejor fondo de la historia. Es más importante cómo te comportas tú como inversor de un fondo que lo bien que lo haga el gestor del fondo en el que has invertido.

LAS MÁXIMAS DE PETER LYNCH

1. Invierte solo a largo plazo, ignora las fluctuaciones a corto plazo.

2. Pon el foco en los fundamentos de la empresa, no en el mercado.

3. Sé diligente e investiga antes de comprar acciones. 4. Invertir es un arte, no una ciencia. Las personas que tienden a cuantificar todo rígidamente están en desventaja.

5. La clave para ganar dinero con las acciones es no tener miedo.

6. Invierte solo en acciones de compañías que puedas entender.

7. La mejor empresa para comprar puede ser alguna que ya tienes en cartera.

8. Invierte solo lo que puedas perder sin que esa pérdida ocasione un cambio en tu vida actual ni futura.

9. Pasea por tu ciudad y fíjate en los comercios. Si te gusta una tienda, probablemente te van a gustar las acciones de esa empresa.

10. Si dedicaste más de trece minutos a discutir pronósticos económicos y de mercado, desperdiciaste diez minutos.

WARREN BUFFETT:

SER RICO SIN TRABAJAR DEMASIADO

¿Triunfar? Solo tienes que hacer bien muy pocas cosas en tu vida, siempre y cuando no hagas demasiadas cosas mal.

WARREN BUFFETT

Warren Buffett nació y vive en Omaha, Nebraska, en 1930, y ya desde pequeño demostró agudeza en las inversiones. Sus amigos decían que era un prodigio de los números y que podía memorizar columnas enteras de datos con facilidad.

Ya en su infancia visitaba la oficina de corredor de Bolsa de su padre y apuntaba datos en una pizarra que muy pronto le servirían para hacer su primera inversión. En 1941, a los once años, debutó en el mercado financiero con la compra de tres acciones en Cities Service Preferred, por las que pagó 38 dólares por acción. Sin embargo, al poco tiempo el mercado bajó su valor hasta los 28 dólares, pero Warren se mantuvo firme y pudo vender las acciones cuando llegaron a 40 dólares. Es cierto que obtuvo un pequeño beneficio, pero cuando vio que, con el tiempo, la compañía, tal como él había estudiado e intuido, tenía un gran futuro, llegando a alcanzar una cotización de hasta 200 dólares por acción, ya no se puso tan contento, pues había perdido la oportunidad de obtener muchas más ganancias. Al menos así aprendió la primera lección como accionista: la paciencia te hará rico, la desesperación no.

¿Cómo se hizo rico?

Paradójicamente, el sentido común es el menos común de todos.

WARREN BUFFETT

Hoy en día, Warren Buffett es, a sus ochenta y siete años, una de las personas más ricas del mundo, figurando en el Top 3 mundial desde hace una década. ¡Y lo ha conseguido sin haber trabajado en exceso! ¿Cómo? Cuando la gente vendía como loca, él analizaba dónde estaba la oportunidad para comprar bien, ya que sabía detectar cuándo un precio estaba desproporcionadamente bajo respecto del valor intrínseco de la acción de una determinada empresa. Por algo se le conoce con el sobrenombre de «El oráculo de Omaha».

En realidad, y simplificando mucho, podría decirse que solo se ha dedicado a hacer lo contrario de la gran masa. Así, se ha convertido en uno de los hombres más ricos del mundo gracias a su propio fondo de inversión invertido en diversas empresas Berkshire Hathaway.

LAS MÁXIMAS DE WARREN BUFFETT

1. Asegúrate de que la empresa en la que quieres invertir disponga de directivos honestos, capaces y de mente independiente.

2. «Éxito» y «felicidad» no tienen que ir paralelos, recuerda que «éxito» es lograr lo que quieres, «felicidad» es querer lo que tienes.

3. Si compras cosas que no necesitas, pronto tendrás que vender las cosas que necesitas.

4. Lo que el sabio hace al principio, los necios lo hacen al final.

5. Cuando alguien con experiencia propone una operación a alguien con dinero, frecuentemente el del dinero obtiene experiencia, y el de la experiencia, dinero.

6. Se debe invertir mucho tiempo, casi todos losdías, en sentarse a pensar y evitar las decisionesimpulsivas.

7. Tardas veinte años en construir una reputación ycinco minutos en arruinarla. Piensa dos veces antes de tomar cualquier decisión.

8. Mientras más absurdo sea el comportamiento del mercado, mejor será la oportunidad para el inversor metódico.

9. La diferencia entre las personas de éxito y las personas de gran éxito es que las personas muy exitosas dicen «no» a casi todo.

10. Es mejor comprar una excelente compañía a un buen precio de mercado que una empresa mediocre a un precio excelente.

—Aunque el lenguaje que usas para hablarme de ellos sea muy cercano, Carlos, la verdad es que ¡todo esto me queda muy lejos! No hay más que fijarse en que todos esos grandes de las finanzas son extranjeros, ¡siempre estadounidenses! —me dijo Quique.

Entonces decidí darle un «toque local» a la lección de aquel día para conseguir volver a captar su atención.

—Bueno, pues te pongo un ejemplo de aquí, de un inversor español, catalán, que también actuaba como estos «gurús» mundiales.

MANUEL GIRONA:

UN CONSERVADOR REVOLUCIONARIO

El dinero lo ganan todos aquellos que, con paciencia y fina observación, van detrás de los que lo pierden.

BENITO PÉREZ GALDÓS

Manuel Girona (Tàrrega, Lleida, 1818 – Barcelona, 1905) fue quizá la personalidad más relevante del mundo de las finanzas en España durante la segunda mitad del siglo XIX.

De pequeño, al igual que Warren Buffett, sintió atracción por la economía, ya que su padre, Ignasi Girona, también participaba en los negocios comerciales y financieros de su ciudad. Es cierto que Manuel contó con la fortuna heredada de su padre para seguir desarrollando su actividad financiera, pero fue él quien destacó por méritos propios gracias a la aplicación de sus ideas en los negocios familiares. Realizó su gran debut como empresario recién entrado en la veintena en la Casa de Comercio Girona Hermanos y Cía., y fue uno de los fundadores del Banco de Barcelona en el año 1844. Esta entidad bancaria sería pionera en España al ofrecer nuevos servicios que hasta ese momento la banca española no contemplaba. Además, también tuvo una importante participación en el Banco Hispano Colonial y en otras entidades bancarias.

Girona, además, tuvo una importante vida social y política, y en 1876 llegó a ser nombrado alcalde de la ciudad de Barcelona. En los años siguientes asumió además el cargo de comisario regio de la Exposición Universal que se llevó a cabo en Barcelona en 1888, y fue senador en Cortes.

¿Cómo se hizo aún más rico?

Cuanto más trabajo, más suerte tengo.

THOMAS JEFFERSON

Manuel Girona tenía fama de «agarrado», pero él decía que era conservador porque «tenía mucho que conservar». Es cierto que fue un hombre muy prudente, pero también perseverante, trabajador incansable y, sobre todo, reflexivo; tenía en cuenta los acontecimientos presentes y los proyectaba hacia el futuro antes de tomar cualquier decisión.

Un buen ejemplo de su pensamiento y de su proceder, diferente del de la masa, fue su papel como director y fundador del banco familiar con apenas veintiocho años. Allí comenzó una práctica revolucionaria para la España de aquellos tiempos: dar créditos a pequeñas y medianas empresas en un momento difícil de la economía española en general, y la catalana en particular. Era un nuevo concepto de banca, ya que hasta entonces los bancos solo guardaban el dinero de los ciudadanos y, a cambio, compraban deuda pública y otro tipo de títulos de renta fija.

Si lo pensamos, hoy casi todos los negocios comienzan gracias a la financiación bancaria, empezando con el apoyo de los créditos que se otorgan a los nuevos emprendedores, y ya sabemos que sin crédito no hay posibilidad de crecimiento en las empresas ni en la economía. Visto desde esta perspectiva, Manuel Girona no solo fue un innovador y creador de riqueza para sí mismo, sino un impulsor del trabajo y de la economía en general.

Este toque revolucionario en las finanzas de aquella época se convirtió en anécdota durante una entrevista:

—¿Cómo se hizo usted tan rico, don Manuel? —le preguntó un periodista.

A lo que este respondió:

—Pues muy sencillo, joven, dándole el gusto a la gente. —Y, tras ver la expresión de desconcierto del periodista, continuó—: Cuando la mayoría de la gente quería vender, yo les compraba; y cuando la mayoría de la gente quería comprar, yo les vendía.

Manuel Girona iba en contra de la corriente de la mayoría, sin dejarse afectar por las tendencias ni el comportamiento irracional del inversor común. Su filosofía se ajustaba bastante a aquella famosa frase de Churchill: «Un optimista ve una oportunidad en toda calamidad, un pesimista ve una calamidad en toda oportunidad».

LAS MÁXIMAS DE MANUEL GIRONA

1. Trabaja mucho. Trabaja más duro. Y sigue trabajando. 2. Cuida tu patrimonio, mucho o poco es tu todo. 3. En caso de crisis no te retires o cierres una empresa, sino reinvéntate y busca nuevas maneras de sacarle rentabilidad al negocio.

SOÑAR CON EL FUTURO

—Carlos, me cuentas la vida de todos estos hombres como si me estuvieras contando cuentos. Podría grabarte y escuchar sus historias antes de dormir...

—Pues justamente te las cuento para que no te duermas, Quique —nos reímos—, pero lo más importante es que apuntes esto en tu cuaderno: nunca ocurre lo imprevisto, ocurre lo no pensado.

Y allí le dejé, tomando notas, y subí a mi despacho con la convicción de que, más que dormir, por las noches Quique soñaría con un futuro mejor para él y su familia.

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Busca inspiración en la historia de la economía y en el pensamiento y la filosofía de los mejores hombres de finanzas del mundo.

• No sigas a las masas ni a las tendencias pasadas, elabora tu propia disciplina, la que se adecue a tu realidad.

• Confía en ti o, mejor dicho, en tu comportamiento, pero no olvides que este debe ser racional.

• Ten paciencia.

Siéntate, piensa y vuelve a pensar. Pensar es un trabajo duro, pero a largo plazo vale la pena.

6

La gran mentira de las

pensiones públicas

LA ¿SEGURIDAD?

SOCIAL

—Tanto tráfico, tanto caos, ¡no veo la hora de jubilarme! —exclamó el taxista que me llevaba de vuelta al despacho tras salir de una reunión en la otra punta de la ciudad.

Estuve a punto de contestarle, pero el hombre ya estaba demasiado amargado. Aun así, él insistió:

—¿A usted qué le parece que con treinta y cinco años que llevo trabajando, casi sin vacaciones, tenga que esperar diez años más para jubilarme? —Me amparé en la idea de que se trataba de una pregunta retórica y seguí en silencio, pero el hombre continuó—. ¡Diez años más! Mire, lo único que me consuela es pensar en mis días de jubilado, como los ingleses seré.

Ahí ya tuve que intervenir para pedirle más información:

—¿Como los ingleses?

—Claro, los ingleses, o los alemanes que pasan los inviernos en Marbella o en Mallorca. Yo creo que los pasaré en las Seychelles...

El hombre fantaseaba con un bronceado perpetuo y un futuro idílico a orillas del Índico costeado por el Estado, pero ignoraba que el dinero que él ya había cotizado e ingresado en las arcas públicas ya no existía. Había desaparecido.

Se estima que los trabajadores de hoy, como el taxista y como Quique, durante su vida laboral pagarán a la Seguridad Social casi una tercera parte de su salario. Pero, por desgracia, no tienen la «seguridad» de recibir una jubilación digna. Y, aunque la reciban, estoy convencido de que quedará muy por debajo de sus expectativas, puesto que sufrirán recortes en la pensión «prometida» y erosiones por la inflación.

Mientras yo me debatía entre comentarle o no este aspecto de las finanzas que modificaría sus planes de un modo drástico, me dolí en silencio sobre la gran «estafa» de la Seguridad Social.

Estafa: hacer creer a la gente una realidad «virtual», no real, para que ponga en ella su confianza y dinero.

LA «ESTAFA» DE LA SEGURIDAD SOCIAL

No es cierto que todo tiempo pasado fue mejor, lo que pasaba es que los que estaban peor aún no se habían dado cuenta.

QUINO

La Seguridad Social es algo que inventó Otto von Bismarck, artífice de la unificación alemana, en la segunda mitad del siglo XIX en Prusia.

Bismarck planteó, por primera vez en la historia, una jubilación a los sesenta y cinco años, un sistema, en realidad, muy similar al actual sistema público de pensiones español; los trabajadores hacían sus contribuciones a través de deducciones de su salario y, llegados a dicha edad, se podían retirar, ya que el Estado se encargaba de ellos.

Hoy no parece una idea extravagante como lo fue entonces, pero el dato que es imprescindible añadir es que la esperanza de vida en la Prusia de aquella época variaba mucho entre la clase burguesa y el proletariado; la mayoría de los trabajadores fallecían antes de poder percibir retribución alguna, con lo cual el plan de pensiones de Bismarck era, sencillamente, ¡un negoción para el Estado!

Me explico: todos los trabajadores hacían sus aportaciones a modo de impuestos, pero solo una minoría, generalmente perteneciente a las clases altas, es decir, aquellos que tenían una esperanza de vida mayor —ya fuera por el acceso a la medicina como por el bajo riesgo de sus ocupaciones laborales—, recibían esta pensión.

Veamos el porqué de la viabilidad de aquel plan tomando como referencia datos reales muy cercanos en el tiempo a la época en que Bismarck inventó su sistema. En 1900, de cada 100.000 personas casi un 40 % no llegaba a cumplir los cinco años. Únicamente un 40 % de la población llegaba a cumplir los cincuenta, y solo un 26 % alcanzaba los sesenta y cinco años.

