NATALIA DE SANTIAGO

INVIERTE
CON POCO

HAZ QUE TU DINERO CREZCA

SINOPSIS

Todos podemos mejorar nuestra situación financiera. El problema es que, cuando se trata de invertir, la mayoría no sabemos ni por dónde empezar. ¿Puedo invertir con poco dinero? ¿Hay que encomendarlo todo al ladrillo? ¿Es mejor un fondo de inversión o lanzarme a las criptomonedas? La buena noticia es que, en realidad, el éxito de cualquier inversión dependerá de uno mismo. Sin falsas promesas y con sentido del humor, Natalia de Santiago nos explica de forma clara y sencilla por qué invertir es tan necesario en los tiempos que corren, qué debemos tener en cuenta antes de dar el paso y cómo conseguir que nuestro dinero crezca y trabaje para nosotros. Porque, al igual que no nos podemos fiar de lo que nos cuente el gurú sobre bitcoin de turno, tampoco hace falta que seamos ricos para invertir. Basta con tener algunos ahorros, saber gestionarlos y soñar con un plácido futuro sin agobios financieros.

De una manera tan sencilla como eficaz, Natalia de Santiago nos anima a tomar las riendas de nuestras finanzas personales con un objetivo claro: aprender a invertir.

Para mi madre,
por enseñarme a decir «no sé» sin pestañear.

Rápido solo puedes hacerte pobre.

Para hacerte rico tienes que hacerlo despacio y tienes que empezar ya.

BURTON G. MALKIEL

Todos seguimos a un gurú de las finanzas

Tengo buenas y malas noticias.

Empecemos por las malas que para algo tengo fama de aguafiestas: ni soy multimillonaria ni voy a daros recetas milagrosas para ganar millones en tiempo récord. Se siente, pero para eso ya están los gurús de internet. YouTube está lleno de vídeos de gente fardando de lo que se ha revalorizado su wallet de bitcóin o de cómo los futuros sobre la temperatura en el Yucatán que compraron después de —cito literalmente— abandonar la carrera de la rata (los gurús de internet tienen epifanías recurrentes y ninguna de ellas implica trabajar de ocho a seis como el resto de los mortales) están subiendo como la espuma.

Los finfluencers, que así los llaman, tienen además ese don miserable de darte la sensación de que siempre llegas tarde a todos los saraos, sobre todo a los buenos. Un poco como cuando de jovenzuela te parecía que los fines de semana más divertidos eran justo los que tú no podías salir. O como esa amiga que, casualidades de la vida, solo ligaba en los campamentos de verano. Así que, si lo que buscáis son fórmulas mágicas para vivir del cuento o de ese animal mitológico que levanta tantas y tan bajas pasiones, los ingresos pasivos, me temo que este no es vuestro libro. Mejor que se lo regaléis a vuestro tiktoker financiero de referencia. Buena falta le va a hacer cuando a Elon Musk se le ponga en la punta del cohete que ahora lo que se lleva es el dogecoin.

Si por el contrario lo que buscáis es información, a ser posible razonable y de fiar, para valorar si os merece la pena invertir todos o parte de vuestros ahorros para vivir mejor y más tranquilos, entonces quizá hayáis hecho bien en comprar este libro. Por mucho que nos pese, mientras el panorama mundial siga tan convulso, la inflación tan disparada y los tipos de interés tan bajos, al ahorrador del siglo XXI no le van a quedar más narices que convertirse en inversor.

Las buenas noticias —que las hay— son que, aunque los milagros no existen, lo que sí que existen son los buenos inversores que, con mucho esfuerzo y no menos criterio, han desentrañado los misterios de los mercados y de los distintos tipos de inversiones —incluidos los criptoactivos, no os pongáis mustios— para que los ciudadanos de a pie nos podamos aprovechar de su saber y de su buen hacer para darles un poco de vidilla a nuestros ahorros.

Y ya que esto va de advertencias, saquemos otro cadáver del armario. No es que la libertad financiera, los ingresos pasivos o las semanas de cuatro horas no existan. Existir, existen. Lo que pasa es que suelen requerir bastante más sudor y muchísimo más trabajo de lo que a priori podamos inferir de las chanclas hawaianas y el gorro hípster de sus profetas. Al final, da igual si una persona ha hecho su fortuna minando bitcoines como un poseso o haciendo operaciones a corazón abierto en el Gregorio Marañón. La realidad es que, detrás de cada caso de éxito, además de una gran pareja o de unos padres motivados, lo que suele haber es una historia de esfuerzo y de superación, de horas incontables dedicadas a aprender y a mejorar, de noches en vela y piedras en un camino que nunca —repito, nunca— es tan fácil como parece en el biopic de Netflix.

Hay muchas no, muchísimas formas de ganar de dinero, pero ninguna (salvo, me temo, heredar) es gratis. Así que, si no habéis tenido la suerte de nacer en el seno de los Borromeo ni vuestro apellido venía con yate de serie, bienvenidos al club de los que tenemos que currar para vivir y leer libros para aprender a invertir. Porque sí, a invertir, como a todo en esta vida perra, se aprende. Y para eso estamos aquí.

Como os decía, no tengo isla privada con cocotero, pero he tenido la suerte de trabajar con gente muy buena y creo que lo que he aprendido durante todos estos años os puede ayudar a iniciaros en el apasionante mundo de la inversión y, sobre todo, a que no os den preferente por liebre. En estos tiempos de incertidumbre y desigualdad creciente, invertir con cabeza y buen criterio es más importante que nunca, porque:

Nos puede ayudar a complementar la pensión pública para asegurarnos una jubilación fetén.

Subirse al carro de la inversión es una de las estrategias que podemos utilizar los mortales de a pie para no caer en el lado malo de la desigualdad.

Invertir nos permite diversificar nuestras fuentes de ingresos y no depender tanto de nuestro salario.

La inversión es una forma de evitar que la inflación se coma nuestros ahorros.

Invertir puede ser una palanca para alcanzar nuestras metas y objetivos.

Se puede empezar con poco, hay opciones de inversión estupendas para todos los bolsillos y para todos los gustos.

Además, estáis de suerte porque, para entender por qué Warren Buffet —probablemente el inversor más exitoso de los últimos cien años— es el pedestal ante el que todos nos postramos, no hace falta tener un máster en astrofísica. Con manejar la tabla de multiplicar con cierta soltura y tener unos cuantos dedos para contar, da de sobra.

Resumiendo, este libro puede ser interesante para todos los que:

Queréis empezar a invertir, pero no sabéis cómo.

Habéis empezado a invertir, pero queréis ampliar vuestros horizontes.

Os gustaría empezar a invertir, pero con la que está cayendo en el mundo no sabéis si es el momento adecuado.

No sabéis si queréis invertir o no, pero queréis decidirlo con conocimiento de causa.

Estáis decididos a invertir, pero no os fiais ni de vuestra sombra y mucho menos del señor del banco.

Estáis hasta el moño de no poder participar en las conversaciones sobre criptomonedas en la máquina de café.

Y ahora sí que sí, al tajo, que tenemos mucha tarea.

1 Invertir o no invertir, esa es la cuestión

Si cualquiera de nosotros se sentara en la posición de loto para visualizar su futuro ideal, me apuesto el saldo de la cartilla a que ninguno se vería pasando agobios financieros ni preocupado por el fin de mes.

Unos se imaginarán a la bartola en un yate y otros repartiendo vacunas en un pueblo africano. Algunos, incluso, se visualizarán al pie del cañón, trabajando hasta que el cuerpo aguante. Pero seguro que ninguno se ve combinando las canas con un descubierto en la cuenta del banco o con una bola de deuda que no hace más que engordar.

Si hay algo que nos une a todos, altos y bajos, gordos y flacos, pobres y ricos, es el deseo universal de vivir tranquilos por siempre jamás sin que el dinero nos quite el sueño —salvo que sea para coger un avión rumbo a las Maldivas a primera hora de la mañana.

Para eso trabajamos de sol a sol, pagamos nuestras cuotas a la Seguridad Social y nuestros impuestos religiosamente y, cuando las circunstancias lo permiten, hacemos el esfuerzo de ser un poco más hormigas y un poco menos cigarras para acumular unos ahorrillos por si nos vienen mal dadas. Y lo cierto es que no nos ha ido mal; el IMSERSO está lleno de jubilados con ganas de jarana y una economía que ya quisieran muchos millennials.

El problema es que el mundo evoluciona más rápido que el algoritmo de Instagram y que nuestros ahorros se enfrentan a retos que no tienen nada que ver con los de las generaciones anteriores. Mientras nuestros padres y abuelos pagaron hipotecas al 15 % de interés que ahora parecen recién saliditas de una película de terror, nosotros estamos viviendo una madurez de tipos bajo cero; depósitos que, en lugar de dar, cobran, y un sistema financiero que cada vez tiene más vericuetos.

Por mucho que nos duela, no podemos enfrentarnos a un mundo nuevo con las mismas estrategias que nuestros ancestros y seguir gestionando nuestras finanzas como lo hacían —muy bien, por cierto— nuestras abuelas. Con el panorama económico que gastamos, me temo que al ahorrador del siglo XXI no le quedan más narices que convertirse en inversor. Pero no adelantemos acontecimientos.

SIETE RAZONES DE PESO PARA EMPEZAR A INVERTIR TUS AHORROS

VAS A TENER QUE PAGARTE LA JUBILACIÓN

Es muy probable que pase a los anales de Twitter como la cansina de la jubilación, pero es un sambenito por el que estoy dispuesta a inmolarme. Es fundamental que nos demos cuenta de que una de las razones por las que nuestros familiares pueden echarnos un capote cuando la cosa se pone fea es porque, por mucho que nos cueste reconocerlo, España tiene un sistema público de pensiones que durante muchos años ha permitido a los jubilados mantener su nivel de vida casi sin despeinarse. A los datos me remito.

Esto se suele medir con la tasa de sustitución, que es el porcentaje de tu sueldo que se convertirá en tu pensión. Es decir, si antes de jubilarte ganabas 1.000 euros al mes y tu tasa de sustitución es de un 75 %, significa que tendrás una pensión de 750 euros.

Pues bien, según un estudio de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), en 2019, la tasa bruta de sustitución del trabajador medio en España era de un 72,3 %, muy por encima de la media de la Unión Europea (UE), que solo era de —sujetaos la gorra— un 52 %. Esa tasa sería fenomenal si pudiéramos pagarla, pero desde 2007 sale más dinero de las arcas de la Seguridad Social del que entra. Tanto es así que, según los informes a las Cortes Generales, de los 66.800 millones que teníamos en el Fondo de Reserva de la Seguridad Social en 2011, a finales de 2019 solo quedaban 2.000.

Vivimos tantos años y nacen tan pocos niños que cada vez hay menos gente trabajando y más jubilados que mantener. Y, encima, los jubilados que se están incorporando ahora y los que se van a jubilar en los próximos años tienen, de media, pensiones más altas porque han acumulado más derechos. Esta situación es insostenible, porque nuestro sistema de pensiones es un sistema de reparto, que, a lo bruto, significa que se cogen todas las contribuciones de la gente que trabaja y se reparten entre todos los que tienen derecho a una pensión.

En números gordos, mantener una tasa de sustitución como la actual, cercana al 70 %, solo funciona si hay más de dos trabajadores por jubilado, porque las contribuciones a la Seguridad Social son más o menos el 35 % del sueldo. Pero es que en 2020 ya había menos de dos personas cotizando por cada pensionista y, según la OCDE, la tasa de dependencia —que mide precisamente eso, a cuánta gente tiene que mantener cada persona en edad de trabajar— va a seguir empeorando hasta 2050, cuando estaremos en casi un jubilado por cada trabajador.

Como veis, no es un tema de ideología ni de política, son matemáticas puras. Mientras dos más dos sigan siendo cuatro, nos pongamos como nos pongamos, las cuentas no salen. Por eso andan nuestros políticos tan afanados dándole vueltas a lo de la reforma de las pensiones. Qué reformas van a hacer y cómo nos van a afectar a cada uno está todavía por ver. Lo único que sabemos a ciencia cierta es que nuestras pensiones van a cubrir un porcentaje más bajo de nuestros ingresos que las de nuestros padres. No es que no vayamos a cobrar una pensión, tranquilidad en la sala, es que nuestras pensiones van a ser peores. Sí o sí.

VERDADES INCÓMODAS

Las pensiones públicas no van a desaparecer, pero se van a deteriorar.

Pero es que si te va de lujo y te pagan un sueldazo o te forras de freelance, como los sistemas de pensiones están concebidos para dar más protección a los más vulnerables —que es lo suyo—, cuanto más ganes, más parte de tu jubilación vas a tener que financiar tú mismo.

No hay otra, cuanto mejor te vaya, más tienes que ahorrar para la jubilación. Así que, si os estabais preguntando si deberíais empezar a ahorrar para el futuro, no lo dudéis más, en esto del ahorro a largo plazo, la hormiga gana a la cigarra por goleada.

GRÁBATELO A FUEGO

Cuanto antes empieces, menos tendrás que ahorrar.

LOS TIPOS NO DAN NI PARA PIPAS

Si ya tenemos claro que tenemos que ahorrar para el futuro, la siguiente pregunta sería ¿qué demonios hacemos con estos ahorros?: ¿meterlos debajo del colchón?, ¿en la cuenta del banco?; ¿comprar bitcoines?, ¿bolsos vintage?, ¿un apartamento con vistas en Benicasim?

Siento ser agorera, pero este es otro tema en el que nuestras opciones no tienen nada que ver con las de nuestros padres. Muy a nuestro pesar, los depósitos remunerados, esos unicornios financieros que te daban un tipo de interés decente por tener tus ahorros a buen recaudo en el banco, han muerto y no parece que vayan a resucitar en el corto plazo. Esta es la otra cara de esa moneda tan apañada que nos ha traído hipotecas a tipos de saldo. Me explico: el tipo de interés no es ni más ni menos que el precio del dinero. Por eso, cuando el dinero de otros está barato, el nuestro también.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

El tipo de interés es la recompensa que recibimos por dejar nuestra pasta o el peaje que pagamos para que nos presten la de otros.

Al final, el negocio original de los bancos es justamente ese: pedir más por el dinero que prestan de lo que dan por el dinero que les dejan en prenda. Por eso, cuanto más baratos estén los créditos, menos nos van a dar por los ahorros, y al contrario.

El tipo de interés de referencia lo marcan los bancos centrales. En nuestro caso, el Banco Central Europeo (BCE), y lo que podemos esperar grosso modo es que los préstamos nos cuesten este tipo de referencia más un pico —lo que se llama el diferencial— y que por nuestros ahorros nos den algo menos en el banco. Esto es mucho simplificar, porque depende del tipo de préstamo, del plazo y de los términos concretos, pero ya me entendéis.

Lo gordo de esto es que el interés que les da el BCE a los bancos por tener dinero aparcado en las arcas centrales lleva en negativo desde 2014. Es decir, les cobra en lugar de pagarles por los depósitos, y la pandemia no ha hecho más que confirmarnos que esto va a seguir así una temporada. Hemos salido todos, y en particular los países y las empresas, tan endeudados que, si suben mucho los tipos, corremos el riesgo de que muchos no puedan hacer frente a los pagos de sus deudas, se multipliquen las quiebras y se nos desmonte el tinglado como un castillo de naipes. Hasta que los países y las empresas vuelvan a tener su deuda bajo control, el BCE va a hacer todo lo posible por mantener los tipos tan bajos como pueda para que no nos cueste más pagar esta deuda y no nos metamos en líos de impagos y quiebras.

Como hemos visto, que la deuda vaya a seguir barata significa que todos los productos garantizados y ligados al tipo de interés que nos recompensaban por dejar nuestros ahorros aparcados en el banco van a seguir dando nada y menos. Es decir, para sacarle algo a nuestros ahorros, o los invertimos asumiendo algo de riesgo o no hay tu tía.

VERDADES INCÓMODAS

Mientras los tipos de interés sigan tan bajos, los depósitos y otros productos de ahorro con rentabilidad garantizada no van a dar ni para pipas.

LA INFLACIÓN SIGUE AL ACECHO

«Pues entonces apaga y vámonos», dirán algunos, no sin algo de razón. Y es que la mayoría ya tenemos bastante con los suspensos de los niños, las subidas de la factura de la luz —con sus franjas horarias delirantes— y las emociones de la vida diaria como para pensar en ponernos a invertir.

El problema es que la inflación sigue ahí y que, aunque ha estado varios años adormilada, ha vuelto a despertar.

GRÁBATELO A FUEGO

Que la inflación suba es muerte en vida para nuestros ahorros.

Tendemos a pensar que, mientras tengamos nuestros ahorros en la cuenta o debajo del colchón, nuestro dinero está seguro, pero no es así, ni muchísimo menos. Cuanto antes nos demos cuenta de que un euro de hoy nada tiene que ver con un euro de dentro de veinte años, mejor para nuestra salud financiera. Y, si no, recordad que en 1975 te podías comprar un piso de 160 metros cuadrados en el centro de Madrid por 12.000 euros, ¡ay!

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La inflación mide lo que puedes comprar con tu dinero.

Si la inflación es positiva, cada vez puedes comprar menos cosas con el mismo dinero y —como bien saben los japoneses, que llevan dos décadas luchando contra esto—, por la misma regla de tres, si la inflación es negativa, cada vez puedes comprar más cosas con el mismo dinero o, lo que es lo mismo, los precios de las cosas no hacen más que bajar.

A priori, que los precios estén en caída libre puede parecer un chollo, pero la realidad es que la deflación (el nombre técnico de la inflación negativa) es peligrosísima para la economía porque, si uno piensa que el año que viene todo va a ser más barato, lo lógico es no comprar ahora y esperar a que los precios bajen todavía más. Este comportamiento, que a nivel individual tiene todo el sentido del mundo, es criptonita para la economía, porque para que haya crecimiento y cosas que nos gustan tanto como el progreso y la inversión, hace falta que el dinero cambie de manos cuantas más veces, mejor.

Si queremos una economía saneada, necesitamos que la gente compre y gaste, para que los negocios tengan trabajo e ingresos y puedan seguir pagando sus facturas y los sueldos de sus empleados. Ya os podéis imaginar lo peligroso que es romper este círculo. Por eso los que mandan huyen de la deflación como de la peste y se ocupan muy mucho de que la inflación no entre en territorio negativo.

Pero hay truco, porque tener mucha inflación también es muy peligroso —acordaos de Argentina y los corralitos—. La inflación hace que el dinero pierda valor, por lo que ataca directamente a los ahorros y a los sueldos, que van perdiendo poder adquisitivo y, al mismo tiempo, hace que sea más fácil pagar las deudas, que también pierden valor al mismo ritmo.

VERDADES INCÓMODAS

Una inflación alta empobrece al ahorrador y al asalariado y beneficia al endeudado, sobre todo si con esos préstamos ha comprado cosas, como casas o acciones de empresas, que no se devalúan con la inflación.

Como veis, esto de la inflación es un «ni contigo ni sin ti tienen mis males remedio», por eso los bancos centrales intentan mantenerla alrededor del 2 %, una cifra con la que todo el mundo se siente cómodo porque incentiva el gasto y la inversión sin empobrecer en exceso al asalariado de a pie.

Para el mortal común, esto significa que tenemos que contar con que, si todo va bien, nuestros ahorros van a perder alrededor de un 2 % de poder adquisitivo al año, es decir, que los 1.000 euros que con tanto esfuerzo ahorramos hoy equivaldrán a 820 euros dentro de diez años. Por eso, cuando planifiquemos nuestro ahorro, debemos tener en cuenta la inflación.

VERDADES INCÓMODAS

La creencia de que nuestros ahorros están seguros en el banco es un mito que hay que desmontar cuanto antes.

Es cierto que, si dejamos 100 euros en una cuenta, vamos a seguir teniendo esos 100 euros (menos las comisiones que nos vayan cobrando), pero hay que darse cuenta de que esos 100 euros cada vez van a poder comprar menos cosas porque los precios van a subir al ritmo de la inflación.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

El índice de precios al consumo, más conocido como IPC, es la forma más utilizada para medir la inflación. En concreto, el IPC refleja lo que cambian los precios de una cesta de la compra tipo.

Pero pongámosle números reales para verlo más fácil. Según los datos del INE, el crecimiento del IPC en los últimos veinte años ha sido del 44,6 %. En otras palabras, los 1.000 euros que ahorraste con tu sangre, sudor y lágrimas en el año 2001 equivalen ahora a 692 euros o, dicho de otro modo, para tener 1.000 euros hoy tendrías que haber ahorrado el equivalente a 1.446 euros en el año 2001. Los 446 euros que te faltan te los ha robado ni más ni menos que la inflación. Vamos, que con lo que antes te tomabas un cubata de ron añejo, ahora te da para un Malibú con piña. Si llega.

GRÁBATELO A FUEGO

La inflación funciona como un tipo de interés negativo sobre nuestros ahorros.

Por eso, el objetivo de cualquier ahorrador debe ser cubrir como mínimo la inflación para que nuestro dinero no vaya perdiendo valor.

Aunque nuestros padres y abuelos vivieron épocas de bastante inflación, no tenían que preocuparse tanto de ella, porque las pensiones se iban ajustando al IPC para que los jubilados no perdieran poder adquisitivo, las casas no hacían más que subir y, además, los tipos de interés eran más altos y les daban más por tener el dinero en el banco, lo que cubría, si no todo, por lo menos parte del efecto de la inflación.

En nuestro caso, en un contexto de tipos bajos, en el que muchos vamos a tener que costearnos gran parte de nuestra jubilación a tocateja, me temo que, nos guste o no, el trabajo de evitar la erosión de la inflación recae sobre nuestros hombros. No queda otra.

QUE NO SE TE OLVIDE

Mientras los tipos de interés sigan tan bajos, solo hay dos formas de paliar el efecto de la inflación sobre nuestro dinero: ahorrando cada vez más —y, por ende, gastando cada vez menos— o invirtiendo.

Las dos formas son legítimas, ojo, pero una implica que trabajemos nosotros para mantener nuestro nivel de vida y la otra que trabaje nuestro dinero.

LOS SUELDOS TIENEN QUE TRABAJAR EL TRIPLE

Decía antes que nuestros padres y abuelos no tuvieron que preocuparse tanto por la inflación, aunque vivieron épocas de inflación muy alta. Suena a oxímoron, lo sé, pero es que no solo importa si hay inflación o no, sino por qué la hay.

Cuando la inflación viene espoleada por el crecimiento económico y los salarios crecen igual o más que ella, aunque la vida está más cara, no es para tanto, porque tú también ganas más y tu hipoteca y tus deudas son cada vez más fáciles de pagar. Esto es un poco lo que les pasó a las generaciones anteriores. Aunque pagaron sus hipotecas con unos tipos de interés que ahora nos darían urticaria, como la economía crecía a buen ritmo y los salarios también, la subida de los precios se compensaba: cada vez ganabas más, te daban unos intereses jugosos por tus ahorros en el banco y, en proporción, te costaba menos pagar la hipoteca, el gasto por excelencia de la gente de carne y hueso.

El problema surge cuando la inflación no va acompañada de crecimiento económico y salarial, sino que surge por otros factores, como, por ejemplo, la escasez de ciertos bienes o servicios, sobre todo si hay que importarlos, que es lo que nos está pasando ahora con las materias primas y los semiconductores. En este caso, simplemente puedes comprar menos cosas con el mismo dinero. Es decir, eres más pobre.

VERDADES INCÓMODAS

En un entorno de tipos de interés bajos e inflación positiva, no solo te estás empobreciendo tú, sino tus ahorros pasados, presentes y futuros.

Es difícil generalizar con estos datos, porque la inflación nos afectará a cada uno de forma distinta en función de lo que nuestra cesta de la compra se parezca a la que utilizan para calcular el IPC, pero, así a lo bruto, cada vez que no te suban el sueldo más que el IPC, en realidad te lo están bajando, porque con el mismo sueldo podrás comprar menos cosas.

No os extrañará saber que, en los últimos años, el IPC y los salarios han andado ahí ahí, como en un esprint de 100 metros, adelantándose mutuamente por los pelos, pero, en algunas categorías salariales, los sueldos han perdido la carrera claramente. Con la presión creciente para mantener los resultados de las empresas en números verdes, no es de esperar que la situación cambie demasiado a no ser que nos dediquemos a cosas como la inteligencia artificial o la computación cuántica, donde la batalla por el talento es encarnizada. Para el común de los mortales, con trabajos del montón, esto quiere decir que vamos a tener que sudar la camiseta para no empobrecernos sistemáticamente.

En lo que a nuestros ahorros se refiere, las malas noticias no acaban ahí, porque nuestro sueldo no solo tiene que cubrir la inflación actual, sino también la futura. Es decir, si el IPC es de un 2 % y a ti no te suben el sueldo, por un lado, podrás ahorrar menos porque tus gastos crecerán al ritmo aproximado de la inflación y, por otro, estos ahorros mermados tendrán que cubrir más en un futuro, porque la vida será todavía más cara y, por si no te habías cortado las venas todavía, lo que ya tenías ahorrado valdrá menos. En otras palabras, necesitas hacer mucho más con bastante menos, la cuadratura del círculo.

QUE NO SE TE OLVIDE

Tu sueldo no solo tiene que cubrir la subida de precios actual, sino también la futura y el impacto de ambas sobre tus ahorros pasados.

Veámoslo con un ejemplo. Imaginemos una persona que gana 12.000 euros netos al año, gasta 10.800 euros, ahorra 1.200 y tiene un colchón de emergencia de 5.000 euros. Si la inflación fuera de un 2 % —ya dijimos que es lo que pretenden los bancos centrales con sus políticas económicas, otra cosa es que lo consigan—, nuestro amigo se enfrentará a la siguiente situación:

Por un lado, sus gastos, en lugar de ser de 10.800, serán de 10.800 × (1+0,02) = 11.016 euros.

Por otro, su colchón de 5.000 euros ahora solo valdrá el equivalente a 4.900 euros, por lo que tendrá que ahorrar otros 100 euros extra para mantener el poder adquisitivo de sus ahorros.

Y, además, para seguir ahorrando lo mismo de cara al futuro, en lugar de 1.200 euros al año, tendría que ahorrar 1.200 × (1+0,02) = 1.224 euros.

Es decir, para estar igual que antes, con esta inflación del 2 %, le tendrían que subir el sueldo un 2,8 %: 11.016 + 100 + 1.224 = 12.340 euros.

La faena de esto es que, si dejas tus ahorros en el banco, a merced de la inflación, no te vale con que te suban el sueldo lo mismo que el IPC cada año, porque tu sueldo tendría que cubrir no solo el incremento de precio de tus gastos, sino también lo que se está devaluando tu ahorro pasado, presente y futuro.

Al final, solo tienes tres opciones:

Que te suban el sueldo lo suficiente para cubrir no solo la inflación de tus gastos, sino también la devaluación de tus ahorros pasados, presentes y futuros.

Ahorrar cada vez más para cubrir tú la parte que no cubra tu sueldo, gastando cada vez menos. Es decir, vivir cada vez peor.

Invertir tus ahorros, asumiendo cierto riesgo, para que no recaiga en ti todo el esfuerzo y sea tu dinero el que haga el trabajo sucio —si no todo, al menos parte— de proteger tus ahorros contra la inflación.

Pero no os pongáis a la cola del puente más cercano, que todavía hay (alguna) esperanza.

COMPRAR UNA CASA AYUDA, PERO YA NO ES LA PANACEA

Ya sabemos que la inflación empobrece al ahorrador y favorece al endeudado (con algún que otro pero), por lo que todo aquel que tenga una hipoteca debería estar frotándose las manos. O casi.

Volvamos a nuestro ejemplo, porque cuando he dicho que los gastos de nuestro amigo pasarían de 10.800 a 11.016 euros, he hecho un poco de trampa. En realidad, el precio de su hipoteca —pongamos que 300 euros al mes— no depende de la inflación, sino del tipo de interés, por lo que la cuota de la hipoteca no subirá con el IPC.

O sea, de los 10.800 euros anuales de gastos, para los que tengan un tipo de interés fijo, los 300 × 12 = 3.600 anuales de la hipoteca no se verán afectados por la subida de la inflación, y los gastos anuales serán (10.800 – 3.600) × (1 + 0,02) + 3.600 = 10.944 euros en lugar de los 11.016 euros de los que hablábamos antes, lo cual ya es una ventaja.

Si en lugar de ser de tipo fijo, nuestra hipoteca fuera de tipo variable, la cosa ya no está tan clara, porque una de las herramientas que utilizan los bancos centrales para meter la inflación en cintura es el tipo de interés, de modo que, si la inflación sube mucho, lo más probable es que te acaben subiendo también el tipo de la hipoteca y que tu cuota mensual suba. Por otro lado, en épocas en que la inflación tienda a bajar, con una hipoteca a tipo variable podrías beneficiarte de una rebaja de los tipos.

QUE NO SE TE OLVIDE

Las hipotecas a tipo fijo te protegen contra subidas futuras de la inflación, mientras que las hipotecas a tipo variable te permitirían beneficiarte de una bajada de los tipos en épocas en que la inflación tienda a la baja.

Para quienes anden pensando qué hacer, ahora mismo, con los tipos bajo mínimos (más no pueden bajar) y la inflación subiendo, una hipoteca a tipo fijo es, en mi opinión, caballo ganador.

Sea como fuere, el montante de lo que todavía debamos de nuestra hipoteca al banco no se incrementa con la inflación, mientras que lo normal es que el precio de la casa por lo menos mantenga su valor, por lo que, en proporción, nuestra deuda es más pequeña.

Imaginaos, por ejemplo, que se tratara de una vivienda de 150.000 euros sobre la que todavía tuviéramos una hipoteca de 100.000 euros. Pues bien, lo normal es que la casa en sí se revalorice en un porcentaje por lo menos equivalente al de la inflación, con lo cual la casa valdría ahora 153.000 euros, mientras que la deuda seguiría siendo de 100.000 euros, que, en términos de poder adquisitivo, equivaldrían a 98.000 euros aproximadamente. Cada año que pase, esta diferencia irá aumentando.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

En circunstancias normales, comprarte una casa te protege contra la inflación.

Os podéis imaginar que cuando la vivienda no hacía más que subir, esta ventaja era todavía más apabullante, puesto que no solo la hipoteca representaba una parte proporcional más pequeña de tus gastos, sino que, además, esta desproporción entre lo que valía tu casa y lo que te quedaba por pagar era cada vez mayor. Esta es otra de las cosas que aprovecharon nuestros padres y nuestros abuelos para medrar, porque si con algo podíamos contar los españoles, hasta que la crisis de 2008 hizo añicos nuestra inocencia, era con que nuestra casa iba a subir como la espuma.

No es que ahora la vivienda sea una mala inversión, ni muchísimo menos, ya hemos visto que nos protege bastante contra la inflación y que es una gran forma de ahorro a largo plazo, pero ya no es el despiporre universal e indiscriminado al que nos habíamos acostumbrado. Ni tiene pinta de que vaya a volver a serlo. Por supuesto, habrá zonas y años en los que la vivienda siga subiendo, a veces incluso mucho, pero habrá otros muchos en que los precios estarán más o menos estables y algunos en los que decrezcan, máxime cuando no se esperan tampoco grandes aumentos de población.

TU EQUIPO LLEVA LAS DE PERDER

Otro de los problemas de dejar los ahorros en el banco es lo que se llama el coste de oportunidad; en otras palabras, que no estás participando de la fiesta de la inversión, que es donde se está cortando el bacalao ahora mismo.

Veréis, durante muchos años, el aumento de la productividad o, dicho a las bravas, el hecho de que cada vez seamos capaces de producir más cosas y más servicios con menos recursos en el mismo tiempo —gracias a cosas tan molonas como la tecnología— iba de la manita con el aumento de los salarios. Es decir, la riqueza extra que generábamos se repartía a través de los sueldos en la misma proporción. Hasta que, a partir de los años setenta en Estados Unidos y de los ochenta-noventa en Japón y en Europa, las dos cosas empezaron a ir por caminos separados.

Imagino que habéis visto las suficientes series de HBO para intuir que lo que salió ganando no fueron los salarios, sino que, desde hace ya unas cuantas décadas, el sueldo del trabajador común ha subido menos que la productividad. Vamos, que se ha generado riqueza que ha ido a parar a otras manos, fundamentalmente, a los salarios más altos y a esa mano negra que llamamos capital. Esto significa que, aunque la tarta económica siga creciendo, hay unas porciones que nos están saliendo más gordas que otras, y que los trabajadores del montón no estamos pillando tajada.

Invertir es una forma de jugar a dos bandas, porque cuando invertimos nuestros ahorros comprando acciones y otros activos financieros, lo que estamos haciendo es pasarnos al lado oscuro, al del capital, para que no se nos vaya ese tren. En otras palabras, invertir es una forma de jugar en los dos equipos para asegurarnos de que, mientras la tarta crezca, nadie se come nuestra porción. Por supuesto, esto hay que hacerlo con cuidado para no empacharnos y acabar peor de lo que empezamos, pero la idea es esa, no perderse la comilona.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Subirse al carro de la inversión es una de las estrategias que podemos utilizar los mortales de a pie para no caer en el lado malo de la desigualdad creciente.

Ya sabéis: si no puedes con tu enemigo, únete a él. Además, invertir nos permite diversificar nuestras fuentes de ingresos y no depender tanto de nuestro salario.

SI NO INVIERTES HOY, INVERTIRÁS MAÑANA

Porque la mísera verdad es que, nos guste o no, vamos a tener que cruzar al lado oscuro en algún momento. Es cierto que nos podemos pasar la vida en modo avestruz, trabajando mucho, ahorrando todo lo que podamos, amortizando hipoteca como locos e intentando que los niños no acaben engrosando las listas de los más buscados del FBI, pero ¿qué pasará el día que nos jubilemos?

Ay, amigos, ese es el verdadero momento de la verdad, porque, como hemos visto, la pensión pública va a cubrir una parte bastante más pequeña que la actual de nuestro sueldo antes de jubilarnos y vamos a necesitar haber acumulado unos ahorros importantes para costear una parte significativa de nuestra jubilación.

Además, como la esperanza de vida crece más rápido de lo que se retrasa la edad de jubilación, si nos jubilamos con 67, incluso con 70, lo más probable es que todavía nos queden más de veinte años de vida y muchos reveses y emociones fuertes por vivir. Con lo cual, a partir de ese momento, nuestro trabajo full-time va a ser no sobrevivir a nuestro dinero. Es decir, durante el último cuarto de nuestra vida, nuestra ocupación principal se va a parecer mucho a la de un gestor de patrimonio cualquiera.

VERDADES INCÓMODAS

Todos vamos a tener que vivir de las rentas. Cuanto antes aprendamos a gestionar nuestras finanzas, mejor.

Por supuesto, esto se puede subcontratar, para eso están los asesores financieros, pero nadie nos libra de enterarnos un mínimo, por lo menos para saber de quién nos podemos fiar y de quién no.

Qué queréis que os diga, el susto de encontrarse con este tomate de golpe y porrazo a una edad en la que lo que apetece es irse a un balneario a darle a la bachata como si no hubiera un mañana no se lo deseo a nadie y, sin embargo, lo veo mucho. Por eso os recomiendo que empecéis a tomar ya las riendas de vuestro futuro financiero para ir cogiendo callo y que, el día que llegue el ansiado retiro dorado, la gestión de vuestro dinero sea una rutina más, como hacer ejercicio o actualizar el feed de Twitter, algo que lleváis toda una vida haciendo, y no un thriller apocalíptico al más puro estilo James Bond.

Al final, todos vamos a tener que vivir de las rentas una temporada larga, y esto, como todo, se aprende. Cuanto antes, mejor.

Y hasta aquí el parte meteorológico de muerte y destrucción. A partir de ahora son todo buenísimas noticias, prometido.

SIETE BUENAS NOTICIAS QUE TE VAN A AYUDAR A DAR EL PASO

Porque no solo de catástrofes vive el ahorrador común. Ya que nos toca invertir, por lo menos ahora se han alineado bastantes astros a nuestro favor. A saber…

ESTO NO ES FÍSICA CUÁNTICA

Por mucho que quede algún que otro señor del banco aferrándose con uñas y dientes a su corbata gris y a los tecnicismos incomprensibles, la realidad es que no, ni es física cuántica ni hace falta tener un máster en big data para entender los fundamentos de la inversión y las características de los distintos productos que tenemos a nuestro alcance.

Y ya que estamos con esto, una regla de esas de cajón de madera de pino, pero que tiende a olvidarse más de lo que nos gustaría admitir.

GRÁBATELO A FUEGO

Nunca inviertas en nada —repito, nada, niente, nichts, nothing— que no entiendas.

Es más, desconfía de cualquiera que intente convencerte de que inviertas en algo que no acabas de entender. Esto vale para todo: acciones, fondos, apartamentos en primera línea de playa, crowdfunding para causas nobles y no tan nobles, startups, criptomonedas, NFT, futuros, opciones, tókenes, gatitos digitales y la madre que los trajo a todos.

Como os va a quedar clarísimo a lo largo de las páginas de este libro, no hay un instrumento financiero que no se pueda explicar de manera sencilla para que cualquiera pueda entenderlo. Además, el que tiene la obligación de explicártelo en términos accesibles para un intelecto del montón es quienquiera que te lo esté intentando vender.

SE PUEDE EMPEZAR CON POCO

Y no, tampoco hace falta emparentar con Amancio Ortega para colgarse la medalla de inversor. Igual que Amancio democratizó la moda hace ya más de veinte años, las nuevas tecnologías han puesto la inversión al alcance de cualquiera con un par de eurillos de sobra. Hay muchísimos productos, desde fondos de inversión hasta criptomonedas, pasando por el crowdfunding inmobiliario, que no exigen inversión mínima y que permiten aportaciones de entre 10 y 50 euros para empezar. No hay excusa.

EN ESTA TIENDA TAMBIÉN HAY REBAJAS

Además, esta proliferación de plataformas y productos al alcance de los bolsillos modestos ha hecho que la competencia sea cada vez más feroz, y las comisiones, cada vez más competitivas. Como veremos, el coste de tu inversión es uno de los datos que tenemos que mirar con lupa antes de lanzarnos a la piscina, así que cualquier rebaja en las comisiones es una buena noticia.

HAY PARA TODOS LOS GUSTOS

Siguiendo con las buenas noticias, la cantidad y la diversidad de productos que se comercializan hoy en día es tanta que es prácticamente imposible que no encuentres uno que se ajuste a tus necesidades. ¿Que eres amante de las emociones fuertes?, qué mejor que una criptomoneda molona. ¿Que tienes alma de contable y el riesgo te da urticaria?, la renta fija será tu mejor aliada. ¿Que ni tanto ni tan calvo?, una buena cartera de fondos indexados y a vivir, que son dos días. ¿Que a ti lo que te va es el ladrillo, pero no te da para la entrada de un ático con terraza?, tranquilo, que para eso están las socimi, unas empresas cotizadas que se dedican a la explotación de todo tipo de inmuebles para alquiler y en las que cualquiera puede invertir sin necesidad de hipotecarse hasta las cejas.

CADA VEZ HAY MENOS CLUBES EXCLUSIVOS

Incluso si eres de no bajarte de tus Manolos ni muerta y lo que te gusta es vivir al límite, también estás de enhorabuena, porque si sale adelante el Proyecto de Ley de Creación y Crecimiento de Empresas, la inversión mínima en los fondos de inversión con más enjundia —que antes solo estaban al alcance de los tíos Gilito de turno—, como los fondos de capital riesgo o los hedge funds, va a bajar de 100.000 euros a 10.000. Sigue siendo un pastizal, pero no tan inalcanzable.

EL TIEMPO ESTÁ DE TU PARTE

Lo diré una y mil veces: el secreto de cualquier inversor de éxito es tener el tiempo a su favor. Cuanto más tiempo tengas para ver crecer tus inversiones, menos riesgos estarás asumiendo y más tiempo le estarás dando a tu dinero para ir acumulando intereses y cogiendo velocidad.

Tenemos grabados en el imaginario colectivo a esos señores de Wall Street gritando al teléfono órdenes frenéticas de ¡compra! y ¡vende!, como si todo fuera a vida o muerte, pero la realidad es que la vida de un inversor se parece muchísimo más a plantar un huerto y esperar, regando diligentemente, a que florezcan tus semillas.

QUE NO SE TE OLVIDE

El dinero se hace despacito y con buena letra.

EL REGULADOR VELA POR TUS INTERESES

Además, no estamos solos ante el peligro. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el Banco de España y los otros supervisores y reguladores de los distintos mercados están ojo avizor para que no nos den gato por liebre y para asegurarse de que recibimos una información clara y adecuada sobre los riesgos a los que nos estamos exponiendo.