En cambio, hoy en día, en nuestro siglo XXI, el 90 % de la población alcanza o sobrepasa los sesenta y cinco años. Y ese 26 % que en 1900 (línea roja) era el porcentaje de los que alcanzaban los sesenta y cinco años, es hoy, en cambio, el porcentaje que aglutina a los que llegan a los noventa años, tal como se aprecia en el siguiente cuadro, donde se observa con claridad cómo se ha ido aplanando y alargando la curva de supervivencia a lo largo de las últimas décadas.

Línea continua gris: año 1900.

Línea continua negra: situación actual.

Curvas de supervivencia (efectivos por edad)

(generaciones sintéticas de 100.000 individuos)

Fuente: J. A. Herce a partir de INE.

CONDICIONANTES DE LA PENSIÓN PÚBLICA

La peor verdad solo cuesta un gran disgusto. La mejor mentira cuesta muchos disgustos pequeños y, al final, un disgusto grande.

JACINTO BENAVENTE

Para averiguar las posibilidades de que un sistema público de pensiones sea viable, debemos observar en primer lugar cómo está previsto que evolucione la «pirámide de población» que nos muestra todas las franjas de edad y la cantidad de ciudadanos pertenecientes a cada franja.

Para realizar estos estudios, se tienen en cuenta factores como:

Qué población tendrá un país determinado en cada fecha.

Cuántos estarán trabajando (población activa) en esa fecha.

Quiénes estarán en edad de jubilación (>65 años) en esa fecha.

En los gráficos siguientes observamos cómo se prevé que evolucionará la pirámide de población en España durante los años 2020, 2040 y 2060.

Sobre cada figura, las cifras que aparecen determinan:

En gris: ciudadanos jubilados en cada una de estas fechas.

En negro: ciudadanos en edad de trabajar.

En blanco: niños y jóvenes menores de 20 años.

Al analizar estos gráficos, lo primero que observamos, incluso en el primero, es que la pirámide está empezando a dejar de ser una pirámide.

Una pirámide, por definición, tiene la base más ancha y se va estrechando progresivamente a medida que nos acercamos a su vértice; en cambio, la figura
correspondiente al año 2020, ya deja de tener una base
más ancha que sus partes centrales debido al descenso
de la natalidad de los años anteriores.

El aspecto de la figura correspondiente al año 2040, empieza a tomar forma de rombo deformado o de «botijo» debido a que la población de sesenta años o más
pasa a ser un colectivo mucho más numeroso.

Pero la deformidad suprema de la pirámide se observa en la última figura, correspondiente al 2060, donde ni siquiera se vislumbra ni un rombo ni un boti
jo, sino más bien una pirámide invertida.

Esto nos indica que en ese momento, en el año 2060, España tendrá una población en edad de trabajar de poco más de 20 millones de personas, pero con una cifra de ciudadanos jubilados de 15 millones. Además, a estos condicionantes debemos sumar el factor paro, que, desgraciadamente, continuará existiendo, aunque espero (ojalá) que a niveles inferiores a los actuales.

Por todo ello, y como conclusión, probablemente nos encontraremos en ese no tan lejano 2060 en la siguiente situación: ¡cada empleado activo deberá sostener casi a un pasivo, sea pensionista o parado!

¿Será esto posible y soportable?

Creo firmemente que no es posible ni soportable, sobre todo si no afrontamos reformas valientes ahora mismo.

Pero, ojo, aunque haya puesto a nuestro país como ejemplo, esta situación no será exclusiva de España, sino que será un problema mundial, como ilustra el siguiente mapamundi, en el que podemos observar la evolución del envejecimiento entre el momento actual y el previsible para el año 2050 en cuanto al porcentaje de población, respecto al total, que tiene más de sesenta años. Vemos que evoluciona dramáticamente (se oscurece en el mapamundi) con el paso del tiempo.

Fuente: Estudio de población de Naciones Unidas (ONU).

PROBLEMAS DEL SISTEMA PÚBLICO DE

PENSIONES QUE DEBEN SOLVENTARSE

El hombre sin la certidumbre de una vida futura es el más infeliz de todos los animales.

DANTE ALIGHIERI

La realidad es, así pues, la siguiente:

Hoy se vive muchos más años, en mejores condiciones y con mayores exigencias de bienestar que a finales del siglo XIX, que fue cuando se implantó la Seguridad Social.

No se ha modificado la edad de jubilación; continúa siendo hoy a los sesenta y cinco años, como en el siglo XIX, y en algunos países a los sesenta y siete. Sin embargo, de acuerdo con las actuales estadísticas de supervivencia, ¡los sesenta y cinco años de entonces equivalen a los noventa de hoy en día!

Ha decrecido la tasa de natalidad en la mayoría de los países europeos, y los movimientos migratorios no son suficientes para sostener el sistema.

Además, cada vez aumenta la tendencia a retrasar la incorporación al mercado laboral.

La robotización y las nuevas tecnologías suponen y supondrán un desafío, ya que van a usurpar puestos de trabajo, mecánicos y no tan mecánicos, que hasta hoy ocupaban personas.

La presión fiscal en Europa está en máximos. Es por ello por lo que difícilmente podemos esperar que el sistema público de pensiones, si no se sostiene con las aportaciones a la Seguridad Social por parte de empresas y trabajadores, sí lo haga con una mayor fiscalidad sobre ellos.

El número de ciudadanos en edad laboral y con capacidad de aportar al sistema mientras trabajan comparado con el número de pensionistas que hay que financiar, y teniendo en cuenta también que el sistema de Seguridad Social debe subsidiar el desempleo a los que lo necesiten, hace que nos vayamos acercando peligrosamente a la relación 1 a 1; esto quiere decir que cada trabajador contribuyente al sistema tendrá a su cargo personal el mantenimiento de un pasivo, ya sea pensionista o desempleado.

Nuestro gran reto debe ser la ganancia de productividad, y eso pasa por invertir en la formación de las generaciones futuras porque, aunque las máquinas sustituirán a las personas en procesos de producción, la capacidad de crear e imaginar estará siempre en nuestras manos. Por eso, a largo plazo, es más rentable invertir en formación que subvencionar a las clases pasivas.

LA IMPORTANCIA ESENCIAL DE LA FORMACIÓN

Hagamos un pequeño paréntesis para profundizar un poco más en la importancia de la formación como driver o impulsor principal del crecimiento de la economía y del bienestar de las personas.

Una buena política educativa potencia y mejora la productividad de las empresas y de los trabajadores, y permite promover el llamado «ascensor social», puesto que genera igualdad de oportunidades educativas desde la infancia.

• Formar adecuadamente es una enorme palanca de transformación social para el progreso de las personas y el crecimiento económico.

• La mejor inversión pública posible, la de mayor rentabilidad económica y social, es la inversión en la mejora de la formación y la educación.

La formación ideal que deben recibir las personas ha de ser muy distinta a la actual, necesita un giro de 180 grados. En primer lugar, muy importante, es preciso enseñar a aprender. Y después, no menos importante, la formación no ha de basarse únicamente en las competencias del conocimiento de materias (como la lengua, las matemáticas, la lógica, la comunicación o cómo procesar la información), sino también en otro tipo de habilidades:

1. Saber planificar, perseverar.

2. Cómo tener más concentración y autocontrol.

3. Cómo transmitir los conocimientos y cómo organizarse y relacionarse con los demás.

Todo lo cual pasa, como es lógico, por disponer de un profesorado suficientemente cualificado.

Muchos de los problemas que he comentado en este capítulo y otros se solucionarían o, al menos, se mitigarían en gran medida con un cambio y mejoras en la formación.

De hecho, mis afirmaciones son fácilmente demostrables. Basta solo con comprobar cómo países que, a principios e incluso a mediados del siglo pasado, eran igual de pobres y tenían el mismo bajo grado de alfabetización que España, como es el caso de Finlandia, tras cambiar de modo drástico su política de formación, hoy disponen de una renta per cápita muy superior a la española. ¡Algo tendrán que ver las políticas formativas que se implantan en un país u otro!

CONCLUSIONES RESPECTO AL SISTEMA PÚBLICO DE PENSIONES

Volviendo al tema de las pensiones públicas, la conclusión está clara: nuestro modelo actual no es sostenible, ya que en España tenemos un sistema de prestaciones públicas que es «de reparto»; es decir, un sistema en el que la suma de todas las aportaciones que realizan trabajadores y empresas en un año determinado sirve para pagar las prestaciones (pensiones, subsidios de desempleo...) de ese mismo año y que, además, estas prestaciones aumentan su presupuesto año tras año.

La solución para hacer más sostenible este sistema de reparto pasa por:

Alargar la edad de jubilación o hacerla libre.

Restringir o prohibir las prejubilaciones.

Que en las nóminas de cada trabajador actual el Estado indique cuál va a ser la pensión prevista para cuando se jubile (esto es, que exista transparencia informativa). Respecto a este último punto, reivindico el «derecho a saber» que tenemos todos los ciudadanos. Necesitamos que, una vez al año, el Estado español informe a cada ciudadano de cuál será la prestación mensual que percibirá en el momento de su jubilación, al cumplir los sesenta y cinco, setenta o setenta y cinco años, para que el ciudadano pueda elegir cuándo jubilarse.

Pero ¡ojo! ¡Que no nos engañen! Que nos presenten unas previsiones realistas porque, por lo que hemos visto (pirámide invertida a la vuelta de la esquina), estamos ya hasta los topes de presión fiscal y la inflación también existe... Por todos estos hechos, estas previsiones no pueden ser muy optimistas.

El gobierno se comprometió a enviar esta carta. Por el momento, mientras escribo este libro, no se ha atrevido a cumplir su promesa. Si un día la acaba enviando, revisaré los números, porque dudo que sean veraces o creíbles.

Alemania, Austria, Croacia, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Portugal, Reino Unido, Suecia... Todos estos países envían ya este tipo de cartas a sus ciudadanos. ¿Dónde está España? No sabe, no contesta.

La realidad es que todos estos problemas que acabo de enumerar no tienen una próxima ni visible solución porque los partidos políticos esconden, aun conociéndola, esta necesidad imperiosa de reformar drásticamente el sistema actual, y lo hacen por miedo a que sus enemigos políticos (los otros partidos) utilicen dicho proyecto de reforma como argumento para descalificarlos («¡Ustedes quieren recortar las pensiones! ¡Nuestro partido, cuando estemos en el gobierno, lo impedirá!») y ganar así, de este modo, las elecciones a costa de no afrontar —aunque sea doloroso— lo que sería una reforma del sistema imprescindible para su propia subsistencia. Pero, como ya he dicho, ninguno se arriesga a decir la verdad a los ciudadanos, aun conociéndola, para no perder las próximas elecciones. ¡Lamentable!

Conclusión: no se está abordando la necesaria reforma del sistema y por eso hablamos de la gran mentira de la Seguridad Social.

LA OTRA GRAN MENTIRA

Otra sutil gran mentira es que no se ha explicado con claridad a los mayores que hoy están cobrando su jubilación que esta no proviene de un fondo que el propio jubilado ha ido acumulando con sus aportaciones a lo largo de su vida laboral. ¡No!, ¡nada de eso! Ese dinero ha desaparecido; de hecho, las aportaciones que realizó cada año se gastaron en los jubilados de entonces. ¡Todas! ¡No queda nada!

Muchas veces se habla del sistema piramidal cuando se refieren a una estafa financiera, es decir, a la manera de las «estafas piramidales», en las que el dinero de los últimos aportantes sirve para pagar las rentabilidades de los anteriores. Y eso siempre acaba mal.

Pues bien, nuestra pirámide poblacional no solo está invertida, sino que nuestro sistema público de la Seguridad Social para pensiones es exactamente igual que las pirámides de las estafas; el dinero de los que entran (aportaciones año tras año de empresas y trabajadores) sirve para pagar a los que estaban (pensionistas).

¡No sirve para acumular patrimonio para los aportantes actuales!

TRÁNSITO HACIA UN SISTEMA MIXTO

—Como ves, Quique, para explicarte la realidad de nuestro sistema de pensiones he utilizado la palabra pirámide en un doble sentido: pirámide como forma de la distribución por edades de la población y, también, pirámide como casi un sinónimo de la típica «estafa financiera».

—¡Pues con este panorama me voy a tener que ir a vivir y a trabajar a otro país en que eso no pase!, ¿no? —bromeó Quique.

Quique tenía, por supuesto, algo de razón al decir eso, porque, de hecho, hay algunos países con mayor visión de futuro que el nuestro que han introducido ya, sobre todo para las generaciones jóvenes que empiezan a incorporarse al mercado laboral, la posibilidad de capitalizar parte de las aportaciones obligatorias que la empresa y el empleado realizan a la Seguridad Social.

Es decir, aunque una parte de las aportaciones continúa yendo a un sistema de reparto intergeneracional, como sucede ahora en España, otra parte de las aportaciones se capitaliza, a nombre de cada trabajador, para así crearle un patrimonio individual, de modo que el día de su jubilación pueda complementar debidamente su pensión pública.

En este sentido, en España la idea sería que la Seguridad Social pública tendiera a proporcionar a los jubilados futuros un nivel mínimo de subsistencia y que una parte de las contribuciones de la Seguridad Social se capitalizase en un fondo de inversión, lo que, en función de las aportaciones realizadas, permitiría a cada jubilado crearse un patrimonio personal destinado a incrementar la pensión recibida por encima del mínimo de subsistencia.

Vuelvo otra vez a Thaler y a su teoría del «pequeño empujón»; cuando el plan de pensiones es voluntario y no obligatorio, sucede como con los buenos propósitos: «El 1 de enero me apuntaré al gimnasio, comeré más sano, beberé menos...». En muchos casos nos damos de baja del gimnasio a los dos meses o, peor aún, no vamos y continuamos pagando el recibo, y, del mismo modo, seguimos también el camino más cómodo en cuanto a nuestra alimentación: comiendo hamburguesas y patatas fritas.