Hasta la santa casa, nuestra señora la Agencia Tributaria, quiere que inviertas, y tiene preparada una serie de incentivos y ventajas fiscales para el ahorrador diligente que iremos desgranando poco a poco: desde desgravaciones por las aportaciones a planes de pensiones y otros productos de ahorro a largo plazo, hasta la exención de las plusvalías de tus inversiones si al jubilarte contratas una renta vitalicia, pasando por la no obligación de tributar en los traspasos entre fondos de inversión.

Hagamos un pequeño inciso para tomar nota de que todavía hay ciertos activos —como las criptomonedas, sin ir más lejos— que están un poco en tierra de nadie y donde las autoridades aún no han podido meter toda la mano que deberían. Es de esperar que esto cambie en los próximos años para que no nos llevemos sustos innecesarios.

LA ÚNICA COSA QUE TIENES QUE TENER CLARA MERIDIANA

El éxito de tus inversiones depende de ti. Has leído bien, de ti y solo de ti.

Tendemos a pensar que hay una inversión perfecta por ahí —a ser posible, con mucha rentabilidad y ningún riesgo— esperando a que la descubramos. Pero esto de la inversión no es talla única y no hay un príncipe azul cuyo zapato encaje a todas las cenicientas. Se trata más bien de encontrar una pareja de baile que vaya a nuestro ritmo y no nos dé demasiados pisotones.

La realidad es que se pueden encontrar buenas estrategias de inversión en casi todos —por no decir todos— los mercados y que hay inversores igual de buenos y exitosos que invierten en cosas completamente distintas y con estrategias diferentes.

GRÁBATELO A FUEGO

Lo importante no es dar con la inversión perfecta, sino diseñar una estrategia que te ayude a conseguir tus objetivos y con la que puedas dormir tranquilo.

Por eso es fundamental dedicarle un rato a informarse y formarse bien, y a pensar un poco qué es lo que estamos buscando y dónde es más probable que lo encontremos.

REPITE CONMIGO

✓ El mundo ha cambiado y muchas de las estrategias que les dieron buen resultado a nuestros padres y abuelos a nosotros no nos van a valer.

✓ Lo más probable es que tu pensión no vaya a cubrir todos tus gastos cuando te jubiles.

✓ Cuanto antes empieces a ahorrar para tu futuro, menos tendrás que ahorrar.

✓ Tienes que proteger tus ahorros contra la inflación.

✓ Mientras los tipos de interés estén tan bajos, para cubrir la inflación tienes dos opciones:

Ahorrar más y gastar menos.

Invertir todos o parte de tus ahorros.

✓ Comprar una casa es una forma de protegerte contra la inflación, pero no es la solución a todos tus problemas.

✓ Cuanto antes aprendas a gestionar tu dinero para poder vivir tranquilo en el futuro, mejor.

✓ Hay inversiones para todos los bolsillos y para todos los gustos, y cada vez es más fácil encontrar productos con comisiones competitivas.

✓ El éxito de tus inversiones depende de ti. Fórmate e infórmate.

2 Antes de invertir, ahorra

Llegado este punto, si mi marido tuviera la terrible idea de leer lo que escribo, me pediría el divorcio. No sé si habréis tenido la oportunidad de convivir con algún alemán, pero si os habéis empapado un poco del espíritu germano, habréis notado que no acaban de pillar el concepto de hablar por hablar.

Imaginaos la típica cena de Navidad en la que a tu jefe se le va un poco la mano con el Freixenet y, en un momento de exaltación del espíritu de equipo, os da por pensar que sería estupendo estrenar juntos el año nuevo pescando en los Picos de Europa.

Para cualquier persona en su sano juicio, esta historia se acabaría al día siguiente con un Alka-Seltzer y un «señor, qué cogorza más graciosa nos cogimos ayer». Para cualquiera, menos para el alemán del equipo.

El teutón, sin mediar palabra ni wasap de confirmación ni un mísero «¿sigue en pie lo del otro día?», se plantaría el 1 de enero como un clavo en la puerta de la oficina con su chaleco lleno de chapas, su caña y un táper con lombrices. Porque habíais quedado.

Técnicamente, no le faltaría razón a la criatura, pero cualquiera que haya nacido en un país con un clima decente sabe que las palabras hay que cogerlas con pinzas y que, aunque me haya pasado un capítulo entero exhortándoos a que invirtáis vuestros ahorros, claramente tenía que haber un «pero antes de liarnos la manta a la cabeza, vamos a darle una vuelta».

Por mucho que mi marido esté ya marcando el número de Wall Street, la inversión no es más que la guinda de este pastel; antes hay que hacer el bizcocho. Así que vamos a ver si tenemos todos los ingredientes.

DINERO LLAMA DINERO

De todas las verdades incómodas de la economía mundial, esta se lleva la palma. Me duele en el alma tener que ser yo la que lo diga, pero ahí va:

VERDADES INCÓMODAS

Es más fácil ganar dinero cuando ya se tiene dinero.

Tal cual. Por un millón de razones y, en particular, porque tener la cuenta bien cubierta te da la paz de espíritu necesaria para aguantar los chaparrones. A primera vista, esta cualidad tan prosaica no parece tan sexy como otras de las muchas ventajas de ser millonario, como poder pagar a los asesores financieros más morrocotudos o no tener que volver a empanar una pechuga de pollo en tu vida, pero creedme cuando os digo que la capacidad de no plegar velas cuando vienen mal dadas es el secreto de muchas grandes fortunas.

GRÁBATELO A FUEGO

En esto de la inversión, lo importante, más que ganar, es no perder.

Aunque el cuerpo nos pida salir a la busca y captura del santo grial financiero, esa inversión que nos va a sacar de pobres por siempre jamás, no es necesario dar un pelotazo para pegarles un buen empujón a nuestros ahorros. Rentabilidades modestas mantenidas durante un periodo de tiempo suficientemente largo se convierten en una tajada más que jugosa con mucho menos derroche de adrenalina. En otras palabras, no es necesario encontrar la aguja en el pajar para que tu estrategia de inversión sea un éxito.

Para que os hagáis una idea, hay una regla bastante molona para calcular fácilmente cuánto tardarías en doblar tus ahorros. La regla del 72 nos dice que, si divides 72 por la rentabilidad media anual de tu inversión, obtendrás el número de años que tardarías en doblar tu dinero.

LA FÓRMULA MAESTRA

Años que tardarás en doblar tu inversión = 72Rentabilidad anual que esperas obtener

O, lo que es lo mismo, si inviertes 5.000 euros, con una rentabilidad media anual del 5 %, tardarías 72/5 = 14,4 años en tener 10.000 euros. Si, en lugar del 5 %, tu rentabilidad fuera del 10 %, tardarías tan solo 7 años en multiplicar por dos tu inversión, y, al contrario, si fuera del 2 %, necesitarías 36 años para convertir tus 5.000 euros en 10.000 eurazos.

Esta regla es una aproximación y solo aplica si reinviertes todas las ganancias, pero es muy útil para hacerse una idea del ritmo al que crecerían nuestros ahorros según la rentabilidad que esperamos obtener.

Hablaremos de esto largo y tendido, pero ya os adelanto que una de las claves para que tu dinero crezca es aprovechar el poder multiplicador del interés (o rentabilidad) compuesto. Veréis, cuando el interés es compuesto, en lugar de ir cobrando los intereses para gastarlos, los vamos reinvirtiendo, con lo cual no solo nos darán intereses sobre los ahorros iniciales, sino que también nos estarán dando intereses sobre los intereses. Es decir, a partir de ese momento, nuestro dinero empezará a trabajar para nosotros por su cuenta y riesgo, y se irá multiplicando cada vez más rápido.

Sea como fuere, lo que está claro es que, si elegimos inversiones con poco riesgo y rentabilidades del montón, lo que necesitamos para alcanzar nuestros objetivos es tiempo. Y evitar grandes pérdidas, eso también.

VERDADES INCÓMODAS

Cuanto más se pierde, más cuesta recuperar lo perdido.

Pongamos que hemos invertido 1.000 euros en un fondo de inversión y que el mercado se pega tal batacazo que nuestra inversión baja un 30 %. Pues bien, para recuperarnos de semejante torta, no nos vale con que el mercado suba un 30 %, porque el 30 % de 700 son 210 euros, y solo tendríamos 910 euros. Para recuperar nuestros 1.000 euros después de una caída del 30 %, necesitamos una subida del 43 %. De la misma manera, para recuperarnos de una caída del 40 %, necesitaríamos una subida del 67 %, y, para acabar con el infarto de miocardio, para remontar una caída del 50 % necesitaríamos una subida del 100 %. Ahí es nada.

Sobre todo, es importantísimo diferenciar las pérdidas reales de las pérdidas sobre el papel. Aquí es donde los ricos de carné tienen una ventaja aplastante. Vamos a verlo con el activo que más nos gusta a los que hemos nacido a este lado de los Pirineos: el ladrillo. Pongamos que compras una casa por 100.000 euros y que, en un momento dado, hay una crisis inmobiliaria y el precio de la vivienda baja un 20 %. Si tú no vendes la casa y, meses o años después, el mercado se recupera, para ti será como si esa bajada nunca hubiera ocurrido. Ahora puedes vender la casa por 100.000 euros (o lo que sea que valga) y aquí paz y después gloria.

El problema es cuando te pilla la crisis con el cinturón apretado y te ves obligado a vender la casa por 80.000 euros, convirtiendo una pérdida teórica en una pérdida real como la vida misma que ya no tiene solución. Habrás perdido 20.000 euros con esa casa y punto. Esto es lo que hay que intentar evitar a toda costa y, claro, cuanto más dinero y recursos se tienen, más fácil es aguantar sin vender cuando las cosas van mal. Por eso se dice aquello de…

GRÁBATELO A FUEGO

Solo debes invertir dinero que no vayas a necesitar a medio plazo.

Es más, los ricos de carné no solo es que no vendan, es que aprovechan estos momentos de crisis y valoraciones bajas para comprar rebajado. Lo que para ti es una mala venta para ellos es una oportunidad de hacerse con un chollo. Es una distinción sutil, pero marca la diferencia entre un profesional de hacer dinero y un mero mortal.

Esto último es para nota, pero si nos vamos a lanzar al apasionante mundo de la inversión, como mínimo hay que poseer la paz de espíritu suficiente para no tener que vender con prisas cuando los mercados anden de capa caída. Lo bueno es que alcanzar este zen financiero no es tan difícil como parece.

ZEN FINANCIERO EN CINCO PASOS

Zen financiero: dícese de atesorar la paz de espíritu —y de bolsillo— para no tener que deshacer tus inversiones en un mal momento incurriendo en pérdidas innecesarias.

¿Y esto cómo se consigue? Muy fácil, ahorrando.

Como me veréis repetir hasta la saciedad, si la inversión es la guinda del pastel financiero, el ahorro es el frosting de la tarta. Por eso, antes de liarnos a decorar nuestra vida financiera, debemos asegurarnos de que tenemos suficiente glaseado para cubrir la tarta entera. Pero, tranquilos, no tiene misterio, solo hay que cumplir cinco reglas básicas:

PRESUPUESTO DIVINO TESORO

Lo primero que necesitamos para poder vivir tranquilos es llegar a fin de mes sin grandes penurias todos los meses del año. Y nada nos da mejor visibilidad sobre nuestras finanzas a corto plazo que un buen presupuesto. Igual que nadie invertiría un duro en una empresa que no tenga su contabilidad al día, no nos deberíamos fiar de nadie —y menos de nosotros mismos— que no sepa en qué se le va el dinero. Tampoco hace falta reinventar la rueda, con que tu presupuesto cumpla con estos requisitos, vale:

A un año vista. Aunque la unidad natural de un presupuesto es el mes, siempre hay que hacer un presupuesto a un año vista, porque no todos los meses son iguales. Y, si no, que se lo pregunten a la cuesta de enero. Eso sí, que el presupuesto tenga que ser anual no quiere decir que haya que empezar el 1 de enero. Un presupuesto de marzo a febrero del año siguiente nos hace la faena divinamente, no hay excusa.

Una foto sin filtros. Un presupuesto tiene que ser realista, no nos hagamos trampas al solitario. Lo importante aquí no es salir favorecido en la foto, sino conocerse mejor para saber de qué pie cojeamos y poder adelantarnos a cualquier imprevisto. Por eso, la mejor guía para hacer nuestro presupuesto es el pasado. Si hasta ayer te alimentabas a base de bollería industrial, raro será que a partir de mañana solo vayas a comer brócoli.

Los «otros» no existen. Y precisamente porque lo que buscamos al hacer un presupuesto es tener información de calidad, la clave es asignar a cada gasto una categoría: vivienda, educación, ocio, caniches de pelo rizado o tés de jengibre, lo que sea. El nivel de detalle y el nombre que le pongamos a cada categoría es lo de menos, el truco está en no tener un cajón de sastre donde meter la morralla. Hay aplicaciones y bancos online que lo hacen automáticamente, no hay excusa.

QUE NO SE TE OLVIDE

Nada de «varios» u «otros», hay que poner nombre a todos los gastos.

Los grandes olvidados. Hay ciertos tipos de gastos escurridizos que solemos olvidar, pero que es importante incluir en nuestro presupuesto para evitar sustos innecesarios. A saber:

Los que se pagan una sola vez al año, como el IBI, los seguros de cuota anual o la matrícula del colegio.

Los estacionales, como las vacaciones, el cambio de armario primavera-verano y otras rutinas de temporada.

Los que parecen ocasionales, pero tienden a repetirse, como los regalos de cumpleaños, reposiciones de electrodomésticos, reparaciones y revisiones, etc.

Los que elegimos no ver, como la declaración de la renta y otros dolores de muelas que preferimos olvidar.

Los gastos insidiosos, esos que parecen pequeños, pero que, a fuerza de repetirse, suman, como las copas o los matchas entre otros sospechosos habituales.

Tu presupuesto suma cero. Sí, cero patatero, porque el cambio de chip más importante que hay que hacer para llevar nuestras finanzas al siguiente nivel es entender que el ahorro no es lo que queda en la cuenta a fin de mes. Repetid conmigo:

GRÁBATELO A FUEGO

El ahorro no es lo que queda en la cuenta a final de mes.

No, el ahorro es una categoría más de nuestro presupuesto que tenemos que planificar con premeditación y alevosía. De hecho, es la categoría más importante de nuestro presupuesto y debemos tratarla con el respeto que se merece. Así que, a partir de ahora, tenemos que guiarnos por la siguiente fórmula y planificar nuestro ahorro por adelantado:

LA FÓRMULA MAESTRA

Ingresos – Ahorro – Gastos = 0

Lo perfecto es enemigo de lo bueno. Dicho esto, no nos volvamos locos, un presupuesto es algo que existe para ayudarnos. No es necesario que nos pasemos el día apuntando como posesos cada bolsa de pipas y cada Bizum para las copas del fin de semana —a no ser que, como yo, tengas alma de contable—. Basta con dedicar un rato a hacer un presupuesto digno sobre el que podamos empezar a trabajar. Al final, el hábito hace al monje, y lo importante es ir haciendo el seguimiento de nuestro presupuesto semana a semana (o mes a mes si no sois tan agonías como la que suscribe) para ir refinándolo y que cada vez se parezca más a nuestra vida ideal.

Si con todo esto nos sale que tenemos poco margen para ahorrar, antes de lanzarnos a invertir, deberíamos intentar mejorar un poco nuestra capacidad de ahorro, ya sea aumentando nuestros ingresos o reduciendo nuestros gastos.

QUE NO SE TE OLVIDE

Antes de pensar en invertir deberíamos ser capaces de ahorrar por lo menos un 10 % de nuestros ingresos netos.

EL COLCHÓN DE EMERGENCIA COMO ORO EN PAÑO

Ahora que ya sabemos cuánto vamos a ahorrar, el siguiente paso es saber para qué estamos ahorrando y en qué orden. Y el primero de la lista debe ser siempre nuestro colchón de emergencia, que amortiguará los batacazos que inevitablemente nos vamos a pegar. Cuanto más mullido sea, mejor dormiremos y más zen financiero tendremos para aguantar los humores del mercado.

GRÁBATELO A FUEGO

Antes de ponerse a invertir hay que tener seis meses de ingresos netos ahorrados por lo que pueda pasar.

Recordad que el colchón de emergencia hay que tenerlo en dinero líquido y fácilmente accesible, es decir, en un calcetín debajo del colchón, en la cuenta del banco o en un depósito a la vista. Hasta que tengamos seis meses de ingresos netos a buen recaudo en el banco, todo lo que ahorremos debe ir destinado a engordar nuestro colchón de emergencia.

LA DEUDA A RAYA

Otra de las cosas que hay que meter en cintura antes de cambiar la bío de Twitter a «Inversor de altos vuelos» es la deuda. No pagar una deuda es algo muy serio que puede dar al traste con todos tus objetivos financieros. Para no meternos en camisas de once varas, es importante que la suma de las cuotas de todos nuestros préstamos —incluyendo la hipoteca, el préstamo del coche, cualquier otro crédito o deuda que podamos tener y los pagos fraccionados en tarjetas y otros medios de pago modernos— no supere el 40 % de nuestros ingresos mensuales netos.

LA FÓRMULA MAESTRA

La suma de las cuotas de todos tus préstamos y pagos fraccionados no debe ser superior al 40 % de tus ingresos.

Si tus deudas se comen más parte de tus ingresos, antes de pensar en invertir, tienes que dedicar lo que ahorres a amortizar tus deudas, reduciendo cuota en lugar de plazo, hasta que el porcentaje de tu sueldo que se va en pagar tus créditos esté por debajo de ese umbral de prudencia del 40 %. Así te aseguras de que, aunque la cosa se complique, siempre vas a poder hacer frente a los pagos de tus préstamos.

LA JUBILACIÓN SIEMPRE EN MENTE

¿Que ya tenemos un presupuesto, los seis meses de sueldo neto en el banco y nuestra deuda a raya?, pues no nos lancemos todavía a abrir la cuenta en Coinbase, el exchange de criptomonedas de moda, porque lo siguiente es ahorrar para la jubilación.

VERDADES INCÓMODAS

Da igual lo jóvenes que seáis, si ya habéis cobrado vuestra primera nómina, ya tenéis edad de ahorrar para la jubilación.

Cierto es que para canalizar vuestro ahorro para la jubilación podéis optar por productos de ahorro a largo plazo (que ya os adelanto que mientras los tipos sigan tan bajos no dan para na) o por productos de inversión, pero, independientemente de que al final os decantéis por un producto garantizado o por un fondo de inversión o de pensiones, lo que debéis tener sí o sí es el hábito de ahorrar mensualmente una cantidad, por pequeña que sea, para la jubilación. No es negociable.

TUS OBJETIVOS A LA VISTA

Ya hablaremos más en detalle de horizontes temporales y de qué productos de ahorro e inversión son adecuados en función de cuándo vayas a necesitar el dinero, pero, como decíamos, debemos tener claro para qué estamos ahorrando en cada momento e ir en orden.

Es importante que hagamos una lista con nuestros objetivos de ahorro a medio plazo para saber cuánto tenemos que ahorrar en cuánto tiempo. Puede ser la entrada para una casa, la educación de los niños, cambiar el coche, un máster, la boda o la encimera de mármol travertino de nuestros sueños. Lo fundamental es que sepamos claramente qué gastos gordos vamos a tener en los próximos años, cuánto dinero nos va a hacer falta y cuándo lo vamos a necesitar.

Al final, se trata de tener una hoja de ruta para tomar las decisiones con criterio y con la cabeza fría y no acabar vendiendo unas acciones a lo loco en mal momento. Esto no quiere decir que no podamos tirar de nuestras inversiones para salir de un apuro, que para eso están, pero es importante protegerse todo lo posible para no verse obligado a tomar decisiones precipitadas y así evitar pérdidas innecesarias.

INVERTIR LO AHORRADO Y SOLO LO AHORRADO

Espero que después de esta retahíla os haya quedado claro que antes de invertir hay que ahorrar, porque la regla más importante, la que no nos podemos saltar jamás de los jamases, es que no se puede pedir un préstamo para invertir. Ni al banco ni a tu padre —a no ser que no le tengas mucho aprecio— ni al vecino del cuarto.

GRÁBATELO A FUEGO

Solo se puede invertir dinero que hayas ahorrado previamente. Y punto.

¿Por qué? Porque invertir siempre —repito, siempre— entraña un riesgo. Es más, la rentabilidad hay que verla como una recompensa al riesgo, así que no andaremos muy desencaminados si nos guiamos por un principio tan simple como

VERDADES INCÓMODAS

Cuanta más rentabilidad queramos obtener, más riesgo tendremos que correr.

Por eso mismo, porque existe el riesgo real de que no recuperemos toda o parte de nuestra inversión, nunca debemos endeudarnos para invertir, porque podríamos acabar en la situación terrorífica de perder lo invertido y seguir teniendo que pagar la deuda.

La excepción a esta regla es cuando la deuda está respaldada por la inversión, como en ese caso que conocemos tan bien: los inmuebles. Entonces sí estaría permitido endeudarse para invertir (dentro de un orden, huelga decirlo), porque, salvando circunstancias excepcionales, lo peor que te puede pasar es quedarte sin lo invertido.

Ojo, esto solo se aplica si no hacemos burradas, como pedir una hipoteca por encima del valor de mercado de la casa en cuestión o pagar una entrada demasiado baja, porque estaríamos corriendo un riesgo real de quedarnos con hipoteca y sin casa. El horror. Cuando no se trata de nuestra vivienda habitual, hay que tener todavía más cuidado, porque, aunque mucha gente no es consciente, en España, la mayoría de las hipotecas no permiten la dación en pago salvo en circunstancias muy particulares, lo que significa que no respondes solo con la casa para saldar tu deuda, sino con todo lo que tengas hoy y, agarraos que vienen curvas, con todo lo que vayas a tener en el futuro.

Otra excepción sería pedir un crédito para montar tu propio negocio, porque se trata de tu forma de ganarte la vida y no de una mera inversión. Pero ojito también con esto, porque solo está permitido si se trata de tu propio negocio, nada de endeudarse para invertir en la startup de tu cuñado o en la tienda de ultramarinos de tu mejor amiga. Si tú no vas a ser el que va a levantar el negocio con el sudor de tu frente, solo puedes invertir dinero que hayas ahorrado. No hay más tu tía.

AMORTIZAR HIPOTECA O INVERTIR, EL ETERNO DILEMA

Y ya que hemos sacado el tema de las hipotecas, abramos ese otro melón tan jugoso: si tengo unos ahorrillos, ¿es mejor invertirlos o amortizar hipoteca?

Los puristas te dirán que de amortizar hipoteca nada, que el dinero ahora mismo está a precio de saldo y que le puedes sacar más partido invirtiéndolo. Y tienen razón. En parte.

Porque la verdadera pregunta es: ¿le vas a sacar ese partido teórico? El papel lo aguanta todo, pero la vida real, con nuestras filias y nuestras fobias, es otra cosa muy distinta, y mucha gente que no se atrevería a invertir todos sus ahorros, sí se siente cómoda amortizando hipoteca. Como con casi todo en esta vida, no hay una respuesta universal, pero hay una serie de factores que nos pueden ayudar a decidir:

LAS HIPOTECAS ESTÁN BARATAS, PERO NO SON GRATIS

Aunque al instagrammer de turno le parezca que el dinero está tirado, por muy bajo que sea el tipo de tu hipoteca, estás pagando intereses y no son moco de pavo. Por ejemplo, para una hipoteca de 100.000 euros a treinta años con un tipo fijo del 2 % y una cuota mensual de 370 euros, al final vamos a pagar los 100.000 euros que hemos pedido y, ojo al dato, 33.000 euros de intereses. Se dice pronto.

DEPENDE DE SI ESTÁS AL PRINCIPIO O AL FINAL DEL PRÉSTAMO

QUE NO SE TE OLVIDE

El montante de intereses que te puedes ahorrar amortizando hipoteca depende de si estás al principio o al final del préstamo.

Esto se debe a que la práctica totalidad de las hipotecas que se conceden en España utilizan lo que se llama el sistema francés de amortización, por lo que, aunque la cuota sea la misma durante toda la duración del préstamo, la cantidad de esa cuota que va destinada a pagar intereses (gasto) no es la misma que la parte destinada a amortizar capital (ahorro).

Mientras que al principio una parte muy importante de tu cuota serán intereses, al final casi toda la cuota irá destinada a reducir tu deuda. Por eso compensa más amortizar hipoteca al principio del préstamo que al final. Y, por eso mismo también, sobre todo si estamos en la primera mitad de nuestro préstamo, si vamos a amortizar hipoteca, conviene reducir plazo en lugar de cuota para ahorrar más intereses.

Volvamos a la hipoteca de nuestro ejemplo. Pongamos que al final del primer año nos tocan 10.000 euros en la bonoloto y hacemos una amortización anticipada, manteniendo la cuota y reduciendo el plazo para acabar de pagar el préstamo cuatro años antes. En este caso, en lugar de pagar 33.000 euros de intereses, pagaríamos algo menos de 29.000, y nos habríamos ahorrado más de 4.000 euros. Menos da una piedra. Si, por el contrario, en lugar de reducir el plazo, redujéramos la cuota, ya no nos ahorraríamos 4.000 euros, sino solo 3.000.

A este ahorro habría que descontarle la comisión por amortización o cancelación anticipada si la hubiera. Por eso os animo a negociar esta comisión a degüello, para no cerraros esta forma tan fácil de pagar menos intereses si conseguimos ahorrar unos eurillos de más. Los que tengan hipotecas anteriores a 2013 y todavía puedan aplicarse la deducción por vivienda habitual, deberían amortizar solo la cantidad que les permita seguir beneficiándose de la deducción para maximizar el beneficio por los dos lados.

Aprovecho aquí para hacer un llamamiento a la prudencia financiera. Antes hemos dicho que, antes de invertir, hay que asegurarse de que no estamos demasiado endeudados, y también es conveniente que la cuota de nuestra hipoteca no represente más de un 30 % de nuestros ingresos netos. De no ser así, antes de pensar en invertir, deberíamos amortizar, reduciendo cuota en lugar de plazo, hasta cumplir con este criterio.

OJO CON EL TIPO VARIABLE

Hasta ahora estamos asumiendo que nuestra hipoteca es a tipo fijo, pero si es a tipo variable, con lo bajos que están los tipos, lo único que pueden hacer es subir, y tenemos un riesgo muy real de que esto pase en los próximos años. En este caso, amortizar hipoteca, sobre todo reduciendo plazo —y más si estáis en la primera mitad del préstamo—, os puede ayudar no solo a pagar menos intereses, sino a reducir el riesgo de que aumenten los tipos de interés y os suba la cuota un pico. Incluso a los afortunados que, gracias a bonificaciones, estén pagando cero intereses, si todavía les quedan muchos años de hipoteca, les puede compensar ir amortizando plazo (o tener el dinero al quite) para el día que vuelvan a subir los tipos.

¿MÁS VALE INTERÉS EN MANO QUE RENTABILIDAD VOLANDO?

Es cierto que es posible que le saquéis más partido a vuestro dinero invirtiéndolo que amortizando hipoteca, pero debemos tener claro que estamos cambiando un ahorro seguro por un beneficio hipotético, por lo que, aunque la oportunidad es ciertamente mayor, el riesgo también lo es.

PERO LA LIQUIDEZ TAMBIÉN CUENTA

Por otro lado, también es verdad que amortizando hipoteca estamos convirtiendo dinerito muy líquido en lo menos líquido que hay, ladrillos, y que, si luego nos vienen mal dadas, ese dinero no es tan fácil de recuperar. En este sentido, invertir nuestros ahorros en otro tipo de productos más líquidos nos puede permitir sacarle una rentabilidad sin perderlo de vista para siempre.

AMORTIZAR CUOTA PARA INVERTIR, OTRA VUELTA DE TUERCA

Lo bueno de este mundo loco en el que nos ha tocado vivir es que normalmente suele haber una opción intermedia para contentar a los espíritus ecuánimes. Aunque es cierto que, si tienes unos ahorros, invertirlos podría ser una opción muy lucrativa, la realidad es que mucha gente no se atreve a invertir de golpe el dinero que tanto sudor y lágrimas le ha costado ahorrar.

Pero no está todo perdido, porque otra opción sería amortizar hipoteca reduciendo cuota en lugar de plazo —que ya hemos visto que ahorra un poco menos de intereses, aunque tampoco es para tanto—, y utilizar ese ahorro en la cuota para ir invirtiendo sin prisa, pero sin pausa.

Como veis, el que no invierte es porque no quiere.

INVERSIONES DE ANDAR POR CASA

No me gustaría cerrar este capítulo en el que me he dedicado a enfriar los cascos que previamente os había calentado (mis más sinceras disculpas a los que tengan alma de teutón) sin recordaros que no todas las inversiones a nuestro alcance, ni necesariamente las mejores, son financieras. Antes de zambullirnos de cabeza en el mundo de los swaps de divisas, merece la pena plantearse invertir en otras cosas que nos pueden dar un retorno muy real, como, por ejemplo:

Invertir en formación que nos vaya a permitir ganar más en un futuro o reorientar nuestra carrera profesional.

Contratar un coach que nos enseñe a pedir un aumento de sueldo y a hacernos valer en nuestro trabajo.

Montar nuestro propio negocio.

Invertir en nuestra salud, divino tesoro.

La educación de los niños y otros agujeros negros.

Cambiar las ventanas de la casa para ahorrar calefacción.

… y un largo etcétera.

Con esto lo que quiero decir es que no solo de letras del Tesoro vive el hombre y que hay otro tipo de inversiones más de andar por casa que nos pueden dar una rentabilidad igual o mejor que el hedge fund más sofisticado sin necesidad de andar corriendo riesgos innecesarios.

REPITE CONMIGO

✓ Cuando invertimos es fundamental evitar grandes pérdidas y, sobre todo, no convertir en reales pérdidas sobre el papel.

✓ Para poseer la paz de espíritu suficiente que nos permita no vender en mal momento es importante:

Tener un presupuesto digno.

Ahorrar por los menos un 10 % de nuestros ingresos.

Tener seis meses de sueldo neto en el banco.

Que la suma de los pagos mensuales de todas tus deudas no exceda el 40 % de tus ingresos netos.

Haber empezado a ahorrar para la jubilación.

Saber cuánto dinero vamos a necesitar a medio plazo y cuándo.

Tener un plan por si las cosas van mal.

✓ Solo debemos invertir dinero que hayamos ahorrado y que no vayamos a necesitar en los próximos años.

✓ Nunca se debe pedir un crédito para invertir a no ser que sea para:

Comprar una casa u otro inmueble.

Montar nuestro propio negocio (no el del vecino del quinto).

✓ Amortizando hipoteca ahorramos intereses, pero no aprovechamos la oportunidad de sacarle más partido a nuestro dinero invirtiendo y, además, es poco líquido.

✓ Si nuestra hipoteca es de tipo variable, amortizando plazo reducimos el riesgo de que suba el tipo de interés, pero no nos beneficiaremos si baja.

✓ Una opción intermedia para los que no quieran emociones fuertes es amortizar cuota e invertir la diferencia.

✓ Existen inversiones no financieras que nos pueden dar un gran retorno, tenlo en cuenta.

3 Espejito, espejito, ¿soy rico?

Esto de señalar al rico con el dedo es como preguntarle a Instagram si eres guapo. Porque ¿de qué depende?, ¿de cuántos seguidores tengas?, ¿de los likes?, ¿de la cantidad de filtros con pecas y orejas de caniche que le pongas a los selfis?, ¿de lo que diga el trol de turno?

La mayoría asociamos ser rico con ganar mucho dinero o con un estilo de vida a lo Kardashian, pero esos datos son engañosos. Para ser rico no basta con tener el armario lleno de bolsos de marca o la agenda repleta de vacaciones en las Bahamas. No, para ser rico de verdad de la buena tenemos que ser capaces de vivir a ese ritmo por siempre jamás.

Cualquiera que se dedique a esto de las finanzas está harto de encontrarse a gente que aparentemente gana un dineral y se pega la vidorra padre, pero que, en cuanto rascas un poco, enseguida ves que su situación financiera pende de un hilo. Basta un bache, por pequeño que sea, para que el castillo de naipes se venga abajo. De la misma manera, también hay gente con ingresos aparentemente modestos que se organiza de lujo y consigue la tan ansiada libertad financiera cuando menos te lo esperas.

GRÁBATELO A FUEGO

En las cosas del dinero, el tiempo cuenta por lo menos lo mismo, y seguramente más, que la cantidad.

De hecho, está bastante estudiado que la gente que gana mucho dinero de golpe o muy rápido —como algunos deportistas de élite o ese puñado de elegidos a los que les ha tocado el Gordo de Navidad— suele volver a su situación inicial, igual de ricos o de pobres de lo que eran antes, a una velocidad de vértigo.

LAS DOS CARAS DE LA RIQUEZA

Como veis, esto del dinero no se mide solo en cantidades, sino también en tiempo. De hecho, esa es la definición de capital: una cantidad de dinero en un momento dado. Si no tenemos en cuenta el tiempo, no es un capital financiero, porque, claramente, no es lo mismo que te digan que te van a dar 10.000 euros hoy que dentro de veinte años.

Mientras que 10.000 euros en tu bolsillo hoy es una cantidad contante y sonante con la que sabes exactamente qué puedes comprar, 10.000 euros dentro de veinte años es poco más que el sueño de una noche de verano. Primero, porque a saber qué va a ser de la persona que se ha comprometido a dártelos y, segundo, porque esa señora tan puñetera de la que tanto hemos hablado, la inflación, se va a encargar de que esos 10.000 euros tengan un poder adquisitivo muy distinto dentro de veinte años del que tienen hoy. Eso sin contar que, si te los dan hoy, podrías invertirlos y que dentro de veinte años esos 10.000 euros fueran mucho más.

Cuanto antes nos demos cuenta de que esto de las finanzas, más que un esprint, es una carrera de fondo en la que repartir los esfuerzos a lo largo del tiempo es clave, más probabilidades tendremos de llegar victoriosos a la meta.

¿Que luego nos va de lujo y podemos ir subiendo nuestro nivel de vida y sumando despilfarros y variedades raras de té a nuestro día a día?, mejor que mejor, pero lo que no podemos perder de vista es el objetivo de mantener nuestro ritmo de vida TODA la vida.

QUE NO SE TE OLVIDE

Riqueza es la capacidad de mantener tu estilo de vida por siempre jamás.

Por eso mismo, la riqueza puede medirse en meses, en años o, como los ricos de carné, en generaciones. La clave está en saber cuánto tiempo podrías seguir viviendo como vives si dejaras de trabajar. En ese sentido, para medir lo rico —o lo vulnerable— que es alguien, no basta con saber cuánto dinero tiene en la cuenta, también necesitamos saber a qué ritmo gasta.

LA CARA A: EL GASTO

Por eso es tan importante tener un presupuesto, aunque suene tan poco glamuroso. El presupuesto es la herramienta que mejor nos permite conocer el ritmo real al que nos pulimos nuestro dinero (en esto nos engañamos tanto o más que con las calorías) y nuestra estructura de gastos. Y aquí viene una lección algo contraintuitiva que los fans de la libertad financiera se han tatuado a fuego en el imaginario colectivo:

VERDADES INCÓMODAS

Cuanto más gastes, más pobre eres.

Y no solo porque un euro que se va es un euro que no vuelve, sino porque, independientemente de lo que ganes ahora, si dejaras de ingresar, te pulirías tus ahorros o, dicho en palabros financieros, tu patrimonio más rápido.

Y, peor, cada euro que te gastas es un euro que no pones a trabajar para ti.

Pensadlo un segundo. Cada vez que gastas un euro, lo haces de tu salario neto, lo que significa que, si tu sueldo bruto es de 1.500 euros al mes y vives, por ejemplo, en Murcia, para gastar un euro primero tienes que ganar 1,21 euros brutos para cubrir el IRPF y tu contribución a la Seguridad Social. Además, gastar ese euro significa que tu estilo de vida es un euro más caro que si lo ahorraras, lo cual implica que, como vamos a ver en detalle enseguida, de cara a la jubilación (o a la independencia financiera, seamos optimistas), por cada euro al mes que le sumes a tu ritmo de vida vas a tener que ahorrar 1 × 12 × 25 = 300 euros.

Y no queda ahí la cosa, porque ese gasto se irá incrementando con la inflación, con lo que, realmente, si tienes 35 años, por cada euro tienes que ahorrar el equivalente a esos 300 dentro de treinta años, que, con una inflación media del 2 %, serían más de 500 euros.

Pero, ojo, que todavía hay otra, porque si, en lugar de gastarlo, invirtieras ese euro cada mes en algún producto que te diera ese 2 % anual de media, que es la rentabilidad mínima que debería buscar un inversor para batir por lo menos la inflación, en treinta años tendrías más de 500 euros ahorrados en lugar de necesitarlos.

VERDADES INCÓMODAS

Cada euro de más que le sumas a tu ritmo de vida te está costando más de 1.000 euros. Se dice pronto.

Por eso es importantísimo saber en qué se nos va el dinero. Ya que nos vamos a empobrecer, hagámoslo por algo que merezca la pena. Esta es otra lección un poco contraintuitiva que, sin embargo, es un cambio de chip importante. No se trata de cortar el ocio y lo que nos hace felices para volvernos un Scrooge de la vida.

QUE NO SE TE OLVIDE

Se trata de gastar lo mínimo en cosas que no nos aportan para poder disfrutar más de nuestro dinero hoy y en el futuro.

LA CARA B: EL VALOR NETO

Para ser rico y poder mantener un estilo de vida estupendo por siempre jamás hay que tener poderío financiero para ser capaz de pagar las facturas, y la forma de medir este poderío es el valor neto.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Tu valor neto es la suma de lo que tienes menos lo que debes.

Así de fácil —y de difícil—. Aquí lo importante no es el cariño que le tengas a la colección de figuritas de Lladró de tu abuela, sino por cuánto podrías venderlas. De nada sirve tener un sarcófago etrusco con un valor histórico incalculable si no hay museo que te lo compre. En términos financieros, claro. Hay otros tipos de valor (emocional, histórico, social…) igual de válidos o más, pero aquí hemos venido a hablar de pasta y en eso me voy a centrar.

Así que no, el cuadro de tu abuelo, a no ser que seas nieta de Pollock y el cuadro tenga un valor de mercado contrastable —y por contrastable me refiero a que un tasador, un galerista o una casa de subastas diga que lo tiene—, no suma a tu valor neto.

Porque el valor neto no se calcula sumando lo que te costaron a ti las cosas, sino el valor de mercado en este momento. Es decir, el valor neto cambia con el paso del tiempo y, por eso, hay que volver a calcularlo cada cierto tiempo para ver cómo ha evolucionado. Una o dos veces al año bastan, no nos volvamos locos.

Por la misma regla de tres, en el lado de las deudas (o pasivos, si queréis aprender el idioma de los señores repeinados del gremio financiero), no se pone el importe por el que te endeudaste en su día, sino lo que te queda por pagar.

De esta manera, cuando ponemos en fila india todo lo que tenemos (nuestros activos) —como dinero en cuentas, inversiones, casas, obras de arte (reconocidas por alguien más que tus allegados), etc.— y le restamos todo lo que debemos (nuestros pasivos) —como la hipoteca, el préstamo del coche, lo que todavía le debes a tu madre de la entrada del piso y cualquier otra deuda que podamos tener—, nos da un número que es nuestro valor neto en ese momento.

Si dividimos este número por nuestros gastos, sabremos por fin lo ricos que somos.

LA FÓRMULA MAESTRA

Riqueza = Valor netoGastos

Lo suyo es empezar calculándolo en meses, hasta que podamos medir nuestra riqueza en años. Pero tened en cuenta que, para saber nuestros gastos mensuales, lo mejor es coger los gastos anuales, incluyendo todos esos gastos —como el IBI y la declaración de Hacienda— que no se dan todos los meses, y dividir por 12 para no creernos más ricos de lo que somos.

Volviendo a nuestro amigo cuyos gastos eran de 10.800 euros al año, tenía 5.000 euros ahorrados y todavía le quedaban 100.000 euros de hipoteca por pagar, su valor neto sería:

Lo que tiene

155.500 €

Calcetín debajo del colchón

Cuenta corriente

Cuenta de ahorro

Casa

500 €

3.000 €

2.000 €

150.000 €

Lo que debe

–100.000 €

Hipoteca

–100.000 €

Valor neto

55.500 €

Por lo que su riqueza sería: 55.50010.800/12 = 62 meses

Visto así, nuestro amigo parece un potentado de carné que podría vivir más de cinco años sin trabajar, pero no es oro todo lo que reluce, porque, aunque la casa en la que vive es un activo tan válido como cualquier otro, en algún sitio tendría que vivir la criatura si dejara de trabajar. Por eso, en general, excluir la vivienda habitual (incluida la hipoteca correspondiente) nos da una idea más aproximada del tiempo que podríamos mantener nuestro ritmo de vida actual (lo que incluye no tener que mudarte) sin despeinarnos. Esto es lo que se llama el valor neto disponible. ¡Aviso a navegantes!: la cuota de la hipoteca sí que hay que meterla en los gastos.

LA FÓRMULA MAESTRA

Riqueza disponible = Valor neto (sin tu vivienda habitual ni la hipoteca que te queda por pagar)Gastos (incluyendo la cuota de la hipoteca)

Recalculado así, nuestro amigo tendría una riqueza de 6 meses, lo que le da bastante paz de espíritu si pierde su trabajo, pero rico, lo que se dice rico de carné, ya vemos que (todavía) no es. Ni falta que hace.

Lo que tiene

5.500 €

Calcetín debajo del colchón

Cuenta corriente

Cuenta de ahorro

500 €

3.000 €

2.000 €

Lo que debe

– €

Valor neto disponible

5.500 €

Para hacernos una idea, en función de su riqueza podemos decir que una persona es:

Vulnerable, si tiene una riqueza disponible inferior a 3 meses.

Resiliente, si tiene una riqueza disponible de entre 3 meses y 1 año.

Pudiente, si su riqueza disponible es superior a 1 año.

Libre (porque habrá alcanzado la independencia financiera), cuando su riqueza disponible sea superior a su esperanza de vida.

Rico de carné, si su riqueza disponible es superior a la esperanza de vida de la siguiente generación.

Rico nivel Amancio, si su riqueza es del tipo «a ver quién es el guapo que se gasta todo esto».

En definitiva, la riqueza, más que un objetivo, es un proceso. Por eso, en esto del valor neto, lo que cuenta no es lo que valgas hoy, sino la evolución, que tu valor neto vaya creciendo para poder mantener tu estilo de vida toda la vida. Lo que me lleva a la siguiente derivada.

LAS DOS CARAS DE LA MISMA MONEDA: EL AHORRO

¿Cómo se relacionan las dos caras de la riqueza? Ni más ni menos que con nuestro viejo conocido, el ahorro, porque la parte que no gastas de tus ingresos es la que va a aumentar tu valor neto, ya sea reduciendo tu deuda o incrementando tus activos.

Esto es de cajón de madera de pino, lo sé, pero tenemos una visión tan negativa del ahorro, tan de que ahorrar es privarse y no gastar en lo que nos gusta, algo gris y de pobres, que se nos olvida que el ahorro es lo que va sumando a nuestro valor neto para hacernos ricos.

QUE NO SE TE OLVIDE

El ahorro incide en las dos caras de la riqueza.

Por un lado, mantiene nuestro ritmo de gasto a raya y, por otro, aumenta nuestro valor neto.

Para relacionar todos estos conceptos, yo me hago una imagen mental muy facilona. Me imagino los gastos como un hoyo en la tierra que tengo que tapar. Con una pala, voy llenando ese hoyo con tierra: mis ingresos. Cuanto más profundo sea mi hoyo, más me costará cubrirlo, no solo por la cantidad de tierra, sino también por el esfuerzo necesario. Una vez que he cubierto el hoyo, la tierra que me sobra es el ahorro y, con ella, puedo empezar a amasar una montaña: mi valor neto.

En épocas en que el ahorro es negativo, tengo que tirar de mi montaña para cubrir el agujero de mis gastos, porque estoy financiando mi ritmo de vida con mi valor neto en lugar de con mis ingresos.

La clave está en no cavar un hoyo demasiado profundo y en tener siempre la montaña en mente.

LA JOYA DE LA CORONA: LA INVERSIÓN

Esto del hoyo, la tierra y la montaña parece mucho curro, porque lo es. Precisamente por eso me gusta esta analogía, porque es la viva imagen de «con el pico y con la pala» y representa muy bien la forma en la que vivimos la mayoría de los mortales: currando para cubrir nuestros gastos con el sudor de nuestra frente y esforzándonos para que nos quede un poquito para ir amasando nuestra montaña palada a palada.

Las buenas noticias son que no todo en la vida del ahorrador tiene que ser fuerza bruta. Hay una forma de que tu montaña crezca sola: la inversión.

Cuando invertimos, estamos poniendo nuestra montaña a trabajar para no tener que engordarla nosotros palada a palada. De hecho, nuestra montaña puede llegar a crecer tan bien sola como para financiar el resto de nuestra vida sin que nosotros tengamos que levantar la pala. Cuando esto pase, habremos alcanzado la tan ansiada independencia financiera y no tendremos que trabajar para vivir.

El colmo del sueño dorado es cuando nuestra montaña se lo monta tan bien que es capaz de cubrir nuestros gastos y que todavía le sobre para seguir creciendo. En este caso, podríamos vivir de los ingresos que generan nuestras inversiones, con lo cual, teóricamente, nuestra riqueza sería infinita. Esto es lo que persiguen los abanderados de los ingresos pasivos y la libertad financiera: poner sus ahorros a trabajar de manera que llegue un momento en que ellos puedan tirarse a la bartola y vivir de su patrimonio sin que su valor neto decrezca.

Por muy inalcanzable que parezca, tenedlo muy en cuenta, porque la libertad financiera no es una opción, es una imposición.

VERDADES INCÓMODAS

Todos tenemos que alcanzar la libertad financiera, como tarde, el día que nos jubilemos. Cuanto antes nos pongamos a darle caña a nuestro valor neto, mejor.

Esto de tener que alcanzar la libertad financiera sí o sí es bastante nuevo y, por eso, no nos han educado para ello. Como ya vimos, nuestros padres y nuestros abuelos vivían menos años jubilados y el Estado se bastaba y se sobraba para seguir financiando sus gastos durante ese tiempo.

Lo he dicho mil veces y lo voy a decir una vez más: nosotros no podemos contar con que las pensiones públicas vayan a cubrir todos nuestros gastos durante la jubilación. Cubrirán parte, pero no todo. El resto vas a tener que financiarlo tú tirando de tu montaña.

Ya sé que todo esto de la montaña, la pala y la tierra suena un poco burdo, pero no he elegido esta imagen mental al azar. Suena burdo porque echarle paladas a tu montaña a fuerza de ahorro puro y duro es la forma más básica de organizarse para el futuro, pero no la única.

Para organizarse realmente bien no vale con echarle ahorro a tu montaña sin ton ni son. Si queremos que nuestro valor neto empiece a trabajar para nosotros en serio, hay que sofisticarse un poco y hacer de esa montaña una pirámide de riqueza como mandan los cánones.

QUE NO SE TE OLVIDE

No solo importa cuánto tienes, sino cómo lo tienes.

TU PIRÁMIDE DE RIQUEZA

La siguiente vuelta de tuerca es empezar a organizar nuestro patrimonio, lo que hemos llamado nuestro valor neto, según el tipo de activo que lo componga. Y ya que he cogido el gusto a las imágenes mentales, ahora nos va a ser muy útil imaginarnos nuestro valor neto como una pirámide que vamos a dividir en secciones.

La gracia de esto es que puede que parte de nuestra pirámide esté bajo tierra. La parte de nuestra pirámide que todavía no asoma por encima del suelo —sí, soy consciente de que se me está yendo un poco la mano con la alegoría— es ni más ni menos que la deuda.

Pensándolo así, intuitivamente ya vemos que la deuda puede ser la base sobre la que empecemos a construir nuestra pirámide de riqueza. Mientras esta deuda no sea demasiado profunda y nos esté ayudando a levantar nuestra pirámide, no tiene por qué ser mala, pero no todo vale.

La deuda puede contribuir a levantar nuestra pirámide de riqueza de dos formas:

Ayudándonos a aumentar nuestros ingresos para que podamos vivir mejor y ahorrar más para ir añadiendo más tierra a la pirámide. Este sería el caso, por ejemplo, de un crédito que hayamos pedido para montar un negocio o para pagar una formación que nos va a permitir acceder a un trabajo mejor.

Ayudándonos directamente a construir nuestra pirámide, elevando nuestro valor neto. Este es el caso de las hipotecas que pedimos para comprar casas u otras propiedades que pasan a ser un activo en nuestra pirámide de riqueza. Si además estos inmuebles nos van a proporcionar un alquiler, esta deuda está incidiendo en las dos caras de la riqueza, aumentando tanto nuestros ingresos como nuestro valor neto.

QUE NO SE TE OLVIDE

Siempre y cuando no nos endeudemos por encima de nuestras posibilidades, la deuda puede ser una palanca para generar riqueza.

De la misma manera, las deudas que no hagan ni una cosa ni la otra están funcionando en nuestra contra por partida doble. Por un lado, están hundiendo nuestra pirámide en el fango, disminuyendo nuestro valor neto y, por otro, están haciendo más profundo el hoyo de nuestros gastos con todos los intereses que tenemos que pagar, con lo que podremos ahorrar menos.

Por eso la deuda de consumo es tan peligrosa, porque no contribuye a incrementar nuestro valor neto y, encima, tiene unos tipos de interés prohibitivos que nos permiten ahorrar menos y nos empobrecen todavía más.

GRÁBATELO A FUEGO

Si queréis aumentar vuestra riqueza, los créditos al consumo y el fraccionamiento de pagos con intereses prohibitivos ni tocarlos.

Si no queda otra, porque necesitas un coche nuevo sí o sí, se te ha roto la lavadora en mal momento o lo que sea —a todos nos ha pasado, tampoco hay que flagelarse por ello—, solo hay que endeudarse por lo minimísimo imprescindible y para pagar en el menor plazo posible. No hay otra.

Recordad también que uno solo se puede endeudar para invertir en casos muy concretos, en los que vayas a montar tu propio negocio o para comprar ladrillo, siempre dentro de los criterios de máxima prudencia financiera.

Vista la deuda, ahora empieza lo bueno, la parte de nuestra pirámide que se ve: los activos.

Siguiendo con esta manía de la analogía de la tierra y la pala, pensemos que lo que extraigamos de la pirámide tiene que salir siempre de la punta —no me seáis mal pensados—. Por eso vamos a ordenar nuestros activos, desde la base hasta el vértice, de menos líquidos a más líquidos para hacernos una idea no solo de cuánto dinero podemos disponer, sino también de cuánto tardaríamos en poder disponer de él sin incurrir en pérdidas.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La liquidez de un activo es la facilidad con la que se puede transformar en dinero contante y sonante sin perder valor.

Así, la base de nuestra pirámide serán nuestros activos menos líquidos, como las casas o los planes de pensiones, que son tan poco líquidos que en el gremio se llaman activos fijos.

En el siguiente nivel estarán nuestros activos de liquidez media, todas esas inversiones que se pueden deshacer en el medio plazo, pero con restricciones, ya sea porque tienen plazos mínimos o penalizaciones por cancelación anticipada —como los depósitos a plazo o los fondos de inversión garantizados— o porque su precio puede variar en el corto plazo y, según el momento, puede ser mejor esperar antes de venderlos —como las acciones y los fondos de inversión.

En la cúspide estarán nuestro colchón de emergencia y nuestros activos líquidos, las cuentas corrientes, los depósitos a la vista, los billetes del tarro de azúcar, etc.

La razón de ordenar nuestro valor neto así, de más a menos líquido, es que nos da una idea de qué necesidades podemos cubrir y en qué plazo. Como decíamos, siempre que vayamos a sacar dinero de la pirámide lo haremos por la punta, echando mano de nuestros activos más líquidos. Por eso, nuestra riqueza líquida tiene que ser suficiente para cubrir nuestras necesidades a corto plazo y las posibles emergencias que puedan surgir. Por otro lado, nuestras inversiones y nuestros activos de liquidez media nos ayudarán a cubrir nuestras necesidades a medio plazo, y nuestros activos poco líquidos nos servirán para hacer frente a nuestras necesidades a largo plazo.

¿Y por qué no tenerlo todo en activos líquidos y dejarnos de líos? Pues porque la relación rentabilidad/riesgo que podemos obtener de nuestro dinero depende también de la liquidez de la inversión. Para el mismo riesgo, cuanto menos líquido, más rentabilidad podremos obtener de nuestras inversiones. Visto de otra forma, si optamos por inversiones menos líquidas, podremos obtener la misma rentabilidad con menos riesgo. En ese sentido, tener el dinero que no vas a necesitar a corto plazo cogiendo polvo en la cuenta tiene un coste de oportunidad, porque no solo no lo estás poniendo a trabajar, sino que, además, está perdiendo valor al ritmo de la inflación.

QUE NO SE TE OLVIDE

La estructura de patrimonio óptima es aquella en la que nuestros activos o inversiones están alineados con nuestras necesidades en el tiempo.

A ojo de buen cubero, una estructura adecuada podría ser:

Activos líquidos equivalentes a entre 6 y 18 meses de riqueza.

Activos medio líquidos para cubrir las necesidades de 18 meses a 10 años, dependiendo un poco de si tenemos algún objetivo concreto en ese tiempo, como pagar los estudios de los niños o comprar una casa.

Y los activos poco líquidos estarían para cubrir nuestras necesidades a más de 10 años.

Esto es orientativo, cada uno tiene que encontrar el equilibrio que mejor se ajuste a sus gustos (que eso también importa) y a sus necesidades. Si, como tanta gente, sois amantes extremos del ladrillo y, en lugar de inversiones de liquidez media, preferís liaros a comprar casas, no tiene nada de malo, pero, para compensar esa desproporción en la base de la pirámide, en proporción tendréis que tener más activos líquidos por si se os desalquila un piso, tenéis una gotera o lo que sea.

Digamos que esta sería la pirámide objetivo, pero no se construyó Roma en un día. La vida es una evolución, y las finanzas, también. Desde el momento en que empecemos a construir nuestra pirámide, esta irá variando con nuestro momento vital. Lo importante es que vaya avanzando en la dirección adecuada de cara al día en que alcancemos la independencia financiera, ya sea voluntariamente o a la fuerza cuando nos jubilemos, ese melón que muchos se resisten a abrir.

LA RIQUEZA EN EL TIEMPO

Construir nuestra pirámide de riqueza es un proceso que, a los que no venimos con la abundancia puesta de cuna, nos va a llevar toda la vida, así que es normal que cuando empecemos a trabajar nuestra pirámide sea solo una montañita de efectivo o que tengamos más parte bajo tierra que por encima si, por ejemplo, hemos pedido un crédito para financiar nuestros estudios.

Esto no es problema siempre y cuando la evolución vaya en la dirección correcta y, gradualmente, no solo vayamos aumentando la parte sobre tierra de nuestra pirámide, sino también optimizando la estructura de nuestro patrimonio para asegurarnos de que le estamos sacando el máximo partido.

Una evolución típica sería que a partir de ahí fuéramos aumentando nuestra pirámide, pagando la deuda de estudiante y sumando ahorros líquidos, hasta poder dar el salto para comprar una casa:

Luego, si tenemos hijos, las necesidades a medio plazo para estudios y otras monerías empezarán a crecer, y es conveniente que empecemos a meterle caña a esa capa media de inversiones a medio plazo, sin olvidarnos, claro está, de la jubilación, que va a ser el auténtico momento de la verdad.

Antes, esto no tenía mucho misterio. Como nuestro horizonte temporal al jubilarnos no era muy largo, se suponía que el día que te jubilaras habrías acabado de pagar tu hipoteca, transformarías todas tus inversiones en líquido o en productos de bajo riesgo y rentabilidad garantizada, y aquí paz y después gloria, de la de verdad.

Con las cosas tal y como están ahora, aunque retrasen la edad de jubilación a los 67 o incluso a los 70 años, tienes muchas papeletas para vivir veinte o treinta años jubilado, lo que requiere una gestión muchísimo más proactiva de tu pirámide para no pulírtela antes de espicharla.

Cuando lleguemos a la jubilación, se pueden dar tres situaciones:

La pesadilla que intentaremos evitar: que nuestra pirámide no sea lo suficientemente voluminosa para mantener nuestro ritmo de vida tantos años y tengamos que recortar en algún momento, por ejemplo, vendiendo nuestra casa y viviendo de alquiler o yéndonos a vivir a un piso más pequeño, a una zona más barata o a vivir con algún familiar —si tenemos la suerte de tener alguno dispuesto—. Si a esto le sumas que con el aumento de la esperanza de vida también aumenta la probabilidad de desarrollar enfermedades crónicas, como el alzhéimer y otras demencias, que tienen un coste financiero inmenso, la cosa se puede poner muy fea.

La jubilación a la que deberíamos aspirar todos: que nuestra pirámide sea lo suficientemente robusta para vivir el resto de nuestra vida como queremos y para costear los posibles cuidados y gastos médicos que podamos necesitar, deshaciendo inversiones y tirando de nuestros ahorros poco a poco. Esto implica gestionar no solo nuestra inversión, sino también un proceso que no se suele tener en cuenta, nuestra desinversión, activamente.

El retiro soñado: que nos lo hayamos montado tan bien que nuestra pirámide genere los ingresos pasivos suficientes como para cubrir nuestros gastos sin tener que tirar de nuestro patrimonio. En tal caso, seguiremos gestionando nuestra pirámide como habíamos hecho hasta entonces, con afán de preservar el patrimonio, asegurándonos de que sigue generando los ingresos suficientes para vivir de ellos.

Por supuesto, si conseguimos esto último, mejor que mejor, pero ese nivel pasa por alcanzar primero el nivel anterior, que es el mínimo al que deberíamos aspirar todos para pasar un retiro dorado y no una pesadilla con mal final.

Esto supone que tendremos suficientes recursos para vivir bien, pero a base de ir gastándonos los ahorros de nuestra vida poco a poco, por lo que es muy importante gestionar bien este proceso para no pulírnoslos demasiado rápido y que, efectivamente, nos duren, como mínimo, toda la vida. Si luego les queda algo a nuestros herederos, ese premio que se llevan.

No es un objetivo inalcanzable, pero hay que currárselo, por eso es tan importante que tomemos las riendas de nuestras finanzas cuanto antes, para que cuando nos jubilemos tengamos el conocimiento y el callo suficiente para hacerlo con criterio y sin disgustos.

Esto está bastante estudiado, tanto teórica como empíricamente, y hay un consenso bastante extendido en el gremio para calcular qué tamaño debe tener nuestra pirámide el día que nos jubilemos y empecemos a vivir de ella. Como ya os podéis imaginar con la turra que os he dado, esto va a depender de nuestros gastos y de la diferencia que haya entre ellos y nuestros ingresos el día que nos jubilemos.

Nuestros ingresos serán la pensión pública —si tenemos derecho a ella— y cualquier otro ingreso o renta que podamos tener: rentas vitalicias, alquileres, dividendos, royalties, etc. Por el lado de los gastos, tener una casa pagada el día que nos jubilemos será una ventaja importante, porque reducirá nuestros gastos sustancialmente.

LA FÓRMULA MAESTRA

Agujero anual que debemos cubrir = Pensión + Otros ingresos — Gastos

Si nos sale positivo, estaríamos en el mejor de los escenarios y no nos haría falta tirar de nuestra pirámide para mantener nuestro ritmo de vida. En tal caso, seríamos financieramente libres por siempre jamás. Enhorabuena a los premiados.

Sin embargo, para la mayoría de los mortales, sobre todo para los que hayan tenido unos ingresos altos durante su vida profesional, hayan sido autónomos o empresarios, o, por desgracia, sean del género femenino —lo que estadísticamente se asocia a peores pensiones—, la diferencia entre los ingresos y los gastos después de jubilarse será negativa. Cómo de negativa sea determinará (a lo bestia) cómo de grande tiene que ser nuestra pirámide.

LA FÓRMULA MAESTRA

El día que te jubiles, tu pirámide disponible —si quieres seguir viviendo en la misma casa— tiene que ser veinticinco veces la cantidad que tengas que sacar cada año de tu pirámide.

Según los estudios basados en datos y carteras reales, esto te da una probabilidad del 90 % de no sobrevivir a tu dinero, asumiendo que vas a consumir tu pirámide al ritmo de un 4 % anual (1/25 = 0,04). Pero es que, si consumes cada año un 5 % de tu pirámide en lugar de un 4 %, porque tu pirámide al jubilarte es solo veinte veces la diferencia anual que tienes que cubrir, las papeletas de que se te acabe el dinero antes de irte al otro barrio ya son de un 30 %, y, si es un 6 %, es un cara o cruz al 50 %. Quién dijo miedo.

Y más, porque estos números asumen que no dejas tus ahorros en la cuenta cogiendo polvo, sino que los inviertes activamente y con bastante criterio, y les sacas entre un 3 % y un 5 % de rentabilidad. Es decir, que de transformar tu pirámide en líquido y a vivir que son dos días, nada de nada. El día que te jubiles, vas a currar de gestor de patrimonio, el tuyo propio.

Pongámosle unos numeritos muy sencillos, pero que son demoledores:

VERDADES INCÓMODAS

Por cada 100 euros al mes que vayas a tener que cubrir de tu bolsillo, necesitarás haber ahorrado antes de jubilarte ni más ni menos que 100 × 12 × 25 = 30.000 euros.

Si este ahorro lo hacemos con el pico y con la pala, significa que para cada 100 euros mensuales que queramos tener después de jubilarnos, deberemos empezar a ahorrar 100 euros con 40 años. Y eso sin tener en cuenta la inflación.

Por eso, para ahorrar para la jubilación, conviene optar por productos de ahorro o inversión que nos hagan parte del trabajo sucio. Porque si, en lugar de ahorrarlo con el sudor de nuestra frente, organizamos nuestra pirámide para sacarle una rentabilidad media del 3 %, en vez de 100 euros al mes, nos bastará con ahorrar 70, ya que el interés compuesto nos hará un tercio del trabajo sucio y solo tendremos que ahorrar 21.000 de los 30.000 euros.

Si empezamos a ahorrar a los 25 años, y no a los 40, con esa misma rentabilidad media, será suficiente con que ahorremos 28 euros al mes para tener 100 euros mensuales durante la jubilación, porque el interés compuesto nos hará la mitad del trabajo sucio y solo tendremos que ahorrar 15.000 de los 30.000 euros.

Como veis, los números no mienten, pero no sufráis, que para eso estamos aquí.

LA INVERSIÓN DE TUS SUEÑOS

Antes de meternos en faena, desmontemos el que quizá sea el mayor mito cuando hablamos de inversiones: no hay una inversión perfecta y universal.

Y no la hay por una razón muy simple: ni somos todos iguales ni estamos en el mismo momento vital ni tenemos las mismas preferencias ni circunstancias ni necesidades ni horizontes temporales. De hecho, esta es una forma muy fácil de detectar a un vendemotos.

GRÁBATELO A FUEGO

Si alguien te intenta convencer de que inviertas en algo sin preguntarte nada sobre ti y tu situación, ya puedes empezar a sospechar que, más que un asesor que vela por tus intereses, es un comercial que lo único que quiere es colocarte su producto.

Precisamente para eso me he pasado tantas páginas hablando de la pirámide de valor neto y de su evolución en el tiempo, para que nos quede claro que, dependiendo de en qué fase estés y de la composición de tu pirámide, te interesarán un tipo de inversiones u otro.

Es más, para decidir cuál es la inversión que te conviene, no solo cuentan los criterios técnicos, como la estructura de tu patrimonio o el horizonte temporal de la inversión que buscas, sino que también influye el tipo de persona que seas y tu tolerancia al riesgo. De nada te vale invertir en el criptoactivo con más futuro si vas a salir espantado al primer tortazo que se pegue la cotización por algún tuit de los mellizos aquellos de Facebook que, en un giro inesperado de los acontecimientos, han acabado reconvertidos en criptomagnates. Y, al contrario, si eres una persona emprendedora con buenas tragaderas para soportar los vaivenes del mercado, no tienes por qué languidecer en un desierto de letras del Tesoro. Por no hablar de que tampoco es lo mismo invertir el dinero de tu jubilación que los 1.000 euros que te han tocado en la pedrea.

Como decía, se trata de dar con la inversión o, más exactamente con la combinación de inversiones que mejor se adapte a tu pirámide en cada momento y que te permita vivir tranquilo si eso es lo que buscas o, si lo que te va es la marcha, que te proporcione la adrenalina que necesitas sin poner en riesgo tu futuro.

Timos y estafas piramidales aparte, se pueden diseñar buenas estrategias de inversión con casi cualquier combinación de activos: startups, acciones, renta fija, criptoactivos, inmuebles… El truco está en estar bien informado y asesorado, y en saber lo que se quiere y cómo se quiere.

REPITE CONMIGO

✓ En finanzas, el tiempo cuenta lo mismo o más que la cantidad.

✓ Rico es aquel que puede mantener su ritmo de vida toda la vida.

✓ La riqueza no depende solo de cuánto tienes, sino también de a qué ritmo gastas.

✓ El ahorro incide positivamente sobre las dos caras de la riqueza: el valor neto y los gastos.

✓ Tu valor neto no solo puede aumentar ahorrando, la inversión puede ayudarte a hacerlo crecer más rápido con menos esfuerzo.

✓ Todos tenemos que alcanzar la libertad financiera, como tarde, cuando nos jubilemos. No podemos hacernos el bicho bola.

✓ Tienes que construir tu pirámide de riqueza y gestionarla a lo largo del tiempo. No queda otra.

✓ No existe la inversión perfecta y universal, se trata de encontrar la combinación que mejor te vaya a ti según tu pirámide de riqueza y su evolución en el tiempo.

4 El ABC del inversor avezado

Ayer, según abrí LinkedIn para autoflagelarme por todo lo que la gente hace con días que, al parecer, tienen muchísimas más horas que los míos, me encontré con esto:

Cualquier estrategia multiactivos con un perfil riesgo retorno predefinido es clave para enfocar las carteras. Debemos construir las carteras pensando en el mundo post-covid: crecimiento coordinado, volatilidad, desequilibrios y más inflación. Nos preocuparía un error en la política monetaria, que suban tipos antes de lo previsto.

No voy a señalar culpables, pero esto es una cita literal de un señor del gremio financiero que, teóricamente, está hablando para que le entendamos. Y, para que veáis que no es que les tenga tirria a los señores repeinados, unos párrafos más abajo, una señora —muy bien peinada también— apuntaba:

Esperamos buenos datos de crecimiento económico, escenario positivo para la renta variable. Somos más neutrales con emergentes y Asia, pero positivos en Europa y EE. UU. ¿Inflación? Sí que vemos repunte de precios que nos puede acompañar hasta bien entrado 2022, pero esto no tiene nada que ver con la crisis del 70. Ahora tenemos crecimiento económico.

Y ni siquiera son ejemplos demasiado obtusos. La guinda la puso un señor con el que compartí una mesa redonda que, muy ufano, se desmarcó con un: «Hay que dotar una partida de gasto para la previsión a largo plazo». Tan ancho se quedó que tardé unos segundos en darme cuenta de lo que estaba diciendo: hay que ahorrar para la jubilación. Y punto. Lo demás son ganas de complicar lo sencillo.

El problema es que cuando uno no tiene la confianza suficiente en sus propios conocimientos —cosa que, según las encuestas, en temas financieros nos pasa a muchos y, en particular, a las mujeres—, tiende a asumir que esto de las finanzas es algo complicadísimo que no está al alcance de nuestras neuronas del montón. Nada más lejos de la realidad.

En mi ya bastante larga carrera, todavía no me he encontrado con ningún concepto financiero, desde los derivados hasta el blockchain, pasando por los planes individuales de ahorro sistemático, más conocidos como PIAS, que no pueda explicarse para que todos lo entendamos. Como espero que os haya quedado claro en los capítulos anteriores, el arma más potente de un inversor es el sentido común y, si me apuráis, la comprensión lectora para poder abrirse paso entre la maraña de tecnicismos y expresiones farragosas que tanto gustan en el sector.

Así que dejemos atrás el diccionario y los complejos y veamos qué preguntas tenemos que hacerle a cualquier inversión para dar con la que más nos conviene. Son, literalmente, cinco cosas: la rentabilidad, el riesgo, los costes, la fiscalidad y la liquidez, que luego nos van a servir para analizar cada tipo de inversión en los siguientes capítulos.

A. RENTABILIDAD, LO QUE TODOS BUSCAMOS

Empecemos por lo bueno, lo que todos queremos, que nuestras inversiones nos den un beneficio. Este beneficio se suele llamar rentabilidad, aunque, realmente, si lo medimos en euros, la palabra técnica es rendimiento, y si lo expresamos como un porcentaje de la cantidad invertida, rentabilidad.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

El rendimiento de una inversión es el beneficio (o la pérdida) puro y duro en dinerito contante y sonante. La rentabilidad, en cambio, nos da una idea de lo eficiente que es dicha inversión porque tiene en cuenta no solo cuánto le has sacado de beneficio, sino también cuánto dinero has tenido que poner en juego para hacerlo.

En números, si invertimos 1.000 euros y nos devuelven 1.100, el rendimiento será de 100 euros, y la rentabilidad, de un 100/1.000 = 10 %. De la misma manera, si invertimos 2.000 euros y nos dan 2.100, aunque el rendimiento es el mismo, como hemos necesitado 2.000 euros para conseguirlo en lugar de 1.000, la rentabilidad es de la mitad, 100/2.000 = 5 %.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Para comparar inversiones, es más útil comparar rentabilidades que rendimientos.

LAS TRES FUENTES DE RENTABILIDAD: TIEMPO, VALOR Y PRECIO

Antes de entrar en materia y liarnos con cálculos, conviene preguntarse por qué alguien te tiene que dar dinero por tu dinero. La respuesta más básica es porque el que pone la pasta tiene algo que el otro necesita: dinero en un momento dado. Una vez más, el valor no solo viene de tener una cantidad de dinero, sino de tenerla —y no necesitarla— en un momento preciso en el que hay otra persona que sí la necesita y no la tiene.

Tiempo: por el interés te quiero, Andrés

Como con cualquier otro producto o servicio, para que te compense dejarle tu dinero a alguien, te tienen que pagar un precio que, en este caso, se suele llamar interés. Esa es precisamente la primera fuente de rentabilidad, el tiempo, que surge de renunciar a utilizar tu dinero durante un tiempo y del precio que otro esté dispuesto a pagar por hacer uso de tus euros mientras tanto.

Si damos por sentado que nos van a devolver el dinero en los plazos y condiciones pactadas, podemos asimilar ese precio al tipo de referencia del Banco Central Europeo o al de un activo que se considere completamente seguro, como la deuda del Estado alemán, que ahora mismo te da un interés negativo. Ya no es que no te paguen por prestarles tu dinero, es que les tienes que pagar tú para que te cojan la pasta porque, de alguna manera, consideras que tu dinero está más seguro en sus manos que en las tuyas. Con este matiz acabamos de introducir el concepto de riesgo, la siguiente vuelta de tuerca.

Al final, el precio que le vayas a poner a separarte de tus euros durante un tiempo va a depender de muchas cosas, como, por ejemplo, de cuánto vayan a tardar en volver a tu bolsillo, de a quién se los has prestado y lo segura que estés de que vaya a poder devolvértelos, y de si tienes alguna garantía adicional en caso de que no te los devuelvan.

Aunque a primera vista no lo parezcan, esto son todo medidas de riesgo, porque cuanto más vayan a tardar en devolverte tu dinero, más probabilidades hay de que os parta un rayo a ti o al que tiene tus euros antes de devolvértelos, es decir, más riesgo. Por otro lado, si te dejan una casa o un aval en prenda, el riesgo de que no recuperes tu dinero es menor y podrás aceptar un precio más bajo.

En resumidas cuentas, cuanto mayor sea el riesgo que percibes de que no te lo vayan a poder devolver en las condiciones pactadas, más te tendrán que pagar para que te animes a prestar tu dinero. Y, al contrario, cuantas más garantías tengas de que lo vas a recuperar, menos riesgo percibirás y menos recompensa necesitarás para desprenderte de tu pasta.

Sea como fuere, el precio es siempre —repito, siempre— directamente proporcional al riesgo, porque, de hecho, la rentabilidad es la forma de recompensarnos por asumir ese riesgo.

GRÁBATELO A FUEGO

No hay rentabilidad sin riesgo.

Por lo tanto, el precio final que le pongamos a nuestro dinero será ese tipo de referencia, el de prestar tu dinero sin riesgo —o casi, el cero absoluto no existe—, más un extra, que los entendidos llaman diferencial, que dependerá del riesgo adicional de que no nos lo devuelvan que estemos asumiendo.

Por eso, cuando los que pedimos el dinero somos nosotros, muchas veces el tipo de interés que nos ponen viene referenciado al euríbor o a algún otro tipo de referencia, porque el interés que nos cobran será este tipo más un diferencial que dependerá del riesgo extra que el banco está asumiendo al prestárnoslo a nosotros, meros mortales, en lugar de dejarlo a buen recaudo en las arcas del BCE o de prestárselo a alguien más solvente.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La solvencia es la capacidad de una persona o entidad para hacer frente a sus deudas y a sus otras obligaciones financieras.

Esto es siempre así. De hecho, la prima de riesgo de la que tanto se habló en la crisis financiera de 2008 es precisamente eso, el precio de más que tiene que pagar un país para que le presten dinero por el riesgo adicional que perciben los inversores frente a países más solventes.

Productos como la renta fija, los depósitos y todos esos productos garantizados de ahorro cuya rentabilidad está ligada a la solvencia del que los emite y a los tipos de interés explotan el tiempo como fuente de rentabilidad.

Valor: que rulen esos beneficios

Hasta ahora hemos asumido que la rentabilidad venía solo de renunciar a utilizar nuestro dinero por un tiempo y del riesgo de que no nos lo devuelvan.

La siguiente fuente de rentabilidad surge cuando decides que, además, quieres participar del valor y de los beneficios que se vayan a generar con él. Que quieres un trozo de la tarta en forma de acciones o lo que sea, vaya.

En este momento es cuando dejamos de asimilar rentabilidad con el tipo de interés, le sumamos otro escalón de precio —y de riesgo, claro— y empezamos a hablar de inversión y de rentabilidad tal y como la entendemos normalmente.

Aquí entrarían también aquellos casos en los que en lugar de dejarle tu dinero a otro para que genere valor, lo haces tú directamente, como cuando montas un negocio o compras un local para alquilar.

La clave de esta fuente de rentabilidad es el valor, en este caso económico, porque el retorno que esperamos obtener de nuestro dinero dependerá del valor que se cree con él. Cuanto más valor se genere, más rentabilidad final obtendremos. Pero, claro, en la mayoría de los casos, cuanto mayor sea el valor que pretendemos crear, más recursos tendremos que poner en juego y más riesgo habrá de que no lo consigamos.

VERDADES INCÓMODAS

Cuanta más rentabilidad queramos obtener de nuestras inversiones, más riesgos tendremos que asumir.

El riesgo adicional de este tipo de rentabilidad surge de que, efectivamente, el que recibe nuestro dinero sea capaz de generar el valor y los beneficios que esperamos, y de hacerlo en los plazos y con los recursos que anticipamos. Pensad en lo difícil, por no decir imposible, que es reformar la cocina sin que la encimera de mármol se retrase un mes y al final resulte que te tienes que gastar el doble porque la altura de los muebles que has elegido solo encaja con los electrodomésticos Miele, y ahora intentad ponerle fecha y precio a montar el siguiente Tesla.

Este es el tipo de rentabilidad que solemos buscar cuando invertimos en una empresa o compramos una casa con la esperanza de que nos den unos beneficios en forma de alquiler o dividendos, y de que, a ser posible, su capacidad de generar estos beneficios crezca con el tiempo y, por ende, su valor suba.

Esto último es muy importante, porque, normalmente, los activos que explotan este tipo de rentabilidad, como las acciones o las casas, pueden dar rentabilidad de dos formas: en forma de rentas o beneficios periódicos —como alquileres o dividendos—, y revalorizándose en el tiempo de forma que, el día que los vendamos, si todo va bien, nos darán más por ellos de lo que pagamos originalmente.

QUE NO SE TE OLVIDE

Los productos clásicos de inversión, como las acciones y los inmuebles, cuyo rendimiento depende de su capacidad de generar beneficios en el tiempo, explotan el valor como fuente de rentabilidad.

Para evaluar este tipo de inversiones no basta con comprobar la solvencia de quien los emite, sino que debemos analizar también su capacidad para generar valor y sostenerlo en el tiempo. Si se trata de una vivienda, por ejemplo, nos fijaríamos en la zona, en los alquileres que se pagan, en si hay mucha demanda y si pensamos que esta va a ir a más o menos, etc., mientras que, en el caso de una empresa, tendríamos que fijarnos en el modelo de negocio, su situación financiera o sus perspectivas de crecimiento, entre otras cosas.

Esa es una de las diferencias entre comprar deuda de una empresa o una acción de la misma empresa, porque estaremos explotando fuentes de rentabilidad diferentes, aunque la empresa sea la misma. Si compramos deuda, lo que nos interesa es la solvencia de esa empresa, mientras que, si compramos una acción, nuestro foco será su capacidad de crear valor. Por eso puede que nos interese comprar un bono de una empresa que sea solvente, aunque no parezca que vaya a crecer mucho, o una acción de una startup cuyas finanzas penden de un hilo, pero que creemos que va a generar mucho valor en el futuro.

QUE NO SE TE OLVIDE

El lado bonito de la inversión es que ayuda a romper la brecha entre en el talento y la falta de poderío financiero para desplegarlo.

También hay estrategias y productos híbridos, como los fondos de inversión garantizados o los préstamos convertibles, que intentan aprovechar o combinar las dos fuentes de rentabilidad. Lo importante es saber qué estamos haciendo y en qué nos tenemos que fijar para conseguir nuestros objetivos.

Precio: aprovechando la montaña rusa

Como decíamos, cuando estamos intentando aprovechar la fuente de rentabilidad basada en la creación de valor, lo ideal es que la capacidad de nuestra inversión para dar beneficios crezca a lo largo del tiempo, porque eso significa que nuestro activo valdrá cada vez más. Con esto estamos asumiendo que el precio de nuestra inversión va a subir si su capacidad de generar valor aumenta.

A largo plazo, esto suele ser así, pero, en el corto plazo, el precio de un activo, como puede ser una acción, no depende solo de eso, sino también de la demanda, de las modas, de la cantidad de dinero que haya pululando por ahí, de la cantidad de productos que compiten por ese dinero, del humor de los inversores, de lo que haya dicho el político de turno o, peor, del último tuit de Lindsay Lohan (basado en hechos dolorosamente reales), entre otras muchísimas variables.

Como veis, muchos de esos factores ni siquiera tienen que ver con lo buena o lo mala que sea nuestra inversión, aunque pueden influir en su precio en un momento dado y, precisamente, otra fuente de rentabilidad se deriva de explotar las variaciones del precio de las cosas.

Es más, no solo podemos intentar aprovecharnos de la subida del precio de algún bien, sino que hay productos y mecanismos, como los derivados, para aprovecharse de las bajadas. Si nos concentramos en chupar de esta fuente de rentabilidad, lo que estamos haciendo, más que invertir, es especular.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La especulación es la actividad que explota la variación de los precios como fuente de rentabilidad.

Es decir, al especulador le da igual si la empresa es solvente o no, o si va a crear valor. Lo único que le interesa es si va a poder aprovechar la fluctuación en los precios para ganar dinero. Esto es, sin ir más lejos, lo que hacen los traders. Un trader va a comprar o vender una acción dependiendo única y exclusivamente de lo que crea que va a hacer el precio en el corto y, a veces, como en el caso del trading de alta frecuencia, cortísimo plazo. Que la empresa vaya a crear más o menos valor o a quebrar mañana mismo le da igual mientras él pueda sacar tajada.

Por la misma regla de tres, un especulador inmobiliario comprará un terreno no porque pretenda explotarlo para construir chalés pareados, sino porque cree que va a haber una variación del precio del suelo de la que se va a poder aprovechar.

Aunque la especulación tiene malísima prensa, entre otras cosas porque se presta al uso ilegal de información privilegiada, la realidad es que la especulación —dentro de los parámetros permitidos por la ley— tiene una razón de ser y cumple una función parecida a la de los seguros: redistribuir el riesgo.

Precisamente porque en el corto-medio plazo los precios dependen de tantísimos factores, algunos de ellos muy subjetivos e incluso irracionales, la especulación tiene un riesgo enorme y hay que tener estómago y pulmón financiero para practicarla.

Si la contraparte de la primera fuente de rentabilidad, el tiempo, es alguien que necesita dinero en un momento dado, y la del valor, alguien que necesita recursos para crear valor, la contraparte del especulador sería alguien que quiera asegurarse contra la variación de cierto precio, como, por ejemplo, un agricultor que no quiera correr el riesgo de vender su cosecha por debajo de un mínimo.

Al final, el especulador lo que hace es asumir el riesgo de que un precio suba o baje, y está dispuesto a pagar el precio de que no lo haga. Esta actividad puede dar mucha rentabilidad en plazos cortos, pero a costa, claro está, de soportar niveles de riesgo con los que pocos mortales podríamos dormir tranquilos.