La teoría del «empujón» se basa en la simple premisa de que, entre dos opciones, el ser humano escoge normalmente la más fácil antes que la más adecuada.

Ello se debe a que nos falta tiempo para pensar y actuamos más por costumbre que por conveniencia.

Dada nuestra falta de voluntad, los humanos necesitamos ese «pequeño empujón» que nos haga más fácil la toma de decisiones. Thaler se refiere a ello cuando demuestra que facilitar o hacer obligatorio un plan de pensiones implica que aumente sensiblemente el ahorro total del individuo.

Creo, pues, que un sistema mixto sería no un pequeño sino un gran «empujón» en el ahorro total de las familias.

Incluso países como Estados Unidos y Suecia incrementan los planes de pensiones no obligatorios introduciendo una «cláusula» por la que, si el empleado no se opone de manera expresa, automáticamente acepta que parte de su salario vaya a un plan de ahorro. La «pereza» de tener que poner objeciones a ello hace más fácil el camino.

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• En el asunto de las pensiones públicas los políticos callan o mienten. Tú no lo hagas; protesta y exige transparencia, ejerce tu derecho a saber la verdad, a que te informen sin trampas.

• No te duermas bajo el amparo de tu jubilación «prometida». Si lo haces, en el futuro estarás desamparado.

• No te deprimas por la situación actual de las pensiones, piénsalo como una oportunidad para gestionar tu dinero como nunca antes lo habías hecho.

¡No te fíes! Desgraciadamente, la Seguridad Social ni es tan «segura» ni es tan «social».

7

¿Qué sucede con las nuevas

generaciones?

EL FUTURO FINANCIERO DE LOS «MILLENNIALS»

Me interesa el futuro porque es el sitio donde voy a pasar el resto de mi vida.

WOODY ALLEN

¿Cómo hemos llegado a esta difícil situación de la Seguridad Social y cómo afectará a los «millennials»?

En 1950, en plena recuperación económica de la posguerra española, ningún político imaginó —o ninguno quiso ver— que la esperanza de vida sería tan alta como lo es hoy. Esta falta de visión ha comportado que el modelo actual de pensiones públicas español, un sistema basado solo en un reparto intergeneracional (los cotizantes de este año sostienen a los jubilados de este mismo año), esté absolutamente obsoleto, ya que el nivel de pensiones que les fue prometido a los baby boomers nacidos en los años sesenta no podrá ser pagado por los jóvenes millennials de hoy, y en el futuro este problema se agravará aún más y con certeza irá a peor.

Malos cálculos

Este futuro desesperanzador no era desconocido para los estudiosos, pero, aunque es cierto que políticos y teóricos ya preveían una disminución de la población activa, hace unos años, antes de la última gran crisis, se pensaba que, por la regla de oferta-demanda de trabajo, los salarios de los millennials serían superiores y así se equilibraría la balanza. Sin embargo, ha ocurrido todo lo contrario: los jóvenes empiezan a trabajar más tarde y cobran mucho menos de lo que cobraban proporcionalmente los jóvenes de hace décadas, lo que agrava todavía más el panorama futuro.

Por otro lado, frente a otros países de Europa en los que existe una mayor cultura del ahorro a largo plazo, en España carecemos de ella. Y, siguiendo con las diferencias, mientras que en países como Holanda y Suecia la tendencia es acabar con los subsidios o seleccionarlos muy estrictamente, nosotros seguimos manteniéndolos. La idea de estos países es que los subsidios se destinen solo a quienes los necesiten, por lo que —en unos años— la gente que tenga suficientes recursos carecerá totalmente de ayudas públicas, ya que podrá mantenerse por sí sola —dado que estos ciudadanos contarán también con un plan de pensiones de ahorro privado—. Los recursos públicos irán, por lo tanto, solo a aquellas personas que no tengan otro tipo de ingresos o reservas. ¡Eso es lo que se ve venir!

Sin embargo, en nuestro país, como demuestra el gráfico anterior, lo que se vaticina es que, de acuerdo con las previsiones relativas a cómo la población española pasa de ser trabajadora a pensionista, sumadas al descenso abrupto de la tasa de natalidad y a un menor flujo migratorio, a mediados de este siglo la tasa de sustitución, es decir, el porcentaje de la pensión que se cobra respecto al último salario percibido antes de jubilarse, y que en la actualidad abona la Seguridad Social, en lugar de estar al 75 %, tal como ocurre hoy, bajará hasta el 27 % del último salario. En resumen, los jubilados del año 2050 cobrarán solo una tercera parte de lo que cobran los jubilados de hoy.

Las pensiones apuntan a la baja

Tasa de sustitución (% sobre el salario)

Fuente: Instituto BBVA Pensiones e INVERCO.

¿Y ahora qué?

Los millennials, aquellos jóvenes de hoy que tienen una cierta cultura, saben que deben espabilarse porque presienten que «papá Estado» no los ayudará como lo está haciendo ahora con sus abuelos jubilados. La conclusión es que, aunque nuestros jóvenes no tienen capacidad de ahorro, deben preocuparse por empezar a ahorrar ya, cada mes, bien sea renunciando a comprar una chaqueta nueva, yendo menos a la discoteca, dejando a un lado una cena o una copa...

Porque lo cierto es que esta realidad está a la vuelta de la esquina y el hecho de saberlo provoca en los llamados millennials tres tipos de efectos:

- Algunos creen que es necesaria la revolución e incrementar todavía más los impuestos.

- Otros, más sensatos, piensan que esta medida no es posible porque la presión fiscal que soportamos hoy ya es máxima, por lo que lo que debería hacerse es cambiar ya el modelo de sistema de pensiones.

- Y, por último, queda una mayoría de jóvenes que ignoran completamente lo que está pasando con sus aportaciones.

Los millennials tienen la obligación personal de espabilarse y sacar un dinero cada mes, por poco que sea, y ponerlo en un plan de ahorro sistemático.

¿ESTÁN LOS ESPAÑOLES AHORRANDO

BIEN PARA SU FUTURO?

Como acabo de decir, es evidente que, pese a que se trate de una necesidad acuciante, aquí, en España, nuestros políticos no están promoviendo ningún cambio en el sistema de pensiones por miedo a perder votos. Pero veamos lo que hacen los ciudadanos de otros países y decidamos si están tomando medidas y si lo hacen mejor o peor que nosotros.

Comparemos España con los ejemplos de Holanda, Noruega, Austria y Suecia. Resultará muy llamativo y, a la vez, muy ilustrativo también.

Los casos de Holanda y Noruega

Holanda tiene acumulados cerca de 1.100.000 millones de euros en ahorro privado para la jubilación (datos de 2014), una cantidad que, dividida entre sus 17 millones de habitantes de hoy, significa un ahorro actual para pensiones de casi 65.000 euros por habitante.

España, en cambio, tiene acumulados en fondos de pensiones privados 100.000 millones. Somos 46 millones de españoles, lo que da una cifra de solo 2.200 euros por habitante.

¡Qué envidia me dan los holandeses! Un pensionista en Holanda recibirá treinta veces más que uno español.

Pero vayamos un poco más allá; si tomamos esos 100.000 millones que capitalizan los fondos de pensiones privados en España hoy y los dividimos entre sus dueños reales, que no son todos los habitantes, sino únicamente unos 8 millones de personas, ya que son quienes han podido hacer aportaciones a un plan de pensiones privado, nos da una media acumulada hasta la fecha por beneficiario/ahorrador de 12.500 euros.

Si a estos 12.500 euros les damos veinte años de vida (supuesta esperanza de vida tras la jubilación), nos alcanzará para 1,70 euros al día. ¡Tenemos para uno o dos cafés y basta! ¡Y, peor aún, ni para eso si tenemos en cuenta la inflación desde hoy hasta su jubilación!

Ante toda esta avalancha de datos, cabe preguntarse: ¿estamos ahorrando bien los españoles? ¿Nos hemos enterado de lo que podemos hacer con nuestros ahorros? ¡Muchísimo menos de lo que creemos o intuimos!

Y, por si fuera poco, y aunque un 80 % de la población española cree «aconsejable» establecer un complemento adicional a la pensión pública, ¡solo un 30 % ha empezado a ahorrar para este objetivo!, ya que, posiblemente, confían excesivamente en «papá Estado» sin ser conscientes de que este ahorro es muy poco, ¡realmente insuficiente!

La realidad es que la parte capitalizada de España, que es opcional y no obligatoria, no llega al 10% del PIB, mientras que en Holanda la capitalización actual del ahorro para pensiones roza el 160% del PIB holandés.

Pero aún más llamativo resulta el caso de Noruega, cuyos ahorros capitalizados en el fondo gubernativo para sostener las pensiones equivalen al 250 % de su PIB, aunque también es cierto que en este caso provienen de los beneficios que proporcionan al Estado los yacimientos de petróleo y gas que se encuentran en el mar del Norte y que redundan en la población.

Austria

En 2003, este país constituyó la llamada «mochila austriaca», denominada así porque el trabajador se la puede llevar consigo a otra empresa o a su casa.

Consiste en que la empresa aporta, en nombre de cada empleado, el 1,53 % de su sueldo a un fondo gestionado que invierte en los mercados financieros, mientras que el Estado garantiza el capital invertido.

Si el empleado es despedido (recordemos que en España se suele despedir en función del ahorro de costes, no por criterios de productividad), se lleva la «mochila» como compensación por el despido (todo lo acumulado a su nombre hasta la fecha). El empleado puede también utilizarla para crear su propia empresa; en caso de no hacerlo, esa cantidad será usada para complementar su pensión.

Consecuencias del sistema:

1. Austria tiene una de las tasas de paro más bajas de Europa.

2. Este sistema favorece la contratación laboral.

3. Se eliminan los contratos temporales, lo que implica mayor vinculación del empleado con la empresa.

4. Se incentiva la productividad.

Suecia

En Suecia el Estado garantiza una pensión mínima a los mayores de sesenta y cinco años jubilados que no hayan alcanzado un mínimo con sus cotizaciones, y es el propio Estado quien completa la parte que falta.

Las contribuciones de la empresa (10 % del salario) y las del empleado (7 % del salario bruto) se distribuyen del siguiente modo:

• Una parte se invierte en los fondos de reserva que tiene el sistema público, donde se anotan las aportaciones de cada ciudadano (a esto se le denomina «cuenta nocional») y se suma y se le anota también la revalorización anual, basada en parámetros como inflación, evolución de los salarios per cápita...

• Otra parte se invierte en fondos de pensiones gestionados privadamente que invierten en los mercados de capitales para así capitalizar las aportaciones y buscar su revalorización hasta el momento de la jubilación.

Además, el Estado sueco envía una carta todos los años a cada ciudadano indicándole la estimación de la pensión a percibir si se jubila, ya sea a los sesenta y cinco años o a los setenta. También se le informa de la cantidad que tiene acumulada en su cuenta nocional (anotación del Estado en la cuenta oficial de cada ciudadano, como acabamos de ver) y se le informa también de lo que ha acumulado en su plan de pensiones invertido en los mercados (el fondo de reserva público mencionado en el párrafo anterior).

Esa carta anual es el ejercicio de transparencia necesario para ayudar a los ciudadanos a tomar decisiones y a decidir a su conveniencia, con datos en la mano, cuándo jubilarse. Este es un ejercicio que reclamo para España, ya que aquí, como sabemos, pese a que se prometió, nunca ha llegado a realizarse.

Son muchos los países europeos que han adoptado medidas sensatas para el mantenimiento y la sostenibilidad de su sistema de pensiones.

Todos ellos coinciden en derivar una parte de las contribuciones, que antes iban íntegramente a la Seguridad Social pública, en un fondo, privado o público, que invierte en los mercados de capitales (Bolsa y bonos), lo que a su vez favorece a las empresas que —a través de estos mercados— pueden financiarse, puesto que sus acciones o bonos pueden ser comprados por estos fondos de pensiones con una enorme liquidez disponible.

CÓMO AHORRAR E INVERTIR MEJOR PARA MI JUBILACIÓN

Acababa de explicarle a Quique cómo funcionan nuestras pensiones públicas y, también, cómo lo hacen en otros países más avanzados, con sistemas mixtos públicos y privados. Pero no me sentía satisfecho, quería ilustrarle todos esos conceptos, con claros ejemplos numéricos, para que no le quedara ninguna duda de la importancia de invertir bien nuestros ahorros privados como propósito para nuestra jubilación. Quería darle confianza y también ser preciso con mis consejos para que se pusiera a ahorrar cuanto antes, pero no se me ocurría el modo...

Justo a la mañana siguiente, mientras desayunaba en el bar que está junto a la oficina, observé a dos de los camareros, Alberto y Alicia. Son hermanos, no sé si son gemelos, pero quise suponer que sí, porque se parecen aunque son muy distintos a la vez, sobre todo en su comportamiento. Alicia siempre está reponiendo los servilleteros y cuidando de que todas las mesas estén en perfecto orden, mientras que Alberto, por el contrario, se ocupa más del aspecto comercial y social del negocio y habla continuamente con sus contactos de WhatsApp.

De pronto se me encendió la bombilla: ellos eran el caso perfecto para darle a conocer Quique, con un ejemplo real, con números, nombres, pelos y señales, todos aquellos conceptos que quería explicarle sobre la jubilación.

Caso A: Empezar a invertir más tarde

Mi deformación profesional me hizo suponer que, si bien ambos hermanos tenían los mismos rasgos faciales y el mismo sueldo, muy posiblemente cada uno gestionaría su dinero de maneras bien distintas y según su carácter. Alicia, a quien le estimaba unos treinta y cinco años, sería probablemente una persona muy responsable, por lo que seguro que estaba invirtiendo en su formación.

Me imaginé que ella se habría planteado la idea de que, a la hora de jubilarse, la Seguridad Social no le iba a poder pagar su pensión o que esta sería irrisoria o miserable —y estaba bastante en lo cierto—. Entonces imaginé que habría decidido comenzar a ahorrar. Me hice a la idea de que habría empezado a invertir unos 100 euros al mes desde este mismo año en un fondo de pensiones que, imaginemos, le diese una rentabilidad media del 4 % anual, y que lo habría dispuesto todo para disfrutar de sus ganancias a los sesenta y cinco años, es decir, dentro de treinta años.

Por otro lado, imaginé que Alberto (su gemelo) tendría prioridades más inmediatas, más vinculadas al presente, como salir a tomar unos gin-tonics con sus amigos cada viernes y sábado, comprarse ropa, quizás hasta pedir un préstamo al banco para tunearse el coche... Pero todo ello sin dejar de lado sus responsabilidades. Alberto es de los que llega siempre puntual al trabajo para no perderlo, ya que está seguro de que haciendo sus aportaciones a la Seguridad Social tendrá un futuro garantizado; él se ocupa de su presente y el Estado se ocupará de su futuro.

Pero Alberto es listo, y supuse que resultaría inevitable que, en algún momento, cayera en la cuenta de que estaba muy equivocado en cuanto a su pronóstico acerca de la bondad y sostenibilidad de las pensiones públicas. En mi cabeza quise creer que Alicia le hablaría de su plan y él seguiría sus pasos, por lo que invertiría en el mismo fondo que su hermana, aunque diez años más tarde, es decir, al cumplir los cuarenta y cinco años. Lo que Alberto no sabía es que, tal vez, ya sería un poco tarde...

Y ahora vayamos a la pregunta clave: ¿Qué pasará cuando ambos se jubilen a los sesenta y cinco años?

Veámoslo en el siguiente cuadro. Supongamos que ambos invierten en el mismo fondo y que este consigue una rentabilidad anual media del 4 %.

Es cierto que Alicia ha invertido 12.000 euros más que Alberto, un 50 % más, pero ha conseguido casi doblar el dinero aportado. Mientras que Alberto solo ha conseguido aumentar sus ahorros un 50 %, no un 100 % como su hermana: «Time is money», o recurriendo a nuestro refranero, «El tiempo es oro».

Moraleja: en finanzas «tarde» y «mal» acaban siendo sinónimos.

Caso B: Invertir más tarde, pero invertir más cantidad

Para igualar el patrimonio final que Alicia obtendrá al final de su vida laboral, esos 70.000 euros, ¿cuánto tendría que invertir cada mes Alberto, teniendo en cuenta que ha empezado a invertir a los cuarenta y cinco años en lugar de a los treinta y cinco?

La respuesta es dura: prácticamente debería doblar su aportación mensual. En lugar de los 100 euros de Alicia, tendría que aumentar su aportación mensual hasta los 190 euros.

Este ejemplo nos ilustra claramente la importancia de empezar cuanto antes.

Caso C: Invertir en fondos distintos

Volví a la realidad de la cafetería; Alicia giraba los servilleteros para que se vieran perfectamente alineados, mientras que Alberto daba vueltas sin hacer nada preciso, y yo, por mi parte, le daba vueltas a mi café y a mis ideas pensando en otras posibles maneras de actuar de ambos hermanos frente a las finanzas, como invertir, por ejemplo, en Bolsa.

Me imaginé que Alberto, dado su desinterés por la economía, invertiría en su futuro, pero lo justo y sin arriesgarse demasiado.

Alicia, por el contrario, invertiría en un fondo con un poco más de componente bursátil, teóricamente más valiente, que le proporcionaría por ejemplo un 6 % anual medio (como dato, el MSCI, índice de la Bolsa mundial, en estos últimos treinta años ha ofrecido una rentabilidad media consolidada del orden del 9 % anual), en lugar del 4 % del primer ejemplo (con mayor componente de renta fija), que es en el que invierte Alberto.

Imaginaremos, pues, en este caso, que ambos hermanos comienzan a ahorrar al mismo tiempo, los dos a la edad de treinta y cinco años, invirtiendo 100 euros al mes y terminando al cumplir los sesenta y cinco años, ¿qué diferencia se producirá entre ambos hermanos?

Con este ejemplo veremos la importancia de tratar de conseguir una mayor rentabilidad, ya que Alicia ha entendido que a largo plazo (treinta años) la Bolsa puede aportar un plus de rentabilidad mayor, por lo que invierte en un fondo cuya proporción bursátil es mayor que la de su hermano Alberto.

Pues bien, suponiendo que ambos comienzan su plan de pensiones el mismo día y que se jubilan también al mismo tiempo:

Como se ve, Alicia conseguirá un 44 % de patrimonio final más que su hermano invirtiendo en un fondo que solo le proporcionará un 2 % más de rentabilidad que el de Alberto.

Así, ella tendrá una jubilación bastante más holgada que él habiendo aportado ambos exactamente lo mismo.

Ahora bien, ¿y si Alicia hubiera invertido en un fondo formado en su totalidad (100 %) por componente bursátil?

Supongamos que en dicho fondo obtuviera un 8% anual (sigue siendo menos que el histórico de la Bolsa mundial, que es del 9% de media anual, como vimos) en lugar del mixto del caso anterior, que daba el 6%; en ese caso doblaría con mucho lo conseguido por su hermano en la fecha de su jubilación.Alicia obtendría casi 150.000 euros, frente a los 70.000 euros de Alberto, es decir, Alicia se jubilaría siendo más del doble de rica que su hermano. Sin duda, ¡cuánta razón tenía Einstein sobre la importancia a largo plazo del interés compuesto!

Caso D: Más difícil todavía

Pero vamos ahora a poner un caso aún más evidente. Ambos aportan a un fondo, imaginemos 100 % de Bolsa (supongamos que un 8 % de media anual de rentabilidad, inferior a lo que la Bolsa ha dado históricamente en el largo plazo).

Además, suponemos que Alicia deja de invertir precisamente cuando su hermano se decide a iniciar sus aportaciones mensuales, diez años después de haber empezado ella, como en el caso A, pero ahora invirtiendo ambos en el mismo fondo, mayoritariamente de Bolsa y con la misma rentabilidad teórica del 8 % anual medio.

En efecto, en la tabla se muestra con claridad cómo Alicia empieza a ahorrar los 100 euros mensuales a los treinta y cinco años de edad y, al cabo de diez años, deja de aportar, justo en el mismo momento en que, precisamente, su hermano empieza a crear su plan de pensiones.

En este caso el gráfico nos demuestra que, a mayor rentabilidad (que es el caso de la Bolsa a largo plazo), todavía queda más claro que no vale el dicho «Más vale tarde que nunca», sino que el que vale es «Empieza cuanto antes, aunque sea con poco», pero siempre con la vista a largo plazo.

¿Qué ocurrirá, en este ejemplo, cuando los dos cumplan sesenta y cinco años?

Alicia habrá invertido un total de 12.000 euros que se convertirán en 85.000 euros; es decir, habrá multiplicado por siete su inversión. Alberto, por su parte, aunque habrá invertido el doble que Alicia, un total de 24.000 euros, solo logrará la cantidad de 59.000 euros.

Es decir, habiendo aportado el doble y durante más tiempo, tendrá casi una tercera parte menos de patrimonio final respecto al que ha conseguido su hermana.

Y CUANDO ME JUBILE, ¿CUÁNTO ME DURARÁ MI

PATRIMONIO ACUMULADO?

Al terminar mi café cogí dos de las servilletas que Alicia había puesto con tanto esmero en mi mesa y elaboré los gráficos de los ahorros de los dos hermanos. A mi vuelta al despacho se los entregué a Quique cuando lo vi en el hall del banco, ya que disponía de unos pocos minutos antes de una reunión. Qué ilusión me hizo ver cómo los guardaba en su cuaderno rojo.

—Como ves, Quique, es hora de hacer algo inteligente con nuestro dinero ya, cuanto antes.

—Sí, Carlos. —El pobre estaba entre confundido y nervioso.

—Más adelante te daré unas claves a modo de resumen, será bueno que también te las apuntes.

—¡Claro! ¡Las claves para hacerme rico!

—Al menos lo intentaremos, Quique, pero no te olvides del concepto «poco a poco», aunque, eso sí, ¡empezando desde ya!

Subí a mi despacho muy contento por saber que, además de gestionar su trabajo en recepción, Quique ya empezaba a hacerlo también con sus ingresos y su futuro. Seguramente el siguiente cuadro podría ayudarle a entender cuánto pueden durar sus ahorros acumulados hasta el momento de la jubilación. Dependerán de dos variables.

A continuación, con un ejemplo numérico, tal vez tanto Quique como todos nosotros lo veremos más claro.

Imaginemos que tengo acumulados, a mis sesenta y cinco años, 100.000 euros y deseo retirar un 10 % cada año, es decir, 10.000 euros.

Supongamos que invierto en un fondo mixto entre renta fija y renta variable (Bolsa) cuya rentabilidad, posible o esperada, se sitúe en torno al 4 % anual medio.

Crucemos desde la línea vertical donde aparece el 4 % (rentabilidad esperada) y tracemos hacia la derecha una línea imaginaria hasta que se encuentre con otra línea imaginaria vertical que se inicia hacia lo alto desde el 10 % (porcentaje del capital acumulado que deseo retirar cada año una vez jubilado).

Observaremos que las líneas coinciden en la posición 13 de la tabla inferior, lo que significa que, trece años después de jubilarme a los sesenta y cinco años, se habrá consumido todo mi patrimonio.

Moraleja: me convendría morirme a los setenta y ocho años porque a partir de entonces ya no podría

1. En la línea horizontal (ordenadas), el porcentaje que pretenda retirar cada año del dinero que tenga acumulado en el momento de la jubilación.

2. En la línea vertical (abscisas), la rentabilidad deseada que esperamos obtener de ahora (una vez jubilado) en adelante.

Porcentaje del patrimonio que se desea retirar cada año.

cortar más el jamón de mis ahorros. Mis reservas serían cero.

Por el contrario, si esa masa acumulada la invirtiera en su totalidad en renta variable y me rentase una media anual del 8 %, que es ligeramente inferior a la rentabilidad media de las Bolsas mundiales a largo plazo, veríamos que mi patrimonio (también retirando un 10 % anual) duraría veintiún años, es decir, me podría morir tranquilo con ochenta y siete años.

EL COCODRILO INFLABLE

Mientras bajaba en el ascensor al acabar mi jornada recordé a aquel taxista que soñaba con jubilarse como los turistas ingleses: «Qué quiere que le diga, yo ya me veo en las Seychelles, flotando en la piscina de un hotel de cinco estrellas sobre un cocodrilo inflable».

Qué poco realista. Recordé que, justo antes de bajar, me había sentido en la obligación de hacerle un comentario salvavidas: «Yo no me fiaría mucho de lo que prometen los políticos, dicen lo que sea por sacar un voto».

Nunca sabré lo que será de ese taxista soñador, pero sí sabría algo más sobre el futuro de Quique. En cuanto llegué a su puesto le hice un resumen de lo que había estado pensando.

—Menudo panorama... —me dijo sin levantar la vista de un post-it en el que estaba dibujando.

—¿Estás haciendo un gráfico de lo que te he comentado para incluirlo en tu cuaderno?

—Algo así —respondió, y me mostró el dibujo de un cocodrilo—. Ahora me lo guardaré en la cartera, entre los billetes, y así me acordaré de no gastar tanto y ahorrar algo.

Me gustó la metáfora del cocodrilo inflable, lo cierto es que, aunque quizá no hubiera podido hacer entrar en razón al taxista en cuanto a sus ilusiones de futuro, al menos me alegré de que Quique se hubiera quedado con lo esencial. Y su siguiente comentario me lo confirmó.

—Los periódicos, día sí, día también, hablan de lo que tú dices, Carlos, de la necesidad de reformar nuestro sistema actual de pensiones.

—Sí, Quique, pero se habla de esa necesidad sin que nadie la afronte. La diferencia entre dónde estuviste ayer y dónde vas a estar mañana es lo que tú hagas hoy sin esperar a que los políticos te lo solucionen —sentencié, y me aseguré de que entendiera la lección.

—Ese consejo también me lo apunto. —Quique siguió escribiendo post-its y poniéndolos en su cartera, método poco ortodoxo donde los haya, pero, si a él le funcionaba, para mí estaba bien.

—Quique, hoy te he puesto unos cuantos ejemplos numéricos, y podemos poner muchos más, pero la conclusión siempre será la misma...

• Cuanto antes empieces a ahorrar y a invertir esos ahorros, mucho mejor será para tu futuro.

• No hace falta que sean grandes cantidades cada mes, ya que el hecho de empezar cuanto antes a invertir es lo que marca la diferencia; si tardas en iniciar y poner en marcha tu plan, te va a costar mucho más, tendrás que invertir hasta el doble de lo que pensabas para llegar al mismo sitio que llegarías si empiezas antes, aunque sea ahorrando menos.

• A largo plazo la mayor rentabilidad está en las Bolsas de todo el mundo, no te olvides.

• Ahorra lo que puedas, pero con cabeza, idealmente un 10 % de tu sueldo.

No ahorres mañana lo que puedas ahorrar hoy.

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Prívate cada mes de algunos caprichos (una cena, una prenda de ropa...), deja de fumar...

• Planifica y define el porcentaje de tus ingresos que ahorrarás mensualmente. Si puedes, trata de que llegue al 10 % de tu salario.

• Piensa en cuál es tu verdadero horizonte temporal para adecuar tus ahorros a ese horizonte de la manera más conveniente.

• Si ese horizonte es a largo plazo, invierte más en Bolsa que en bonos (mejor a través de fondos especializados).

• Empezar cuanto antes es rentable.

• ¡Comienza a ahorrar hoy mismo!