VERDADES INCÓMODAS

Los especuladores no son almas despiadadas, son profesionales del riesgo.

Como hemos visto, las tres fuentes de rentabilidad son legítimas y cumplen una función, pero requieren perfiles distintos (de más a menos conservador), sirven a objetivos distintos y hay que analizarlas de forma distinta.

QUE NO SE TE OLVIDE

El prestamista pone el dinero en manos de quien lo necesita en ese momento.

El inversor pone el dinero a disposición de quien tiene la capacidad, pero no los recursos suficientes, para generar valor.

El especulador ayuda a redistribuir el riesgo hacia los espíritus mejor equipados para soportarlo.

Hay inversiones que tiran solo de una fuente de rentabilidad y otras que son una combinación de dos e, incluso, de las tres. Lo que es peligrosísimo es no saber qué estamos haciendo y tener un comportamiento inversor cuando lo que estamos haciendo es especular o, al contrario, guiarnos por criterios de especulador cuando nuestro perfil es inversor.

Tal y como os lo he contado, pensaréis que es difícil confundirse, pero a veces las líneas son más difusas de lo que parece a primera vista. De hecho, hay mucha gente con bitcoines y otros criptoespecímenes a buen recaudo en un pendrive que no sabe muy bien si lo que está haciendo es especular o invertir ni por qué tipo de rentabilidad está apostando ni los riesgos que está asumiendo.

Eso es justo lo que vamos a hacer a lo largo de los siguientes capítulos, desgranar cada tipo de inversión para ver, entre otras cosas, qué fuente de rentabilidad explotan, qué riesgos tienen y qué debemos tener en cuenta antes de lanzarnos a la piscina. Pero, antes, profundicemos un poco más en cómo se calcula esto de la rentabilidad.

LAS CUENTAS CLARAS Y LA RENTABILIDAD ANUALIZADA

Como hemos visto, la rentabilidad se puede materializar de varias formas: pagándonos unas rentas durante el periodo de la inversión, ya sea en forma de intereses, un alquiler o dividendos, y/o revalorizándose, lo que solo se materializará al final de la inversión. Por las mismas, cuando una inversión tiene más costes que beneficios o se deprecia porque su precio baja, nos estará dando una rentabilidad negativa.

Al final, el rendimiento de una inversión va a ser la suma de las entradas y salidas de dinero que se produzcan durante el tiempo que mantengamos esa inversión. Y la rentabilidad será la suma de esos flujos de dinero dividida por la pasta que hayamos invertido.

Pongamos, por ejemplo, que compramos 10 acciones de La Empresa, S. A. a 10 euros cada una, 100 euros en total, y que, un año después, nos dan 10 euros en dividendos; al final del segundo año, nos dan 5 euros, y las vendemos al final del tercer año por 110 euros.

El rendimiento total de nuestra inversión será: —100 (lo que sacamos de nuestro bolsillo para invertir) +10 (dividendos del primer año) + 5 (dividendos del segundo año) +110 (por lo que las vendo al tercer año) = 25 euros.

Esto supondría una rentabilidad del 25/100 = 25 %.

Pero, claro, si la comparamos con otra inversión en la que metemos 100 euros y al año la vendemos por 125 euros, aunque en teoría el rendimiento y la rentabilidad son iguales, la realidad es que no es lo mismo que nos den esos 25 euros al cabo de un año que al cabo de tres.

Así vemos fácilmente que comparar rentabilidades acumuladas, que así se llaman, sin tener en cuenta cuándo entran y salen los euros de nuestro bolsillo no es tan útil para saber qué inversión nos conviene más, porque no tiene en cuenta el tiempo, que ya hemos visto que en asuntos de finanzas es casi más importante que la cantidad. Para hacernos una idea más ajustada de qué inversión es mejor, se utiliza la rentabilidad anualizada.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La rentabilidad anualizada es la rentabilidad equivalente que obtendríamos si el plazo de la inversión fuera de un año.

Los nombres son un poco trabalenguas, pero el concepto no es tan farragoso como parece y con números se ve fácil. En la inversión de nuestro primer ejemplo, la que te daba los 25 euros a lo largo de tres años, la rentabilidad anualizada sería del 8,3 %, mientras que, en el segundo ejemplo, sería del 25 % del que ya hablamos. Ahora sí que vemos claramente que, aunque el rendimiento y la rentabilidad acumulada son iguales, la segunda inversión es mucho más rentable que la primera, porque nos da el dinero más rápido.

QUE NO SE TE OLVIDE

Para comparar una inversión con otra, tenemos que utilizar la rentabilidad anualizada, que es la rentabilidad media anual teniendo en cuenta los plazos de la inversión.

El nombre es feo, lo sé, pero, cuando hablamos de invertir, lo que queremos saber es qué rentabilidad anualizada nos va a dar nuestra inversión para poder compararla con la rentabilidad anualizada de otras inversiones.

GRÁBATELO A FUEGO

Cuanta más rentabilidad anualizada, mejor.

Esto es importante, porque, si os fijáis en el ejemplo, si el señor que os está vendiendo esta inversión os dijera que el año pasado tuvo una rentabilidad del 7 %, no sería un reflejo fiel de la rentabilidad media de esa inversión, que, como vemos, está más cercana al 2 %.

Rentabilidad anual

Importe

Año 0

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

10%

-20%

15%

7%

100,0 €

110,0 €

88,0 €

101,2 €

108,3 €

Rentabilidad media anual

3,00 %

Rentabilidad acumulada

8,28 %

Rentabilidad acumulada/plazo

2,07 %

Rentabilidad anualizada

2,02 %

Advertencia para los duchos en matemáticas: la rentabilidad anualizada no es la media aritmética de las rentabilidades anuales, sino la media geométrica. Como vemos en el ejemplo, la rentabilidad anual media sería un 3 % mientras que la rentabilidad anualizada es un 2,02 %.

RENTABILIDAD COMPUESTA O CÓMO MULTIPLICAR TU DINERO MÁS RÁPIDO

Y, ahora, empezando ya con las sutilezas que le dan un poco de emoción a la cosa, como ya os adelanté, la rentabilidad puede ser simple o compuesta.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Si una inversión es de rentabilidad simple, la pasta que te vaya dando no se vuelve a reinvertir, mientras que, si la rentabilidad es compuesta, los beneficios que te vaya dando por el camino se vuelven a invertir y, por lo tanto, también te van a dar rentabilidad.

Así dicho podría parecer una diferencia tonta, pero es muchísimo más importante de lo que parece porque si cada vez que nuestra inversión nos da intereses, dividendos o lo que sea, lo volvemos a invertir, a partir de ese momento, ya no van a ser solo nuestros ahorros los que nos den rentabilidad, sino que esos intereses o dividendos también van a trabajar para hacernos más ricos sin necesidad de que andemos con el pico y con la pala. Es decir, nos van a dar rentabilidad sobre la rentabilidad o, lo que es lo mismo, nuestro dinero va a trabajar para nosotros más rápido y, cuanto más tiempo pase, más velocidad cogerá.

Pongamos que hemos comprado 10 acciones de La Empresa, S. A. a 10 euros y que al año nos pagan un euro por acción en dividendos. Si reinvertimos estos 10 euros comprando otra acción y al año siguiente vuelven a repartir el mismo dividendo, este año cobraremos 11 euros en lugar 10. Si volvemos a reinvertirlos y se repite la operación, el dividendo será de 12 euros en lugar de 10, y, cada año que pase, la diferencia entre haber reinvertido o no se irá incrementando.

Además, si la acción ha subido en este tiempo, las acciones nuevas que hemos ido comprando con los beneficios también se estarán revalorizando al mismo ritmo, dándole todavía más caña a nuestras ganancias. Para los que disfrutan sacando pegas, sí, es cierto que estoy asumiendo que ni pago comisiones al comprar más acciones ni impuestos sobre mis dividendos, pero esto es un ejemplo ficticio y vale para que nos entendamos, así que chitón.

QUE NO SE TE OLVIDE

La rentabilidad compuesta te permite multiplicar tu dinero más rápido sin tener que andar tú con el pico y la pala.

La revalorización de una inversión, como que suba el precio de tus acciones o de una casa, es siempre compuesta porque no hay manera de ir sacando la pasta sin vender la casa, la acción o lo que sea; los que pueden ser de rentabilidad compuesta o simple son los pagos intermedios, como dividendos, intereses o alquileres, que pueden reinvertirse o no.

Hay inversiones que tienen rentabilidad compuesta de serie, como muchos —pero no todos— de los fondos de inversión, que automáticamente reinvierten todos los dividendos o ganancias que se vayan generando; hay otras en las que nosotros podremos decidir si queremos reinvertir los rendimientos intermedios o no, y otras en las que directamente no se puede, como los alquileres de una vivienda.

En cualquier caso, que tu inversión te vaya dando unos beneficios que no puedes reinvertir (lo que sería rentabilidad simple) no quita para que tú inviertas esos beneficios en otra cosa y te fabriques la rentabilidad compuesta tú mismo, aunque sea con rentabilidades distintas.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

El secreto para beneficiarse de la magia de la rentabilidad compuesta es reinvertir los beneficios de tus inversiones en lugar de gastártelos.

Gráficamente, la diferencia entre rentabilidad simple y compuesta (o interés simple o compuesto, que ya hemos visto que al final es más de lo mismo) es la diferencia entre que tus ahorros crezcan de forma lineal o de forma exponencial:

Como veis, cuanto más tiempo pasa, más velocidad va cogiendo la rentabilidad compuesta y más atrás deja a la rentabilidad simple. Por eso, en general, la rentabilidad simple se utiliza en productos de corto plazo, y a medio y largo plazo conviene elegir inversiones de rentabilidad compuesta para darle tiempo de hacer su magia multiplicadora.

QUE NO SE TE OLVIDE

La rentabilidad anualizada, cuanto más alta y compuesta, mejor.

Por eso decíamos antes que no es necesario obtener rentabilidades estratosféricas para darles un buen empujón a nuestros ahorros; rentabilidades compuestas modestas nos pueden dar un retorno increíble si les damos el tiempo suficiente.

Una última advertencia: que una inversión haya ido fenomenal en el pasado no quiere decir que vaya a seguir así en el futuro. Pensad en los fabricantes de carromatos que durante una época hicieron el agosto en el lejano Oeste. Aunque mirar la rentabilidad pasada puede ser útil para hacernos una idea de lo que podemos esperar, lo que vaya a suceder con las rentabilidades futuras es siempre una incógnita sujeta a muchos riesgos.

GRÁBATELO A FUEGO

Rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.

Vista la rentabilidad, ahora nos toca ver la otra cara de la moneda, el riesgo.

B. RIESGO, LO QUE NO QUEREMOS VER

Parece que decimos «riesgo» y se nos ponen a todos los pelos como escarpias, como si nos acabaran de poner la mismísima espada de Damocles sobre nuestras tiernas cabecitas. Pero es porque no estamos acostumbrados a lidiar —por lo menos voluntaria y conscientemente— con el riesgo financiero. Todos los días gestionamos riesgos mucho más importantes y que nos pueden salir muchísimo más caros sin pestañear. Sin ir más lejos, cada vez que nos subimos al coche, y no te digo ya cuando hacemos match en Tinder.

Lo que pasa es que cuando le damos al swipe, pretendiente tras pretendiente —o pretendienta o persona no binaria o lo que sea que busquemos cada uno—, nos puede la ilusión de vernos ya mandando las invitaciones de la boda a caligrafiar o, lo que es lo mismo, asociamos riesgo con oportunidad. Y hacemos bien.

Porque la realidad es que riesgo es sinónimo de oportunidad y que, aunque parezca que estamos siempre hablando de peligros al acecho y de posibles catástrofes financieras, lo normal es ganar dinero, no perderlo.

VERDADES INCÓMODAS

Lo normal cuando invertimos es ganar dinero, no perderlo.

Pensadlo un segundo. Si lo normal fuera perder dinero de las inversiones, como invertir no es obligatorio, no invertiría nadie, o, mejor dicho, se invertiría como quien va al casino, y solo los ludópatas se quedarían atrapados en esa rueda de pérdidas sin fin. La gente normal tendría un par de malas experiencias, dejarían de invertir, o solo lo harían como quien compra lotería de Navidad, y punto.

Para que lo normal fuera perder dinero, lo habitual tendría que ser que las empresas cerraran, que los bancos quebraran porque nadie les pagase las hipotecas, que las promociones de apartamentos en primera línea de playa se quedaran sin vender y un largo etcétera en cascada. Estas cosas pasan, por supuesto, pero sucede más lo contrario, que las empresas den beneficios, que los hipotecados paguen sus cuotas religiosamente y que los apartamentos, mal que bien, se vendan.

GRÁBATELO A FUEGO

Lo llamamos riesgo, pero es más oportunidad que otra cosa.

Dicho esto, tres matices:

Ha habido épocas, algunas muy largas y dolorosas, en las que lo normal sí ha sido perder y no se ha escapado casi nadie. Para eso están las crisis que, a veces (por suerte, las menos), pasan a ser depresiones y se llevan por delante todo lo que pillan. También hay zonas o sectores que pueden sufrir mucho en un momento dado, y algunos que directamente desaparecen y no se recuperan nunca. Aun así, como todo en esta vida son ciclos, después de una crisis viene inevitablemente la recuperación e, históricamente, la tendencia es creciente. Es decir, se recupera más de lo que se ha perdido, y el mundo, por lo menos de momento, sigue evolucionando a mejor

Que la inversión salga positiva en general no quiere decir que no haya gente que pierde —y mucho—. De hecho, ahora mismo, en las economías desarrolladas hay una tendencia a la concentración de la riqueza, por lo que es importante tener las estrategias adecuadas para no caer en el lado malo de esta balanza. Lo que pasa es que, como vimos en el primer capítulo, el no ya lo tienes, porque si no inviertes, emprendes o eres uno de los afortunados en las bandas salariales más altas, ya estás en el equipo perdedor. Además, evitar esto, como vamos a ver en los siguientes capítulos, es más fácil de lo que parece.

Que el retorno agregado de la inversión sea positivo a largo plazo no quiere decir que todo el monte sea orégano. No nos dejemos llevar por el cuento de la lechera, y tengamos expectativas realistas tanto del riesgo como de la rentabilidad de nuestras inversiones.

Pero no nos pongamos mustios, que aquí hemos venido a ganar dinero y, como hemos visto, no debería ser tan difícil. La clave está en saber qué riesgos estamos corriendo y qué estrategias hay para minimizarlos sin renunciar a las oportunidades.

Lo primero que debemos entender cuando hablamos de riesgos es que los hay de dos tipos, dependiendo de si son riesgos derivados de tu inversión en concreto y que solo la afectan a ella, lo que vamos a llamar riesgos mea culpa, o riesgos cuyas causas son más generales y no solo afectan a tu inversión, sino a todo un sector, una región o, incluso, como la dichosa pandemia, al mundo mundial.

RIESGOS MEA CULPA

Este es el riesgo más fácil de entender, porque es el riesgo de que lo que esperábamos salga mal o no cumpla nuestras expectativas por razones particulares de nuestra inversión. Como, por ejemplo, que la casa que compramos para alquilar resulte que tiene un bar debajo que hace un ruido tremendo y tengamos que alquilarla por menos de lo que pensábamos, o que la empresa en la que hemos invertido esté perdiendo terreno respecto a sus competidores. Esto puede pasar porque no habíamos analizado bien nuestra inversión o porque estábamos asumiendo cierto riesgo de negocio que se ha materializado. Pensad, por ejemplo, en lo mal que les ha ido a Nokia y a BlackBerry en una época en la que se han vendido más teléfonos que nunca.

Lo bueno del riesgo mea culpa es que tiene fácil remedio, porque se cura ni más ni menos que diversificando o, como diría tu abuela, no poniendo todos los huevos en la misma cesta. Precisamente por esto, el nombre técnico del riesgo mea culpa es riesgo no sistemático o riesgo diversificable.

Volviendo al ejemplo de antes, si en lugar de haber comprado solo acciones de Nokia hubiéramos invertido en un fondo especializado en telecomunicaciones con participaciones en Apple, Samsung y Huawei, además de Nokia, la torta hubiera sido menor.

QUE NO SE TE OLVIDE

La estrategia más efectiva para evitar el riesgo no sistemático de que una inversión vaya mal es diversificar.

Por eso mismo, porque existe el riesgo real de que una inversión salga mal, lo más fácil es no hacer una, sino varias. Así de fácil. Aunque no tanto, porque se puede diversificar mejor o peor.

Me explico: la clave de la diversificación es que las distintas cestas en las que pones tus huevos se parezcan lo menos posible para que, si una te va mal, las probabilidades de que las otras también vayan mal al mismo tiempo sean pocas. Esto es lo que los entendidos llaman correlación, y lo que queremos es que nuestras inversiones tengan la menor correlación posible.

QUE NO SE TE OLVIDE

Diversificar significa invertir en cosas que se parezcan lo menos posible.

Por ejemplo, si compras dos casas, estarán menos correlacionadas si no están en la misma zona y no son el mismo tipo de casa. De esta forma, aunque baje la demanda de pisos para estudiantes en la zona universitaria, igual sube la demanda de apartamentos turísticos en primera línea de playa.

Si pensamos en acciones, no es lo mismo tener acciones del BBVA y del Santander que del BBVA y de Zara. En términos de diversificación, la segunda opción es mejor, porque el BBVA se parece menos a Zara que al Santander.

Si en lugar de acciones de Zara, compramos un apartamento para alquilar además de nuestras acciones del BBVA, mejor que mejor en términos de diversificación, porque son activos distintos.

Como veis, se puede diversificar entre tipos de activos, mercados, sectores, zonas geográficas, horizontes temporales…

GRÁBATELO A FUEGO

Para mitigar los riesgos mea culpa, lo ideal es diversificar lo máximo posible en todas las direcciones posibles.

Por desgracia, algo que está bastante comprobado es que la correlación es mayor en épocas malas que en épocas buenas. Es decir, diversificar funciona peor cuando más lo necesitamos, en las crisis, básicamente porque las malas noticias vuelan. Lo bueno es que las crisis tan generalizadas no son un riesgo mea culpa diversificable, sino un riesgo por mí y por todos mis compañeros que también tienen una solución bastante fácil.

RIESGOS POR MÍ Y POR TODOS MIS COMPAÑEROS

Estos riesgos, que los entendidos llaman sistemáticos o de mercado, no dependen de tu inversión en particular, sino del mundo en general, ya sea de la economía, de la evolución de un sector concreto, de una crisis regional o, incluso, de una pandemia mundial.

Es la diferencia entre, por ejemplo, que compres una casa para ponerla en Airbnb y te abran una discoteca tecno debajo, lo que, como hemos visto, sería un riesgo mea culpa o no sistemático, o que un virus rampante afecte al turismo hasta el punto de pararlo y que durante un tiempo no puedas alquilar tu apartamento. Este último sería un ejemplo perfecto de riesgo sistemático.

Lo malo de estos riesgos es que te pueden afectar, aunque estés haciendo las cosas divinamente, y que no se pueden mitigar diversificando igual de bien que los riegos mea culpa. De hecho, estos riesgos también se llaman no diversificables.

VERDADES INCÓMODAS

Cuanto más sistemáticos o generales sean los riesgos por ti y por todos tus compañeros, menos efectiva será la diversificación para mitigarlos.

Pero como no hay mal que cien años dure, lo bueno de estos riesgos es que suelen ser coyunturales, es decir, se suelen pasar con el tiempo. Por lo tanto, una de las formas de minimizar este tipo de riesgo es eso de lo que tanto hemos hablado: invertir a largo plazo y tener cintura financiera para aguantar los baches sin vender.

GRÁBATELO A FUEGO

Para mitigar los riesgos sistemáticos, lo ideal es invertir a largo plazo y tener resiliencia financiera.

Recordad aquello de no convertir en reales pérdidas teóricas, porque es esencial cuando nos enfrentamos a este tipo de riesgos.

Con esta distinción en mente, vamos a ver los riesgos típicos que debemos evaluar cuando pensamos en invertir.

RIESGO COMPUESTO Y SIN PASTA

El riesgo mea culpa más típico es lo que se llama riesgo de crédito, también conocido en los círculos de señores repeinados como riesgo de default o de contrapartida. Este es el riesgo de que la empresa o lo que sea en lo que hayas invertido no sea solvente y corras un riesgo real de no recuperar tu dinero porque o bien no te lo pueda devolver en las condiciones pactadas, o bien entre en suspensión de pagos o quiebra.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

El riesgo de crédito es el riesgo de que la otra parte no pueda cumplir su parte del trato.

Para minimizar este riesgo tienes dos opciones. La primera es hacer bien los deberes y enterarte de con quién te estás jugando los cuartos. Y la segunda opción es —redoble de tambores— ¡diversificar!, porque es más fácil equivocarse una vez que cien.

Lo de hacer los deberes, en según qué casos, se puede subcontratar. Para eso existen las agencias de calificación y los analistas profesionales. Lo que importa es saber si estamos expuestos a este riesgo o no, teniendo en cuenta que cuanto más hayamos diversificado, menos riesgo tendremos de quedarnos compuestos y sin pasta.

RIESGO MONTAÑA RUSA

El riesgo montaña rusa es lo que se llama riesgo de mercado y es el riesgo de que tu inversión se vea afectada por las subidas y bajadas de esa mano negra que llamamos el mercado. Es decir, esta clase de riesgo no depende directamente de tu inversión concreta, sino del tipo de inversión que sea y del mercado en el que se mueva. Parecen los tres tristes tigres, lo sé, pero enseguida lo vamos a ver más claro.

Las acciones, por ejemplo, se verán afectadas por los movimientos de la bolsa; las casas, por las dinámicas del mercado inmobiliario, y el bitcóin, el ether y sus criptoprimas, por los movimientos de los mercados de criptoactivos. En este sentido, los factores que afectan a la bolsa no son los mismos (o no todos) que los que influyen en el mercado inmobiliario o en el de criptoactivos.

QUE NO SE TE OLVIDE

Para mitigar el riesgo de mercado, tenemos las dos opciones de siempre:

Por un lado, diversificar entre mercados o, lo que es lo mismo, tener inversiones de distintos tipos.

Y, por otro, como son riesgos por mí y por todos mis compañeros de ese mercado en particular, tener el tiempo de nuestra parte o, lo que es lo mismo, invertir a largo plazo.

Los riesgos de mercado más típicos que debemos tener en cuenta son los seis que os voy a relatar a continuación. Os los voy a contar porque quiero que os deis cuenta del meollo con el que lidiamos los analistas financieros cada día de nuestras tristes vidas, pero si os entran ganas de arrancaros los ojos allá por el tipo de cambio, no sufráis y seguid leyendo en diagonal, porque hay redención y se llama volatilidad. Pero no adelantemos acontecimientos.

1. Riesgo de inflación

Obviamente, la archienemiga del ahorrador diligente, la inflación, no podía faltar a esta fiesta. Este es el riesgo de que la inflación afecte a tu inversión fundamentalmente de tres formas:

Disminuyendo el poder adquisitivo de tus rendimientos, porque, si la inflación es alta, con el mismo beneficio podrás comprar menos cosas. Ten en cuenta que, si la rentabilidad de tu inversión es menor que la inflación, en realidad estás perdiendo dinero.

Afectando a la capacidad para generar beneficios de tus inversiones, si, por ejemplo, suben los costes de la empresa en la que has invertido, pero no pueden trasladarlos a los precios a los que venden sus productos.

Cambiando las preferencias de los inversores, porque, en épocas en las que se prevea que la inflación va a subir, la gente optará por activos que se vean menos afectados por ella, como podrían ser las casas, el oro o las materias primas, que, al tener más demanda, subirían de precio.

2. Riesgo de tipos de interés

Ya sabemos que cuando la inflación hace su aparición estelar, el tipo de interés nunca anda muy lejos. Este riesgo hace referencia a cómo afectan los tipos de interés, y las expectativas de que vayan a subir o bajar, a los distintos mercados. Igual que la inflación, puede afectar a tus inversiones de tres formas:

Porque las subidas o bajadas de los tipos afecten directamente al valor de tus inversiones, como veremos en la renta fija o en la inversión inmobiliaria.

Influyendo en la capacidad de tus inversiones para generar beneficios si, por ejemplo, la empresa en la que has invertido está muy endeudada y les sale más cara la deuda.

Cambiando la preferencia de los inversores hacia otras inversiones o activos menos afectados o afectados positivamente por la evolución de los tipos de interés.

En general, todos los productos de rentabilidad garantizada que explotan el tiempo como fuente de rentabilidad se verán afectados, a veces positiva y otras negativamente, por la evolución de los tipos de interés.

3. Riesgo de divisa o riesgo de tipo de cambio

Otra cosa que debemos tener en cuenta si hacemos inversiones en monedas distintas a la nuestra es el riesgo de que el tipo de cambio varíe durante nuestra inversión. Esto, además, dependerá de la moneda de que se trate —no es lo mismo invertir en dólares o en euros que en reales brasileños— y nos podrá afectar de forma positiva o negativa independientemente de que nuestra inversión vaya mejor o peor.

El tipo de cambio nos podría afectar también si, por ejemplo, hemos invertido en una empresa que exporta o importa mucho, pero centrémonos en el caso de que directamente hagamos inversiones en otras monedas.

Se ve mejor con un ejemplo. Pongamos que hemos comprado 100 acciones de una empresa inglesa, The Company Ltd., a 10 libras esterlinas por acción, y que el día en que compramos las acciones el tipo de cambio era de 1 euro por cada 0,80 libras, con lo cual las 100 acciones nos costaron 1.250 euros.

Un año después, las acciones han subido a 11 libras por acción y queremos venderlas, pero resulta que la libra ahora está a 1 euro por cada 0,9 libras (la libra se ha depreciado respecto al euro), con lo cual, aunque nuestras acciones han subido y ahora tenemos 1.100 libras, al cambiarlas a euros, nos darán solo 1.222 euros, con lo cual, aunque nuestras acciones han subido, nosotros habremos perdido 28 euros por culpa del tipo de cambio.

Por supuesto, también puede pasar lo contrario, que el tipo de cambio actúe a nuestro favor y llegue a compensar las pérdidas de una mala inversión en otra moneda o a multiplicar la rentabilidad de una buena inversión.

Como veis, depender del tipo de cambio no es que sea malo en sí, simplemente suma a nuestra inversión otra fuente de riesgo de la que tenemos que estar pendientes. Como no todo el mundo quiere sumar incertidumbre a sus inversiones, hay productos que, aunque invierten en activos en otras monedas, cubren este riesgo con productos especulativos como derivados sobre el tipo de cambio para que no nos afecte. Pero, claro, esto, como contratar un seguro, tiene un precio.

4. Riesgo de materias primas

Todo el que haya leído un periódico o visto un telediario recientemente habrá oído hablar del problema de los semiconductores, la crisis del gas y el precio del petróleo. Y a eso precisamente hace alusión este riesgo, al efecto que la variación en los precios de las materias primas pueda tener en tus inversiones. No hace falta que entremos en mucho más detalle, basta con saber que, gracias a los especuladores, esto también se puede asegurar y, de hecho, muchas empresas lo hacen.

5. Riesgo regulatorio, riesgo político y riesgo país

Estos riesgos van de la mano con los gobiernos de cada país, que pueden tomar decisiones que afecten a nuestras inversiones. Cuanto más voluble (por decirlo de manera educada) sea el gobierno en cuestión, más riesgo tendremos de que se saquen conejos de la chistera que nos puedan complicar la existencia. No os digo ya si invertimos en países con regímenes autoritarios o en los que haya riesgo de revueltas sociales, conflictos armados y cosas así. Aunque no siempre tiene que ser tan sangriento, hasta en países muy estables pueden surgir riesgos país, como en el Reino Unido con el Brexit.

6. Riesgo de liquidez

Lo he dejado para el final porque este sí que es un riesgo que quiero que entendamos bien antes de seguir. Veréis que más adelante, en el apartado E, vamos a hablar otra vez de la liquidez de nuestras inversiones según el tipo o el producto que elijamos, pero aquí quiero hablaros del riesgo de liquidez de un mercado, porque puede hacer que varíen muchísimo los precios sin razón aparente.

Como dijimos, la liquidez de un activo es la facilidad con la que podemos convertirlo en euros contantes y sonantes sin perder valor. Pues bien, para poder vender una inversión a su precio de mercado, lo que necesitamos es ni más ni menos que un comprador. Si no hay comprador, aunque tu inversión sea la pera, te las verás y te las desearás para venderla, y lo mismo tienes que acabar bajando el precio.

QUE NO SE TE OLVIDE

Cuantos más compradores haya y más transacciones se hagan al día, menos riesgo de liquidez habrá en ese mercado y más claro tendrás a qué precio puedes vender tu inversión en cada momento.

En este sentido, el riesgo de liquidez depende del mercado. Por ejemplo, en las bolsas más importantes, como la americana, se hacen muchísimas transacciones cada minuto, por lo que siempre —o casi— hay un comprador para tu acción y siempre sabes cuál es el precio al que podrías vender tus acciones en ese momento.

Sin embargo, si hablamos de criptoactivos, la cosa cambia, porque el mercado, como es más nuevo y tiene menos volumen y menos participantes, es mucho menos líquido, con lo cual, sobre todo para cantidades grandes, tienes bastante riesgo de liquidez. Tanto es así que los inversores institucionales que invierten grandes cantidades tienen que ir haciéndolo poco a poco para no mover ellos mismos el precio en su contra. Esto puede pasar también con una acción, pero es más difícil porque los volúmenes son más grandes.

Para verlo más claro, pensemos en casas. Cuando todo va más o menos bien, saber por cuánto podrías vender tu piso de dos habitaciones en una capital de provincia es relativamente fácil, porque es un mercado dinámico, se venden muchos pisos de esas características todos los días y siempre hay alguien buscando piso. Lo normal es que, si lo pones a precio de mercado, lo vendas en un tiempo razonable sin tener que hacer grandes rebajas.

Por otro lado, si lo que tienes es un casoplón de padre y muy señor nuestro en un lugar recóndito al que solo se puede llegar en helicóptero, seguro que vale una millonada, pero como lo quieras vender rápido, ojo, que no hay tantos millonarios que, pudiendo comprarse cualquier casa, vayan a querer precisamente la tuya. Como no tengas suerte, puede que tengas que bajar mucho el precio para venderla en un tiempo prudencial.

Esto pasa precisamente porque el mercado de pisos de dos dormitorios en una ciudad es mucho más líquido (tiene mucho más volumen y más transacciones y participantes) que el de mansiones en islas desiertas. Conviene tener esto siempre en mente, porque no es raro ver a gente rica sobre el papel con serios problemas de liquidez por tener su dinero atado en activos muy exóticos con mercados poco líquidos.

Por supuesto, en una crisis o en una pandemia, cualquier mercado, hasta el más líquido, puede frenarse repentinamente porque nadie se atreve a mover ficha, pero lo normal es que esto se pase y, si hemos podido aguantar el bache, todo vuelva a la normalidad con relativa celeridad.

GRÁBATELO A FUEGO

Una vez más, la forma de mitigar el riesgo de liquidez es invertir a largo plazo y tener una resiliencia financiera a prueba de sustos.

Como veis, esto de los riesgos montaña rusa tiene bastante enjundia (de eso viven los especuladores). Para facilitarnos un poco la existencia, hay una medida que nos da una idea bastante buena del riesgo montaña rusa de un mercado y que nos va a ser muy útil para valorar este riesgo sin necesidad de volvernos analistas profesionales: la volatilidad.

Volatilidad, quién dijo miedo

Muchas veces se asocia la volatilidad con el riesgo de un activo, así, en general, más que nada porque es fácil de calcular y hasta los señores repeinados tienen sus momentos de vagancia, pero es solo una medida parcial del riesgo, sobre todo del riesgo montaña rusa, que no incluye otros riesgos como el de crédito, sin ir más lejos.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La volatilidad es una medida de lo que suele fluctuar el precio de un activo o de un mercado.

Por eso, mercados con mucha volatilidad serán mercados con un riesgo alto de montaña rusa, mientras que los mercados menos volátiles se verán menos afectados por estos riesgos.

Para los que sepan algo de estadística, la volatilidad es la desviación típica de los precios y se calcula sobre el histórico, es decir, miramos al pasado para ver cuánto se suelen desviar los precios de la media en ese mercado concreto. Fijaos en que he dicho suelen, porque la volatilidad de un activo o de un mercado puede evolucionar. Por ejemplo, cuando un mercado nuevo como el de las cripto va madurando, es de esperar que la volatilidad vaya disminuyendo.

Los especuladores hacen su agosto en mercados muy volátiles, pero los inversores de a pie que no queramos morir de un ictus, si nos metemos en mercados volátiles, tendremos que hacerlo siempre a largo plazo y sabiendo que vamos a necesitar resiliencia para surfear los altibajos típicos de ese mercado.

Para que os hagáis una idea, aunque lo veremos en detalle, los bonos suelen ser menos volátiles que las acciones, y estas, a su vez, suelen ser menos volátiles que los criptoactivos, por lo menos de momento. Dicho esto, pasemos a ver el último riesgo —sí, el último, palabrita— que debemos tener en cuenta.

RIESGO: ESTO NO HAY CUERPO QUE LO AGUANTE

Hasta ahora hemos visto riesgos que proceden de nuestra inversión en concreto —los que hemos llamado mea culpa— y riesgos que dependen de factores más generales —que hemos llamado riesgos por mí y todos mis compañeros—, pero hay otra fuente de riesgo que no solemos valorar y que, sin embargo, según demuestran los estudios, juega un papel muy importante en el éxito de nuestras inversiones: nosotros mismos.

De nada te vale hacer fenomenal todos los deberes y analizar tu inversión al milímetro si luego te vas a asustar a la primera de cambio y vas a tomar decisiones precipitadas, que ya os adelanto que siempre son malas.

Me refiero a que si tú lo que quieres es vivir tranquilo y no soportas la idea de perder dinero, aunque sea solo teóricamente, no debes meterte en mercados volátiles o solo con cantidades pequeñas.

Esto es muy importante porque, estadísticamente, el retorno del inversor individual es, de media, entre un 1 % y un 2 % peor que el de la inversión en la que se mete. Es decir, en general, cuando decidimos cuándo comprar y cuándo vender, solemos cagarla, porque o bien nos pasamos de listos, o bien nos pueden las emociones.

QUE NO SE TE OLVIDE

Es importante elegir inversiones que entendamos bien y que vayan con nuestra personalidad y nuestra resiliencia financiera para no convertirnos en nuestro peor enemigo.

Técnicamente esto se llama adecuar nuestras inversiones a nuestro perfil de riesgo (subjetivo y objetivo), y es lo que intenta hacer tu banco cuando te hace un test de idoneidad antes de venderte un producto de inversión.

Al final, lo que queremos evitar es ser el alma cándida que invirtió en el punto álgido de 2007 y en 2008 se asustó y vendió en lo más bajo, y que hoy, si hubiera aguantado, habría prácticamente doblado su inversión.

Concluyendo, que es gerundio: de los riesgos no hay que huir —qué sería la vida sin un poco de ilusión—, pero hay que conocerlos para mitigarlos en la medida de lo posible y asumir solo aquellos con los que nos sintamos cómodos y con los que podamos dormir tranquilos.

GRÁBATELO A FUEGO

Solo se pueden comparar rentabilidades de inversiones con niveles de riesgo parecido, porque, obviamente, cuanto mayor sea el riesgo, más rentabilidad nos tendrán que dar para compensar los sustos.

Como esto de no poder comparar rentabilidades de inversiones con riesgos diferentes es un poco rollo, los señores repeinados, que son muy listos, se han sacado un as de la manga, lo que llaman la ratio de Sharpe (el señor que lo inventó, y que, para más señas, tiene un Nobel de Economía), que es ni más ni menos que la rentabilidad en función de la volatilidad asumida para conseguirla.

Se utiliza sobre todo para comparar fondos de inversión. No voy a entrar en el detalle de cómo se calcula, lo importante es entender el concepto. Para hacernos una idea, podemos pensar que la ratio de Sharpe es la rentabilidad dividida por la volatilidad, con lo cual, a mayor ratio de Sharpe, mejor, porque significa más rentabilidad por unidad de riesgo. Esta medida tiene sus limitaciones, pero puede ser interesante para comparar inversiones con riesgos distintos.

Si habéis llegado hasta aquí sin desfallecer, chocad esos cinco, lo gordo ya lo tenemos. Solo nos quedan tres conceptos facilones para acabar con este capítulo tan denso. Que no se diga.

C. COSTES, LO QUE SE ESCONDE EN LA LETRA PEQUEÑA

Los llaman costes, comisiones, gastos, primas, cuotas o pepinillos en vinagre. Lo mismo me da que me da lo mismo, para nosotros, todo lo que no sean euros contantes y sonantes en nuestra cuenta van a ser costes o, mejor todavía, rentabilidades negativas. Todo lo demás es vestir a la mona de seda.

Y peor, porque la mayoría de las rentabilidades no están garantizadas, mientras que los costes tienen el 100 % de probabilidad de hacerse realidad. Por eso mismo, porque los costes son pájaro en mano, y las rentabilidades, ciento volando, una de nuestras prioridades cuando invertimos tiene que ser minimizar los costes a tope. Repetid conmigo:

GRÁBATELO A FUEGO

La forma más segura de aumentar la rentabilidad de nuestras inversiones es reduciendo los costes.

Por eso hay que luchar los costes de nuestras inversiones a muerte. Y, para hacerlo, es fundamental saber y entender cuáles son los costes asociados a nuestra inversión, todos y cada uno de ellos, independientemente del nombre que les pongan.

QUE NO SE TE OLVIDE

Nunca contrates un producto de inversión si no sabes exactamente cuánto suponen todos y cada uno de los costes y comisiones asociados.

No nos engañemos, si no te lo explican de forma sencilla, es porque tiene más costes ocultos de los que te están contando. Si no lo veis claro, lo de siempre: preguntad y volved a preguntar, porque la vergüenza puede salir muy cara.

Recordaréis que dijimos que el rendimiento de una inversión es la suma de todos los flujos de dinero, positivos y negativos, que tengamos durante la inversión. Esto incluye, por supuesto, los costes, que serán flujos negativos y se pueden meter en la fórmula igualito que los otros.

Cuando calculamos la rentabilidad incluyendo los costes, obtenemos lo que se llama la rentabilidad neta, que es la que de verdad nos interesa. De propina, cuando te digan la rentabilidad neta de una inversión, pregunta si hay algún coste, comisión o gasto que no esté incluido en el cálculo. Muchas veces los hay y conviene saberlo de antemano.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La rentabilidad neta es la rentabilidad de nuestra inversión descontando los costes.

Lo que queremos, entonces, es conseguir la mayor rentabilidad anualizada neta posible para un nivel de riesgo con el que nos sintamos cómodos.

D. FISCALIDAD, LO QUE HACIENDA NO PERDONA

Pero, al final, lo que a nosotros de verdad nos interesa es lo que nos va a quedar limpio no solo después de descontar los costes, sino también los impuestos, porque, tras cobrar los beneficios y pagar los costes, todavía nos queda pasar por caja en Hacienda, y no todas las inversiones tienen la misma fiscalidad. Esto es lo que podríamos llamar rentabilidad requeteneta.

Por eso es importantísimo saber cómo tributan nuestras inversiones antes de contratarlas, porque una fiscalidad más favorable puede hacer que nos compensen unas rentabilidades más modestas, y al contrario.

Ante la duda, lo mejor es consultar con un asesor fiscal, porque, además, cómo y cuándo deshagas tus inversiones puede influir en lo que acabes pagando de impuestos, y es importante saberlo para no meter la pata y pagar de más innecesariamente.

QUE NO SE TE OLVIDE

Es fundamental saber cómo y cuándo tributan nuestras inversiones para sacarles el mayor partido posible.

E. LIQUIDEZ, LO QUE A TODOS SE NOS OLVIDA

Y ahora, sí que sí, se acabó lo que se daba. Este es el último diente que tenemos que mirarle a nuestro caballo ganador: la liquidez.

Antes hemos hablado del riesgo de liquidez de un mercado, pero, independientemente de que se negocie en mercados más o menos líquidos, una inversión puede tener una liquidez de serie.

Que un producto sea menos líquido por el tipo de producto que es o porque esté diseñado para serlo —ya sea porque tiene comisiones por cancelación anticipada o porque directamente no se puede rescatar hasta pasado un tiempo— significa que tu contraparte asume menos riesgo, y, por eso, estará dispuesto a darte más rentabilidad por el mismo dinero.

Para un banco o una empresa es mejor saber de antemano que puede contar con tu dinero durante un tiempo determinado que pensar que cualquier día puedes llamar a la puerta para que te devuelvan tu pasta. Por eso, si te comprometes a dejar tu dinero más tiempo, te darán un plus de rentabilidad por ello.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Cuanto menos líquido sea el producto en el que invirtamos, más rentabilidad nos darán por el mismo riesgo.