Busca por tu cuenta la, sin duda necesaria, solución complementaria a la ensión pública.

8

Banco o asesor

¡CUIDADO CON INTERNET!

Una cosa te pido, y es que no te dejes llevar por excesivos consejos. Es mejor que elijas un consejero que te asesore sinceramente y seguirlo. Cosa peligrosa es dejarse acompañar por muchos consejeros a la vez.

SANTA CATALINA DE SIENA

—Carlos, ¿te acuerdas del dinero de mi padre? Ese que me dijiste que ni me atreviera a tocar de momento. Bueno..., pues lo toqué —me dijo Quique esa mañana, y mientras hablaba yo percibí el miedo en sus ojos.

—Dime que lo pasaste del cerdito a debajo del colchón —imploré.

—No. Me metí en foros de internet sobre las mejores inversiones para hacer en ese día. Me hablaban de nuevas monedas virtuales y también de una empresa chollo que no podía fallar. Solo le cogí 100 euros, por probar... Ah, y no diversifiqué, pero porque la compañía iba bien y pensaba retirar el dinero en unos días, así que había riesgo cero. O eso decían en los foros...

—¿Cuánto has perdido?

—Cero. Que me quedé a cero, quiero decir.

—Quique, ¿tú te automedicas?

Los foros de internet son la ruleta rusa de tus ahorros.

No era mi intención llamarlo loco, o quizá sí, o hubiera sido más adecuado tacharlo de inconsciente o irresponsable... No sé, mi idea no era reñirle, sino hacerle recapacitar sobre la toma de decisiones a la hora de gestionar las dos cosas fundamentales que, además del amor de los tuyos, ayudan en la vida a ser feliz: la salud y el dinero. ¡Y el de su padre, claro!

¿A QUIÉN CONFÍAS LA SALUD DE TUS FINANZAS?

La cantidad de información que manejemos (y que cada día va en aumento) no garantiza, ni implica, una mejora de nuestro conocimiento.

KARL POPPER

Si vamos a invertir en Bolsa tenemos la obligación de ampliar nuestra cultura económico-financiera, pero, incluso así, a menos que seamos gestores financieros y que esa sea nuestra vocación y trabajo, debemos ponernos en manos de buenos profesionales que sepan explicarnos los conceptos de tal manera que los entendamos.

¿A que no decimos: «Uy, qué dolor aquí, en la parte derecha del abdomen. Pues venga, que me den un bisturí que yo mismo me extirparé el apéndice»? ¿Verdad que no lo decimos ni lo hacemos? ¿Acaso no buscamos un buen abogado cuando tenemos un juicio en vez de defendernos solos?

Entonces, ¿por qué con el dinero sí nos atrevemos?

¿Por qué cuando oímos en el vestuario del gimnasio la típica frase «He comprado acciones de la empresa X y me estoy forrando» somos tan tontos que, sin pensarlo dos minutos, compramos esas mismas acciones sin un mero análisis profesional? Y, directamente, si nos fiamos de «algo» que «alguien» escribió en internet, entonces ya estamos cometiendo un suicidio económico.

Los seres humanos nos «automedicamos» en exceso en lo que a la salud patrimonial se refiere.

Dedicamos muchísimo tiempo a decidir qué coche nos vamos a comprar o comparamos catorce modelos de televisores antes de sustituir el que tenemos, mientras que, a la hora de invertir, confiamos nuestro dinero a cualquiera sin apenas reflexión y, a veces, por pura intuición, o, incluso, invertimos nosotros mismos sin saber lo suficiente.

La persona en quien depositemos la confianza de la gestión de nuestros ahorros debe ser como nuestro médico de cabecera, porque solo si nos entiende podrá ofrecernos la «receta ideal» para nosotros.

La anécdota del doctor Prisas

Te diré lo que es el verdadero conocimiento: cuando sabes, saber que sabes; cuando no sabes, saber que no sabes.

CONFUCIO

Un hombre entra en la sala de espera de un doctor que le va a atender por primera vez. Se pasa casi una hora esperando, pero al fin sale la enfermera y grita: «¡Siguiente! ¡El treinta y cuatro!».

El señor pasa y le dice al médico:

—Doctor, tengo una jaqueca que me está matando.

—Pues tómese una aspirina cada ocho horas. Aquí tiene la receta. ¡Que pase el treinta y cinco! —responde el médico.

Pero resulta que el hombre, además de dolor de cabeza, tiene una úlcera en el estómago, por lo que la aspirina, que es ácido, seguramente le puede perjudicar.

El médico no le ha escuchado, no ha hecho un buen diagnóstico de su paciente, desconoce que padece una úlcera y que le debería haber recetado un paracetamol o algún otro medicamento que no sea ácido.

¿Tenemos nosotros que saber si un medicamento nos irá mejor que otro?

No, pero sí sabemos detectar si un médico nos ha escuchado o no y, si nos ha escuchado, entenderemos que lo que nos recomienda (la receta) nos conviene.

En el caso de un asesor financiero ocurre exactamente lo mismo que con un médico: tiene que escucharnos y debe adecuar su consejo a nuestras necesidades y acompañarnos en la decisión final, entendernos y hacerse entender.

DIFERENCIAR ENTRE QUIÉN GESTIONA

LA CARTERA Y QUIÉN NOS ASESORA SOBRE CÓMO COMPONERLA

Conviene que diferenciemos claramente entre un gestor de carteras/fondos y un asesor o banquero.

El gestor de carteras o fondos es una figura con la que los clientes del banco no tienen trato, ya que es el profesional que se encarga de estar al día de las tendencias del mercado, de analizar concienzudamente las empresas antes de invertir en ellas y tomar la decisión de compra o de venta, y de determinar la composición y diversificación del total de la cartera del fondo de inversión que gestione.

En cambio, el asesor o banquero es quien tiene trato con el cliente, quien lo escucha y le recomienda diferentes opciones o carteras para invertir su dinero, de modo que el cliente tenga un patrimonio significativamente diversificado entre los fondos de inversión que mejor se adecuen a sus exigencias, necesidades y horizonte temporal.

LAS CARACTERÍSTICAS DE UN BUEN ASESOR PERSONAL: EL «MÉDICO»

DE CABECERA DE NUESTROS AHORROS

Cualquier consejo que des procura que sea breve.

HORACIO

—Carlos, ya sé a quién entregarle mi cerdito.

—Ah, ¿sí? ¿A quién?

—A ti.

Quique tenía una forma asombrosa de resolver sus problemas, ¡me los pasaba a mí!

Quería ayudarle, pero al igual que a mis hijos les había dado la libertad y la responsabilidad para gestionar sus asuntos y tomar sus propias decisiones para bien o para mal, debía darle esta responsabilidad y libertad también a él.

—Quique, yo solo puedo darte las herramientas, no voy a tener tiempo para atenderte personalmente como tú requieres, tendrás que encontrar a un asesor que te ayude a gestionar tu dinero.

—¿Y cómo sabré en quién confiar?

—En eso puedo ayudarte. Te voy a decir qué necesitas para distinguir entre un buen y un mal banquero/asesor.

Lo que necesitan los clientes de un asesor

Habla para que yo te conozca.

SÓCRATES

Los tiempos han cambiado, y los clientes de la banca, también. Ahora exigen más, y bien que hacen.

Quieren saber qué se va a hacer con su dinero, quieren comprender y que se los comprenda, que se les explique con detalle qué puede ocurrir con su patrimonio si lo confían a un banquero/asesor para así estar seguros de que las recomendaciones que reciben de él se ajustan a sus planes tanto actuales como futuros y, por supuesto, a sus necesidades personales.

¿Y para qué quiere saber tanto un cliente?

Para poder elegir libremente, ¡qué menos, si es su dinero! Se trata de sus ahorros, seguramente el esfuerzo de toda una vida de trabajo y de renuncias para hacerse con un capital.

También esperan que se los trate con amabilidad y atención personalizada y no que se les «venda» lo que toca ahora porque «me lo exige mi jefe este mes» ni se les ofrezca lo mismo que a todos los demás clientes, que no tienen sus mismas necesidades y requerimientos. Y, para finalizar, cualquier ciudadano también querrá tener con su banquero una cierta complicidad, que le acompañe en sus decisiones y que le ofrezca alternativas distintas según vaya evolucionando su situación personal, de modo que estas nuevas alternativas se adecuen a la nueva situación financiera, fiscal y familiar de cada etapa de su vida.

No hay una receta única válida para todos. Es importante que el asesor detecte en qué etapa de la vida está su inversor/cliente.

Los clientes jóvenes, por ejemplo, además de fijarse objetivos a medio y largo plazo, tienen que pagar cada mes la hipoteca, seguros, el colegio de los niños... En cambio, en los clientes mayores, la prioridad suele ser obtener ingresos regulares y disponer del capital fácilmente. Que el dinero no esté inmovilizado.

Características del asesor ideal

No entiendes realmente algo a menos que seas capaz de explicárselo a tu abuela.

ALBERT EINSTEIN

Ahora que sabemos qué quieren los clientes, veamos un resumen de lo que un asesor ideal debería ofrecerles. El buen asesor debe tener:

• Capacidad de escucha. «Tenemos dos oídos y una sola boca». Un asesor debe recabar información acerca de los anhelos, pretensiones y obligaciones de su cliente. Debe escuchar el doble de lo que habla.

• Comprensión. Tiene que ayudarnos a construir y monitorizar nuestras tres cestas (capítulo 2) después de conocer nuestros objetivos a corto, medio y largo plazo, para adecuar cada cesta a cada objetivo.

• Visión. Debe saber que las circunstancias financieras del cliente varían a lo largo del tiempo. Cuando es joven, tiene obligaciones, hipotecas, seguros, estudios de los hijos, etc.; cuando se acerca a la jubilación, ya no tiene hipotecas, los hijos ya trabajan y tiene menos gastos familiares —aunque sí otras necesidades personales— y, normalmente, más patrimonio acumulado. Es básico que nuestro asesor sepa organizar los cambios necesarios a medida que se suceden las diferentes etapas en la vida del cliente.

• Sentido de la oportunidad. Especialmente si monitoriza bien nuestra cartera a largo plazo, nuestro asesor debe avisarnos para aprovechar circunstancias evidentes que se producen de vez en cuando en el mercado financiero, verdaderas situaciones «chollo» de las que pocos se atreven a beneficiarse. La cartera hay que moverla muy poco, pero sí saber sacar provecho de los momentos de caída y de euforia para, respectivamente, comprar más o para vender una parte y aún tener liquidez para aprovechar el próximo momento de caída.

• Simplicidad. Las finanzas son complejas para la mayoría de las personas que no trabajan en este sector. Un buen asesor debe ofrecer un máximo de tres buenas opciones a discutir con el cliente, en lugar de cientos que no se comprendan y que compliquen la decisión a adoptar por el cliente. Equilibrio entre opciones, disciplina y simplicidad es la receta del éxito.

• Claridad. Las palabrejas confunden. Un asesor debe educarnos y ayudarnos a tomar nuestras propias elecciones. Tampoco gustan las sorpresas negativas e inesperadas. Tiene que estar seguro de que hemos entendido el producto o servicio que nos está proponiendo y sus riesgos.

• Sorpresa. Un buen asesor debe superar nuestras expectativas y proponernos, razonándolo, por ejemplo, un aumento de inversión en momentos clave.

En definitiva, a un asesor hay que exigirle transparencia, sencillez y adecuación a nuestras necesidades, que sea nuestro compañero y nuestro aliado en el mercado financiero.

Un buen asesor tiene que saber que no gestiona nuestro dinero, sino nuestros deseos y emociones y los sacrificios de toda una vida (ahorros).

Hay que huir si se escucha...

Es necesario estar atentos a las señales que delatan a un mal asesor, que es aquel que actúa respondiendo a sus propios intereses y no a los de sus clientes, en definitiva, a los nuestros.

Ten mucho cuidado si en boca de un asesor oyes este tipo de comentarios o expresiones:

 «Rentabilidad garantizada».

 «Oportunidad única, pero tiene que darse prisa».

 «Nuestra estrategia nunca falla».

 «Le vamos a hacer rico».

 «Nuestro sistema informático de compraventa diaria es infalible».

 Si dice palabras raras como warrants, swaps, cocos, subordinados, preferentes, estructurados... sin explicar sus riesgos.

 Si nos encontramos con un banquero que nos «garantiza» una rentabilidad a largo plazo que supere «las dos íes» (inflación e impuestos), debemos salir corriendo de sus oficinas y no volver jamás. Recordemos que la «garantía» de rentabilidad alta a largo plazo no existe ni existirá jamás.

Y no te cortes...

Como cliente tienes derecho a interrogarle como si fueses a contratarlo, de hecho, ¡lo estás contratando tú a él, no él a ti!

Pregúntale todo; si está certificado, qué experiencia tiene, si los productos que te puede ofrecer están limitados a los que «fabrica» el banco en el que trabaja...

Averigua cómo gana su dinero.

Pídele, si las hay, referencias de otros clientes a los que tú puedas conocer y llamar.

Exprésale claramente cuáles son tus intenciones, necesidades y objetivos respecto a tus ahorros.

Si es la primera vez que lo ves y ha sido él quien te ha llamado para ofrecerte sus servicios, pregúntale por qué, de parte de quién te ha llamado y por qué te ve como potencial cliente suyo.

No te creas, de entrada, todo lo que oigas de él.

Si te habla de sus éxitos, pídele que te los demuestre y pruebe por escrito.

Compáralo con otros asesores.

No pierdas nunca el control de tu patrimonio, no lo dejes todo en sus manos y te abandones. Sigue manteniendo el control de tu patrimonio, con un ojo en tu dinero.

No des nunca dinero en efectivo o al portador a nadie, ni a tu asesor. Controla tú, solo tú, los movimientos de tu cuenta.

Repito, ¡no te cortes, estás en tu derecho!

El asesoramiento como actividad financiera regulada

No ha sido hasta comienzos de este siglo XXI que la actividad del asesoramiento financiero ha pasado a estar regulada dentro de la normativa financiera. Hasta ahora, cualquiera podía poner en su tarjeta las palabras «Asesoramiento financiero», pues esta actividad no aparecía en la normativa y no se requería acreditar suficiente formación ni experiencia para desempeñarla.

Esto, afortunadamente, ya no es así. En la actualidad, quien se dedique o se quiera dedicar a esta profesión deberá acreditar sus conocimientos, actualizarlos permanentemente y demostrar su experiencia.

Aun teniendo la acreditación obligatoria, el hecho de que el asesor no conozca bien las necesidades del cliente para poder adecuar el consejo a su caso particular puede conllevar, tanto para las entidades financieras para las que trabaja ese asesor como para el propio profesional, un castigo pecuniario y hasta consecuencias penales.

Así pues, el primer filtro que debe utilizar cualquier ciudadano, antes de decidirse por su asesor/banquero, pasa por la exigencia de la acreditación. Pero, incluso así, mi consejo es que el segundo y el tercer filtro sean los que acabo de describir al detallar las características que debe tener el «asesor ideal» y, también, al advertir sobre cuándo hay que huir o no fiarnos de un asesor, ya que la acreditación por sí sola es condición necesaria, pero no suficiente.

Un consejo para los profesionales asesores de inversión

Todas las palabras tienen una definición en el diccionario, pero su verdadero significado depende de quién las dice y cómo las dice.

Las sensaciones y las emociones condicionan el significado de las palabras.

Por todo esto, quizá no haga falta que un buen asesor sea un buen psicólogo, pero sí ha de ser un buen «escuchante» para estar alerta y entender de forma precisa el significado de todo lo que le quiere transmitir un cliente.

Del mismo modo, los clientes, si quieren ser bien entendidos, deben exponer tranquilamente sus circunstancias personales, obligaciones, ingresos, anhelos, miedos, necesidades y objetivos para conseguir así una conexión total con su asesor.

Por otro lado, para ser un buen asesor también es muy importante mantener el contacto visual mientras se escucha, de forma que, de este modo, el cliente perciba que el asesor sigue con atención lo que le está explicando y si le está entendiendo o no.

Otro consejo más: hay que ser paciente y esperar siempre hasta el final y no interrumpir; en todo caso, al acabar, el asesor debería poder resumir, con sus propias palabras, todo aquello que el cliente le ha comunicado y así hacerse partícipe de sus inquietudes y requerimientos.

El mejor sistema para que un cliente te escuche es que tú le escuches primero a él.

RESUMEN DE LOS PUNTOS ESENCIALES

DE UN BUEN ASESOR

1. Escuchar para interpretar las principales ideas del cliente.

2. Concentrarse en lo sustancial de sus palabras.

3. Tomar algunas notas.

4. Hacer preguntas, pero sin interrumpir en medio de una argumentación hasta que el cliente no la finalice.

5. Interpretar lo que el cliente está diciendo entre líneas.

Con todos estos elementos en la mano, el mensaje final de recomendaciones, la «receta» del buen asesor, será mucho más efectiva, comprendida y compartida por el cliente.

Si un asesor quiere ser creíble, debe estar convencido previamente de que lo que dice es lo correcto y óptimo para su cliente. Si finge, se notará en sus ojos, en su expresión, en su tono, y, en consecuencia, perderá su credibilidad, que es su mayor activo.

LA ÉTICA

Puedes engañar a todo el mundo algún tiempo, puedes engañar a algunos todo el tiempo, pero no puedes engañar a todo el mundo todo el tiempo.

ABRAHAM LINCOLN

Solo con transparencia y ética en la relación conseguiremos un cliente para toda la vida.

El banquero que prioriza los intereses del cliente a los que —presumiblemente— puedan favorecer a corto plazo a su entidad bancaria, evitando por ejemplo ofrecer un producto o servicio no adecuado a las circunstancias de su cliente, obtendrá un patrimonio para toda la vida, para sí y para su entidad: la confianza y lealtad del cliente. Esa confianza y lealtad se transformarán en una clara y duradera recompensa para el asesor/banquero.

El único activo que tiene un banquero es la capacidad de mantener a un cliente fiel a lo largo del tiempo, a lo largo de toda la vida del cliente. Solo así se convertirá en el actor del «pequeño empujón», como decía Thaler, que todo ciudadano necesita para poder tomar las mejores decisiones sobre su dinero en lugar de dejarse arrastrar por la rutina o, peor aún, por las malas costumbres.

Además, el boca a boca de clientes satisfechos es el mejor y más fiable medio publicitario del mundo.

LA NUEVA BANCA

El mejor modo de ser egoísta es ser altruista.

ENNIO DORIS

La banca está en un proceso radical de cambio respecto a lo que ha sido hasta ahora. Pensemos en el Monte dei Paschi di Siena, el banco más antiguo del mundo aún en funcionamiento. Se fundó en 1472 y, tras abrir su primera oficina, se dedicó a establecer sedes en el barrio de al lado y luego en la ciudad vecina, y, al mismo tiempo, a tomar dinero y prestarlo con un diferencial o invertirlo en deuda. Esto es lo que ha venido haciendo a lo largo de los últimos quinientos años, pero últimamente ha tenido problemas hasta el punto de haber necesitado un rescate público para subsistir.

El valor de un banco no se mide por la cantidad de mármol que tengan en sus oficinas. Ya no.

Así pues, no es difícil concluir que este modelo tradicional basado únicamente en la banca de oficinas está condenado al fracaso. Los cambios imprescindibles que este modelo necesitaría para seguir funcionando y siendo viable podrían compararse con los experimentados en el sector de la telefonía. ¿Nos podemos imaginar hoy a directivos de una empresa que, estando de viaje de negocios, tuvieran que buscar una cabina de teléfono público en la calle para comunicarse con sus oficinas centrales o esperar a volver al hotel para usar el teléfono fijo de la habitación? Esto ya no es así.

Asimismo, desde que se inventaron internet y la telefonía móvil se ha abaratado extraordinariamente todo el servicio administrativo que ofrece una entidad financiera —pagos, recibos, domiciliaciones, pérdidas de tarjeta de crédito, transferencias, consulta de los movimientos y saldo en tiempo real...—, puesto que gracias a las nuevas tecnologías todo esto se puede gestionar hoy en día sin tener que acudir a la oficina bancaria o respetar determinados horarios.

Es decir, los bancos están disponibles para nosotros a través de internet y de la telefonía móvil las 24 horas al día, 365 días al año, y, prácticamente, sin coste ni errores humanos, ya que quien nos atiende —en estos casos— es un ordenador.

Sin embargo, la banca y, de manera indirecta, sus clientes continúan pagando esos mármoles, así como sus infrautilizadas oficinas.

Como clientes, ¿cuál es nuestra realidad? Cuando necesitamos el banco de verdad, requerimos dos funciones:

1. Que nos proporcione los servicios administrativos habituales de la manera más eficiente y barata posible vía internet, telefonía móvil, etc.

2. Sobre todo, necesitamos al banquero —o asesor personal que nos conoce—, aunque no tanto al banco como nombre, como institución.

Los bancos han percibido con claridad la evolución de esta nueva relación y, por lo tanto, ya están adecuando sus oficinas, que serán menos y distintas y se convertirán en puntos de encuentro con el cliente para conocerle y asesorarle mientras se le invita a un café.

Los cajeros automáticos multifunción, por su parte, sustituyen y sustituirán muchas tareas administrativas, por lo que no se limitarán únicamente a permitir ingresar o sacar dinero en efectivo, cosa que también seguirán haciendo.

En conclusión, es más importante el médico que la clínica, aunque todavía existen algunos bancos que no se han dado cuenta y que cambian a sus empleados de oficina una y otra vez, imponiéndonos uno nuevo cuando ya habíamos establecido una relación de confianza con el anterior. Además, cuando los banqueros cumplen cincuenta años, los prejubilan, ¡justo cuando el grado de fidelidad, de experiencia y de conocimiento del cliente es máximo!

Por suerte, ya se está construyendo una nueva banca, muy lentamente, pero poco a poco va cambiando.

Las nuevas tecnologías sustituyen muchos servicios administrativos, pero no podrán sustituir la dimensión humana de la banca. La opción es, pues, nuevas tecnologías y personalización en el asesoramiento.

High tech + High touch

¿CÓMO ELEGIMOS LOS ESPAÑOLES

UNA INSTITUCIÓN BANCARIA?

En España sufrimos «dependencia bancaria» para todo lo relacionado con nuestras finanzas, cuando, en realidad, un banco es más un equipo de personas que una marca o un logotipo. Otra cosa es que tengamos nuestra nómina domiciliada en nuestra cuenta corriente de un banco, y evaluemos cuánto nos cuesta ese servicio, o que nos decidamos por un banco que nos merezca confianza por su solvencia, en cuyo caso la elección está bien fundamentada.

Pero, si queremos invertir en los mercados, no resulta tan vital la solvencia de una entidad bancaria porque, cuando un cliente da una orden a su banco para adquirir títulos en el mercado financiero —sean acciones cotizadas, bonos o participaciones de un fondo— esos títulos se anotarán en la cuenta del cliente, pero no forman parte del pasivo del banco, es decir, de las deudas financieras de ese banco con sus clientes. En efecto, incluso en caso de quiebra del banco, ésta no afectaría a esos títulos comprados por el cliente, ya que, automáticamente, los podría traspasar y depositar en otro banco donde también tuviese cuenta.

Es por ello por lo que sostengo que, para mis ahorros, es más importante la figura del banquero/asesor financiero que la propia marca del banco.

A diferencia de los adultos, la mayoría de los jóvenes españoles no sienten esa «dependencia bancaria»; están bien preparados y muchos piensan en su futuro. Ven con claridad que las nuevas tecnologías hacen obsoletos y excesivamente caros algunos de los servicios que la banca ha ofrecido durante décadas y siglos. De lo que quizá no son tan conscientes es de la importancia de que la gestión de su dinero deba hacerse siempre de la mano de un buen profesional.

Con la tecnología puedes ver tu saldo en la cuenta en tiempo real, efectuar una transferencia o saber si han usado tu tarjeta de crédito, pero la tecnología no te ayudará jamás a gestionar tus emociones.

¿EL BANCO ESTÁ A TU SERVICIO

O TÚ SIRVES A TU BANCO?

Muchas veces tenemos la sensación de que nuestro banco no nos da nada, que solo nos cobra dinero por realizar transacciones y que el asesoramiento que nos ofrece responde —a veces— más a sus intereses inmediatos que a los nuestros como clientes.

El banco que te ponga a ti como la primera de todas sus preocupaciones, ese será tu banco, tu entidad financiera.

Para averiguar quién está al servicio de quién, hay que hacerse las siguientes preguntas:

1. ¿Intentan venderme un producto determinado y de moda cuando hay una euforia excesiva porque la Bolsa está subiendo sin parar? ¿O me dicen lo contrario?

2. ¿Hablan sobre ellos mismos como la mejor institución financiera porque tienen muchas oficinas, muchos clientes y muchos anuncios en la tele? ¿O tratan de priorizar la personalización del servicio escuchándome?

3. ¿Intentan «enchufarme» activos financieros, con nombres raros, emitidos por el propio banco y que sirven más para su propio balance que para el del cliente? ¿O me están recomendando lo que se adecua mejor a mis cestas del corto, medio y largo plazo?

Hay bancos que priorizan sus propios intereses y utilizan a sus clientes para satisfacer lo que requiere el banco a corto plazo. «Ahora toca depósitos. ¡A vender depósitos!», «Ahora hay que vender hipotecas, ¡que debemos cuadrar balance!»... Frases como estas se escuchan a menudo en muchas oficinas antes del horario de apertura.

Nuestra tarea es reflexionar y darnos cuenta de qué lugar ocupamos para nuestro banco. Tenemos que aprender a discernir si el trato que nos dan se adecua o no con lo que necesitamos y, en caso de que no sea así, debemos tomar la decisión de cambiar de entidad bancaria.

Todo esto, con claridad, fue lo que le dije a Quique que debía tener en cuenta antes de elegir asesor bancario.

Después de mi larga explicación se quedó callado un rato y, más tarde, al ir a salir del banco para marcharme a casa al final de mi jornada, me llamó y me dijo:

—He estado dándole vueltas a todo lo que me has dicho, Carlos. Hay muchos aspectos que tener en cuenta...

—Sí, pero tú piensa bien en todo lo que necesitas saber...

—¡Ya lo hice! Mira, preparé una especie de interrogatorio para detectar al mejor asesor. Aquí lo tengo. —Sacó pecho y me enseñó su libreta—. Pero me da vergüenza hablar con los banqueros de estas cosas...

—No, hombre, que no te dé ninguna vergüenza. Tú ve a distintas entidades y despeja todas tus dudas. Y, ojo, que si ves que alguno de los míos no es lo bastante bueno, me lo dices, que yo me encargo de hacerle llegar un mensaje a su jefe directo.

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Recuerda que el valor humano nunca será reemplazado por una máquina.

• Sé juicioso a la hora de elegir a tu asesor/banquero.

• Reflexiona sobre los servicios que te ofrece tu banca actual y cómo te los da, y si no te convencen, ¡cambia!

No te «automediques», apóyate en un buen profesional de las finanzas para gestionar tu patrimonio.

La receta del éxito de un buen asesor financiero es: «Encontrar el equilibrio entre los productos financieros disponibles (mejor no demasiados) y la simplicidad comprensible y adecuada para cada cliente».

9

Compra el mundo, tú también puedes

INVERTIR COMO UN MILLONARIO

Cualquier persona, incluso alguien con ingresos bajos o medios, puede invertir exactamente igual a como lo hacen los billonarios como Warren Buffett, por ejemplo.