Teniendo esto en cuenta, podemos optimizar la rentabilidad de nuestra pirámide ajustando la liquidez y el riesgo de nuestras inversiones a los plazos en los que vayamos a necesitar ese dinero.

Y ahora, sí que sí, pasemos ya a ver los distintos tipos de inversión a nuestro alcance, que hay mucho donde elegir. A cada producto, en función de lo que hemos visto en este capítulo, le vamos a hacer las mismas cinco preguntas:

¿Esto cómo me va a dar pasta?

¿Cuánto sueño voy a perder?

¿Cuánto me va a costar?

¿Y Hacienda qué opina?

¿Dónde encaja en mi pirámide?

Es importante entender los fundamentos de cada tipo de inversión, pero no os preocupéis, porque no hace falta hacerlo todo por nuestra cuenta y riesgo, para eso están los fondos de inversión, que, como veremos, por un módico precio nos van a facilitar mucho la vida.

REPITE CONMIGO

✓ La rentabilidad es una recompensa por el riesgo que asumimos y, por eso, cuanta más rentabilidad queramos obtener, más riesgo tendremos que asumir.

✓ Las tres fuentes de rentabilidad son el tiempo, el valor y el precio, y en función de la que queramos explotar nos tendremos que fijar en una cosa u otra.

✓ La rentabilidad compuesta nos permite multiplicar nuestro dinero más rápido.

✓ Para comparar inversiones, lo que nos interesa es comparar rentabilidades anualizadas netas (una vez descontados los costes y comisiones).

✓ Que una inversión haya dado buenas rentabilidades en el pasado no es garantía de que vaya a seguir haciéndolo en el futuro.

✓ Tiene mala prensa, pero, en realidad, riesgo es sinónimo de oportunidad, porque lo normal cuando invertimos es ganar, no perder.

✓ Las dos estrategias más efectivas para mitigar el riesgo son diversificar e invertir a largo plazo.

✓ La forma más segura de conseguir más rentabilidad es reduciendo los costes de tu inversión.

✓ No debemos olvidarnos, claro está, de nuestra señora la Agencia Tributaria.

5 No es ladrillo todo lo que reluce

Mi amiga Esther y yo tenemos muchas cosas en común. Las dos somos hijas únicas, de Madrid, las dos nos hemos casado con extranjeros y vivimos expatriadas allende los Alpes, y a las dos nos ha cogido el boom inmobiliario bávaro compuestas y sin casa en propiedad.

Cada vez que quedamos, al segundo mojito, Esther se pone muy seria y, con una cara muy larga, empieza a repasar nuestras opciones inmobiliarias, que ya os adelanto que son funestas tirando a misión imposible. Cuando le digo que me niego a comprar un zulo por una millonada, ella, inasequible al desaliento, me insta a comprar el zulo para alquilar y así «tener algo», el equivalente inmobiliario al «haz lo que quieras» de tus padres.

Según Esther, todo son ventajas: el alquiler te paga la hipoteca y no te quedas fuera de la carrera del ladrillo. Por lo visto, el inmobiliario es uno de esos deportes en los que lo importante es participar. Yo sonrío, y hasta asiento, pero hacen falta más que tres mojitos para convertirme a mí en casera de un alemán habiendo opciones mucho más asequibles que no me obligan a cogerle el teléfono al hipotético inquilino cada vez que se le atasque una persiana.

Probablemente, la virtud esté en un punto medio entre la querencia de Esther y mi reticencia a poner más tabiques en nuestras vidas, pero sí es verdad que, culturalmente, los españoles solemos ver solo las bondades del ladrillo, que las tiene, no digo yo que no. Como también tiene un montón de pegas, que, en mi opinión, hay que mirar con lupa antes de lanzarse a firmar hipotecas a diestro y siniestro.

Antes de entrar a degüello, una aclaración. En este capítulo vamos a hablar de invertir en ladrillo, no de comprar tu vivienda habitual, que es otra cosa muy distinta. Tampoco vamos a hablar de convertirte en un profesional de las reformas que transforma oficinas en viviendas o restaura edificios en ruinas para sacarse un pico —que se lo sacan—, porque eso es como montar un negocio o como escribir un best seller: te puede dar muchísimo dinero, pero es un trabajo, no una inversión financiera. A lo que íbamos, pues.

TU CASA NO ES UNA INVERSIÓN

Hala, ya lo he dicho. Y lo diré todas las veces que haga falta: es muy peligroso ver la casa en la que vives como una inversión, porque incita a asumir unos riesgos que nos pueden dar un disgusto gordo. La vivienda habitual es un bien de primera necesidad, algo que no es tan fácil cambiar de un día para otro —máxime si, como yo, tienes un porrón de niños— y que debe tratarse con el cuidado que se merece para que no dé lugar a situaciones muy dolorosas. Así que no, tu casa no es una inversión, ni buena ni mala, pero sí es una gran estrategia de ahorro.

GRÁBATELO A FUEGO

Comprar tu vivienda habitual es una forma estupenda de ahorro a largo plazo que, además, te protege contra la inflación y es una ventaja clarísima de cara a la jubilación.

Pero, como no es una inversión, aunque el día que la vendas te salga redondo, lo importante es comprarse solo una casa que te puedas permitir, con énfasis en el solo. Para los que no me conozcan de nada, recordemos rápidamente los criterios para saber qué casa te puedes permitir:

El precio total no debe ser más de cinco veces tu salario bruto anual.

La cuota de la hipoteca no debe superar el 30 % de tus ingresos netos anuales.

Tienes que poder pagar por lo menos un 20 % a tocateja y tener otro 10-15 % ahorrado para los gastos de la operación.

Debes acabar de pagar la casa antes de jubilarte.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Cuanto más tiempo vayas a vivir en esa casa, mejor que mejor en términos financieros.

Si, como Esther y yo, no cumplís alguno de esos criterios, no deberíais compraros esa casa, porque estaríais asumiendo mucho riesgo en algo que es demasiado importante y que cubre una de las necesidades más básicas de tu familia. Que luego tu casa sube como la espuma y el día que la vendas te sacas un pico, bienvenido sea, pero los criterios que deberíamos seguir para elegir nuestra vivienda habitual no tienen nada que ver con los que tendríamos en cuenta para elegir una casa para invertir, porque no cumplen la misma función.

Otra cosa es que luego quieras cambiarte de casa y que tu vivienda habitual pase a ser una inversión. Por eso, aunque estemos valorando la compra de nuestra vivienda habitual, nunca está de más tener en mente los criterios de lo que sería una buena inversión inmobiliaria por si las moscas.

Aclarado esto, pasemos a lo que de verdad nos ocupa en este libro: el ladrillo como forma de inversión para tus ahorros. Realmente, salvando otras formas de inversión inmobiliaria, como el crowdfunding o los fondos de inversión inmobiliaria de los que hablaremos más adelante, comprar casas, locales, fincas o lo que sea a cascoporro no encaja demasiado con el concepto de invertir con poco, porque la inversión mínima es bastante alta. En cualquier caso, como seguro que muchos sois team Esther, vamos a verlo de todas formas.

¿ESTO CÓMO ME VA A DAR PASTA?

Este apartado lo tenemos todos claro meridiano, porque la inversión en ladrillo explota el valor como fuente de rentabilidad, y el valor, en este caso, es poner un techo sobre nuestras cabezas o sobre la de otros. Por eso, nuestras propiedades nos pueden dar unos ingresos recurrentes en forma de alquileres (no vamos a entrar en temas de explotación agraria o cosas así, que no son inversiones puramente financieras y tienen más tomate) y, además, se pueden revalorizar en el tiempo, de modo que el día que las vendas valgan más que el día que las compraste.

Hasta aquí, todo OK. O casi. Porque…

LA VIVIENDA NO SUBE SIEMPRE

Pongámosle un recuadro molón:

GRÁBATELO A FUEGO

Eso de que la vivienda sube siempre y en todos los sitios es un mito que conviene desmontar cuanto antes.

Es verdad que da esa sensación y que, como hemos dicho, históricamente, la vivienda ha aguantado bien el embiste de la inflación, pero el precio de la vivienda, como todos, depende de factores que no siempre van a jugar a nuestro favor.

A saber, cómo de caras (o de baratas) estén las casas depende ni más ni menos que de:

cuánta gente esté buscando casa;

el dinero que tenga esta gente para comprar, es decir, de los sueldos que perciben por su trabajo;

cuánta gente esté en el paro;

el tipo de interés, porque la mayoría de la gente necesita pedir una hipoteca para poder comprar,

y, por último, dependerá también, claro está, de cuántas casas haya a la venta.

Con todas estas variables se puede calcular lo que se llama el precio de equilibrio a largo plazo. Si las casas están por encima de este precio, podemos decir que están caras y que, probablemente, a medio o largo plazo, van a bajar; si están por debajo, podemos intuir que, en un futuro no tan lejano, los precios podrían subir.

No os sorprenderá saber que, en 2007, antes de que estallara la burbuja, los precios estaban muy por encima del precio de equilibrio. Los últimos datos que tenemos son de finales de 2018, cuando, en líneas generales, los precios parecían estar bastante en línea con el precio de equilibrio y, en algunas zonas, incluso por debajo, o sea, baratas. ¡¿Cómo que baratas?!, pensaréis todos los que, como yo, llevéis años haciendo números que nunca salen. Pues sí, las casas estaban razonablemente bien de precio, pero no en todas partes. Como podéis intuir, estas variables dependen mucho de dónde estemos buscando casa. Aunque en España, en general, el precio de las casas no es desorbitado, hay regiones donde las casas siguen estando carísimas, por varias razones.

Por un lado, hay zonas —como las capitales, las ciudades grandes y algunas zonas turísticas con mucha demanda extranjera— donde, casi por definición, cada vez hay más gente buscando casa y menos casas a la venta. Tras el descalabro inmobiliario, subió mucho la demanda de alquileres, y muchos inversores se dieron cuenta de que podía ser un filón, por lo que en muchas de estas zonas competimos —ya os podéis imaginar que con bastante desventaja— contra fondos y otros inversores institucionales. Además, con el advenimiento de Airbnb y similares, muchas casas que antes eran viviendas se explotan ahora para el turismo, lo que ha reducido aún más si cabe la oferta de casas para comprar en algunas zonas.

QUE NO SE TE OLVIDE

Cuando analizamos una vivienda para invertir, debemos tener muy en cuenta cómo están la oferta y la demanda en la zona donde pensamos invertir, y cómo prevemos que van a evolucionar.

Pensad que aquello de que «la vivienda sube siempre» ha sido verdad durante muchos años, entre otras cosas porque, en el periodo que llamamos siempre (desde la guerra civil hasta hoy, aproximadamente), la población se ha multiplicado por dos, es decir, cada vez han hecho falta más casas para albergar a más gente. Y ahora tened en cuenta que, comparado con los 47,4 millones de personas que viven ahora mismo en España, el INE prevé que en 2035 la población haya crecido hasta los 48,3 millones. Una mijita.

En este contexto, en el que la población crece solo un 2 % en quince años, aparte de lo que haya que construir para sustituir viviendas que ya no sean habitables, lo que podemos esperar es que, si la demanda aumenta en un sitio, disminuya en otro. En otras palabras, en los próximos años el precio de la vivienda va a depender mucho de dónde y en qué tipo de casa quiera vivir la gente, porque, además, el perfil de quienes buscan casa va a ser más talludito y pueden tener gustos y preferencias distintas que cuando el ímpetu comprador viene de los jóvenes.

VERDADES INCÓMODAS

En los próximos años, el precio de la vivienda va a depender mucho de dónde y en qué tipo de casa quiera vivir la gente y, en particular, los mayores.

Para que os hagáis una idea, los señores del INE han hecho un gráfico muy apañado de lo que prevén que va a cambiar la población en las distintas comunidades autónomas en los próximos quince años. El gordo se lo llevan los baleares a costa de los asturianos. Esto no quiere decir que los asturianos se vayan a mudar a Menorca, pero ya me entendéis.

Si os interesa, también lo han calculado por provincias, y podéis ir a su página web a consultar los datos (@lasvocesdewed, si me lees, tú no lo mires).

Por supuesto, las tendencias demográficas solo son una variable de esta ecuación y el precio de la vivienda en cada zona dependerá también de si hay mucho alquiler turístico y mucho extranjero buscando casa; de si a la gente le da por tener no una, sino varias casas; de los sueldos que nos paguen; de las hipotecas que nos den y del tipo de interés de estas, que es otra variable que tiene más papeletas de ir a peor que a mejor, porque más bajo que ahora es, literalmente, imposible.

Tened en cuenta, además, que algunas de estas variables afectan de manera distinta al precio de las casas que al alquiler y que las dinámicas de estos dos factores no siempre van en paralelo. Otra cosa, que tu zona no vaya a ser una de las que subirán como la espuma no quiere decir que no sea buena idea comprar tu vivienda habitual. Ya hemos dicho que ese es otro tema que se mira con otros criterios.

Por último, un inciso para explicaros por qué me resisto a comprar casa en mi zona por mucho que Esther me forre a mojitos. Veréis, otra medida habitual para valorar si la vivienda en una zona está cara o barata es lo que se llama el nivel de esfuerzo para la adquisición de vivienda.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

El nivel de esfuerzo para la adquisición de vivienda nos da una idea del esfuerzo económico que tienen que hacer los hogares para comprar una casa.

Lo ideal para el grueso de la población sería que esto anduviera alrededor del 5 (no es casualidad que una de las reglas para saber qué casa te puedes permitir sea como máximo cinco veces tus ingresos brutos). Por debajo de 4, la vivienda estaría accesible, y, por encima de 6, el acceso a la vivienda se pone complicado para el común de los mortales. Para que os hagáis una idea, según los datos del Banco de España, hasta que por el año 2000 nos dio por dar créditos a diestro y siniestro, la media de esta ratio era 4. A partir de ahí empezó a aumentar, y en el punto álgido de la burbuja inmobiliaria llegó a 9. Pues bien, a este lado de los Alpes ahora mismo estamos por encima de 10. Con estos números, yo de esta burra no me apeo.

Dramas inmobiliarios aparte, veamos en qué nos tenemos que fijar para valorar si una casa puede ser una buena inversión.

¿EN QUÉ ME TENGO QUE FIJAR?

Como hemos visto, lo primero que deberemos considerar es lo popular que es la zona (cuanta más demanda, mejor), si está cara o barata, y cómo creemos que va a evolucionar la cosa. Factores como que vayan a construir una universidad cerca o una parada del tren de cercanías pueden, por ejemplo, representar oportunidades si todavía no está reflejado en el precio, pero si no queremos ir de originales, siempre podemos optar por los clásicos, como los centros urbanos o las zonas más turísticas, en función del tipo de alquiler que nos interese.

Lo que intentaremos es que la casa se alquile fácil, por un precio interesante y con el menor número de disgustos posible (si la compráis como inversión, pero para vuestro uso y disfrute, esta parte os la podéis saltar). Para eso tendremos que estudiar la zona, el tipo de casa y el tipo de alquiler que nos interese —turístico, de estudiantes, familias, solteros cachas o lo que sea—, porque eso influirá mucho en la rotación de inquilinos, en lo fácil que sea encontrarlos y, también, en la fiscalidad y en las obligaciones que tengamos (informaos bien antes, porque en algunas zonas hacen falta licencias para ciertos tipos de alquiler). Es recomendable darse un paseo por Idealista para ver cuántas casas de ese tipo hay en alquiler en ese barrio, por qué precios, cuánto tardan en alquilarse, etc. También conviene valorar qué otro tipo de viviendas hay y si tienen o no un comportamiento parecido. Puede que una zona popular para estudiantes y turistas sea muy ruidosa y no tenga tanta aceptación entre familias o personas mayores.

Cuando hagamos este análisis, tenemos que andar con ojo para no caer en el «lo mío es especial».

VERDADES INCÓMODAS

Por mucho que te pirre la reforma que le has hecho a la casa, lo más probable es que no influya tanto como te imaginas en el precio del alquiler.

Si los pisos de 30 metros cuadrados en esa calle se están alquilando a 700 euros al mes, el tuyo no se va a alquilar por 1.200 euros. Que sí, que tú lo vas a pintar con un tono de gris visón monísimo que has visto en Instagram y va a quedar divino, pero es que, aunque la obra te la hiciera el mismísimo Moneo, casi nadie estaría dispuesto a pagar 500 euros más por un piso de características similares. Por supuesto, el que sea un bajo o un ático, interior o exterior, o que esté en una calle mejor o peor alumbrada podrá influir en el precio, pero no tanto. Sobre todo, si no se trata de alquileres de lujo o de nichos muy concretos, las partes más subjetivas de nuestro piso influyen menos en el precio del alquiler que los básicos, porque la gente, por definición, está bastante achuchada.

Visto esto, como estamos hablando de invertir, lo que nos interesa es la rentabilidad, y lo primero que vamos a mirar es la rentabilidad a lo bruto:

LA FÓRMULA MAESTRA

Rentabilidad bruta = Alquiler anualPrecio de la vivienda (incluidos costes de la compra)

La rentabilidad bruta media del alquiler en España suele rondar el 4 %, por lo que, grosso modo, puedes contar con que cada 100.000 euros de casa (90.000 euros de la casa más 10.000 de gastos) te van a dar 4.000 euros al año en alquileres.

Si te da más, parece buen negocio, y si te da menos, has comprado caro, porque si la misma casa que te da 4.000 euros de alquiler al año la compras por 100.000 en lugar de por 90.000, tu rentabilidad bruta bajaría al 3,6 %. Igualmente, si la compras por 80.000 euros, tu rentabilidad para el mismo alquiler sería del 4,5 %.

Porque el precio del alquiler no lo pones tú, lo pone el mercado. No vas a ser tú el que diga: «como la casa me ha costado 90.000 más gastos, el alquiler anual va a ser de 4.000 euros». No, la cosa funciona al revés: tienes que ver a qué precio se alquilan las casas de esas características en esa zona y, en función de lo que te pidan por la casa, ver si la rentabilidad te compensa o no.

QUE NO SE TE OLVIDE

El precio por el que compres la casa va a determinar en gran medida la rentabilidad por alquiler de tu inversión, porque el precio del alquiler no lo pones tú, lo pone el mercado.

Y ahora muy atentos, que vamos a darles otro meneo a estos números.

LA PALANCA DE LA HIPOTECA

Lo que veíamos antes nos vale como orientación para saber si estamos comprando caro o barato y para comparar una inversión con otra, pero lo normal cuando compramos una casa es que no tengamos todo el dinero para pagarla a tocateja y que necesitemos pedir una hipoteca. Esto, que parecen malas noticias, en realidad es una oportunidad que, bien gestionada, nos puede ayudar a darle un empujón importante a nuestra pirámide.

Veámoslo con nuestro ejemplo. Ya hablamos en el anterior capítulo de que conviene no pillarse los dedos con las hipotecas de las casas que compramos como inversión, porque si bien la vivienda habitual goza de cierta protección frente a un posible impago, las segundas viviendas o las casas que compramos como inversión no tienen este tratamiento especial, y el banco estará muchísimo menos dispuesto a hacer concesiones en caso de que haya algún problema. Por eso, os recomendaría no hipotecar por más del 70 % del valor de la casa, lo que, en nuestro caso, serían 90.000 × 0,7 = 63.000 euros, con lo cual nosotros solo tendríamos que poner 100.000 – 63.000 = 37.000 euros más 10.000 euros de gastos.

Por otro lado, al ingreso del alquiler le tendríamos que descontar los intereses de la hipoteca, que, en el caso de una hipoteca de 63.000 euros a 20 años con un tipo fijo del 1 % serían unos 310 euros al año. Ahora que somos expertos financieros, sabemos que en realidad esos 310 euros serán más los primeros años de la hipoteca y menos los últimos, pero para hacer estos cálculos nos vale la media. Volviendo a nuestra fórmula, vemos que nuestra rentabilidad bruta sería (4.000 – 310) / 47.000 = 8 %, muchísimo más que el 4 % del que hablábamos antes.

Esta ventaja se debe al hecho de que podamos endeudarnos para comprar la casa, lo que en términos financieros se conoce como apalancarse. Es una de las ventajas principales de este tipo de inversión frente a otros en los que, como hemos visto, nunca deberíamos endeudarnos para invertir. Cuanto más bajo sea el tipo de interés de la hipoteca que consigamos comparado con la rentabilidad bruta por alquiler, mejor nos saldrán los números.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

El apalancamiento o, lo que es lo mismo, comprar una casa con una hipoteca nos puede ayudar a mejorar nuestra rentabilidad, siempre y cuando cumplamos con los criterios de prudencia financiera.

Como veis, el asunto empieza a ponerse interesante, pero ahí no queda la cosa, porque todavía no hemos contado con que nuestra vivienda podría revalorizarse. Ya hemos mencionado que la vivienda suele aguantar bien la inflación, así que, para este ejemplo, vamos a asumir que nuestra vivienda va a subir un 2 % anual, que no es descabellado —también podría ser más—, pero tampoco está garantizado. Si no, preguntadle qué tal van los precios a los que compraron en 2007.

También podemos asumir sin tirarnos demasiados faroles que el alquiler de tu piso va a subir con el IPC, aunque eso dependerá de las condiciones que pactes con tu inquilino, porque si no lo pones en el contrato, no puedes aplicar la revisión anual del precio del alquiler en función del IPC. Es más, puedes pactar subidas mayores, pero eso ya depende de cómo lo negocies.

QUE NO SE TE OLVIDE

Si quieres revisar el importe del alquiler cada año para ajustarlo al IPC o a cualquier otra cantidad, debes ponerlo en el contrato de alquiler.

Pongamos entonces que, después de veinte años de alquilar nuestra casa, la vendemos por 133.000 euros. A lo bruto, los flujos de dinero de esta inversión serían los de la siguiente tabla, lo que significaría que esta inversión nos ha dado una rentabilidad anualizada del 7,2 % que no está nada mal.

Pero, antes de descorchar el champán, tengamos en cuenta que, si los precios de la vivienda caen, la palanca de la deuda se puede volver en nuestra contra. Por mucho que nos duela, la máxima de que una mayor rentabilidad lleva aparejada más riesgo es lo único que se cumple siempre, así que vamos a ver los otros aspectos que deben considerarse para valorar una inversión.

Compraventa

Alquiler

Hipoteca

Año 0

–47.000 €

Año 1

4.000 €

–3.300 €

Año 2

4.080 €

–3.300 €

Año 3

4.162 €

–3.300 €

Año 4

4.245 €

–3.300 €

Año 5

4.330 €

–3.300 €

Año 6

4.416 €

–3.300 €

Año 7

4.505 €

–3.300 €

Año 8

4.595 €

–3.300 €

Año 9

4.687 €

–3.300 €

Año 10

4.780 €

–3.300 €

Año 11

4.876 €

–3.300 €

Año 12

4.973 €

–3.300 €

Año 13

5.073 €

–3.300 €

Año 14

5.174 €

–3.300 €

Año 15

5.278 €

–3.300 €

Año 16

5.383 €

–3.300 €

Año 17

5.491 €

–3.300 €

Año 18

5.601 €

–3.300 €

Año 19

5.713 €

–3.300 €

Año 20

133.000 €

Rentabilidad anualizada:

7,2 %

¿CUÁNTO SUEÑO VOY A PERDER?

En principio, en lo que respecta al riesgo mea culpa de que el valor de la casa no sea el que pensabas, tenemos que asegurarnos de que la casa está en buenas condiciones por dentro y por fuera. Si no lo veis claro, siempre se puede contratar un perito. Y, ya de paso, investigar bien la zona y las propiedades colindantes para no llevarnos sorpresas desagradables.

Para no meternos en líos, es fundamental también comprobar que todos los papeles de la propiedad están en regla, que no tiene cargas y que no haya ninguna situación legal o normativa que pueda afectar a nuestra inversión, como un cambio en la ley urbanística o que vayan a construir una autopista por el jardín. Ante la duda, siempre conviene consultar con un abogado.

Realmente, a no ser que estés comprando sobre plano a una promotora de dudosa reputación, la vivienda tiene poco riesgo de crédito, porque los ladrillos no te los va a quitar nadie. En este caso, el riesgo más importante de perder lo invertido surge por nuestra parte si corremos demasiados riesgos al hipotecarnos, en cuyo caso sí podríamos quedarnos compuestos, sin casa y con hipoteca. Por eso insisto tanto en lo de la prudencia, porque estos riesgos, si hacemos bien los deberes y no nos estamos metiendo en un mercado muy exótico o que no conozcamos bien, en principio son moderados.

Lo que sí tenemos son otros tres riesgos muy claros que debemos tener muy en cuenta:

LA LIQUIDEZ

Esta es gorda, porque si necesitamos la pasta y tenemos que vender la casa cuando el mercado, por lo que sea, esté de capa caída, nos puede llevar meses y hasta años. Para más inri, como no se puede vender un poquito de casa, la falta de liquidez es completa: o todo o nada. Y además no nos permite diversificar, que ya vimos que es una de las estrategias clave para asumir menos riesgos con nuestras inversiones.

LA DEUDA

Si a esto le sumamos que lo más normal es que para invertir en una casa tengas que hipotecarte, el riesgo de la falta de liquidez se multiplica, porque la deuda la vamos a tener que seguir pagando religiosamente.

EL ALQUILER

Si bien el valor de la casa en sí tiene unos riesgos que, si somos prudentes, son moderados, el alquiler es harina de otro costal y tiene unos riesgos muy reales que no podemos olvidar, como que el inquilino no pague y no abandone la vivienda, que nos destroce la casa o que tengamos periodos con la casa vacía entre un inquilino y otro. Para mitigar estos riesgos existen seguros de alquiler que nos pueden interesar, sobre todo si necesitamos el alquiler para pagar la hipoteca, porque, como ya hemos visto, los bancos son menos comprensivos cuando no se trata de la vivienda habitual. Además, algunos de estos seguros cubren el coste de litigación, por lo que, si la cosa se pone fea, pueden salir muy a cuenta. Pero, claro, no podemos esperar a tener un problema para contratarlos.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Para mitigar el riesgo de impago del alquiler, existen seguros que lo cubren. Algunos cubren también los costes legales asociados.

Cuando hagamos nuestros números, conviene contar con uno o dos meses sin alquilar al año para cubrir los periodos sin inquilino que podamos tener. En este sentido, en lugar de contar con doce meses de alquiler, para nuestros cálculos contaríamos con un mes y medio menos de alquiler al año, de forma que nuestra rentabilidad por alquiler sería un (3.150 – 310) / 47.000 = 6 % en lugar del 8 % que habíamos calculado antes.

Por otro lado, lo bueno es que, en épocas de crisis, cuando el mercado de compraventa pueda sufrir parones, los alquileres suelen aguantar bien, porque hay más gente que no puede comprar casa y opta por alquilar.

Hasta aquí, en lo que a rentabilidad/riesgo se refiere, vemos que, sin ser un cohete, puede ser una inversión atractiva si tenemos la cintura suficiente para que la escasa liquidez del activo y el posible impago de un alquiler no sean un problema. Pero como nunca es oro todo que le reluce, pasemos al siguiente punto.

¿CUÁNTO ME VA A COSTAR?

Este es un caso claro de «no hay más ciego que el que no quiere ver», porque sabemos que la rentabilidad de nuestra inversión no va a ser lo que valga la casa el día que la vendas menos lo que te costó.

Ya hemos descontado los gastos de compraventa, los intereses de la hipoteca y los periodos en los que la casa no esté alquilada, pero todavía tenemos que descontarle los otros gastos que corran de nuestra cuenta, como, por ejemplo:

Los IBI y demás impuestos y tasas municipales que paguemos nosotros.

Los gastos de las agencias en el caso de que las utilicemos para gestionarnos el alquiler o la compraventa de la casa.

Los seguros que tengamos, como el del hogar y el de vida que probablemente hayamos contratado con la hipoteca, y el del alquiler si lo tenemos.

Los gastos de mantenimiento y reparaciones varias.

Las reposiciones de electrodomésticos, muebles, etc.

Los gastos de comunidad, las derramas y otros costes extraordinarios que pudiera haber.

Y todos los costes de limpieza, pintura o lo que sea que podamos tener entre inquilinos.

Como veis, esto le puede meter un buen mordisco a nuestra rentabilidad neta. Aunque se trata de una inversión de rentabilidades atractivas y poco volátil, los costes son altos comparados con otras inversiones, aunque todavía nos queda otra derivada para afinar un poco más nuestro cálculo.

¿Y HACIENDA QUÉ OPINA?

En lo que a la Agencia Tributaria se refiere, tenemos que distinguir la fiscalidad del alquiler del de la plusvalía de la casa, si es que la hubiera, el día que la vendamos. En este sentido conviene tener en cuenta varias cuestiones:

El alquiler para uso como vivienda está bonificado al 60 % siempre que lo hagas como particular y no como actividad económica.

Además, te puedes deducir los gastos asociados con la vivienda (los que pagas tú, claro está), incluidos los intereses de la hipoteca. Para que no os dejéis nada en el tintero, los gastos deducibles son los siguientes:

Servicios o suministros del hogar que pagues tú.

Gastos de mantenimiento y reparación. Si estos gastos son más que lo que le vas a sacar al alquiler ese año, el resto te lo puedes deducir en los cuatro años siguientes con la limitación de que el resultado no te salga negativo ningún año.

Impuestos y tasas: impuesto de bienes inmuebles (IBI), tasas de limpieza, recogida de basura, etc.

Impagos o deudas del inquilino.

Gastos de comunidad y derramas.

Primas de los seguros asociados a esa casa.

Gastos de formalización del contrato, como abogados y agencias.

Es más, puedes incluir como gastos la amortización del 3 % del valor de la casa (excluyendo el suelo) y la amortización correspondiente de los muebles o electrodomésticos, con lo cual, si te lo montas bien, el alquiler te va a suponer muy pocos impuestos. Eso sí, el día que vendas, tienes que descontar estas amortizaciones del precio de adquisición. Tienes toda la información sobre esto en la web de la Agencia Tributaria, pero si se te hace bola, merece la pena consultar con un asesor fiscal o con un gestor.

Al resultado de los ingresos menos los gastos deducibles le aplicaríamos la bonificación del 60 % y el resultado cotizará en la banda más alta de nuestro IRPF.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Si alquilas la casa para uso como vivienda, puedes aplicarte una bonificación del 60 % en la declaración del IRPF.

Si destinas la vivienda a otro tipo de alquiler, no puedes beneficiarte de esta bonificación y, dependiendo del tipo de alquiler que sea, puedes tener obligación de declarar IVA, asesórate.

El día que vendas la casa deberás tributar por la ganancia patrimonial que tenga, que, al no ser tu vivienda habitual, no tiene deducción. La ganancia patrimonial se calcula restando del precio de venta (menos los costes de la operación) el precio por el que compraste la casa (incluidos también los gastos e impuestos). También le puedes quitar el importe de las reformas importantes que le hayas hecho, siempre y cuando tengas las facturas correspondientes, y tendrás que sumarle las amortizaciones que te hayas deducido en ejercicios anteriores. De lo que te salga, en 2022, pagarías:

Un 19 % por los primeros 6.000 euros.

Un 21 % de 6.000 a 50.000 euros.

Un 23 % entre 50.000 y 200.000 euros.

Un 26 % a partir de 200.000 euros.

Si eres mayor de 65 años y con lo que te dan por la casa contratas una renta vitalicia, no tienes que pagar por las plusvalías.

Resumiendo: si alquilas la casa para uso como vivienda habitual, la fiscalidad de estos ingresos es muy ventajosa. El día que la vendas, eso sí, tendrás que pagar impuestos sobre los beneficios que tengas a no ser que seas mayor de 65 años y utilices ese dinero para contratar una renta vitalicia.

¿DÓNDE ENCAJA EN MI PIRÁMIDE?

Teniendo en cuenta lo que hemos visto, este es un tipo de inversión que, claramente, encaja en la base de la pirámide porque es lo menos líquido que hay y, además, muchas veces se sustenta sobre una deuda. Es decir, es una inversión a largo plazo, muy poco líquida. Tiene la ventaja de que podemos utilizar la palanca de la deuda para multiplicar nuestra rentabilidad y es una inversión poco volátil, y el inconveniente de que, como muchos tendrán también una vivienda habitual en propiedad, estamos engordando mucho la base de nuestra pirámide y con inversiones muy poco diversificadas, por lo que estaríamos poniendo muchos huevos en la cesta inmobiliaria que no siempre van a ser de oro. Además, alquilar una casa da bastante más trabajo y requiere estar más encima que otros tipos de inversión.

En el caso de que vivas de alquiler, este tipo de inversión puede ser muy interesante como forma de ahorro a largo plazo para no quedarte compuesto y sin ladrillo.

REPITE CONMIGO

✓ La casa en la que vives es una gran forma de ahorro a largo plazo, pero no es una inversión y no conviene correr riesgos innecesarios. Cómprate solo una casa que te puedas permitir.

✓ La vivienda no sube siempre ni en todos los sitios.

✓ Tenemos que estudiar cómo es la oferta y la demanda en la zona en la que queremos invertir y cómo pensamos que va a evolucionar con el tiempo.

✓ En España, la rentabilidad bruta por alquiler de la vivienda está en torno al 4 % de media. Debemos buscar inversiones que nos den, como mínimo, esa rentabilidad. Esto va a depender del precio de compra, puesto que el alquiler lo marca el mercado.

✓ Pedir una hipoteca puede servirnos como palanca para obtener más rentabilidad de nuestras inversiones inmobiliarias, pero siempre con prudencia.

✓ Tenemos que valorar con cuidado el riesgo de liquidez, el de impago del alquiler o el de que se nos quede la casa desalquilada, sobre todo si nos hemos endeudado para comprarla.

✓ Aunque los riesgos no son excesivos, este tipo de inversión tiene muchos costes asociados que deben tenerse en cuenta.

✓ Si destinamos la casa a alquiler para vivienda, podemos tener una bonificación del 60 % en el IRPF del alquiler.

✓ Este tipo de inversión encaja en la base de nuestra pirámide, pero no nos permite diversificar.

6 Renta fija que de fija no tiene nada

La renta fija es un poco como el Quijote. Todos tenemos un ejemplar en casa, todos hablamos de él como si lo conociéramos de toda la vida y todos creemos saber el grueso de lo que hay que saber del tema, lo que, a la hora de la verdad, es bastante poco, tirando a casi nada.

Que sí, que el Quijote nació en algún lugar de la Mancha de cuyo nombre no podría acordarme, aunque quisiera. Y había molinos, eso seguro, y un tipo simpático y barrigón a lomos de un asno, y hasta una enamorada, Dulcinea, del Toboso, para más señas. Con esto y poquito más hemos aprobado Literatura la mayoría de los mortales, igual que muchos tenemos inversiones en renta fija sin saberlo ni entender muy bien cómo funciona.

El nombre tampoco ayuda, eso es verdad, porque la llamamos fija, pero el precio puede cambiar, y porque es un producto para gente que quiere ir sobre seguro que, sin embargo, no está exento de riesgos. Además, desde que los tipos están bajo mínimos, la pobre anda cabizbaja, pero como es uno de los activos más utilizados para ajustar el nivel de riesgo de una cartera y es de prever que, cuando los tipos suban, la cosa se anime un poco, merece la pena dedicarle unas páginas a este patito feo de la inversión. Así que no perdamos más tiempo.

¿ESTO CÓMO ME VA A DAR PASTA?

Los productos de renta fija son ni más ni menos que préstamos. Es decir, explotan el tiempo como fuente de rentabilidad.

El que pide el préstamo puede ser una empresa, una institución privada, una Administración pública o, directamente, un país que, en lugar de ir a un banco a pedir toda la pasta, divide el préstamo en trozos para poder recolectar pequeñas cantidades de dinero de mucha gente.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

La institución que pide el préstamo es el emisor de la deuda. En función de que el emisor sea público o privado, lo llamaremos deuda pública o deuda privada.

Como con cualquier préstamo, el emisor nos dirá cuánto dinero quiere, durante cuánto tiempo, qué tipo de interés nos va a pagar y en qué plazos.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Para darle un poco de emoción a la cosa, en renta fija, al tipo de interés se le suele llamar cupón.

Y para hacernos la vida un poco más fácil, aunque en principio se puede emitir deuda con cualquier tipo de plazo y condiciones, los productos de renta fija se han estandarizado bastante. Los títulos de deuda más utilizados son los bonos.

El dinero que nos pidan será el valor nominal del bono; el vencimiento será el plazo en el que nos va a devolver la pasta, y el cupón será el tipo de interés nominal (como su propio nombre indica, se calcula sobre el valor nominal del bono) que nos pagarán con una frecuencia establecida que normalmente, aunque no siempre, será un año.

Lo habitual es que el cupón de un bono sea fijo, pero, como en las hipotecas, también puede ser variable, estar referenciado a algún índice, y su cobro puede estar supeditado a que se cumpla alguna condición, como, por ejemplo, que el emisor tenga beneficios.

Si el cupón se va pagando periódicamente a lo largo de la vida del bono, diremos que su rendimiento es explícito. También hay otro tipo de bonos, que se llaman de cupón cero, en los que el rendimiento está implícito, porque en lugar de irte pagando el interés periódicamente durante la vida del préstamo, lo que hacen es hacerte un descuento sobre el precio de compra. Por eso se dice que cotizan al descuento.

Parece un lío, lo sé, pero con un ejemplo se entiende bien. Veamos primero el caso más básico, un bono de 1.000 euros a cinco años, con un cupón del 2 % que nos pagan anualmente. Es decir, el día que compramos este bono pagamos 1.000 euros, cada año nos van pagando 20 euros de intereses, y, al cabo de cinco años, nos devuelven los 1.000 euros. No tiene más misterio.

El bono cupón cero equivalente sería un bono cupón cero a cinco años con un valor nominal de 1.000 euros. En este caso, lo que sabemos es que al cabo de cinco años nos van a dar 1.000 euros, y la forma de darnos ese 2 % anual es haciéndonos un descuento al comprarlo, de manera que pagaremos 906 euros en lugar de 1.000.

Condiciones bono rendimiento explícito

Condiciones bono rendimiento implícito

Valor nominal

1.000 €

Valor nominal

1.000 €

Tipo de interés (cupón)

2 %

Tipo de interés (cupón)

2 %

Frecuencia de pago

Anual

Frecuencia de pago

Cupón cero

Vencimiento

5 años

Vencimiento

5 años

Flujos de dinero

Flujos de dinero

Año cero

- 1.000 €

Año cero

- 906 €

Año 1

20 €

Año 1

Año 2

20 €

Año 2

Año 3

20 €

Año 3

Año 4

20 €

Año 4

Año 5

1.020 €

Año 5

1.000 €

Aunque los flujos de dinero son distintos, la rentabilidad anualizada y la duración de estos dos bonos es la misma. La diferencia es que uno lo compras a 1.000 euros y te va dando intereses cada año y el otro lo compras a 906 euros y no vuelves a ver un duro hasta que te devuelven los 1.000 euros cinco años después.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

En deuda pública del Estado español, cuando la duración es inferior a dos años, se llaman letras del Tesoro; entre dos y cinco años, bonos del Estado, y a más de cinco años, obligaciones del Estado.

Hasta aquí, todo facilísimo. Sabemos cuánto nos van a dar y cuándo, con lo que calcular la rentabilidad de nuestra inversión está tirado. Lo que pasa es que, así vistos, estos productos no son particularmente líquidos, porque tienes que esperar al vencimiento para recuperar tu inversión, lo que en algunos casos podría suponer diez y hasta veinte años.

Para superar este pequeño escollo surgieron los mercados secundarios de deuda (con un funcionamiento muy parecido al de la bolsa), de manera que si, por lo que sea, necesitas el dinero antes del vencimiento del bono, puedes venderlo en uno de estos mercados. Y aquí es donde se pone la cosa interesante. Prestad atención, porque entender esto es como que te aprueben Literatura sin leer el Quijote.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

En el mercado primario compramos títulos de deuda nuevos directamente del emisor. Estos títulos luego se pueden comprar y vender en el mercado secundario sin que el emisor original intervenga para nada.

Volvamos a nuestro bono cupón cero de antes y supongamos que, pasados dos años, lo queremos vender. Lo interesante ahora es que, en estos dos años, los tipos de interés habrán cambiado, por lo que es posible que en el momento de la venta los bonos similares estén pagando cupones del 1 % en lugar del 2 % que tiene el nuestro, que, en comparación, es un chollo. Eso significaría que podemos cobrar más por nuestro bono para que tenga una rentabilidad parecida para el comprador a lo que se está pagando ahora. De la misma manera, si los tipos hubieran subido, tendría que bajar el precio de mi bono para ofrecer condiciones similares a las que se están ofertando en el mercado.