No tenemos que pensar que el mercado financiero es un club exclusivo para la élite, lo cierto es que está al alcance de todos, independientemente del tamaño de su bolsillo. De esta manera, cualquier ciudadano puede disponer de una extensa cartera de títulos, diversificada igual que la de los billonarios, incluso aunque solo disponga de 1.000 euros, todo ello gracias a los fondos de inversión.

¿QUÉ HACEN LOS BILLONARIOS CON SU DINERO?

Hemos visto en capítulos anteriores los consejos de gente como Warren Buffett o Peter Lynch y todos apuntan en la misma recomendación, que consiste en participar con tu inversión en el crecimiento de la economía mundial, esto es, comprar acciones de las empresas, que son los entes que impulsan la riqueza de las naciones en un mundo cada vez más global.

Otra característica común de estos grandes financieros es que todos coinciden en señalar que la obtención de los beneficios o resultados de invertir en empresas nunca es inmediata, sino todo lo contrario; debe ser un objetivo a largo plazo, puesto que las empresas necesitan tiempo para recoger el fruto de sus inversiones.

Una peculiaridad más de la inversión de estos billonarios, que he mencionado en capítulos anteriores, es la de estar atentos para aprovechar las crisis financieras o bursátiles y así poder abaratar la compra de acciones de esas empresas y, por lo tanto, participar del crecimiento de la economía y la riqueza mundial en condiciones aún mejores.

Trataré de ilustrar estas afirmaciones con un gráfico y un cuadro en los que se visualiza muy claramente todo lo que acabo de resumir. Antes de la crisis iniciada en 2007-2008, un inversor podía calcular bastantes riesgos previsibles y cubrirlos; ahora, con mayor incertidumbre, solo tenemos una certeza clara: el mundo en su conjunto continúa creciendo.

¿Comprar acciones es muy arriesgado? Sí, como ya he dicho, si compras acciones de una sola empresa, de un solo país, de un solo sector, pero si compras el mundo, el riesgo desaparece.

Ya sabemos, pues, cómo cubrir el riesgo a partir de ahora. ¡Veámoslo!

El gráfico de la página siguiente muestra en un tono más claro los «momentos calientes», es decir, aquellos con los precios de la Bolsa mundial en tendencia alcista, y, por el contrario, muestra en un tono más oscuro los momentos de teórica crisis bursátil, es decir, de caídas de las Bolsas mundiales.

Fuente: Mediolanum.

¿Qué es lo que más nos llama la atención del gráfico?

• La primera conclusión es que la línea blanca de crecimiento de las Bolsas tiene una tendencia claramente positiva en el largo plazo, es decir, que refleja y sigue, a largo plazo, la riqueza mundial, que no hace más que prosperar año tras año.

• La segunda conclusión es que las zonas oscuras (períodos bajistas) tienen una importancia infinitamente menor que las zonas claras (períodos alcistas).

• Y la tercera conclusión es que las recuperaciones que suceden (gris claro) a los períodos de caída (gris oscuro) normalmente son más acentuadas y largas que los períodos de caída precedentes.

Para corroborar todavía más estas afirmaciones, podemos comprobar, en el cuadro de la página siguiente, cómo se traducen en números las crisis bursátiles más relevantes de los últimos años.

Las columnas tercera y cuarta nos indican la rapidez, el cómo y cuánto dura la fase de recuperación, que normalmente se produce sin avisar, de forma inesperada (si no hemos invertido, nos lo perdemos), y, también por lo general, suele superar con creces a la caída precedente.

¿QUIÉN GARANTIZA MI CAPITAL

Y MI RENTABILIDAD?

Mi respuesta a esta pregunta es muy clara, contundente y la he repetido a lo largo de este libro: en finanzas, y sobre todo a largo plazo, no existe la garantía. La garantía o, mejor dicho, la seguridad nos la da precisamente la posibilidad de diversificar comprando el mundo, siempre y cuando seamos capaces de adecuar nuestro comportamiento real como inversor a nuestro verdadero horizonte temporal.

El que quiera garantías que se compre una nevera.

RIESGO Y VOLATILIDAD.

NO ES LO MISMO

No confundamos volatilidad con riesgo. Para mí, el riesgo es la posibilidad de perder todo o parte del capital que se ha invertido.

Sin embargo, mucha gente confunde la volatilidad con el riesgo, cuando, en realidad, la volatilidad es una medida de desviación al alza o la baja sobre el precio de una acción o un bono en relación con su valor medio en un período determinado.

Normalmente, las acciones en Bolsa suelen ser el activo financiero que mayores altibajos experimenta y, por lo tanto, que mayor volatilidad tiene. Pero eso ocurre incluso en acciones de compañías altamente seguras, es decir, con poquísimo riesgo de desaparecer o de no tener crecimiento a futuro.

Nuestro riesgo real, en estos casos, es tener que vender por necesidad precisamente en un momento en que el precio de esos activos pueda ser inferior al que tenían en el momento en que los compramos.

En sentido contrario, podemos poner ejemplos de inversiones que, teóricamente, no eran volátiles ni de riesgo y, sin embargo, han supuesto un 100 % de pérdidas. Quizás el ejemplo más emblemático sean los fondos gestionados por Bernard Madoff, que tenían una estabilidad en su valoración que se podía visualizar como una línea recta casi perfecta, es decir, sin volatilidad, pero que, en definitiva, resultaron ser una simple y burda estafa piramidal.

Entonces, ¿cómo podemos paliar el teórico riesgo a perder el capital?

Como he dicho siempre y no me cansaré de repetir, solo existe una manera: diversificando e invirtiendo con la vista puesta en el largo plazo.

Pero ¿la volatilidad es un peligro?

Mi respuesta es sí, pero solo si necesitamos recuperar el dinero a corto plazo. Sin embargo, la volatilidad puede ser también nuestra gran aliada, porque nos ayuda a advertir la señal: «¡Hola! Soy la Bolsa y ahora estoy muy barata».

La volatilidad ofrece también posibilidades de comprar más barato. En otras palabras, es una gran oportunidad de negocio.

UNA ESTRATEGIA ÚTIL, QUE FUNCIONA

—Muy bien —me dijo Quique tras mi extensa explicación sobre el riesgo y la volatilidad—, lo entiendo muy bien, pero ¿tienes alguna fórmula, un truco, que me permita de una manera sistemática no equivocarme entrando o saliendo en los momentos inadecuados?

«Good point, Quique!», pensé. Sin embargo, no quise responderle, y en vez de ello le dije:

—Ah, amigo mío, eso tendrás que descubrirlo tú...

A la mañana siguiente, nada más verme, Quique me sorprendió con esta declaración:

—Carlos, estuve repasando mis apuntes en casa, voy a comprarlo todo.

—¿Todo? —repetí asombrado.

—Sí, todo. Lo quiero todo.

—Y si te digo que los intereses de los bonos emitidos por la empresa X están muy por debajo de los dividendos que pagan las acciones de esta empresa X, ¿qué harías? —lo desafié, a ver si sorteaba mi pregunta trampa.

—¿Vender? ¡Venderlo todo! ¡No, comprar más de esos bonos! O no comprar, porque no varían mucho a futuro, no me darían gran ren-ta-bi-li-dad. ¿Ves, Carlos? Ya sé todo...

—Casi, Quique, casi...

—Pero, entonces, ¿hay alguna fórmula?

—Sí, Quique, la hay —le contesté—. En realidad puede haber muchas estrategias, pero te daré una muy simple que es la que yo utilizo y denomino estrategia 75/25.

LA ESTRATEGIA 75/25

Pondré un ejemplo de situación sencillo para simplificar al máximo la regla que voy a explicar.

Supongamos que ya tengo organizada mi cesta 1 (ver capítulo 2) o que mis ingresos habituales son suficientes para posibles imprevistos a corto plazo. Imaginemos también que no tengo un horizonte temporal concreto en el medio plazo, sino que es un ahorro del que no necesito hacer uso líquido en los próximos años. Pues bien:

Primer paso

Antes de poner en marcha esta estrategia por primera vez, debemos echar un vistazo a lo que nos dicen, de manera clara, los mercados. De este modo podremos observar, por ejemplo, la rentabilidad que están dando, en ese momento, vía dividendos, las compañías cotizadas en Bolsa como porcentaje del precio actual de sus acciones en Bolsa hoy y, por otro lado, observar cómo se están pagando a medio plazo, en forma de intereses, los bonos de esas mismas compañías.

Se pueden dar varias circunstancias. Por ejemplo, que la rentabilidad de los bonos esté superando, de manera muy significativa, a la de los dividendos de esas mismas empresas en ese momento; en este caso, mi sugerencia sería iniciar la cartera invirtiendo un 75 % en un fondo de renta fija, es decir, en bonos, y un 25 % en un fondo de renta variable, en acciones, y, en ambos casos, con una distribución geográfica lo más amplia posible.

Segundo paso

Una vez que hemos establecido en el momento cero este reparto 75/25, revisamos cómo ha quedado nuestra cartera al final del primer mes. Si la Bolsa ha subido, es posible que, sin yo hacer nada, mi cartera esté repartida entonces (al empezar el segundo mes) entre un 70 % en el fondo de renta fija y un 30 % en el de renta variable. Para volver a equilibrar la situación de partida, debería vender un 5 % del fondo de renta variable, que es exactamente lo que ha subido en valor, e invertir el importe resultante de esta venta parcial en el fondo de renta fija, que, precisamente, ha caído de precio.

De este modo, si repetimos de manera automática este mecanismo cada mes, estaremos sistemáticamente vendiendo al alza y comprando a la baja, que es lo que debería hacer cualquier inversor inteligente, aunque en realidad la gran mayoría haga, equivocadamente, lo contrario.

Tercer paso

Revisión anual. Mi consejo es que, aproximadamente una vez al año, volvamos a empezar desde el principio y revisemos de nuevo qué es lo que está ofreciendo el mercado en cuanto a dividendos de las acciones cotizadas en función de su precio actual y lo comparemos, de nuevo, con los intereses de los bonos de estas mismas empresas a medio plazo.

Supongamos que pasado un año (al inicio del segundo año), el dividendo de las empresas cotizadas está al 3 % y, curiosamente, los bonos de estas empresas se están pagando también al 3 %. Sin dudarlo, mi propuesta en este caso sería recomponer la cartera, con un peso del 50/50, una mitad en el fondo de renta fija y la otra mitad en el fondo de renta variable. Y volveremos a revisar el paso 2, venta y compra automática de lo que sube y baja respectivamente. Y así de forma sucesiva cada mes para que, cuando se inicie el siguiente mes, mi cartera vuelva a estar 50/50.

Del mismo modo, si al final del segundo año advertimos que hay una diferencia en sentido contrario, es decir, que los dividendos ofrecen una rentabilidad superior a los bonos de estas empresas, el 75/25 inicial se convertirá en un 75 % en renta variable y un 25 % en renta fija, justo a la inversa de como inicié el programa en el momento cero.

Estos porcentajes, 75/25, pueden también acomodarse en 66/33 o 60/40 si la diferencia entre ambas rentabilidades (dividendos/intereses) no es tan evidente. Pero ¡cuidado! Lo que se debe evitar es que el importe máximo en una de las dos categorías supere el 75 % o, dicho de otro modo, siempre debe haber un mínimo del 25 % en uno de los dos tipos de activos (fija o variable).

—Muy bien —exclamó Quique—, de esta forma no necesito un asesor para nada, ¿no?

—Pues todo lo contrario, Quique. El asesor tiene que proveerte de la información de los mercados, es decir, indicarte cómo están hoy los dividendos medios de las empresas y los intereses medios de los bonos. Del mismo modo, tu asesor deberá encargarse de que se efectúen estos mecanismos automáticos, así como tenerte al tanto, una vez al año, por ejemplo, de si conviene modificar la estrategia inicial y ayudarte a escoger en qué fondos invertir esta estrategia. Por lo que no te recomendaría prescindir de tu asesor de confianza, sino lo contrario.

Entonces hice una pausa y continué:

—Con todo esto, Quique, creo que ya estás bastante preparado para empezar a ganar. Muchas de las cosas que te he ido explicando provienen de la experiencia, y la ventaja que tendrás tú respecto a mí es que esta experiencia que te he estado ofreciendo y que pongo hoy a tu disposición es el fruto de mi vivencia personal, incluyendo algún que otro fracaso, gracias a los cuales he aprendido la manera de corregir e interiorizar cuál debe ser mi actitud para no caer más en esos errores que son los que, desgraciadamente, la gran mayoría de los inversores comete y continúa cometiendo, sufriendo así, en su cartera y en carne propia, los altibajos del mercado en lugar de aprovecharse de ellos.

»Te aseguro que si aplicas la fórmula que te he explicado, si tienes paciencia y el comportamiento adecuado para conseguir lo que realmente estás intentando con tus ahorros, sabrás sacar provecho de los pequeños sustos que puedas tener a lo largo de tu vida como inversor.

»Pero, recuerda, si no tienes esa fortaleza y conocimiento para beneficiarte de esos momentos, permite que una fórmula automática, como la que te acabo de explicar, lo haga por ti.

»Te garantizo que superarás en mucho a la media de los ahorradores que hay por el mundo y, lo más importante, no olvides que el objetivo a largo plazo que te propongo no es hacerte millonario, sino que no pierdas poder adquisitivo real, lo que se resume en la fórmula que te expliqué al principio de nuestras charlas: R > I + I. Así, estos dos demonios, la inflación y los impuestos, no te ganarán ni erosionarán tu patrimonio. Grábala en tu memoria.

¡ESTÁS LISTO PARA GANAR!

La disciplina es la parte más importante del éxito.

TRUMAN CAPOTE

Pasaron algunos días desde que le dije a Quique que ya lo veía preparado para actuar en el mercado financiero. Por fin, un miércoles por la mañana lo vi en su puesto, como siempre.