No es tan lioso como parece, en serio. Volvamos al ejemplo.

Condiciones bono rendimiento implícito

Valor nominal

1.000 €

Tipo de interés (cupón)

2 %

Frecuencia de pago

Cupón cero

Vencimiento

5 años

Flujos de dinero

2 %

1 %

3 %

Año cero

- 906 €

906 €

Año 1

924 €

Año 2

942 €

942 €

971 €

915 €

Año 3

961 €

961 €

980 €

943 €

Año 4

980 €

980 €

990 €

971 €

Año 5

1.000 €

1.000 €

1.000 €

1.000 €

1.000 €

Con los números en la mano vemos que, en el segundo año, nuestro bono cupón cero tendría un valor de 942 euros, pero el bono equivalente con cupón del 1 % tendría un valor de 971 euros, por lo que nosotros podríamos pedir lo mismo por el nuestro y al comprador le saldría igual. De la misma manera, si los tipos hubieran subido en lugar de bajado, nadie nos pagaría más de 915 euros por nuestro bono para que tuviera una rentabilidad parecida a otros bonos que están dando el 3 %.

En el primer caso, el bono que compramos a 906 euros y que vendemos a los dos años por 971 euros nos habría dado una rentabilidad anualizada del 3,5 %, superior al 2 % original y, en el segundo, al vernos obligados a vender el bono a los dos años por 915 euros, nuestra rentabilidad se habría reducido al 0,5 %.

QUE NO SE TE OLVIDE

Cuando los tipos de interés suban, los bonos que ya tengas tenderán a valer menos en el mercado secundario, y si bajan, valdrán más.

Tened en cuenta que, si no vendemos el bono, la rentabilidad original del 2 % la tenemos garantizada, por eso se llama renta fija.

GRÁBATELO A FUEGO

El precio de nuestro bono solo varía si lo queremos vender antes de tiempo.

Pero que las condiciones estén pactadas desde un principio y sepas lo que te va a dar y cuándo no significa que no estés asumiendo ningún riesgo.

¿CUÁNTO SUEÑO VOY A PERDER?

RIESGO COMPUESTO Y SIN PASTA

El riesgo más obvio de la renta fija es que el emisor no pueda cumplir su parte del trato, es decir, el riesgo de crédito. Cuanta menos credibilidad tenga el emisor, más cupón te tendrá que pagar para que te atrevas a prestarle la pasta. Como la solvencia del emisor es tan importante para este tipo de productos, existen agencias de calificación que se encargan precisamente de evaluar las probabilidades de que te dejen compuesto y sin pasta. En función de que crean que hay más o menos riesgo de impago, le darán al emisor una calificación que puede ir desde AAA, si son los empollones de la clase, hasta lo que se llama deuda junk, que significa ni más ni menos que basura, para emisores donde el riesgo de impago es real como la vida misma. Obviamente, la deuda basura tendrá que darnos rentabilidades superiores a las de un emisor triple A para que nos arriesguemos a prestarles el dinero.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Para minimizar el riesgo de crédito podemos, por un lado, comprar deuda con buena calificación, lo que se llama de grado inversor, y diversificar comprando bonos de emisores diferentes.

Conviene también tener en cuenta que si, efectivamente, el emisor quiebra, nosotros, al ser acreedores, seremos unos de los primeros en la cola para cobrar de lo que quede, y cobraremos, por ejemplo, antes que los accionistas. Hay un tipo de deuda llamada subordinada que, en caso de quiebra, implica que cobraríamos después de los acreedores normales y privilegiados, por lo que, al soportar un riesgo mayor, nos deberían dar un cupón superior al bono equivalente no subordinado.

Existen también otros tipos de bonos más complejos, como los bonos estructurados, las cédulas y los bonos hipotecarios, las cédulas territoriales, los bonos titulizados, los convertibles y los cocos que han puesto de moda los bancos, entre otros animales exóticos, que son más enrevesados y que, al ser más difíciles de entender, si no somos expertos, nos pueden complicar la existencia.

En cuanto a los riesgos de mercado, la renta fija no es muy volátil, pero sus precios están sujetos a ciertas variaciones que no dependen del emisor y que conviene tener en cuenta.

RIESGO DE TIPO DE INTERÉS

Este riesgo lo hemos visto cuando hemos hablado de la cotización de nuestros títulos de deuda en los mercados secundarios. Como todos los productos que explotan el tiempo como fuente de rentabilidad, su precio está influenciado por la evolución de los tipos de interés.

Ya sabemos que cuando los tipos suban o se prevea que pueden subir, nuestra deuda cotizará más bajo en los mercados y, cuando los tipos bajen, nuestros bonos se revalorizarán.

La receta para que esto no nos afecte es sencillísima: no vender el bono hasta el vencimiento.

Otro detalle que conviene tener en cuenta es que la evolución de los tipos de interés es más relevante cuando son bonos de emisores fiables. En el caso de la deuda basura, tiene más impacto sobre el precio cualquier cosa que pueda afectar a la solvencia del emisor aumentando o disminuyendo el riesgo de que no nos paguen.

RIESGO DE INFLACIÓN

Por la misma razón, que la inflación suba o baje también afectará de manera indirecta al precio de nuestros bonos, puesto que influirá en la evolución de los tipos de interés y, por tanto, en la cotización de nuestros bonos en los mercados secundarios.

Así, en épocas en las que se prevea que la inflación va a subir, no solo la rentabilidad real (recordad que era la rentabilidad nominal descontando la inflación) de nuestros bonos va a bajar, sino que, además, como la probabilidad de que los tipos suban aumenta, nuestros bonos valdrán menos. Y, al contrario, en periodos en los que la inflación baje, los bonos que ya tengamos en cartera subirán de precio en los mercados secundarios.

Como siempre, aunque no podemos evitar que nuestra rentabilidad real baje, sí podemos evitar la fluctuación de los precios de nuestros bonos aguantando sin vender hasta el vencimiento.

Existen también bonos ligados a la inflación, llamados bonos reales, que te protegen contra su incremento. Que nos compense o no este tipo de bono depende de nuestro perfil inversor —si no queremos ningún tipo de riesgo— y de lo que pase al final con la inflación.

RIESGO DE CAMBIO DE DIVISA

Los que se animen a comprar deuda en otras divisas estarán, por supuesto, expuestos al tipo de cambio, que ya vimos que nos podrá afectar positiva o negativamente. También hay instrumentos para cubrir este riesgo, pero, como siempre, tienen un coste, y habrá que valorar si la reducción del riesgo compensa el coste.

RIESGO DE LIQUIDEZ

Por último, aunque los bonos y otros productos de renta fija tienen una liquidez de serie que está determinada desde el principio, también pueden intercambiarse en otros mercados más líquidos. En función de lo líquidos que sean estos mercados secundarios, podremos tener más o menos problemas para encontrar un comprador si quisiéramos vender nuestros títulos antes del vencimiento.

Lo bueno es que, como siempre, las condiciones originales las seguimos teniendo garantizadas, por lo que este problema de liquidez se resolverá, como tarde, el día que venza el bono.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

La mayor parte de los riesgos de mercado de nuestros bonos (excepto el de divisa) se pueden anular esperando hasta el vencimiento.

¿CUÁNTO ME VA A COSTAR?

La renta fija, como dijimos, se puede comprar directamente al emisor o en un mercado secundario, normalmente a través de una entidad financiera, y tiene tres costes asociados muy similares a los de comprar acciones en bolsa:

El coste de contratación, que es la comisión que te cobra el intermediario por gestionar la compra.

El coste de liquidación, que es la comisión que te cobrará el intermediario en caso de que vendas el bono.

Durante la vida del bono, la entidad depositaria te cobrará unos gastos de custodia y se encargará de cobrar tus cupones y de reclamar el nominal cuando venza el bono.

Las comisiones y gastos máximos están sujetos a la aprobación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y deben estar publicados oficialmente y a disposición de los clientes. A no ser que estés todo el día trajinando, lo normal es que no sean demasiado elevados.

¿Y HACIENDA QUÉ OPINA?

Lo que saques a tus productos de renta fija (menos las comisiones que pagues) cotizará en tu declaración de IRPF como rendimientos del capital mobiliario con los siguientes tramos (datos de 2022) en función de los rendimientos totales que tengas ese año:

Entre 0 y 6.000 euros: el 19 %.

Entre 6.000,01 y 50.000 euros: el 21 %.

Entre 50.000 y 200.000 euros: el 23 %.

Más de 200.000 euros: el 26 %.

¿DÓNDE ENCAJA EN MI PIRÁMIDE?

Al estar ligadas al tipo de interés, a no ser que nos animemos a comprar deuda de emisores de más dudosa reputación, como países emergentes o empresas poco solventes, las rentabilidades que nos va a dar la renta fija son modestas, sobre todo en momentos como el actual, de tipos bajo mínimos. A cambio, no es un producto muy volátil y es muy versátil gracias a la variedad de plazos y condiciones, y a la posibilidad de negociarlos en los mercados secundarios. Por eso, podemos encontrar productos de renta fija adecuados para cualquier parte de nuestra pirámide en función de los plazos y los riesgos que queramos asumir.

En este sentido, los que se llaman activos del mercado monetario, con vencimientos inferiores a dieciocho meses, serán adecuados para la punta de nuestra pirámide, y los activos del mercado de capitales, con vencimientos a partir de dos años y hasta treinta (o incluso más), serán adecuados para la parte media y para la base de nuestra pirámide.

Como podéis comprobar, valen para un roto y un descosido y, por eso, como veremos más adelante, muchos fondos de inversión utilizan la renta fija para modular el nivel de riesgo del fondo, y es un producto que todos los inversores, consciente o inconscientemente, suelen tener en cartera.

REPITE CONMIGO

✓ Los productos de renta fija son préstamos y explotan el tiempo como fuente de rentabilidad.

✓ Aunque las condiciones están pactadas desde el principio y sabemos cuánto nos van a dar y cuándo, estos títulos de deuda se pueden comprar y vender en los mercados secundarios, en los que su precio sí puede variar.

✓ En general, cuando los tipos de interés suban, la renta fija que ya tengamos bajará de precio, y cuando bajen, subirá de precio.

✓ En cualquier caso, si aguantamos hasta el vencimiento del bono, las condiciones originales están garantizadas.

✓ Que las condiciones estén garantizadas no significa que no corramos ningún riesgo.

✓ El riesgo más importante de la renta fija es el riesgo de que quiebre el emisor, por eso, cuanto menos solvente sea el emisor, más rentabilidad nos tendrá que dar para que nos arriesguemos a prestarle nuestro dinero.

✓ Las agencias de calificación se ocupan de valorar el riesgo de crédito de cada emisor para darnos una idea de lo solvente que es sin que tengamos que hacer nosotros el trabajo sucio.

✓ Aunque las rentabilidades no son muy altas, es un producto muy versátil que puede encajar en cualquier parte de nuestra pirámide y nos puede ayudar a ajustar el nivel de riesgo de nuestra cartera.

7 Bolsa, la niña bonita de Wall Street

Después de leer mi primer libro, el hermano de mi mejor amiga, que lleva toda la vida y un poco más en esto de la bolsa, me dijo que muy bonito todo, pero que no estaba de acuerdo con la manía que tenemos algunos de andar todo el día con la murga de que no hay rentabilidad sin riesgo y todo ese rollo apocalíptico con el que llevo dándoos el pestiño medio libro. «No lo vendéis bien —me dijo—, es como si te digo: “Mira, te voy a presentar un chico estupendo, alto, guapo, fornido, inteligente, buena persona… ¿Cuántas veces estarías dispuesta a que te pusiera los cuernos?”.»

En el momento me reí y no le di más vueltas, pero luego, pensándolo un poco, me pareció que no le faltaba razón. Que sí, que no vas a firmar una hipoteca a treinta años con el primero que pase, pero ¿qué forma es esa de empezar una relación pensando en todo lo que puede salir mal?

Además, con lo conservador que es por norma general el ahorrador patrio, lo último que necesita es que empecemos haciéndole una lista de todos y cada uno de los riesgos a los que se expone cuando invierte. Un poco como si cada vez que te fueras de viaje tu madre te despidiera en el aeropuerto con una lista de todas las cosas que pueden salir mal, desde un accidente de coche hasta que te roben la cartera en la catedral de Florencia, pasando porque el hotel resulte ser un agujero inmundo infestado de cucarachas. Que está muy bien ser precavido y llevar el fajo de billetes en una riñonera con doble candado, pero también hay que contar lo otro, lo buenísima que está la pasta con ragú de jabalí y lo que vas a disfrutar del paisaje increíble de la Toscana.

Porque, como bien dice este amigo, la bolsa nos da la oportunidad de comprar empresas estupendas —las mejores— desde el salón de nuestra casa.

La realidad es que a todos se nos llena la boca opinando sobre si Marta Ortega es digna sucesora de Pablo Isla, pero si en lugar de poner en duda el criterio de Amancio para decidir quién va a representar mejor los intereses de los accionistas mayoritarios —spoiler alert: son ellos— hubiéramos comprado acciones de Inditex cuando salieron a bolsa en 2001, hoy, como los Ortega, seríamos tres veces más ricos, sin contar los dividendos con los que Inditex lleva años recompensando a sus accionistas religiosamente.

Porque eso es precisamente lo que nos brinda la bolsa, la oportunidad de participar en el éxito, no solo de Amancio, sino también de Bill Gates, de los Botín, de Elon Musk y hasta de los discretos y nunca bien ponderados fundadores de Google. De alguna manera, no invertir en bolsa es como pensar que tú vas a generar más valor con tus ahorros que Jeff Bezos o Warren Buffet, lo cual es, como mínimo, cuestionable. Así que no perdamos más tiempo, que, según dicen por ahí, es oro.

¿ESTO CÓMO ME VA A DAR PASTA?

La inversión en bolsa es la viva imagen de la rentabilidad por creación de valor. Cuando compramos acciones de una empresa, lo que estamos haciendo es apostar por que esa empresa va a ser capaz —con los recursos tanto materiales y tecnológicos como humanos que tiene— de comercializar productos y servicios por los que la gente va a estar dispuesta a pagar, y de hacerlo generando beneficios. Esto último lo veremos ahora, porque en los últimos años se ha distorsionado la cosa un poco.

QUE NO SE TE OLVIDE

La inversión en renta variable explota la creación de valor como fuente de rentabilidad.

Reducido al absurdo, la creación de valor de cualquier negocio se puede condensar en que todo lo que le metas al producto o servicio para producirlo o prestarlo —materias primas, horas de trabajo, alquiler de las instalaciones, costes de marketing y un largo etcétera que dependerá del tipo de negocio que tengamos entre manos— cueste menos que lo que vas a cobrar por ello. Esa diferencia entre las ventas y los costes es el valor que habrá creado esa empresa juntando un montón de chips y placas —por los que tú, como usuario, no pagarías un duro, porque no sabrías qué hacer con ellos— para crear un iPhone —por el que estás dispuesto a empeñar a tu abuela.

Fijaos que he dicho ventas y no precio, porque para crear valor no vale con producir algo maravilloso que a ti te parezca utilísimo, como un smartphone de Nokia, hace falta que otro aprecie ese valor y esté dispuesto a hacer cola para dejarse mil eurazos en un iPhone de última generación.

Teniendo esto en cuenta, las acciones, como el ladrillo, pueden generar rentabilidad de dos formas:

Dándonos dividendos, que es la manera que tienen las empresas de recompensar a sus accionistas repartiendo todos o parte de los beneficios que van generando. Es decir, los dividendos son la forma de repartir el valor que ya se ha creado.

Revalorizándose si el día que vayas a vender las acciones resulta que valen más que cuando las compraste. El precio de la acción es la forma que tiene el mercado de valorar el potencial de esa empresa para generar valor en el futuro. En otras palabras, el precio de la acción mide (o debería medir) la capacidad de esa empresa de seguir vendiendo productos por más de lo que le cuesta producirlos durante muchos años.

Esta distinción es importante, porque explica que las acciones de empresas que no han dado beneficios, o muy pocos, como Amazon o Facebook, alias Meta, durante un porrón de años, puedan subir como la espuma porque los inversores creen que, aunque todavía no lo hayan conseguido y gasten más de lo que generan, en el futuro le van a dar la vuelta a la tortilla a lo grande. Para que nos creamos esto, tenemos que pensar que eso que están gastando de más no se lo están fumando en puros, sino que lo están invirtiendo en cosas (tecnología, maquinaria, talento o lo que sea) que les van a permitir generar valor en el futuro.

GRÁBATELO A FUEGO

Los dividendos son la forma de repartir el valor que ya se ha creado, mientras que el precio de la acción es un reflejo del potencial de esa empresa para generar valor y, por ende, beneficios, en el futuro.

Como con la renta fija, la primera vez que se sacan unas acciones a bolsa es la empresa quien te ofrece directamente la oportunidad de participar en su negocio. Te explicarán cuál es su proyecto, su visión, ese concepto tan de moda, y cuánto dinero necesitan para hacerlo realidad. Lo que pasa es que, a diferencia de la renta fija, en lugar de pedirte el dinero prestado, lo que te están ofreciendo es la posibilidad de ir a pachas con los otros dueños de la empresa. Es decir, es la forma que tiene Mark Zuckerberg de decirte que te subas al carro del metaverso.

Por eso, en lugar de títulos de deuda, lo que compras son acciones (un trozo de empresa) y no tienes garantizado ni el plazo ni la rentabilidad que le vas a sacar a ese dinero. De ahí que lo llamen renta variable y no fija. A cambio, el beneficio que puedes obtener tampoco tiene límite y te enriquecerás en la misma proporción que los magnates de Silicon Valley, porque eres dueño de una parte de esa empresa. Ni más ni menos.

Esto, la primera vez que se sacan unas acciones a bolsa, es el equivalente a comprar un piso de obra nueva. Luego, como puede que en algún momento quieras venderlas por la razón que sea, esas acciones se pueden seguir vendiendo y comprando en el mercado con toda libertad, como quien vende un piso en Idealista, pero aquí la empresa ya no interviene ni saca tajada, son transacciones entre el accionista que vende y el que compra.

QUE NO SE TE OLVIDE

En las bolsas más importantes se compran y se venden tantas acciones que son mercados muy transparentes (puedes saber en cualquier momento por cuánto podrías vender tus acciones) y muy líquidos (salvando momentos muy puntuales, lo normal es que tardes una fracción de segundo en encontrar comprador para tus acciones).

Tenemos el concepto de Wall Street tan interiorizado que no nos damos cuenta de la revolución que supuso el desarrollo de estos mercados, de lo bien que funcionan (aunque solo son noticia cuando se dan situaciones extrañas) y de lo que han ayudado a promover el desarrollo económico y empresarial.

Pensad en la alternativa. Si no existieran las bolsas y quisieras comprar acciones de Telefónica, primero tendrías que enterarte de quiénes son los accionistas de Telefónica, conseguir su número de teléfono, ponerte en contacto con ellos para ver si les interesa venderte unas cuantas acciones, negociar el precio, llegar a un acuerdo y luego ir al notario a firmar la operación. El día que quisieras vender esas acciones, tendrías que arreglártelas para buscar un comprador, negociar con él el precio de tus acciones, llegar a un acuerdo y volver a pasar por la caja del notario para dejar todo bien atado. Es posible que, para evaluar el precio de la compraventa y definir las condiciones de la operación, necesitaras contratar expertos financieros y legales. También tendrías que empollarte los estatutos por si hubiera algún pacto o condición que te obligara, por ejemplo, a pedir el consentimiento de los otros accionistas para poder vender tus acciones o que pudiera suponer una traba para la venta. No sería raro tampoco que no encontraras comprador para tus acciones, o que quisieras comprar y no fueras capaz de dar con nadie que quisiera vender. Este largo y tedioso camino lo recorre un porrón de gente cuando compra o vende acciones de empresas no cotizadas.

Y ahora comparad este calvario que podría llevar meses, incluso años, con meterte en un bróker online y comprar la cantidad de acciones de la empresa que se te ponga en la punta de la chistera en cuestión de segundos. Magia.

Lo que pasa es que han creado tantas oportunidades y funcionan tan bien que el problema que tenemos ahora es que no cabe un listo más. Me explico.

VERDADES INCÓMODAS

Las bolsas y otros mercados financieros han democratizado y facilitado el acceso a la inversión en las mejores empresas del mundo.

Determinar cuánto vale una empresa en un momento dado es algo bastante técnico que está muy estudiado. Se utilizan modelos en los que metes los datos financieros y de negocio de la empresa en cuestión, cómo crees que van a evolucionar en el futuro en función de las oportunidades y de los retos a los que se enfrenta, del entorno económico, de la competencia, del equipo gestor y, en definitiva, de todo lo que pueda afectar a la capacidad de la empresa para crear valor en el futuro, comparando con otras empresas parecidas y analizando las ratios más importantes, para obtener lo que se llama el valor intrínseco de esa empresa.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

El valor intrínseco de una acción es el valor de esa empresa en función de su capacidad para crear valor en el futuro.

Lo normal es que, a largo plazo, como nadie da duros a pesetas, el valor de la acción tienda a acercarse a su valor intrínseco, por lo que si, cuando haces el cálculo, te sale que el valor intrínseco de una acción es superior al precio por el que está cotizando en ese momento, considerarías que la acción está barata y comprarías. Si te sale que la acción está cotizando por un precio superior a su valor intrínseco, podrías pensar que es buen momento para vender, porque piensas que la acción está cara y que a largo plazo va a bajar. Como veis, el quid de la cuestión está en tener la información adecuada y en saber interpretarla para calcular el valor intrínseco lo mejor posible.

Este es el principio del análisis fundamental y, válgame la redundancia, el fundamento de la inversión en bolsa, no así de la especulación, que se basa en otro tipo de análisis —que llaman técnico— y en otros métodos matemáticos y cuantitativos para anticipar las fluctuaciones a corto plazo del precio de una acción.

QUE NO SE TE OLVIDE

La base de la inversión en bolsa es encontrar acciones cuyo valor sea superior a su precio.

En su día, lo difícil era acceder a los datos, interpretarlos correctamente y tener la capacidad de hacer los cálculos, algo que no tanta gente podía hacer porque, para empezar, ni la información financiera de las empresas estaba tan estandarizada ni era tan accesible ni se tenían los conocimientos técnicos y de negocio, los ordenadores ni los programas informáticos que tanto nos facilitan la vida a los analistas. Para que os hagáis una idea, no hace tanto tiempo, tener acceso a los principales periódicos a primera hora de la mañana (con sus páginas salmón y su tinta todavía húmeda) era una ventaja competitiva porque te permitía analizar la información antes de que se abrieran los mercados y tomar posiciones rápido.

Por eso el uso de la información privilegiada está tan perseguido y te puede llevar hasta la cárcel, porque es jugar con una ventaja injusta. De hecho, cuando trabajas de analista en bolsa, normalmente tienes prohibido invertir en las empresas que analizas —puedes invertir en otras, pero no en las de tu sector— precisamente para que no dé lugar a conflictos de intereses.

El problema es que ahora, gracias a internet, a los ordenadores personales y a los patios de vecinas de las redes sociales, sabemos todos, literalmente, de todo.

QUE NO SE TE OLVIDE

Lo que antes era una ventaja competitiva, como haber hecho un buen análisis de una empresa con información de calidad, ya no es (tan) diferencial.

Ahora tienes gente analizando inversiones en hilos de Twitter y las noticias llegan antes a nuestros móviles que a los quioscos. Esta democratización indiscriminada de la información y de la capacidad de analizarla nos lleva a una de esas situaciones en las que en el pecado llevamos nuestra penitencia.

Teóricamente, esto debería haber desembocado en un equilibrio donde los precios de las acciones serían más o menos iguales a su valor intrínseco. La forma de obtener rentabilidad en un mundo de precios ajustadísimos al valor real de las cosas sería mediante los dividendos, y la decisión de comprar o vender una acción dependería más de si necesitas o no el dinero en ese momento dado y de si te compensa dejarlo invertido en función de los resultados, los dividendos que te está dando y cómo estén invirtiendo el resto de sus beneficios para garantizar los resultados futuros. En este contexto, solo las propuestas más arriesgadas, es decir, las empresas con proyectos más ambiciosos o rompedores sufrirían revalorizaciones fuera de la norma, y la volatilidad de la bolsa habría tendido a reducirse. Un, dos, tres, despertad de este trance engañoso, porque nada más lejos de la realidad.

Al final, lo que ha pasado es que el análisis de las empresas se ha sofisticado muchísimo y cada vez incluye más información que se actualiza más rápido, por lo que se basa en expectativas más ajustadas, y cada vez se recompensan más las machadas que nos hacen creer que hay todavía un nicho virgen por explotar.

Además, la irrupción de la tecnología como motor fundamental del desarrollo económico y la velocidad a la que se innova actualmente han hecho que muchas empresas se hayan convertido en auténticos gigantes antes de saber siquiera cuál iba a ser su modelo de negocio y por qué y cuánto iban a cobrar. Pensad en servicios como WhatsApp, que llevamos años utilizando sin pagar ni un duro y sin que nos frían a publicidad.

Por eso, la rentabilidad por dividendo, en lugar de ganar peso como en ese futuro aséptico que os contaba, ha quedado relegada a un segundo plano, siendo la promesa de crecimiento exponencial la que se ha llevado el gato al agua marcando el ritmo al que se revalorizan las acciones que más de moda están y que todo el mundo quiere tener en cartera.

VERDADES INCÓMODAS

En los últimos años se ha primado el crecimiento por encima de todo, de manera que empresas que todavía no han generado beneficios pueden alcanzar valoraciones astronómicas.

Los avances tecnológicos no han hecho más que acelerar esta carrera por la conquista no ya del mundo, sino hasta del espacio, y extender la creencia de que se puede crecer sin límite. Si a esto le sumas un mundo donde el dinero está baratísimo y cada vez hay más liquidez en los mercados, ya tienes los ingredientes para una tormenta perfecta.

Para muestra, un botón. Hay una ratio que se utiliza mucho en bolsa, llamada PER (Price to Earnings Ratio), que no es más que el precio de una acción dividido por los beneficios (por acción) que genera esa empresa. Para que os hagáis una idea: cuando hablamos del ladrillo, decíamos que la rentabilidad media por alquiler en España es de un 4 %; eso equivaldría a un PER de 25.

Pues bien, históricamente, el PER medio de la bolsa americana había andado alrededor del 20, pero la media de los últimos diez años está cercana al 40, casi el doble. Esto significa que estamos valorando las empresas muy por encima de su capacidad actual de generar beneficios. Es decir, estamos pagando mucho por promesas de futuro, con lo cual el riesgo de que estas promesas, por las que ya estamos pagando un precio desorbitado, no se cumplan y los precios bajen (que se produzca una corrección de mercado, como lo llamarían los señores repeinados) es bastante alta.

En este universo con tanto dinero y expectativas tan ambiciosas, donde cada vez es más difícil que tu análisis sea diferente al de los demás —das una patada en el ciberespacio y te salen tropecientos expertos en cualquier cosa—, en lugar de ir hacia una menor volatilidad, porque básicamente estamos todos de acuerdo, lo que ha pasado es justo lo contrario. Hacemos unas valoraciones tan pormenorizadas y ajustadas al milímetro de un futuro que, por definición, siempre va a ser incierto que cada vez reaccionamos más exageradamente a cualquier desviación de lo que teníamos previsto. De ahí que una empresa pueda bajar si publica unos resultados buenísimos, pero no tan buenos como los esperados.

VERDADES INCÓMODAS

Cada vez es más difícil encontrar una tesis de inversión que no esté ya incluida y, en muchos casos, sobreponderada en el precio.

Por si fuera poco, en bolsa no hay solo inversores que quieren explotar el valor como fuente de rentabilidad, también hay muchísima especulación, que es la base del trading, que consiste en la compraventa de acciones u otros activos financieros muy líquidos para obtener rentabilidad en plazos cada vez más cortos y con operaciones más infinitesimales orquestadas por algoritmos cada vez más inteligentes.

QUE NO SE TE OLVIDE

No siempre es fácil distinguir qué movimientos te deben preocupar como inversor y de cuáles hay que pasar porque son movimientos especulativos que deberían neutralizarse con el tiempo.

Es decir, sobresalir es más complicado porque, una de dos, o tienes acceso a información que los demás no poseen —lo cual ya hemos dicho que hoy en día es muy difícil—, o haces un análisis original en el que no ha pensado nadie —lo que, teniendo en cuenta la cantidad de listos metidos en esto, también es altamente improbable—, o tienes una disciplina férrea y más paciencia que un santo para no dejarte influir por la histeria colectiva.

En cualquier caso, que sea más difícil sobresalir no significa que sea difícil ganar dinero en bolsa. Simplemente que, en un mundo en el que no cabe un listo más, muchas veces lo más sensato —y desde luego lo más cómodo— es buscar unas rentabilidades atractivas a buen precio con riesgos razonables sin intentar pasarse de listo.

O, lo que es lo mismo, en lugar de intentar ir de original, ceñirse a los clásicos atemporales: diversificar, no dejarse llevar por las modas, apostar a largo plazo y entrar escalonadamente para que no nos afecte demasiado e incluso podamos aprovechar una posible corrección del mercado.

¿CUÁNTO SUEÑO VOY A PERDER?

Por todo lo que os contaba, para invertir en bolsa ahora mismo es más importante que nunca distinguir los riesgos que te deben importar de los que no. Ya hemos dicho que la volatilidad en los mercados sigue siendo alta y que es posible que haya una bajada significativa en el corto-medio plazo, pero no debemos olvidarnos de que lo normal es que la tendencia subyacente a largo plazo siga siendo creciente, porque, al final, las empresas son el motor de creación de valor de la economía y las bolsas son instrumentos muy potentes para canalizar y redistribuir este valor.

Mientras los tipos sigan tan bajos, además, las alternativas seguras son tan tristes que cada vez hay más gente dispuesta a poner sus ahorros a merced de la bolsa.

RIESGOS MEA CULPA

Las empresas pueden quebrar, eso está claro, pero podríamos decir que el riesgo de quiebra de gigantes como Inditex o Google es casi más bajo que el riesgo de que quiebren algunos países.

Por eso, durante muchos años, ha habido mucha gente que pensaba que comprar acciones de Telefónica o del BBVA era una estrategia de bajo riesgo. En el sentido de quiebra total, quizá no les faltaba razón, pero lo que no tenía en cuenta esa estrategia de comprar acciones de un valor seguro es que lo difícil ahora mismo no es saber si una empresa cotizada va a quebrar o no, sino discriminar si el precio de una acción individual va a subir o a bajar, incluso en el largo plazo.

Ya sabemos que no nos tiene que preocupar que baje en el corto, pero las valoraciones de mercado son tan pormenorizadas e incluyen tantísimas variables sobre las que opina tanta gente con tantísima información que no es fácil saber qué cosas están ya incluidas en el precio y cuáles no. Como os decía antes, con tanto listo invirtiendo, ya no es suficiente con comprar una empresa que vaya a ir bien y vaya a tener buenos resultados.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Tienes que saber si el mercado ya cuenta con que la empresa va a ir así de bien o no, porque si luego va bien, pero un poquito peor de lo que el mercado espera, el precio puede bajar.

En este sentido, es casi menos arriesgado apostar por una empresa que va mal y cuyo precio está cayendo, porque, a nada que vaya un poco mejor, sorprenderá y el precio subirá.

La conclusión es que, aunque en muchos casos el riesgo de que una empresa se vaya al garete para siempre sea bajo, comprar acciones de una en una o de pocas en pocas es una actividad con bastante riesgo, no por la empresa en sí, sino por cómo funcionan los mercados y cómo se marcan los precios.

Por suerte, la solución a este problema es fácil y ya la conocemos de sobra: diversificar, es decir, comprar acciones no de una, sino de muchas empresas. Esto es algo un poco contraintuitivo que veremos más en detalle cuando hablemos de fondos de inversión, pero quiero que os quede claro que:

GRÁBATELO A FUEGO

Es más difícil acertar eligiendo una sola acción que muchas: diversifica a muerte.

Además, las grandes subidas de la bolsa suelen estar lideradas por subidas brutales de unas pocas acciones, por lo que en cuantas más empresas inviertas, más probabilidades tendrás de tener uno de estos cohetes en tu cartera.

RIESGO MONTAÑA RUSA

A pesar de que ya son mercados muy desarrollados, las bolsas siguen siendo mercados volátiles, más por la psicología y el listopelotismo colectivo que por otra cosa. En este caso, la forma más prudente de invertir es yendo a largo plazo y pasando de lo que hagan los mercados entre medias. Esto es mucho más fácil de decir que de hacer, pero se puede aprender, por lo que os recomiendo que no dejéis de invertir en renta variable por ello. Es una pena no subirse al carro de Amancio y los otros grandes empresarios del mundo. Lo más fácil es empezar a invertir en bolsa poco a poco para ir acostumbrándonos a las subidas y bajadas de nuestra cartera.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Si nuestra estrategia es sólida, las bajadas hay que verlas como una oportunidad para comprar barato, por eso la estrategia de invertir periódicamente cantidades pequeñas es muy buena para aprender a convivir con la volatilidad e, incluso, para aprovecharse de ella.

Al final, cuando veamos que la cosa baja, tenemos que volver a los básicos y pensar en las empresas que tenemos en cartera, porque si estamos comprando grandes empresas a buenos precios, la probabilidad de que dejen de crear valor todas a la vez es realmente pequeña.

RIESGO DE LIQUIDEZ

Antes de seguir a lo nuestro, una mención especial para el riesgo de liquidez. Como hemos dicho, las bolsas principales son muy líquidas y es casi imposible que no encuentres comprador para tus acciones, pero, como también son volátiles, lo que podría pasar es que tuvieras que vender a la baja.

Con esto en mente, lo ideal es tener siempre el tiempo a tu favor y una buena resiliencia financiera, sabiendo que, a las malas, vas a poder vender. Además, puedes vender la cantidad que te dé la gana en cada momento, una flexibilidad que no hay que infravalorar, porque, realmente, en bolsa, la mayoría de las veces nosotros mismos somos nuestro peor enemigo.

RIESGO ESTO NO HAY CUERPO QUE LO AGUANTE

Este es uno de los riesgos que nunca tenemos en cuenta y, sin embargo, es uno de los que suelen salir más caros incluso a los inversores más expertos por una razón muy simple: nuestra biología y nuestro cerebro no están programados para mantener la mente fría en situaciones de peligro, sino para huir. Además, como somos animales sociales, nos cuesta mucho no caer en las modas e ir contracorriente, precisamente las dos cosas que hay que hacer para no pifiarla con tus inversiones.

Si a esto le sumas que las mayores ganancias en bolsa suceden en pocos días salpicados en el tiempo, el riesgo de perderse una de estas fiestas por andar vendiendo y comprando para intentar aprovechar las subidas y bajadas del mercado no compensa.

De hecho, los datos confirman que la mayoría de las decisiones de comprar ahora y vender no sé cuándo, lo que los señores repeinados llaman medir el timing del mercado, nos cuestan, de media, entre un 1 % y un 2 % de rentabilidad.

QUE NO SE TE OLVIDE

Nuestra rentabilidad suele ser peor que la del producto de inversión que elegimos, porque los humanos, por definición, medimos mal los tiempos de los mercados.

Conclusión, ni lo intentes.

Así que no nos pasemos de listos intentando adelantarnos a los mercados. Concentrémonos en hacer bien los deberes, eligiendo inversiones adecuadas, y mantengamos nuestro rumbo contra viento y marea. Porque, además, cuanto más compremos y vendamos, más gastos tendremos, lo que nos lleva al siguiente punto.

¿CUÁNTO ME VA A COSTAR?

Comprar acciones tiene unos costes asociados que, aunque comparados con otras inversiones son bastante bajos, debemos tener en cuenta porque pueden afectar mucho a nuestra rentabilidad neta. Los principales costes asociados a la compraventa de acciones son:

Comisión de compra/venta: cada vez que compremos o vendamos acciones tendremos que pagar un porcentaje sobre el importe total de la operación que dependerá del bróker que elijamos. Generalmente, cuanto mayor sea el importe de la operación, menor será este porcentaje. Es decir, en proporción, las operaciones pequeñas suelen salir más caras.

Comisiones de mantenimiento: durante el tiempo que tengamos las acciones, el bróker nos cobrará una comisión (más baja que la de compraventa) por tener las acciones depositadas. Algunos las cobran trimestralmente y otros cada seis meses.

Comisión por cobro de dividendos: cada vez que nos paguen dividendos, el bróker nos cobrará una comisión por la gestión del cobro.

Comisiones por ampliaciones de capital, splits o divisiones de los títulos, etc.: si alguna de las empresas en las que hemos invertido hace alguna de estas operaciones, el bróker nos cobrará también una comisión.

Comisión de traspaso: si en algún momento decidimos cambiar de bróker y traspasar nuestras acciones, el bróker que abandonamos puede que nos cobre una comisión por el traspaso, y pueden ser bastante caras. En ocasiones, el bróker nuevo puede correr con parte o todos los gastos de traspaso.

GRÁBATELO A FUEGO

Los costes que tengamos van a depender mucho del bróker que elijamos, por lo que merece la pena mirarlo con calma y comparar entre varios.

También es fundamental asegurarse de que no estamos cayendo en las manos de algún chiringuito financiero, por lo que solo deberíamos trabajar con brókeres e intermediarios que estén registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) o en el registro de la autoridad competente del país en cuestión.

Esto último es particularmente importante porque en los últimos tiempos han surgido muchas plataformas que ofrecen servicios de intermediación gratuitos que pueden ser interesantes, siempre y cuando no caigamos en las manos de estafadores. Por eso, una visita a la página web de la CNMV nunca está de más.

Conviene saber también que no todos los servicios que ofrecen estas plataformas low cost son gratuitos y, además, a veces repercuten también los gastos de terceros con los que trabajan y que pueden ser más altos que la media, por lo que, antes de contratar nada, hay que saber muy bien por qué cobran, cuánto y por qué no.

Algunos brókeres, sobre todo internacionales, permiten comprar acciones fraccionadas, o, lo que es lo mismo, comprar solo una parte de una acción para bajar el coste mínimo de invertir en un valor concreto. Pero ojo, porque si estas operaciones tienen alguna comisión asociada, como hemos visto, por regla general, cuanto más pequeñas y frecuentes, más caras te van a salir las transacciones. Además, la liquidez puede ser menor que la de una acción normal. Y no solo eso, algunos de los proveedores de acciones fraccionadas lo que te están vendiendo en realidad es un contrato de derivados, y no una parte de una acción real de la que eres titular, lo que conlleva unos riesgos distintos.

QUE NO SE TE OLVIDE

Cuantas más transacciones quieras hacer, más cuidado debes tener con las comisiones para que no se coman tu rentabilidad.

Seguir una estrategia de invertir poco a poco comprando acciones por tu cuenta y riesgo te puede salir muy caro, porque tendrías que hacer muchas transacciones pequeñas. Por eso, como vamos a ver en los próximos capítulos, al inversor minorista suele compensarle invertir en bolsa a través de fondos de inversión y no a pecho descubierto.

¿Y HACIENDA QUÉ OPINA?

Visto esto, los dividendos que vayamos cobrando de nuestras acciones, sobre los que ya nos habrán retenido un 19 % de IRPF, cotizan, una vez que les descontemos los costes y las comisiones, igual que la renta fija, como rendimientos del capital mobiliario, con los mismos tramos que hemos visto:

Entre 0 y 6.000 euros: el 19 %.

Entre 6.000,01 y 50.000 euros: el 21 %.

Entre 50.000 y 200.000 euros: el 23 %.

Más de 200.000 euros: el 26 %.

El día que vendamos las acciones, en cambio, la venta tributará, igual que la venta de una casa, como ganancia o pérdida patrimonial una vez deducidos los costes y comisiones. De lo que te salga, también pagarás en función de los tramos anteriores.

Si no vendemos todas las acciones, conviene saber que, fiscalmente, se aplica el principio FIFO (first in, first out), de manera que se venden primero las acciones que se compraron antes. Si tenemos pérdidas en lugar de ganancias, se pueden compensar con otras ganancias patrimoniales que tengamos ese año, y si después de compensar todas las ganancias todavía estuviéramos en pérdidas, podemos seguir utilizando las pérdidas para compensar ganancias durante cuatro ejercicios más con un límite del 25 % cada año. Si no lo tenemos claro, conviene consultar con un asesor fiscal.

¿DÓNDE ENCAJA EN MI PIRÁMIDE?

Debido a la volatilidad, la renta variable no encaja en la punta de nuestra pirámide, puesto que verse obligado a vender en momentos bajos puede ocasionar pérdidas evitables, pero es una inversión adecuada, por su versatilidad y su liquidez, tanto para la parte media como para la base de nuestra pirámide.

Lo que pasa es que, para el ahorrador común, la forma más eficiente de invertir en renta variable es a través de fondos de inversión y no a capón por nuestra cuenta y riesgo, porque no es fácil diversificar lo suficiente comprando acciones de una en una, fiscalmente es menos ventajoso y, además, nos podemos arruinar con los costes de transacción.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Para el común de los mortales es más fácil y eficiente invertir en renta variable a través de fondos de inversión que comprando acciones individualmente.

Si le tenéis un cariño especial a una empresa concreta o realmente queréis convertiros en inversores profesionales, no seré yo la que os quite la ilusión, pero, como vamos a ver en el siguiente capítulo, para el común de los ahorradores suele ser mejor invertir en bolsa a través de fondos de inversión.

REPITE CONMIGO

✓ La bolsa nos da la oportunidad de participar en el éxito de las mejores empresas sin movernos de casa.

✓ La renta variable explota el valor como fuente de rentabilidad.

✓ Las bolsas son mercados muy transparentes y muy líquidos que nos permiten saber en cada momento por cuánto podríamos vender nuestras acciones.

✓ Lo ideal es invertir en empresas cuyo valor sea superior a su precio.

✓ El acceso a la información se ha democratizado tanto que cada vez es más difícil dar con tesis de inversión que no estén incluidas en el precio.

✓ En este contexto de alta volatilidad y precios caros, lo más prudente es ceñirse a las estrategias clásicas: diversificar, invertir a largo plazo y escalonar tu entrada.

✓ No intentes adelantarte al mercado, la estadística dice que te va a salir caro.

✓ Cuantas más operaciones hagas y cuanto más pequeñas sean estas, más caro te va a salir.

✓ La renta variable encaja tanto en la base como en la parte media de tu pirámide, pero suele ser más eficiente invertir a través de fondos de inversión que comprar acciones directamente.

8 Fondos de inversión, juntos, pero no revueltos

Cuando Amaya Ascunce, una tía lista, escritora, directora de la parte digital de la revista Elle y una de las principales culpables de que me halle aquí dándole a la tecla, leyó lo que llevamos de libro, me dijo que le parecía todo superlógico y superdidáctico, pero que luego va a su banco y no sabe por dónde empezar.

Un poco como cuando Cristina Mitre, podcaster de salud y bienestar además de corredora empedernida, me da la brasa con que ejercite la fuerza, que si la masa muscular es fundamental para llegar a los cincuenta a lo Jennifer Anniston y todo ese rollo que les va a los healthy además de fit. Yo asiento convencidísima de que lo que dice es cierto y de que debería ponerme a ello a la voz de ya, pero luego me quedo sentada en mi silla sin saber qué demonios es una mancuerna ni para qué sirven.

O como mi amiga Vicky, que un día, con cara de determinación extrema, me dijo que creía que la solución a todos sus problemas estaba en el libro El poder del ahora, pero que no conseguía pasar del primer capítulo.

Imagino que la historia de la humanidad podría escribirse como una sucesión de buenos propósitos que nunca llegaron a concretarse.

A los que hayáis llegado hasta aquí con esa sensación tan incómoda de tenerlo todo en la punta de la lengua, tranquilos, la idea es que cuando cerréis este libro sí que sepáis qué pedirle al señor del banco, y los fondos de inversión van a jugar un papel muy importante. Así que, buenas noticias, llegados a este punto, estáis más cerca de empezar a invertir que yo de saber cómo demonios se hace una sentadilla sin descoyuntarse las caderas.

VENTAJAS DE INVERTIR A TRAVÉS DE FONDOS DE INVERSIÓN

Porque la forma más fácil de empezar a invertir es a través de fondos de inversión. Por un sinfín de razones, como, entre otras, la siguientes:

DIVERSIFICACIÓN A (BASTANTE) BUEN PRECIO

Algo que ya nos debería haber quedado claro meridiano es que diversificar es una de las mejores estrategias que podemos utilizar los mortales de a pie para conseguir rentabilidad sin morir de riesgo.

Lo que pasa es que, para un ahorrador común, diversificar puede ser muy caro (recordemos que cuantas más transacciones y más pequeñas sean estas, más caro nos suele salir en proporción) y, según nuestro presupuesto, puede ser directamente imposible, porque no podríamos comprar trocitos de acciones o bonos lo suficientemente pequeños. Por no mentar el tiempo que lleva hacerse una cartera de acciones o de bonos a mano buscándolas una a una, evaluándolas, dando las órdenes de compra y venta, haciendo el seguimiento…

Para allanar un poco el camino surgieron los vehículos de inversión colectiva, que, como su propio nombre indica, lo que hacen es juntar el ahorro de muchas personas para invertir en grupo y repartir los beneficios, facilitándonos la vida y, de paso, beneficiándose de las economías de escala de gestionar un montón de pasta en lugar de poquitos. Lo que viene siendo un win-win de libro.

Instrumentos de inversión colectiva hay de varios tipos, pero la palma se la llevan los fondos de inversión, que son el vehículo más utilizado para canalizar la inversión de los ahorradores comunes —y no tan comunes, las grandes fortunas también le sacan astillas a este tipo de productos.

El patrimonio mínimo de un fondo de inversión son tres millones de euros (de un mínimo de cien partícipes), lo que ya es una cantidad más que razonable para poder diversificar como mandan los cánones. Ya no es que tengan el suficiente dinero para diversificar, es que, por ley, tienen que hacerlo, porque un fondo no puede invertir más de un 5 % de su patrimonio en una misma inversión (salvo en algunas circunstancias muy concretas que están reguladas). O sea, como minimísimo, el fondo va a repartir tu dinero entre veinte inversiones distintas, que no es moco de pavo. Además, como invierten cantidades importantes, pueden optimizar los costes y permitirse más diversificación a mejor precio de la que podríamos conseguir nosotros.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Los fondos de inversión pueden (y por ley tienen que) diversificar mucho y pueden aprovechar las economías de escala de invertir grandes cantidades para reducir los costes.

Por si esto fuera poco, ya hay muchísimos fondos en los que se puede empezar a invertir desde 10 o 50 euros, lo que significa que, por muy pequeña que sea nuestra inversión, podemos empezar a diversificar desde el primer euro.

Además, a diferencia de las acciones, que —salvo el rollo de las acciones fraccionadas que os conté antes— solo se pueden comprar de una en una, las participaciones de los fondos son divisibles, por lo que, una vez que hayamos cumplido la inversión mínima del fondo (si es que la hubiera, que ya os digo que muchos ya no tienen), podemos invertir exactamente la cantidad que nos dé la gana.

UN FONDO DE INVERSIÓN NO PUEDE QUEBRAR

Empezar repartiendo nuestro dinero entre veinte acciones o bonos o lo que sea ya reduce muchísimo el riesgo de quedarnos compuestos y sin pasta. Podrá quebrar una de las empresas en las que invirtamos, igual hasta un par, pero es prácticamente imposible que quiebren todas a la vez a no ser que se produzca un holocausto nuclear a la par que financiero. La mayoría de los fondos invierten en empresas cotizadas, raro será que quiebre, Google, Zara y el Deutsche Bank el mismo año.

La cosa no queda ahí, porque los fondos de inversión no tienen personalidad jurídica, ni son una sociedad limitada ni una sociedad anónima ni nada que se le parezca. Un fondo de inversión es simple, y no tan llanamente, un patrimonio, o, lo que es lo mismo, un conjunto de propiedades (entendiendo propiedades en el sentido más amplio de inversiones del tipo que sean). Por eso, cuando compramos participaciones de un fondo, somos directamente dueños de la parte proporcional de todas y cada una de las inversiones de ese fondo.

GRÁBATELO A FUEGO

Un fondo de inversión es un patrimonio sin personalidad jurídica que se compone de la suma de todas las propiedades e inversiones del fondo cuyo valor se actualiza diariamente para calcular lo que vale el fondo en cada momento.

Parece palabrería, pero que un fondo no tenga personalidad jurídica significa que no puede quebrar en bloque. Como hemos visto, podrán quebrar algunas de las inversiones, pero no el fondo en sí. Es decir, podemos perder parte de nuestro dinero, pero no todo.

Tan protegido está el patrimonio de un fondo de las distintas empresas que intervienen en su gestión y su comercialización que el depositario (el que custodia las inversiones) y el gestor (el que decide en qué invertir) no pueden ser el mismo y, además, ambos están supervisados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) o por el organismo equivalente en el país donde esté registrado el fondo para asegurar la máxima protección del inversor.

GRÁBATELO A FUEGO

Un fondo de inversión no puede quebrar porque no tiene personalidad jurídica.

Es importante entender que estas empresas, aunque son las que se ocupan del fondo y serán nuestros interlocutores, no son dueñas del patrimonio del fondo (en términos contables esto significa que el fondo no está en balance de estas empresas), simplemente le cobran al fondo por sus servicios de gestión y custodia (de ahí que las dos comisiones principales de un fondo sean las de gestión para pagar a la gestora y la de custodia para pagar al depositario), por lo que, si quebraran, podría ser un engorro mientras el Banco de España designa otro gestor o custodio, pero no afectaría a nuestra inversión.

Esto es importante porque hay otros productos de ahorro e inversión que invierten en fondos (como los seguros unit linked) o que replican el comportamiento de algún fondo o algún índice (como algunos contratos de derivados), pero en los que, cuando tú inviertes, no eres dueño proporcional de todas las inversiones, sino que tienes un contrato con el que te vende o gestiona el producto (en el caso de los unit linked, con la aseguradora), que, pese a estar también muy supervisados, sí que pueden quebrar.

Aprovecho también para aclarar que nos estamos refiriendo todo el tiempo a fondos de inversión corrientes y molientes, los que podemos contratar en cualquier banco. Existe otro tipo de fondos (llamados de inversión libre o alternativa, o hedge funds) que están pensados para inversores profesionales y a los que se les permiten asumir muchos más riesgos y endeudarse muchísimo más, por lo que sí que podríamos perder todo nuestro dinero. Precisamente porque utilizan técnicas de inversión arriesgadas y difíciles de entender no se consideran adecuados para el inversor no experto y tienen inversiones mínimas superiores.

RENTABILIDAD COMPUESTA DESDE EL PRIMER EURO (O CASI)

Ya hemos visto que, para aprovecharnos del poder multiplicador de la rentabilidad compuesta, lo ideal es reinvertir todos los beneficios que vayamos obteniendo. Si nos hiciéramos una cartera de renta fija y variable a mano, tendríamos que ocuparnos nosotros mismos de ir reinvirtiendo cada cupón o cada dividendo minúsculo que fuéramos cobrando, con sus consiguientes costes de transacción y, lo que es peor, con sus consiguientes obligaciones fiscales de declarar cada compra, cada venta, cada cupón y cada dividendo. Hablando mal y pronto, un latazo soberano.

Aunque existen los que se llaman fondos de reparto, que van pagando dividendos a sus partícipes según se van produciendo, la inmensa mayoría de los fondos de inversión son los denominados fondos de capitalización, que van reinvirtiendo automáticamente todos los beneficios, por lo que son, por defecto, fondos de rentabilidad compuesta desde el día uno.

Esto, además, tiene otras ventajas, porque el tratamiento fiscal de las plusvalías es más ventajoso que el de los dividendos.

QUE NO SE TE OLVIDE

Los fondos de capitalización nos permiten aprovechar al máximo la magia multiplicadora de la rentabilidad compuesta desde la primera aportación.

GESTIÓN PROFESIONAL Y SUPERVISIÓN PARA TODOS LOS BOLSILLOS

Otra de las ventajas de los fondos es la de poder subcontratar el currazo de decidir en qué invertimos, cuánto tenemos que diversificar y todo el rollo de implementar nuestra estrategia, hacer el seguimiento, etc. Los señores repeinados no trabajan gratis, faltaría más, pero cobran unas cantidades razonables por hacernos el trabajo sucio que, además, están limitadas por ley.

Y, encima, tenemos la tranquilidad de que tanto el banco custodio como la CNMV van a mirar con lupa todo lo que hagan con nuestro dinero para asegurarse de que estamos en todo momento puntual y correctamente informados, y de que la gestión de nuestros ahorros se está haciendo como nos vendieron.

LIQUIDEZ MÁXIMA CON ALGÚN QUE OTRO PERO

Y aún hay más, porque, en circunstancias normales, los fondos de inversión son incluso más líquidos que las inversiones que lo componen, y, en el peor de los casos, igual de líquidos. Me explico.

Cuando tú solicitas el reembolso o traspaso de tus participaciones, el fondo no tiene por qué ponerse a vender la parte proporcional que te corresponde de las acciones o lo que sea en lo que esté invertido, sino que tira del contante y sonante (un 1 % mínimo) que la CNMV le obliga a tener siempre apartadito en una cuenta para poder reembolsar a sus partícipes diariamente (los fondos, salvo los ETF, de los que hablaremos luego, calculan su precio cada día, no en tiempo real durante el día, como las bolsas). Es decir, tú pides el reembolso y al día siguiente (más o menos) tienes el dinero en tu cuenta independientemente de que el fondo vaya a vender tu parte de las inversiones o no.

QUE NO SE TE OLVIDE

Los fondos de inversión tienen siempre unas reservas de liquidez para poder reembolsar a sus partícipes diariamente sin necesidad de desinvertir.

Si, en el mismo día —lo cual no es imposible, pero no es habitual—, los tenedores de más del 1 % de fondo solicitaran el reembolso de sus participaciones, entonces el fondo sí tendría que vender algunas de sus inversiones, lo que significa que la liquidez de nuestras participaciones sería la de los activos del fondo, porque no podríamos cobrar hasta que el fondo vendiera parte de sus inversiones.

Parece una tontería, pero cuando hablamos de valores no muy líquidos puede ser una diferencia importante para que el fondo no se vea obligado a vender a la baja.

Por eso, si queremos maximizar nuestra liquidez, es mejor invertir en fondos grandes (que gestionen muchos millones de euros y tengan un porrón de partícipes) para que su liquidez no se pueda ver afectada por los movimientos de unos pocos y que inviertan en activos líquidos que se puedan vender en cualquier momento con facilidad.

GRÁBATELO A FUEGO

Para garantizar la liquidez de nuestra inversión tenemos que invertir en fondos grandes que inviertan en activos líquidos.

Dicho esto, cuidado con los fondos garantizados o parcialmente garantizados que nos prometen que vamos a recuperar parte o toda nuestra inversión inicial, porque estas garantías son siempre a costa de la liquidez de nuestra inversión.

Para empezar, esta garantía no nos la da el fondo, sino alguna otra entidad, que puede ser el que nos vende el fondo o un tercero, y que sí que pueden quebrar. Además, estas garantías se aplican solo al vencimiento, por lo que si, por la razón que sea, queremos rescatar nuestro dinero fuera de lo que se llaman las ventanas de liquidez del fondo, no solo puede que tengamos comisiones de reembolso, sino que además no se aplicaría la garantía y podríamos vender perdiendo.

VERDADES INCÓMODAS

Ojo con la liquidez de los fondos garantizados, porque la garantía solo se aplica en la fecha de vencimiento.

IMPUESTOS SOLO AL FINAL DEL CAMINO

Por último, pero no por eso menos importante, la legislación española aplica una fiscalidad muy especial a los fondos de inversión que los hacen muy ventajosos respecto a otras alternativas, porque no hace falta tributar por las plusvalías cuando traspasamos nuestros ahorros de un fondo a otro, solo al final.

Normalmente, si yo compro acciones de Google y unos meses después decido que quiero vender Google para, por ejemplo, invertir en Meta, al hacer la venta, no solo tendré que pagar los costes asociados a la transacción, sino que además tendré que pagar impuestos por las ganancias que haya obtenido. Por lo que, en teoría, solo tendré la cantidad neta de la venta de Google para invertir en Meta.

En los fondos de inversión, en cambio, puedes traspasar (sin vender, porque si solicitas el reembolso para luego meterlo en otro fondo la puedes liar) sin tributar entre medias y sin pagar ningún coste a no ser que el fondo original tenga comisiones de reembolso o traspaso, o el nuevo de suscripción.

Imaginaos que con nuestros 1.000 euros compramos 10 acciones de La Empresa, S. A. a 100 euros, y que las vendemos a 120 euros para comprar acciones de La Otra Empresa, S. A. Sobre los 200 euros que hemos ganado con las acciones de La Empresa, S. A. tendremos que pagar 40 euros de impuestos (suponiendo un 20 %), y solo podremos comprar 1.160 euros de La Otra Empresa, S. A. Sin embargo, si invertimos nuestros 1.000 euros en El Fondo y los traspasamos a El Otro Fondo cuando valgan 1.200 euros, no tendremos que pagar impuestos por el camino y podremos comprar 1.200 euros de El Otro Fondo.

Supongamos ahora que, cuando compramos las acciones de La Otra Empresa, estas valían 10 euros, con lo que con nuestros 1.160 euros compramos 116 acciones, y que las vendemos a 12 euros por acción por un total de 1.392 euros, con lo que, después de pasar por Hacienda (y pagar aproximadamente un 20 % de impuestos), nuestros 1.000 euros se habrían convertido aproximadamente en 1.346 euros.

Pero es que, en el caso del fondo, con unas rentabilidades equivalentes, al no haber tenido que tributar en la operación intermedia, en lugar de 1.346 euros tendríamos 1.352 por obra y gracia de este tratamiento fiscal que tienen los fondos. Repite esta operación unas cuantas veces y el ahorro puede ser considerable.

Este ahorro, que parece poco, nos permite sacarle más partido al poder multiplicador de la rentabilidad compuesta y nos da una flexibilidad increíble para ir traspasando nuestros ahorros de un fondo a otro según nuestras necesidades, lo que los hace muy atractivos para ir adecuando nuestras inversiones a las necesidades de nuestra pirámide.

QUE NO SE TE OLVIDE

La fiscalidad de los fondos de inversión nos da una flexibilidad óptima para adaptar nuestras inversiones a nuestras necesidades en cada momento sin tener que pagar impuestos por las plusvalías intermedias.

Como veis, esto de los fondos es (casi) todo ventajas, así que veamos sus características más importantes de manera resumida antes de liarnos con lo difícil: elegir un fondo.

¿ESTO CÓMO ME VA A DAR PASTA?

Esta es así de fácil (y de difícil): dependiendo de cómo dé pasta cada una de las inversiones del fondo. Por eso, un mismo fondo puede explotar varias fuentes de rentabilidad a la vez y en distintas proporciones. Tampoco hay que devanarse mucho los sesos; los fondos que se llaman mobiliarios invierten en activos financieros y, principalmente, en dos viejos conocidos, renta fija y renta variable, que conocemos de sobra. Para que no nos volvamos locos, hay unas clasificaciones que, aunque muy amplias, ya nos dan una idea de la composición aproximada del fondo y, por lo tanto, del binomio rentabilidad/riesgo que podemos esperar:

Fondos monetarios: son fondos que están pensados para el corto plazo, por lo que intentan minimizar la volatilidad al máximo y solo invierten en renta fija a corto plazo de muy buena calidad para que no haya lugar a sustos. Como explotan el tiempo como fuente de rentabilidad en plazos muy cortos y con poco riesgo, la rentabilidad que podemos esperar es poca, pero nos pueden valer muy bien para traspasar inversiones de la parte baja de nuestra pirámide hacia la punta, sin tener que tributar entre medias, o para reducir nuestro riesgo en momentos en los que esté la cosa chunga sin tener que reembolsar y pasar por la caja de Hacienda.

Fondos de renta fija: como su propio nombre indica, estos fondos invierten en renta fija con horizontes más largos que los monetarios, por lo que asumen un poco más de riesgo y, por lo tanto, podemos esperar un poco más de rentabilidad.

Fondos de renta fija mixta: estos fondos, aunque siguen invirtiendo la mayor parte de su dinero en renta fija, pueden tener hasta un 30 % del patrimonio del fondo en renta variable para darle un poco más de vidilla.

Fondos de renta variable mixta: aquí los porcentajes se invierten, y el porcentaje de renta variable estará entre un 30 % y un 75 %.

Fondos de renta variable: los más agresivos en términos de rentabilidad/riesgo, con más de un 75 % invertido en renta variable.

Fondos garantizados: hemos visto también que existen fondos garantizados (acordaos de que la garantía es de un tercero, no del fondo). Los hay garantizados de rendimiento fijo, en los que ya sabemos exactamente cuánto nos van a dar, y garantizados de rendimiento variable, que nos garantizan el capital, pero no la rentabilidad que vayamos a obtener, que dependerá de un índice, una acción o alguna otra variable. Por último, hay también fondos de garantía parcial, que solo garantizan, por ejemplo, un 80 % de la inversión.

Fondos en valores no cotizados: son fondos que invierten en activos de renta fija o variable no cotizados, como acciones o bonos de empresas que no cotizan en ninguna bolsa. Os podéis imaginar que la liquidez de estos fondos es mucho menor. De hecho, el valor liquidativo se calcula una vez al mes, en lugar de una vez al día, como en los fondos normales, y puedes sacar tu dinero (como mínimo) dos veces al año en lugar de diariamente.

Fondos de inversión libre: ya hemos hablado de estos fondos que no son para almas cándidas ni para inversores no expertos, porque, aunque pueden dar grandes rentabilidades, los riesgos que asumen y las estrategias que utilizan son difíciles de evaluar para el inversor no experto.

Fondos de retorno absoluto: estos fondos tienen como objetivo garantizar un binomio rentabilidad/riesgo específico, y para eso utilizan técnicas especiales para andar siempre en esa horquilla que se han propuesto. Ese es su objetivo, pero no está garantizado que lo consigan.

Fondos globales: este es el nombre que se han sacado de la manga para los fondos que no encajan en la lista anterior.

Fondos de fondos: como su propio nombre indica, los fondos de fondos invierten en… ¡otros fondos!

¿CUÁNTO SUEÑO VOY A PERDER?

Empecemos por lo fácil. Como los fondos están diversificados de serie y tienen a los señores repeinados haciendo el análisis pormenorizado de cada inversión, nosotros no tenemos que preocuparnos por los riesgos mea culpa de nuestra inversión, porque estos se diluyen entre las distintas inversiones del fondo. Una cosa menos, que no es poco.

En principio, entonces, solo tenemos que preocuparnos de los riesgos no diversificables y, si estamos invirtiendo en un fondo con alguna especialidad o con foco en un mercado concreto, de los riesgos que afecten a ese mercado.

Es decir, cuando invertimos en fondos, de lo que tenemos que estar más pendientes es de los riesgos montaña rusa. Por eso se suele hablar mucho de la volatilidad y se utiliza la ratio de Sharpe —aquella medida que vimos en el capítulo 4, que te mide la rentabilidad por unidad de riesgo— para comparar un fondo con otro.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Lo más fácil es ajustar el riesgo según el plazo de nuestra inversión, dejando las inversiones más volátiles para los plazos más largos y optando por fondos más conservadores cuanto más corto sea nuestro horizonte temporal.

En función de la proporción renta fija/renta variable de nuestros fondos tendremos más volatilidad o menos y nos afectarán más cosas, como el tipo de interés y la inflación, pero el riesgo que debemos tener en cuenta sí o sí es el de divisa, porque puede impactar positiva o negativamente a nuestro retorno.

Para facilitarnos la vida, a la clasificación de los fondos que vimos antes se le suele añadir la coletilla euro o internacional, de manera que si se trata de un fondo denominado euro significa que menos de un 30 % del fondo está invertido en divisas que no sean el euro (o un 10 % si se trata de un fondo de renta fija pura y dura), mientras que si el fondo es internacional no hay límite a la exposición al riesgo divisa y tendremos que estar más pendientes.

En cualquier caso, como la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) quiere que sepamos siempre en qué nos estamos metiendo sin que nos tengamos que poner demasiado técnicos, han sacado una clasificación homogénea para el nivel de riesgo de cualquier fondo que va desde 1 para los fondos más conservadores hasta 7 para los más arriesgados. Este dato tiene que aparecer siempre en el documento de datos fundamentales del fondo, no tiene pérdida.

QUE NO SE TE OLVIDE

Solo se deben comparar las rentabilidades de fondos de riesgo similar.

De nada nos vale pensar que un fondo es mejor que otro porque históricamente ha dado más rentabilidad si resulta que ha corrido muchos más riesgos.

Como veis, hacernos a la idea del riesgo aproximado de un fondo de inversión es relativamente fácil y tenemos toda la información relevante a nuestra disposición en el folleto del fondo y en sus informes trimestrales, pero hay algunos temas que nos pueden llevar a equívocos y que no quiero dejarme en el tintero.

¿ES MÁS SEGURO UN FONDO DE UN BANCO QUE DE UNA GESTORA INDEPENDIENTE?

Este es uno de los temas que más confusión suscitan y que nos lleva a contratar fondos objetivamente peores porque nos dan una falsa sensación de seguridad. Como hemos visto, la seguridad de un fondo radica en su ausencia de personalidad jurídica, en la diversificación implícita de su patrimonio y en las limitaciones a la gestión y a la asunción de riesgos que les impone la CNMV. Esto es independiente de quién sea el gestor, el depositario y el comercializador del fondo.

Obviamente, que un gestor sea mejor o peor tendrá un impacto en la rentabilidad que podamos obtener, y el dinero que podamos perder dependerá del nivel de riesgo del fondo y de su política de inversión, pero digamos que la seguridad de base de todos los fondos es la misma independientemente de quién lo gestione.

En este sentido, como los fondos de inversión no están en el balance ni de la gestora ni de la comercializadora ni de la entidad depositaria, la seguridad es la misma independientemente de que contratemos el fondo de inversión a través de un banco o de una gestora independiente, siempre y cuando lo hagamos con entidades financieras registradas y supervisadas por la CNMV.

VERDADES INCÓMODAS

Los fondos de inversión son seguros por defecto, independientemente de que los contrates a través de un gran banco o de una pequeña gestora independiente.

Debemos tener en cuenta que, de los fondos que nos ofrece nuestro banco, unos serán fondos propios, gestionados por ellos mismos, y otros serán fondos de otras gestoras que ellos simplemente distribuyan a través de su red comercial.

Es más, es posible que el señor del banco se lleve más comisión por vendernos sus fondos que los de otras gestoras, por lo que podría tener un incentivo un poco perverso para colocarnos el fondo que más le interesa a su bonus en lugar del que más le conviene a nuestro bolsillo, así que es recomendable que siempre miremos las comisiones con lupa para asegurarnos de que no hay alternativas más baratas.

¿ME PUEDO FIAR DE UN ROBOADVISOR?

Aunque el nombre no puede estar peor parido, robo no viene de robar, sino de robot, porque lo que hacen los roboadvisors es automatizar parte del trabajo de los señores repeinados para poder cobrarte comisiones más bajas.

Es decir, son asesores o gestores automatizados que te eligen los fondos de inversión que más te convienen en función de tu perfil y de tus necesidades valiéndose de fórmulas y algoritmos diseñados por inversores expertos. Como, además, los robots no están en nómina, cobran menos por sus servicios que un señor repeinado y tu rentabilidad neta se verá beneficiada por esta reducción en los costes.

Podemos entrar en valoraciones de si prefieres que sea un robot o un señor repeinado el que te elija los fondos, pero en lo que a seguridad se refiere, es exactamente igual de seguro, porque los fondos que eligen siguen siendo fondos de inversión de toda la vida con todas las garantías y la regulación que eso conlleva.

QUE NO SE TE OLVIDE

La seguridad de tu inversión depende del fondo que elijas, no de quién te ayude a elegirlo, aunque podrá hacerlo con más o menos tino.

Al final, es la diferencia entre que el novio te lo elija Tinder o que te lo presente una amiga, con la ventaja de que la CNMV se va a encargar de que no hagas match con un psicópata.

OJO CON LA FALSA DIVERSIFICACIÓN

Una de las formas más fáciles para reconocer a un inversor que no se ha enterado muy bien de cómo va la cosa es cuando alguien me dice que, como ya tiene un fondo del BBVA, va a contratar otro con, por ejemplo, el Santander «para diversificar». Y luego van y contratan otro Renta Variable IBEX 35 que está al 90 % invertido en las mismitas empresas que el fondo que ya tenían contratado con el BBVA.

A ver si dejamos esto claro de una vez por todas: la diversificación no te la da contratar fondos con bancos distintos, es más, el BBVA y el Santander te pueden vender exactamente el mismo fondo de, por ejemplo, la gestora Schröders. La diversificación viene de contratar fondos que inviertan en cosas distintas (y poco correlacionadas), independientemente de quién te los venda.

GRÁBATELO A FUEGO

Diversificas más invirtiendo en dos fondos muy distintos del mismo banco que en dos fondos casi iguales de dos bancos distintos.

Esto lo que nos quiere decir es que no nos quedan más narices que entender, por lo menos someramente, en qué estamos invirtiendo.

¿CUÁNTO ME VA A COSTAR?

Como lo normal es que seamos inversores —y no especuladores— y que la mayoría de nuestras inversiones sean a medio o largo plazo, los costes van a jugar un papel muy importante en el éxito de nuestra estrategia, porque una diferencia aparentemente pequeña en las comisiones, año tras año, va sumando en nuestra contra y poniéndole freno a nuestra carrera por multiplicar nuestra rentabilidad compuesta.

Lo bueno (y lo malo) es que, solo en nuestro país, se comercializan más de 33.000 fondos, por lo que hay muchísimos muy parecidos entre los que la principal diferencia es el precio. Es más, los fondos pueden tener participaciones de distintos tipos a precios diferentes (esto es lo que se llama las clases de un fondo). Es decir, hay inversores en el mismo fondo que están pagando más o menos comisiones que tú. Ya os podéis imaginar que las clases más caras son las que nos colocan a los inversores minoristas, y que las llamadas clases limpias (las más baratas) muchas veces solo son accesibles a inversores institucionales.

Una vez que hemos decidido en qué tipo de fondo queremos invertir, merece la pena dedicar un rato a buscar las alternativas más baratas, porque mientras que la rentabilidad no está garantizada, los costes los tienes seguro.

QUE NO SE TE OLVIDE

La forma más fácil de maximizar tu rentabilidad es minimizar los costes.

¿Y de qué costes estamos hablando? Pues, como vimos antes, los principales costes que soporta un fondo son:

La comisión de gestión o, en otras palabras, lo que cobran los señores repeinados de la sociedad gestora por ocuparse de invertir tus ahorros. Esta comisión puede ser:

un porcentaje sobre el patrimonio gestionado, que para ti significa un porcentaje sobre tu inversión y la rentabilidad que vaya acumulando, que no puede ser de más de un 2,25 %,

un porcentaje sobre los resultados (siempre y cuando sean positivos, claro), que no puede exceder un 18 %,

o una combinación de los anteriores sin pasar de un 1,35 % sobre el patrimonio y un 9 % sobre los resultados.

La comisión de depósito o, lo que es lo mismo, lo que cobra el banco depositario por custodiar tus inversiones, que no puede ser de más de un 0,20 %.

Los gastos operativos del fondo, como los costes de auditoría y el impuesto de sociedades del fondo, que, aunque está muy bonificado, algo es.

Si juntamos todos estos gastos y comisiones, tenemos lo que se llama el TER (Total Expense Ratio), que nos vendrá indicado en el folleto del fondo y nos valdrá para comparar un fondo con otro. Para fondos parecidos, cuanto menos TER, mejor para tu rentabilidad neta.

Pero, ojo, porque hay dos comisiones que no están incluidas en el TER porque (de haberlas, no todos los fondos las cobran) nos las van a cobrar a nosotros directamente:

la comisión de suscripción, que no puede exceder el 5 % de cada aportación que hagamos,

y la comisión de reembolso, que no puede exceder el 5 % de cada reembolso. Ojo, porque esta te la cobrarán también si traspasas el dinero de un fondo a otro.

Estas dos últimas comisiones, al final, son un obstáculo a la liquidez de nuestras inversiones y a la flexibilidad para ir adaptando nuestras inversiones a nuestras preferencias y horizontes temporales, por lo que, francamente, muy claro tienes que tener que ese es el fondo de tus sueños para que te compense pagar esos peajes. Ante la duda, yo buscaría siempre fondos que no las cobren.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Para comparar los costes de un fondo de inversión, tenemos que comparar el TER y preguntar también si el fondo tiene comisiones que no estén incluidas en el TER, como las de suscripción y reembolso.

Dentro de estas horquillas marcadas por ley, hay bastantes diferencias entre las comisiones de fondos con vocaciones de inversión y perfiles rentabilidad/riesgo bastante parecidos, así que compensa fijarse en los costes e intentar reducirlos al máximo.

¿Y HACIENDA QUÉ OPINA?

Como hemos comentado, una de las principales ventajas de invertir a través de fondos de inversión comparado, por ejemplo, con comprar acciones o bonos directamente es que no hay que pagar impuestos hasta que volvamos a convertir nuestra inversión en dinerito contante y sonante, aunque entre medias hayamos cambiado de fondo mil veces. Esto nos da una flexibilidad que otras formas de inversión no tienen.

Por lo tanto, salvando los fondos de reparto, en los que sí tendremos que ir tributando por los dividendos o intereses que nos vayan pagando, solo deberemos tributar por la ganancia o la pérdida patrimonial que tengamos el día que deshagamos nuestra inversión definitivamente, que pasará a integrarse en la base imponible del ahorro en el IRPF con los tramos que hemos visto mil veces en los capítulos anteriores.

No lo he mencionado en los capítulos anteriores, pero si sois residentes fiscales en el País Vasco o Navarra, tened en cuenta que estos porcentajes son un poco distintos.

En el caso de tener pérdidas, podremos compensarlas con otras ganancias patrimoniales o con los rendimientos de capital mobiliario como intereses o dividendos. Esto significa que, cada año, cuando vayas a tributar, sumas todas las ganancias y pérdidas de las inversiones que hayas vendido o reembolsado ese año para ver cuál es el resultado, de manera que una ganancia por la que tendrías que pagar impuestos se puede compensar con una pérdida por la que, en teoría, te saldrían los impuestos a devolver.

Si, una vez contado todo, todavía te sobran pérdidas, las puedes utilizar para compensar en los cuatro ejercicios siguientes con un máximo del 25 %. Esto es importante porque te puede interesar vender más en un momento que en otro, dependiendo de si puedes compensar los impuestos de una ganancia con el crédito fiscal de una pérdida. Ante la duda, consultar con un asesor fiscal siempre sale a cuenta.

Como siempre, los gastos asociados a la adquisición y a la venta de las participaciones en el fondo son deducibles, y, como con las acciones, si no vendes todas las participaciones, se aplica el método FIFO, de manera que estarás vendiendo siempre las participaciones más antiguas que tengas.

Como los fondos dan tanta flexibilidad para elegir cuándo queremos tributar, puede interesaros consultar con un asesor fiscal, porque aprovecharlo bien puede suponer un ahorro importante.

¿DÓNDE ENCAJA EN MI PIRÁMIDE?

Esto es lo maravilloso de los fondos, que valen tanto para un roto como para un descosido y podemos elegir el fondo o fondos perfectos para cada parte de nuestra pirámide e ir traspasando de un sitio a otro sin problema según vayamos necesitándolo. Además, hay tantísimos fondos que es prácticamente imposible que no encontremos uno que nos encaje.

De hecho, hay tanta oferta que lo difícil, cuando hablamos de fondos, es elegir. Por eso vamos a dedicar el siguiente capítulo entero a ver cómo encontrar la aguja en el pajar. Pero, antes, dos cositas.

FONDOS DE PENSIONES

No sé si os habéis percatado de que, con toda la brasa que os he dado con lo de que hay que empezar a ahorrar para la jubilación a la voz de ya, todavía no he dicho ni mu sobre los fondos de pensiones.

Y es que hablar de este hijo descastado de los productos de inversión me da donde más me duele, porque nos las hemos ingeniado para transformar este producto, que nació como un aliado de excepción para el ahorrador diligente, en un apestado del catálogo bancario. Lo peor es que la culpa no es del producto, sino de la incertidumbre y de los vaivenes legales y fiscales que lo rodean.

Antes de entrar en materia, recordemos qué son los fondos de pensiones y qué tienen en común con sus primos los fondos de inversión.

FONDOS DE PENSIONES VS. FONDOS DE INVERSIÓN: ENCUENTRA LAS TRES DIFERENCIAS

Desde el punto de vista de la inversión en sí, los fondos de pensiones y los fondos de inversión son primos hermanos de padre y madre. Tan parecido es su ADN que si solo nos fijamos en la composición de su patrimonio (tampoco tienen personalidad jurídica per se) son como dos gotas de agua.

Lo que los diferencia no es ni en qué están invertidos ni cómo se gestionan. Aunque los fondos de pensiones tienen por defecto una vocación de largo plazo más conservadora y los fondos de inversión son más flexibles, puedes encontrar fondos de inversión con la misma filosofía y horizonte de inversión que un fondo de pensiones.

QUE NO SE TE OLVIDE

Los fondos de inversión cubren un abanico más amplio de horizontes y vocaciones de inversión, y los fondos de pensiones se especializan en el ahorro a largo plazo y, en general, con un perfil algo más conservador, aunque no siempre.

Las diferencias fundamentales vienen de las particularidades del producto de ahorro/inversión que se construye sobre ese patrimonio o conjunto de inversiones, que, como digo, podría ser idéntico. En este sentido hay tres diferencias fundamentales:

La liquidez: como los planes de pensiones están pensados para ahorrar para la jubilación y al legislador le interesa que así sea, se ha limitado la liquidez precisamente para obligarte y que no tengas tentaciones de rescatar tu dinero antes. Por eso, el rescate de los fondos de pensiones no se puede hacer antes de que hayan pasado, como mínimo, diez años desde la aportación que pretendes rescatar o en unos supuestos muy particulares. Aunque, en teoría, una menor liquidez hace a un producto menos atractivo, para los que somos de voluntad débil por naturaleza tiene la ventaja de que nos impone la disciplina de ahorro a largo plazo.

Las comisiones: como decía, estos productos nacieron para incentivar el ahorro a largo plazo, y, para animarnos, las comisiones máximas se limitaron por debajo de las de los fondos de inversión. Lo que pasa es que, aunque en teoría deberían ser más baratos que el fondo de inversión equivalente, como el producto no ha prosperado tanto y hay menos competencia, la realidad es que hay fondos de inversión más competitivos que ofrecen comisiones más atractivas que muchos fondos de pensiones.

La fiscalidad: he dejado esto para el final porque aquí está el meollo del problema. Inicialmente, como decía, para hacerlos más atractivos y animarnos a contratarlos, a los planes de pensiones se les dio una fiscalidad teóricamente ventajosa, porque tributan como rendimientos del trabajo y puedes deducirte las aportaciones de tu IRPF. Lo que pasa es que tiene truco, porque más que una deducción es un diferimiento, puesto que pagarás ese IRPF el día que te jubiles y rescates tu plan de pensiones. Esto, sobre el papel, tiene todo el sentido del mundo porque lo que pretende es repartir los ingresos (y los impuestos asociados a dichos ingresos) de manera homogénea a lo largo de la vida, pero tiene dos grandes inconvenientes que no vieron venir:

Como, teóricamente, el día que te jubiles nada te impide rescatar tu plan de pensiones de golpe, mucha gente —sobre todo los peor informados y más vulnerables— no era consciente de que al hacerlo así te podían crujir a impuestos, porque te puede subir muchísimo la banda del IRPF para ese año. Con lo cual, una fiscalidad que en teoría estaba pensada para favorecer al ahorrador se convierte en un arma de doble filo si no te avisan de que fiscalmente conviene rescatar el plan poco a poco.

Además, con los datos en la mano, se ha comprobado que, al final, los grandes beneficiados de este diferimiento fiscal han sido las rentas altas, que podían optimizar —ayudados por sus asesores fiscales— la deducción cuando estaban pagando en las bandas más altas del IRPF y organizarse para rescatar una vez jubilados, cuando pasan a cotizar en bandas más bajas. En estos casos, el diferimiento se convierte en un ahorro importante, pero, claro, lo que se buscaba con estas políticas no era beneficiar a las rentas altas, que son los que han sacado más tajada.

Visto esto, en lugar de cambiar la fiscalidad para hacerla más inclusiva y asegurarse de que cumpla los objetivos que se perseguían originalmente, lo que han hecho es desincentivar estos productos reduciendo la aportación máxima anual a 1.500 euros. La realidad es que esto no afecta a la gran mayoría de los ahorradores porque no llegaban a esa aportación máxima, pero estos vaivenes regulatorios han generado mucha incertidumbre sobre lo que van a hacer con estos productos, y la realidad es que no se sabe.

En principio, lo que pretenden es fomentar los planes de empresa en su lugar, que no es mala idea en sí misma, pero lo curioso es que funcionan exactamente igual y tienen la mismita fiscalidad que los planes individuales. Además, no todas las empresas los tienen ni tampoco está claro todavía qué pasa si luego te cambias de empresa.