—¿Quique, ¿qué te ha pasado estos días? ¿Has estado enfermo?

—No, me fui de tour bancario. —Y yo que creía que este chico ya no podía darme más sorpresas—. Pedí cita en diferentes bancos —prosiguió— para ver qué tal me caían sus asesores y si comprendían mis cestas y esas cosas que nosotros ya sabemos.

—Veo que has ejecutado el plan del interrogatorio a la perfección.

—Sí. Podría haberme ido unos días a la playa, pero eso hubiera sido un gasto; podría haberme comprado ese coche al que hace días que le tengo echado el ojo en el concesionario, pero hubiera sido un pasivo; en cambio, preferí invertir unos días de mis vacaciones en mi proyecto de riqueza —soltó con una serenidad pasmosa.

¿Quique hablándome de gastos y pasivos? Ese chico iba por delante de mis lecciones y no se daba cuenta.

LAS CLAVES DE ESTE CAPÍTULO

• Piensa a largo plazo, como hacen los billonarios, tú también puedes hacer lo mismo que ellos.

• Compra el mundo, es la mejor manera de ganar y diversificar a la vez.

• Pon en práctica la estrategia del 75/25, con automatismo mensual y revisión anual, pero junto a tu asesor como aliado.

• En finanzas «volatilidad» es igual a «oportunidad», recuérdalo.

• Cambia tu vida de una vez, ¡ya estás listo!

Compra el mundo, porque el mundo siempre crece y, con paciencia y un comportamiento adecuado a tu horizonte, tus inversiones también lo harán.

10

Decálogo para hacerte

rico poco a poco

Es mejor prender una vela que maldecir la oscuridad.

CONFUCIO

1. Define tus objetivos a corto, medio y largo plazo. Construye tus tres cestas, mejor a través de fondos de inversión.

2. Prívate de algunos caprichos al mes, hazle cirugía plástica a tu cartera —corta tus tarjetas de crédito y usa solo las de débito— ¡y comienza a ahorrar ya!

3. Diversifica bien tus inversiones; como el mundo está en continuo crecimiento, cuanto más global sea tu inversión, menos riesgos asumes.

4. Comprende las finanzas no para gestionar tú solo cada movimiento de tu cartera, sino para formar tu propio criterio y entender a tu asesor. Alíate con él.

5. No te dejes arrastrar por la euforia o el pánico de las masas. Al contrario, si hay rebajas en la Bolsa, ¡sal de compras!

6. Inspírate en los grandes, pero sigue tu propio camino, el que se adecue a ti.

7. La Seguridad Social ni es tan segura ni es tan social, ábrete tu propio plan de pensiones.

8. Las crisis son parte de un ciclo; no tengas miedo, aprovéchalas y espera paciente a que vuelva a salir el sol.

9. Confía la salud de tus finanzas al asesor o banquero que comprenda tus necesidades, objetivos y obligaciones, que te escuche y que te entienda, y que alinee sus intereses con los tuyos.

10. Ármate de valor... Y sal a ganar.

Ahorrar es necesario, pero no suficiente, para ganar poder adquisitivo. Para ello, deberás convertir tu ahorro en inversión, solo así se justifica el esfuerzo que significa ahorrar.

Y, no te olvides: inversión y largo plazo son sinónimos.

Epílogo

—Carlos, tus periódicos —me dijo Quique aquella mañana.

—¿Y qué te doy yo a ti? Si parece que ya lo sabes todo...

—Gracias, Carlos. Yo creo que de estos apuntes hasta sale un libro y todo... —me confió con su cuaderno rojo en la mano.

—Pues hoy los periódicos quédatelos tú, pero lee los deportes y poco más, no le des tanta importancia a las noticias de cada día. Fíjate que siempre se resaltan, en titulares y en negrita, las noticias negativas, mientras que las positivas se ponen en letra pequeña... Pero, sea como fuere, no te olvides de que el mundo seguirá creciendo. —Le di una palmada en el hombro sabiendo que ya me entendía—. Y..., por cierto, ¿me dejas tu cuaderno? Creo que voy a escribir un libro con lo que hay en él.

Agradecimientos

Quiero hacer mención especial a las dos personas que más han influido en mi carrera profesional:

Isidro Fainé, actual presidente del grupo ”la Caixa”. Cuando yo era apenas un veinteañero, me fichó para trabajar a su lado en un banco de negocios a finales de los años setenta. Fue mi primer mentor. No solo me enseñó todos los secretos de la profesión de banquero, sino que me transmitió un legado fundamental: «Si quieres triunfar, debes ser honesto y humilde, deja que sea tu equipo quien se cuelgue las medallas y, sobre todo, sé claro y transparente con el cliente, que es quien nos da de comer».

La otra persona es Ennio Doris, presidente y fundador del grupo bancario Mediolanum, que compró el banco que yo fundé: Fibanc. Lo que suele suceder cuando se vende un banco a otro grupo, en este caso italiano, es que el antiguo equipo, más pronto que tarde, desaparece de los cargos importantes. Inusualmente, en esta ocasión, no ha sido así, porque se ha mantenido gran parte del equipo original y Ennio me ha ratificado como presidente en diversas ocasiones, desde la compra hasta hoy, casi veinte años después. Pero lo que hace excepcional a Ennio es que es un visionario que se ha anticipado en décadas a la gran banca europea, sabiendo cómo debe ser el banco ideal del siglo XXI. También muchas de las enseñanzas de este libro son suyas. Sus ideas aparecen, prácticamente, en todos los capítulos de este libro.

Gracias a los dos por lo que me habéis dado.

En cuanto a mis colaboradores, no puedo olvidar el apoyo y paciencia de Cuqui Sarrias en la elaboración —como mínimo— de una docena de borradores de este libro que yo emborronaba durante el fin de semana, para tenerlo listo en la próxima revisión.

Y, por último, pero no por eso menos importante, no quiero dejar de dar las gracias a Enrique González, Quique, personaje real, en quien me he inspirado para crear al protagonista central de esta historia.

Glosario

Activo: Conjunto de bienes y derechos de una sociedad, es decir, aquello que posee más lo que le deben. El activo muestra en qué ha invertido una sociedad, mientras que el pasivo informa sobre el origen de los fondos para realizar dichas inversiones, cómo se han financiado (con recursos de los accionistas, con créditos, con bonos, etc.).

Activo financiero: Valor que acredita la propiedad y la titularidad de determinados derechos políticos y económicos, etc. Por ejemplo, son activos financieros las acciones (de renta variable) o los valores de renta fija que las sociedades emiten para financiarse obteniendo dinero del público. También se consideran como tales el efectivo o una participación en un fondo de inversión.

Asesor financiero: Persona o entidad que ofrece sus consejos y servicios de inversión cobrando por ello una comisión fija o variable.

Banquero: Término que normalmente se utiliza para referirse al propietario de un banco; pero en este libro se usa para denominar a toda persona que se dedica a atender y asesorar a los clientes de una institución financiera (banco, caja, etc.).

Cartera de valores: Conjunto de activos financieros (acciones, bonos, fondos de inversión...) que posee una persona física o jurídica. Su composición dependerá del perfil de riesgo del inversor y de sus preferencias por determinados mercados, sectores, etc.

Coeficiente de actualización monetaria: Coeficiente que trata de corregir, a efectos fiscales, el valor de los bienes o activos para actualizarlos según la inflación sufrida durante el período en que un ciudadano los ha poseído, y con la idea de que, en caso de venderlos, se puedan restar a la plusvalía los efectos de la inflación del período de posesión. De este modo, actúa fiscalmente solo sobre la plusvalía real, es decir, una vez descontado el efecto de la inflación.

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV): Institución pública que regula los mercados financieros en España. Entre sus objetivos están el control y la supervisión de los fondos de inversión, así como la protección de los inversores particulares.

Corretaje: Comisión que cobra un intermediario financiero por su intervención en la compra o venta de títulos en los mercados de valores, particularmente en Bolsa.

Cuenta de resultados o de pérdidas y ganancias: Informe contable que refleja la evolución de la actividad de una empresa, indicando los ingresos registrados y los gastos en que se ha incurrido a lo largo de un período determinado (normalmente un año natural). El saldo final resultante son los beneficios o pérdidas obtenidos por la empresa en ese período.

Cupón: Parte de un bono o de una obligación que equivale a la remuneración o los intereses que recibe el inversor de dicho bono u obligación. En la mayoría de los casos, en nuestro país, el cupón se paga anualmente. En otros países, se suele pagar de forma bianual.

Deflación: Proceso de disminución de los precios en un territorio determinado, que es sostenido (se mantiene a lo largo de un período) y generalizado (afecta a un número significativo de bienes y servicios). Es el fenómeno contrario a la inflación.

Descorrelación: Relación entre dos activos financieros que, en un momento puntual, siguen tendencias contrarias. Por ejemplo, cuando uno sube, el otro baja. Es lo contrario a correlación.

Efecto arrastre: Cláusula de un contrato que da a una de las partes el derecho a que la otra parte se sume a su decisión. Por ejemplo, esta cláusula puede dar el poder para vender una empresa o un activo compartido por las dos partes.

EFPA España: Delegación en España de la Asociación Europea de Asesores Financieros. Actúa como plataforma independiente de certificación profesional y como asociación que agrupa a los profesionales dedicados al asesoramiento y la planificación financiera en nuestro país, debidamente certificados.

Fondo de garantía de depósitos: Fondo de reserva, constituido por el Banco Central de un país y el conjunto de su sistema bancario, al que se recurre en caso de quiebra de un banco para cubrir, hasta un límite de 100.000 euros, las cuentas y depósitos a la vista y a plazo de los clientes de ese banco.

Fondo de inversión: Instrumento de ahorro que reúne el dinero de muchos participantes para invertirlo en una serie de activos (acciones, renta fija, activos monetarios, etc.) en función de la política de gestión establecida por la entidad gestora.

Fondo de reserva: Fondo que constituye el Estado para hacer frente a sus obligaciones en relación con las prestaciones de la Seguridad Social, en caso de que el sistema sea insuficiente por sí mismo.

Hiperinflación: Inflación alta durante un período sostenido y de larga duración, con los precios disparados.

IBEX 35: Índice selectivo de la Bolsa de Madrid que reúne, según su peso específico, los treinta y cinco valores españoles de mayor capitalización (es decir, las mayores empresas españolas cotizadas en Bolsa).

Inflación: Proceso de aumento de los precios en un territorio determinado, que es sostenido (se mantiene a lo largo de un período) y generalizado (afecta a un número significativo de bienes y servicios). Es el fenómeno contrario a la deflación.

INVERCO: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, que agrupa a la práctica totalidad de las Instituciones de Inversión Colectiva españolas (Fondos y Sociedades de Inversión), a los Fondos de Pensiones españoles, y a las Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras registradas en la CNMV a efectos de su comercialización en España.

Liquidación: Proceso inmediatamente posterior a la declaración de quiebra de una empresa o banco u otra entidad en el que sus acreedores y/o accionistas se reparten el posible remanente, si este existe.

Morgan Stanley Capital Internacional (MSCI): Índice bursátil representativo del peso económico de las distintas Bolsas mundiales.

Obligación: Título de renta fija emitido por un Estado, por un ente público o por una empresa privada según el cual dicha entidad se compromete a pagar, durante la vida de esa obligación (también llamado bono), unos cupones a un tipo de interés predeterminado y a reembolsar el capital al vencimiento indicado en el momento de la emisión. Existen algunos casos particulares, como las obligaciones cupón cero, que no pagan ningún cupón pero que se emiten con descuento o, dicho de otro modo, pagan todos los intereses de una vez en el momento de su amortización.

Participación: Cuota de un fondo de inversión. Cada participación representa, por lo tanto, la propiedad de una pequeña parte de la cartera del fondo. El precio de cada participación se denomina «valor liquidativo».

Plan de pensiones: Producto financiero complementario del sistema público de la Seguridad Social que permite a sus partícipes invertir, mediante aportaciones anuales, en un fondo de pensiones regulado para luego poder recibir unas prestaciones (adicionales a las públicas) en determinados supuestos (jubilación, invalidez, etc.).

Plusvalía: Ganancia obtenida al vender las participaciones de un fondo de inversión o de cualquier otro activo financiero. Esta ganancia es la diferencia entre el valor obtenido por la venta y el invertido en la compra.

Renta fija: Cualquier título negociable representativo de una deuda, ya sea de una entidad pública o de una entidad privada. Dentro de la renta fija podemos diferenciar, en función de su vencimiento, bonos, obligaciones, letras o pagarés.

Renta variable: Inversión en acciones que cotizan en Bolsa.

Tasa de sustitución: Porcentaje que supone la pensión de jubilación sobre el último sueldo percibido en la etapa laboral de una persona. Si solo nos referimos a la pensión pública, entonces estaremos hablando de la tasa de sustitución pública. Por ejemplo, si el último salario de un trabajador fue de 1.000 euros y le corresponde una pensión de 700 euros, la tasa de sustitución sería del 70 %.

Tipo de interés: Precio del dinero, es decir, lo que debe pagar el deudor al acreedor por disponer de un capital durante un período determinado (en un préstamo, un crédito o cualquier otra obligación financiera, o bien un bono). Suele expresarse como «tasa porcentual anual».

Título: Representación de una parte de la propiedad de una empresa (en forma de acciones) o de la parte de un crédito a una empresa o gobierno (en forma de obligaciones, bonos, letras o pagarés). Una acción o un bono suele ser un título cotizado en Bolsa.

Volatilidad (desviación típica): Medida de variabilidad de la rentabilidad de un activo financiero, ya sea la acción de una empresa cotizada, un índice determinado, un fondo de inversión, etc., respecto a su propia rentabilidad media durante un período determinado. Esta medida analiza, pues, la amplitud de las fluctuaciones de este valor, tanto al alza como a la baja.

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