Y lo peor es que, de momento, no puedes traspasar tus ahorros de un plan individual a un plan de empresa ni a ningún otro sitio que no sea otro plan de pensiones o un plan de previsión asegurado (que es su primo versión seguros), por lo que una vez que te metes en este producto estás bastante vendido. Total, que nos han deslucido el plan de pensiones antes de darnos una alternativa real.

¿ES BUEN MOMENTO PARA CONTRATAR UN PLAN DE PENSIONES INDIVIDUAL?

Como digo, el problema no es el producto en sí, que es un instrumento divino para canalizar el ahorro para la jubilación, el problema es que ahora mismo tiene pinta de que se lo quieren cargar. Como, además, una vez que te metes en un plan de pensiones tienes el dinero secuestrado (no lo puedes traspasar más que a otro plan de pensiones o a un PPA), no parece lo más indicado casarse ahora con un novio que no sabemos si va a seguir aquí ni en qué condiciones la semana que viene.

VERDADES INCÓMODAS

Aunque el momento ideal para empezar a ahorrar para la jubilación es ayer, hasta que no veamos más claro qué va a pasar, quizá no es el momento idóneo para contratar un plan de pensiones.

Pero eso no es excusa para no ahorrar para la jubilación, hay otros productos de ahorro e inversión que nos pueden hacer el apaño divinamente.

Y SI YA TENGO UN PLAN DE PENSIONES, ¿QUÉ HAGO?

Que no cunda el pánico, si ya tienes un plan de pensiones, tampoco pasa nada. Como digo, el problema no es la inversión en sí, sino el uso que están haciendo de ella. O sea, si ya tienes un plan de pensiones, lo suyo es seguir aportando lo máximo que puedas, aprovechar la deducción para ahorrar más y esperar a ver qué pasa teniendo en cuenta dos cosas importantes:

Cómo hagas el rescate puede cambiar mucho los impuestos que tengas que pagar, así que conviene asesorarse bien para no meter la pata. A ojo de buen cubero, cuanto más fraccionado saques el dinero, mejor.

Puedes traspasar tu plan de pensiones a otro plan de pensiones sin problemas, por lo que compensa dedicarle un rato a investigar si hay otros con menos comisiones y un perfil rentabilidad/riesgo mejor por ahí.

¿PUEDO AHORRAR PARA LA JUBILACIÓN EN FONDOS DE INVERSIÓN?

Desde luego. Como decía, en cuanto a la inversión, los fondos de inversión se parecen muchísimo a los fondos de pensiones y, encima, como hay más, los hay más competitivos y te dan más flexibilidad.

Lo que pasa es que los fondos de inversión no nos imponen la disciplina de ahorro a largo plazo de serie, y tenemos que imponérnosla nosotros mismos. Pero si lo hacemos, podemos perfectamente canalizar nuestro ahorro para la jubilación a través de fondos de inversión.

FONDOS INMOBILIARIOS

Hasta ahora hemos hablado de fondos mobiliarios que invierten en activos financieros, como acciones o bonos, pero antes de cerrar este capítulo me gustaría hacer una mención especial al ladrillo porque también hay instrumentos de inversión colectiva especializados en esto que nos gusta tanto.

En particular, hay tres tipos fundamentales de vehículos de inversión colectiva inmobiliaria:

FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIOS

Estos fondos pueden ser de dos tipos o una combinación de ambos:

Fondos directos, que invierten directamente en propiedades. En la crisis inmobiliaria, estos fondos tuvieron unos problemas de liquidez terribles y por eso no quedan muchos. Además, para el inversor, son algo más arriesgados que los indirectos.

Fondos indirectos, que, en lugar de invertir directamente en propiedades, invierten en empresas del sector inmobiliario y en socimis (Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión Inmobiliaria) y otros REIT (Real Estate Investment Trust) de los que vamos a hablar más adelante. Estos fondos funcionan como cualquier otro fondo de inversión, con la particularidad de que se especializan en el sector inmobiliario y, por lo tanto, tienen un perfil de riesgo concentrado.

También hay fondos que combinan la inversión directa e indirecta, porque, como decía, fondos directos puros y duros en España quedan pocos.

SOCIEDADES DE INVERSIÓN INMOBILIARIA

Luego están los REIT y las socimis (versión patria de los REIT internacionales), que son sociedades de inversión que compran propiedades para explotarlas en alquiler. En realidad, estas sociedades no son fondos de inversión, sino sociedades cotizadas en bolsa de las que compraríamos acciones. Por eso, en lo que respecta a la tributación y la compraventa es como comprar acciones de cualquier otra empresa. En España, las cinco más grandes cotizan en el mercado continuo, y las pequeñas, en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), que es algo menos líquido. También las hay que invierten en hipotecas, aunque las españolas, en general, tienen un modelo mixto de hipotecas/inmuebles. En España, además, estas sociedades están obligadas a ir repartiendo dividendos periódicamente, por lo que, si queremos hacer una estrategia de ingresos recurrentes o pasivos, pueden ser una buena opción.

CROWDFUNDING INMOBILIARIO

Estas plataformas nos permiten participar en proyectos inmobiliarios concretos (que nos tendremos que empollar en detalle) con inversiones mínimas muy pequeñas.

Como veis, estos vehículos son alternativas estupendas para todos los que quieren invertir en ladrillo sin tener que pasar por el notario. Lo que sucede es que la mayoría de los mortales comunes, sin grandes patrimonios, si ya tenemos una casa en propiedad, nuestra inversión en ladrillo es ya muy alta en proporción y, en términos de diversificación, nos puede interesar más otro tipo de inversiones. Lo importante es saber que existir, existen, y que son opciones muy dignas que nos pueden dar unos retornos atractivos.

Las ventajas de invertir en ladrillo a través de fondos o socimis son varias:

Nos permite diversificar mucho más, no solo en varias propiedades, sino en áreas geográficas, tipo de propiedades, etc.

No se requiere tanta inversión inicial.

No da tanto curro y son ingresos más pasivos, de esos que les gustan a los gurús de internet.

Los impuestos y tasas asociados son menores que los de comprar una casa u otra propiedad directamente.

Pero, como no podía ser de otra forma, también tienen algunas desventajas:

Este es un sector muy cíclico, y estas inversiones suelen sufrir bastante durante las crisis. También es muy sensible a la evolución de los tipos de interés.

Durante las crisis, pueden tener problemas de liquidez porque, al final, el activo subyacente, los inmuebles, es poco líquido.

Y como al final son activos financieros, están más correlacionados con los mercados que el ladrillo puro y duro.

No te puedes beneficiar de la palanca de la deuda para sacarle más rentabilidad a tu inversión.

Si tu objetivo es tener ingresos pasivos, la frecuencia de cobro de los dividendos, comparada con un alquiler, es baja. La mayoría de las sociedades los reparten de forma trimestral o anual.

REPITE CONMIGO

Los fondos de inversión nos permiten diversificar a buen precio con poco dinero.

✓ Un fondo de inversión puede perder valor, pero es prácticamente imposible que quiebre.

✓ Los fondos de capitalización nos permiten aprovechar la rentabilidad compuesta desde el primer euro.

✓ Los fondos son, como mínimo, igual de líquidos que las inversiones que los componen, y, muchas veces, incluso más.

✓ La fiscalidad de los fondos los hace muy flexibles y adaptables a nuestras necesidades en cada momento.

✓ Los fondos tienen una clasificación homogénea del riesgo que nos facilita mucho la vida.

✓ Solo debemos comparar fondos de niveles de riesgo parecidos.

✓ Merece la pena buscar fondos con comisiones bajas.

✓ Diversificas más invirtiendo en dos fondos muy diferentes del mismo banco que en dos fondos parecidos de bancos diferentes.

✓ Aunque sí que es el momento perfecto para empezar a ahorrar para la jubilación, puede que no sea el momento idóneo para contratar un plan de pensiones por la incertidumbre que los rodea.

✓ Se puede ahorrar para la jubilación en fondos de inversión.

✓ También se puede invertir en ladrillo a través de fondos y sociedades de inversión colectiva sin necesidad de comprar una casa, tenlo en cuenta.

9 Cómo elegir un fondo de inversión y no morir en el intento

Libros para aprender a invertir hay cientos de miles, muchos de ellos muy buenos, pero creo que es importante distinguir entre los distintos tipos para que entendáis por qué me he animado a lanzar un libro más sobre este tema tan manido a las fauces editoriales cuando, en teoría, está todo dicho.

Entre los más celebrados están los libros que narran las aventuras —y alguna que otra desventura para darle tensión narrativa al asunto— de sus otrora pobres y ahora millonarios autores. Estos libros son muy inspiradores y educativos, pero las estrategias no siempre son replicables, y menos para un ahorrador del montón. Es como si yo me leo los diarios de cuando John Steinbeck escribió Las uvas de la ira. Son interesantísimos y se los recomiendo a todo aquel a quien le guste la literatura, pero eso no significa que después de leerlos pueda sentarme a escribir un libro que le haga siquiera sombra a los de Steinbeck. Es más, aunque tuviera el talento de nuestro querido John y escribiera un primo hermano de Las uvas de la ira, como el momento económico, social y político no tiene nada que ver, es posible que tampoco cosechara el éxito de crítica y público que tuvo él en 1940, porque la mayoría de los megaéxitos, ya sean literarios o financieros, están enmarcados en —y definidos por— una coyuntura histórica concreta.

Con los libros que nos enseñan estrategias muy especializadas de inversión para salir de pobres pasa un poco lo mismo. No es que lo que digan no sea verdad ni útil, pero la mayoría, como escribir una obra maestra de la literatura universal, requiere una dedicación —y muchas veces un talento— equivalente a un trabajo full-time. Es como si os dijera: «Tengo la solución a todos vuestros problemas económicos, solo tenéis que estudiar Medicina, sacaros el MIR, hacer cuatro años de especialidad y abrir vuestra propia clínica de medicina estética en Marbella». Se puede hacer, por supuesto. Y seguramente ganaríais muchísimo dinero inyectando bótox a diestro y siniestro, pero no es precisamente algo fácil ni que esté al alcance de todo el mundo.

Y luego están los libros de inversión como este, cuya ambición es más de andar por casa. Mi intención no es dar con el próximo Hemingway ni replicar el éxito de Harry Potter, sino que todo el que lo lea pueda escribir un libro decente en su tiempo libre sin tener que apuntarse al consorcio de escritores atormentados ni dejar su trabajo ni a su familia en la estacada.

Las estrategias que os propongo no son la única manera de ganar dinero invirtiendo, y, desde luego, no son la forma más rápida de hacerse millonario. Son estrategias sencillas y con sentido común que cualquiera puede poner en práctica con poco dinero para no caer en el lado malo de la desigualdad creciente sin tener que convertirse en un lobo de Wall Street y, sobre todo, sin arruinarse por el camino.

Que luego vosotros veis que hay un tipo de activo que os llama la atención y que os apetece saber más de criptomonedas para poneros a hacer staking o convertiros en unos genios del análisis técnico para dar el salto al trading, adelante, nunca es tarde para empezar, y, con tesón y disciplina, casi todo se puede aprender. Entre tanto, aquí os dejo unos consejos, espero que prácticos, para elegir un fondo de inversión sin morir de indecisión.

GESTIÓN ACTIVA: EL LISTO DE LA CLASE

Lo primero que tenemos que decidir es qué tipo de gestión queremos para nuestro fondo.

La gestión activa es la que todos conocemos, y consiste en que un equipo de señores repeinados se devane sus sesos prodigiosos para seleccionar la combinación de inversiones más adecuada según la vocación del fondo.

Dependiendo del objetivo rentabilidad/riesgo y del plazo del fondo, elegirán una estrategia u otra. Si se trata de un fondo muy conservador, por ejemplo, se dedicarán a buscar productos de renta fija de alta calidad que nos den unas rentabilidades atractivas. Para los fondos más agresivos de renta variable, intentarán dar con las acciones que más van a subir en el horizonte temporal objetivo.

A nada que empecéis a rascar un poco en el mundillo, os encontraréis con dos tipos de fondos de renta variable, aparentemente enfrentados: los fondos value y los fondos growth.

FONDOS VALUE VS. FONDOS GROWTH, ¿TRADICIÓN O INNOVACIÓN?

Si todavía os queda alguna neurona que no se haya inmolado después del rollo que os he soltado, recordaréis que os conté cómo los analistas se basan en el análisis fundamental para calcular el valor intrínseco de una empresa y, por ende, de sus acciones.

Esto es exactamente lo que hacen los fondos value: elegir empresas cuyo precio en el mercado esté por debajo de su valor intrínseco. Es decir, buscan empresas cuyos modelos de negocio y estructuras financieras sean sólidos o, dicho en jerga, que tengan buenos fundamentales, pero que estén baratas por la razón que sea.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Los fondos value intentan comprar grandes empresas a buen precio.

Esto tiene todo el sentido del mundo y debería ser la base de cualquier estrategia de inversión: encontrar empresas cuya capacidad de crear valor esté infravalorada, porque, a medida que los resultados se concreten, otros inversores pillarán la onda y el valor subirá. De hecho, es una estrategia que funciona divinamente en casi todos los sectores tradicionales de los que conocemos bien los modelos de negocio y las variables que les influyen.

Lo que pasa es que a veces la realidad va más rápido que la ficción, y los avances tecnológicos han permitido que surjan empresas que se convierten en gigantes antes de tener un modelo de negocio claro o de ganar dinero siquiera. Este el caso de Facebook o Amazon, empresas que se convirtieron en auténticos titanes y cuyas acciones llegaron a estar por las nubes cuando todavía perdían dinero en cantidades industriales, antes incluso de que ellos mismos supieran cómo iban a conseguir que estas tecnologías tan molonas les dieran pasta ni cuál era exactamente su producto.

¿Y qué pasa con este tipo de empresas? Que, si les aplicas los métodos de análisis fundamental tradicionales, lo normal es que no pasen la criba, porque suelen ponerse muy caras cuando todavía sus datos financieros son muy pobres y porque prever cómo van a evolucionar tecnologías tan punteras es bastante complicado, no digamos ya ponerle números que se ajusten, aunque sea ligeramente, a la realidad.

De lo que no cabe duda es de que muchas de estas empresas tienen una proyección de futuro increíble, aunque no sepamos exactamente cómo va a concretarse. Y para eso precisamente surgieron los fondos growth, que valoran la capacidad de crecimiento por encima de la capacidad actual de crear valor e invierten en todas estas empresas que, de alguna manera, sabemos que van a ser el futuro, aunque todavía no entendemos muy bien cómo se las van a ingeniar para ser rentables.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Los fondos growth invierten en empresas en fase de expansión con mucho potencial de crecimiento.

Digamos que estos fondos tienen que hacer la vista gorda a muchas cosas que un fondo value no pasaría por alto y apostar por el futuro más agresivamente, aunque los números todavía sean regulares.

Al final, toda empresa growth debería pasar a ser una empresa value, lo que implícitamente significa que la inversión growth tiene un componente de riesgo —y de oportunidad— superior porque se basa más en datos futuros (previsiones) que pasados (hechos).

El problema es que esto del crecimiento y de la innovación ha causado tal furor que se han lanzado todos los señores repeinados en masa a buscar la próxima gallina de los huevos de oro, y hemos llegado a unas valoraciones en ciertos sectores que muy bien se nos tiene que dar el futuro para justificarlas. De ahí que mucha gente esté hablando de posibles correcciones de mercado o, en otras palabras, de que ya va siendo hora de que las valoraciones empiecen a ajustarse un poco más a los fundamentales y que tanto growth se convierta en un poco de value de una vez por todas.

A largo plazo, una estrategia value es menos arriesgada y nos puede dar una rentabilidad estupenda porque, además, como ahora están tan de moda el growth y los sectores más molones, hay otros sectores menos trendy que son pilares fundamentales de la economía y en los que es posible encontrar chollos por la simple razón de que no están tan en boga ni han alimentado tantas expectativas millonarias.

Hay tantos listos metidos en esto que con el value hay que ser paciente y tener tesón, dos cualidades que ya no estamos acostumbrados a cultivar, aunque a largo plazo sigan siendo caballos ganadores.

A medio plazo, una estrategia growth bien parida nos puede dar unos retornos interesantísimos, aunque, después del optimismo indiscriminado de los últimos años, hay que andar con ojo para no entrar en los valores más sobrevalorados y comernos una corrección o, lo que es lo mismo, una vuelta a los fundamentales.

El growth tiene otro riesgo añadido, porque como toda la fe la estamos poniendo en el futuro, y eso tiene bastante riesgo, nos tienen que ofrecer una rentabilidad bastante por encima de la alternativa sin riesgo, que ya vimos que lo podemos asimilar al tipo de interés de referencia. En este sentido, cuando los tipos suban, el growth tenderá a bajar, porque si las expectativas siguen siendo iguales, en proporción, nos estarán ofreciendo menos rentabilidad añadida. Como ya sabemos que los intereses y las rentabilidades se componen con el tiempo (de ahí lo de que la rentabilidad compuesta vaya cogiendo velocidad cuanto más largo sea el plazo), cuanto más en el futuro estén estos supuestos beneficios millonarios, más les afectará negativamente una subida de los tipos de interés.

VERDADES INCÓMODAS

Las estrategias growth suelen sufrir más con las subidas de tipos que las value.

En este sentido, si vais a elegir un fondo value, no está de más mirar el track record (forma molona de decir «lo que ha hecho en los últimos tiempos») del fondo y apostar por fondos que suelan hacerlo bien, con estrategias sólidas y contrastadas, y un equipo gestor con experiencia y buen hacer.

En cambio, elegir un fondo growth significa ir a por alguien un poco más particular cuya visión a futuro nos creamos, porque lo importante es que el equipo gestor sepa captar bien las tendencias futuras, a ser posible con un poco de anticipación para no entrar cuando ya están carísimas.

Como no podía ser de otra manera, existen los fondos blended, que son ni más ni menos que un para todos los gustos y que tienen estrategias mixtas que intentan aprovechar lo mejor de los dos mundos.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Los fondos blended intentan combinar estrategias growth y value para maximizar su rentabilidad.

Un gran analista value será capaz de anticipar con criterio los fundamentales de una empresa growth e incorporar empresas growth baratas en su cartera value antes que los demás. De la misma manera, un gran analista growth sabrá discernir cuáles de estos valores se van a convertir en valores value a largo plazo y cuáles no mejor que los demás. Por eso, en un mundo ideal, las dos estrategias tenderían a converger en un fondo blended perfecto, pero esto solo cumple para los equipos gestores que conjuguen ambos talentos a la perfección, si no, corremos el riesgo de quedarnos a medio camino de todo y puede ser mejor un fondo con una estrategia más definida que sea muy bueno en lo suyo.

INVERSIÓN EN QUALITY, ¿EL NUEVO NIÑO BONITO DE LA BOLSA O MÁS DE LO MISMO?

Por suerte o por desgracia, los financieros no somos inmunes a la fiebre de lo trendy y andamos poniendo de moda cosas como si fueran supernovedosas cuando resulta que son clásicos atemporales. Con la inversión quality pasa un poco lo mismo. Últimamente está en boca de todos como si fuera el nuevo santo grial, cuando en realidad es una variante del value que, con ese u otro nombre, lleva existiendo toda la vida. Con esto no quiero quitarle mérito; si dijimos que la filosofía value consistía en comprar buenas empresas a buen precio, lo que hace la inversión quality es poner el énfasis en la parte de buenas empresas más que en el precio, aplicando unos criterios todavía más exigentes que el value de toda la vida para asegurar que la situación financiera de las empresas es tan sólida que van a funcionar bien independientemente de lo que haga el ciclo económico. Cómo de exigente será que uno de los inversores quality más célebres contaba que solo 65 empresas en el mundo pasaban su filtro. Una vez identificadas, solo es cuestión de esperar a que estén a un precio razonable y ya tienes tu cartera quality.

Luego hay otro tipo de estrategias que lo que pretenden, por ejemplo, es ser defensivas, de forma que, aunque los mercados se la peguen, ellos no salgan tan mal parados. Para eso elegirán lo que se llaman valores contracíclicos, que no son más que empresas que suelen ir bien cuando la economía va mal, como los bienes de primera necesidad (alimentación, suministros, etc.), frente a otros sectores que suelen sufrir mucho en las crisis, como el turismo, el lujo o la automoción, porque lo primero que solemos hacer cuando la cosa se pone fea es posponer los grandes viajes y las grandes compras, como un coche nuevo.

También hay estrategias con nombre propio que se han popularizado, como la cartera permanente, que lo que pretenden es dar rentabilidad, pero de una manera estable, sin grandes subidas y bajadas, combinando las inversiones en renta fija, renta variable, oro y efectivo en unas proporciones concretas para que cuando una parte de la cartera vaya mal, se compense con las otras. Y, por supuesto, hay fondos que se especializan en un sector o en una zona geográfica concreta, explotando el conocimiento especializado de sus equipos en estas áreas para identificar las oportunidades antes que los demás.

Como veis, he mencionado varias veces eso de «mejor o antes que los demás».

Que un mercado en total suba o baje depende única y exclusivamente del dinero que se le meta, es decir, de que haya más inversores dispuestos a comprar que a vender.

Cuando decimos que la bolsa sube, lo que está pasando es que cada vez más inversores están apostando por la bolsa para capturar el valor que generan o van a generar las empresas. Por eso, aunque haya periodos de incertidumbre o recesión en los que los inversores opten por dejar su dinero en el banco o por otras formas de inversión, y los mercados bajen, lo normal es que, a largo plazo, las bolsas en general suban, porque las empresas son los motores del crecimiento económico.

Visto así, no tendría ningún sentido andar pagando una pasta a los señores repeinados por diseñar estrategias sofisticadas para invertir nuestros ahorros cuando en realidad sería tan fácil como apostar por el desarrollo económico y punto. En realidad, como vamos a ver enseguida, lo es. Pero que la bolsa suba no significa que las ganancias se repartan por igual entre todas las acciones, sino que algunas subirán más que la media, otras menos y algunas incluso perderán dinero. De hecho, las grandes subidas suelen estar lideradas por un puñado de valores. Por eso, para que nos compense tener unos señores repeinados a sueldo, deberían ser capaces de elegir esas empresas que van a ir mejor de lo normal y darnos más rentabilidad que la media.

En el gremio financiero, esto se llama batir al mercado, y lo que se hace es comparar el comportamiento del fondo con el del índice de referencia del mercado, como puede ser el IBEX 35, el Euro Stoxx 50 o el S&P 500, que representan (aunque no exactamente) la media de esos mercados. Si el fondo está dando más rentabilidad que el índice (para los que quieran dárselas de entendidos, esto se llama alfa), significa que los gestores del fondo se están ganando el sueldo consiguiendo resultados superiores a la media, y, si no, que les estamos pagando una pasta por elegir los caballos más lentos de la carrera.

GRÁBATELO A FUEGO

Solo nos interesará invertir en fondos de gestión activa si consiguen batir al índice de referencia del o los mercados en los que invierta el fondo.

Es más, para ganarse el sueldo, deberían batir al índice con un margen suficiente para cubrir las comisiones de gestión y, aun así, darnos una rentabilidad superior a la del índice.

En teoría esto no tendría por qué ser muy difícil. Supongamos que, si el índice es la media del mercado, significa que un 50 % de los fondos están por encima de la media y un 50 % por debajo (esto no es exactamente así, pero nos vale para lo que nos ocupa), con lo cual, dar con un fondo que supere al índice debería ser pan comido. Lo que pasa es que en cuanto dejamos de hablar de rentabilidades brutas e incluimos los costes y las comisiones en la comparativa, ya perdemos la mitad de los fondos que en teoría superaban al índice, porque las comisiones se comen la poca ventaja que le llevaban, y, en cuanto las tienes en cuenta, se ponen por debajo. Si hablamos de rentabilidades netas, en lugar de que uno de cada dos fondos bata al índice, estaríamos en uno de cada cuatro.

QUE NO SE TE OLVIDE

Que un fondo no consiga batir a su índice no significa necesariamente que pierda dinero, sino que está ganando menos (o perdiendo más) que la media.

Como, además, estadísticamente, el éxito no suele ser duradero, o, dicho en palabros técnicos, hay poca persistencia, los fondos que consiguen batir al índice durante un tiempo suelen dejar de hacerlo en el periodo siguiente, en el que serán otros fondos, que antes habían tenido resultados mediocres, los que se llevarán el gato al agua. Así, cuanto más tiempo pase, más se irá reduciendo el porcentaje de fondos que se sigan manteniendo por encima del índice, de manera que, pasados diez años, aproximadamente solo un 10 % de los fondos de gestión activa habrán conseguido batir al índice de manera consistente.

Estas estadísticas dependen un poco del tipo de activo y del mercado que estemos mirando, pero lo que se cumple religiosamente es que, a largo plazo, solo hay un porcentaje muy pequeño de fondos, en torno a un 5 % de media, que consiguen mantenerse a la cabeza de los listos de la clase.

VERDADES INCÓMODAS

Encontrar un fondo de gestión activa que bata al índice a largo plazo es como buscar una aguja en un pajar.

Para el ahorrador común, esto se traduce en que no es fácil dar con un fondo de gestión activa que vaya a batir al índice de forma consistente, y que, con 19 de cada 20 fondos de gestión activa, a largo plazo no lo conseguiremos. Por eso, en los últimos tiempos, mucha gente ha empezado a verles las bondades a los fondos de gestión pasiva.

GESTIÓN PASIVA: EL PODER DE LAS MASAS

Antes de meternos en faena, una aclaración: gestión pasiva no es exactamente sinónimo de gestión indexada, sino que la gestión indexada es una de las formas posibles de gestión pasiva, pero no la única. Aunque hay otras estrategias de gestión pasiva, nosotros nos vamos a centrar en la gestión indexada, que es la más conocida y la que tiene más papeletas de facilitarnos la vida a los ahorradores de a pie. Así que, a partir de ahora, aunque diga gestión pasiva, me estaré refiriendo a gestión indexada.

¿QUÉ ES LA GESTIÓN INDEXADA?

Como decíamos, la gestión indexada es una forma de gestión pasiva, y con pasiva se refieren a que no hay un equipo de señores repeinados devanándose los sesos para decidir dónde invertir el dinero del fondo, sino que dónde y en qué proporción se invierte el dinero está definido de antemano por una serie de reglas que, incluso, se pueden implementar de manera automática.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Los fondos indexados lo que hacen es replicar el comportamiento de un índice, es decir, compran una selección de acciones, bonos o lo que sea, que les garantice que el fondo va a tener la misma rentabilidad (buena o mala, ojo) que el índice que está replicando.

Es decir, estos fondos no pretenden ser los más listos de la clase, sino que su estrategia es llegar a la meta con el pelotón y tener la misma rentabilidad que la media del mercado.

Entre los índices conocidos que pueden replicar están el IBEX 35, el S&P 500 de la bolsa americana o el MSCI World, que es un índice de renta variable mundial, pero también hay índices de pequeñas empresas, de sectores concretos, de zonas geográficas específicas, de bonos, etc. Y, desde hace unos años, algunas de las gestoras más importantes del mundo comercializan fondos indexados que replican el comportamiento de todos los índices habidos y por haber.

Estos fondos compran y mantienen las acciones (o los bonos) que componen el índice y solo hacen cambios si se modifica el peso de alguno de estos valores en el índice o si alguno entra o sale del índice, por lo que, en principio, no tienen que hacer demasiados movimientos, lo que ya hemos visto que suele ser un lastre en cuestión de costes. Además, como saben en todo momento qué acciones o bonos quieren tener en cartera (los mismos que el índice) y en qué proporción, siempre tienen invertido el 100 % del patrimonio del fondo (menos los coeficientes de liquidez que les exija la regulación). Los fondos de gestión activa, en cambio, según el momento y las circunstancias, pueden no tener todo el patrimonio invertido, por ejemplo, para proteger parte del patrimonio en momentos de incertidumbre.

No es que los fondos pasivos no tengan gestores, los tienen, lo que sucede es que, como las decisiones de inversión les vienen dadas, no se tienen que romper mucho la cabeza, por lo que no necesitan tener en nómina tantos gestores y analistas, y los costes de gestión son mucho menores.

VERDADES INCÓMODAS

Como los fondos indexados no necesitan equipos de gestión tan grandes (y bien pagados), las comisiones de gestión son mucho más bajas.

Lo interesante es que un fondo indexado estará haciendo bien o mal su trabajo no en función de la rentabilidad que esté dando, sino en función de la precisión con la que esté replicando el comportamiento del índice, lo que en palabros técnicos se llama tener poco tracking error. Es decir, no te prometen que vas a ganar dinero, lo que te garantizan es que tu dinero va a correr la misma suerte que el índice por el que te hayas decantado.

Salvando esta nada pequeña diferencia en la forma en la que eligen las inversiones del fondo, por lo demás, los fondos indexados funcionan exactamente igual que cualquier otro fondo de inversión, están regulados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) o la autoridad pertinente del país que toque, tienen liquidez diaria y la misma fiscalidad que cualquier otro fondo de inversión.

GRÁBATELO A FUEGO

Un fondo indexado será mejor o peor dependiendo de lo bien que replique el comportamiento del índice, no de la rentabilidad que nos dé.

En lo que a riesgos se refiere, también se clasifican, según la normativa, entre el 1 y el 7 en función del tipo de activos en que estén invertidos y del riesgo que lleven asociado. Como los índices lo que representan son mercados específicos, cualquier fondo indexado se verá directamente afectado por todos los riesgos de mercado, y cuando el mercado vaya mal, el índice —y con él nuestro fondo— se la pegará sin paliativos.

Por eso, en comparación con los fondos de gestión activa, los fondos de gestión pasiva suelen comportarse peor cuando las cosas van mal, ni más ni menos que porque no hacen nada por evitarlo, mientras que los fondos de gestión activa, cuando las cosas se ponen feas, pueden utilizar estrategias defensivas para minimizar el tortazo, aunque por estadística pura habrá muchos que, aun así, se la peguen todavía más que el índice.

VERDADES INCÓMODAS

Cuando los mercados bajan, los fondos indexados caen con ellos y, por eso, es normal que, en épocas malas, en proporción haya más fondos de gestión activa que tengan mejor comportamiento que los fondos indexados.

Este es quizá el mayor reto de invertir en bolsa en general, y en fondos indexados en particular, el entender que las caídas son parte del proceso. Veréis que he dicho reto y no inconveniente, porque el hecho de que cuando el mercado se la pegue caigan también no es un impedimento para que sigan funcionando divinamente a largo plazo, sino que es simplemente una parte del proceso que pone a prueba nuestro temple inversor.

En realidad, si estamos en una fase vital de ahorrar para el futuro, nos interesa que el mercado baje de vez en cuando para tener la oportunidad de comprar más barato. Las bajadas propias de la volatilidad de los mercados solo nos tienen que preocupar si estamos en un momento en la vida en el que vamos a tirar de ahorros y tenemos que deshacer inversiones. Por eso, en general, a medida que se acerque el plazo en el que vamos a necesitar el dinero, deberíamos ir traspasando a fondos más conservadores, con más renta fija, por ejemplo, para evitar que la volatilidad nos afecte negativamente en el momento de hacer el reembolso.

GRÁBATELO A FUEGO

Mientras todavía tengamos años por delante, hay que aprender a ver las caídas del mercado como una oportunidad para comprar barato.

BONDADES DE LA GESTIÓN PASIVA

Resumiendo, la inversión a través de fondos de inversión indexados tiene una serie de ventajas muy atractivas para el mortal común:

No hay trampa ni cartón y en todo momento sabes en qué estás invirtiendo y por qué.

Tu estrategia no depende de los humores del mercado y, por lo tanto, no tienes que preocuparte por ellos.

Tampoco dependes (o casi) del talento o de lo atinado que esté el equipo gestor de tu fondo.

Es una forma barata de inversión que, sin embargo, puede darte una rentabilidad estupenda porque te aseguras tu parte de la tarta del desarrollo económico.

Puedes comprar el mundo invirtiendo en índices que cubran todos los mercados y sectores asegurándote la máxima diversificación para que tus riesgos se diluyan sin perder rentabilidad.

Como los índices incluyen a las compañías de más peso en cada mercado o sector, te aseguras de que siempre vas a estar invertido en los pesos pesados.

Al ser estrategias sencillas, que apuestan por el desarrollo de un sector, un mercado concreto o de la economía en general, son fáciles de entender.

Y también es una estrategia fácil de implementar de manera automática, que, además, nos va a dar poco trabajo de seguimiento.

Pero, claro, no es oro todo lo que reluce, y alguna desventaja también tienen:

Nunca vas a sacar más rentabilidad que el mercado, así que siempre habrá alguien a quien le esté yendo mejor que a ti (y muchos a los que les esté yendo peor, pero esos siempre hacen menos ruido).

Como son estrategias que invierten en los pesos pesados, vas a llegar un poquito tarde a todas las modas, por lo que tendrás que aguantar al listillo de tu oficina dándote lecciones de los trenes que te estás perdiendo.

Además, cuando haya empresas que tengan un peso enorme en el índice, si estás invertido de forma ponderada (que es lo normal y significa que la proporción en la que se invierte en cada empresa es la misma que el peso que tenga en el índice), tu inversión dependerá bastante de cómo vayan estos gigantes del mercado, tipo Google o Inditex. En mercados donde el índice esté muy dominado por pocos valores, se puede optar por otro tipo de indexación de muestreo, que invierte en los valores más representativos del mercado, pero no pondera por peso en términos de capitalización, pero, para empezar, no me liaría con eso.

La inversión indexada funciona muy bien en el largo plazo, pero psicológicamente puede ser difícil en tiempos de crisis porque tu fondo se va a hundir exactamente lo mismo que el mercado, y si cedes ante la presión y vendes, tu estrategia de inversión se viene abajo.

GRÁBATELO A FUEGO

Es importantísimo ajustar la volatilidad de tu cartera a tu capacidad de soportar riesgo para asegurarte de que siempre vas a soportar las posibles caídas de tu cartera y que un susto no dé al traste con tu estrategia.

BONDADES DE LA GESTIÓN ACTIVA

Que el comportamiento de los fondos de gestión pasiva haya sido tan bueno en los últimos años (básicamente porque ya hemos visto que estas estrategias brillan con luz propia en las épocas buenas) y esté ganando cada vez más adeptos no quiere decir que no haya lugar para los fondos de gestión activa y que no tengan ventajas como, entre otras, estas:

Invertir en fondos de gestión activa te permite aprovechar la experiencia, el buen hacer y el talento de los mejores. Por eso, en estos fondos, es tan importante elegir bien.

Como el abanico de estrategias de inversión es más amplio que el de los fondos indexados, puedes encontrar un fondo de gestión activa que se ajuste a tus necesidades y gustos concretos.

También es posible dar con fondos de gestión activa que funcionen bien para plazos más cortos.

En este sentido, en épocas de más volatilidad o incertidumbre, será más fácil dar con fondos de gestión activa que lo hagan mejor (o menos mal) que el mercado. Pero, ojo, porque seguirá habiendo muchos que caigan más que el índice. Una vez más, cuando hablamos de fondos de gestión activa, lo importante es dar con uno bueno.

Cabe la posibilidad de que des con el listo de la clase, que sepa adelantarse a las tendencias de los mercados, y te aproveches de las rentabilidades muy por encima de la media que pueden llegar a conseguir. De hecho, ya hemos visto que el precio de la gestión indexada es llegar un cuarto de hora tarde a todas las fiestas.

La inversión activa requiere menos disciplina que la pasiva porque podemos descargar parte de la responsabilidad sobre los hombros de los gestores del fondo, que para eso les pagamos.

En cuanto a las desventajas de los fondos de gestión activa, debemos destacar:

Las comisiones son más altas, lo que supone un lastre para la rentabilidad neta de nuestra inversión.

Por eso, es difícil dar con un fondo de gestión activa que bata al índice a largo plazo.

En este sentido, si optamos por fondos de gestión activa, tendremos que estar más pendientes de su evolución y hacer un seguimiento más de cerca.

Además, como es clave elegir bien, también tendremos que dedicarle más tiempo a la elección del fondo.

Sobre todo, aunque existe la posibilidad de obtener retornos mayores, existe también el riesgo muy real de que sean menores y que acabes pagando garrafón a precio de ron añejo.

¿Y QUÉ PASA CON LOS FONDOS DE FONDOS?

Los fondos de fondos son ni más ni menos que fondos de inversión que, en lugar de invertir directamente en acciones o bonos, invierten en otros fondos.

La idea de esto es maximizar la diversificación y reducir la volatilidad, optimizando la rentabilidad. Cada vez que compras una participación en un fondo de fondos estás comprando miniparticipaciones de muchos fondos que a su vez estarán invirtiendo en muchas acciones o bonos o lo que sea. Conceptualmente se parece un poco a hacerte una cartera de varios fondos, con una pequeña gran diferencia: las comisiones.

VERDADES INCÓMODAS

En un fondo de fondos tienes comisiones por partida doble: la del fondo de fondos y las de cada fondo en las que esté invertido.

En principio, la ventaja sería que el fondo de fondos puede comprar clases más limpias, o sea, más baratas que un inversor particular de ciertos fondos. Además, a través de un fondo de fondos podemos tener acceso a fondos que tengan una inversión mínima a la que no lleguemos como inversores particulares. Por tanto, se supone que un fondo de fondos puede bajar nuestro coste de diversificación.

Esto es verdad, pero a esa comisión habrá que sumarle siempre las del propio fondo, con lo cual es poco probable que los costes sean realmente menores que los de un fondo normal, y, desde luego, serán muy superiores a los de una cartera indexada. Esto ya de partida es un lastre sobre la rentabilidad neta del inversor, y muy bien se le tiene que dar al fondo de fondos para justificarla.

Además, las estadísticas muestran que las rentabilidades de estos fondos suelen ser menores que las de los fondos normales, por lo que, si le sumamos unos costes más altos, el mordisco a nuestra rentabilidad neta puede ser de aúpa. Además, como hay más capas de inversión y de gestión, no es tan transparente para el inversor, que puede no saber exactamente en qué está invirtiendo en cada momento.

En resumen, aunque la teoría de los fondos de fondos suena muy bien, esta estructura con tantas capas solo nos compensará en los casos contados donde la rentabilidad justifique los costes y la falta de transparencia, por lo que o das con uno muy bueno o lo normal es que no compense.

CÓMO ELEGIR UN FONDO DE GESTIÓN ACTIVA

Como quizá lo más difícil a la hora de elegir un fondo de gestión activa es que hay tantísimos y que, para que nos compense, necesitamos dar con uno de los buenos, lo primero que tenemos que saber es qué estamos buscando. No es lo mismo ir a comprar unos pantalones de verano que un forro polar para el crudo invierno. Tampoco nos volvamos locos, lo que tenemos que decidir es el plazo de nuestra inversión —corto, medio o largo— y el riesgo que estamos dispuestos a soportar en función de la rentabilidad que nos gustaría obtener.

Y luego ya podremos comparar la rentabilidad de los distintos fondos que tengan ese perfil de riesgo/plazo. Obviamente, no le podemos pedir la misma rentabilidad a un fondo en el que queremos dejar nuestro dinero poco tiempo y en el que no queremos perder dinero, porque podrá asumir muy poca volatilidad y, por ende, nos dará rentabilidades modestas, que a otro fondo en el que vamos a invertir a largo plazo y en el que estamos dispuestos a ver subidas y bajadas un poco más fuertes sin vender.

GRÁBATELO A FUEGO

Solo se pueden comparar fondos con perfiles de riesgo y horizontes temporales parecidos.

Una vez decidido qué tipo de fondo buscamos, ya podemos empezar a comparar. Reducido al absurdo, lo que buscaremos son fondos que, para riesgos y plazos parecidos, nos den mejores rentabilidades, y esto dependerá del talento de los señores repeinados y de lo buenos o malos que sean comparados con los señores repeinados de otros fondos similares. Y de los costes, claro.

Es decir, para elegir con criterio necesitamos información sobre el equipo del fondo. Tampoco hace falta que nos empollemos su LinkedIn (aunque tampoco está de más), pero sí podemos guiarnos por cierta información que, por suerte, están obligados a ofrecernos todos los fondos:

El perfil de riesgo: miraremos solo fondos que estén en la escala del 1 al 7 en el rango que hayamos decidido que nos conviene en función de nuestras preferencias y nuestras circunstancias personales. Para eso, de acuerdo con la normativa MIFID II, nos harán una prueba de idoneidad que nos dará una idea de nuestro perfil de riesgo.

Si nos atrae un sector concreto o un tipo de activo concreto, este es el momento de buscar fondos que se ajusten a nuestros gustos. Cuanto más alineado esté el fondo con nuestra personalidad, más probable será que hagamos un buen uso de él. Y con hacer buen uso me refiero a que sepamos interpretar las subidas y las bajadas para no vender en un momento donde haya que aguantar, etc.

También conviene echar un ojo a las rentabilidades pasadas (a ser posible, netas) que haya dado el fondo, y, sobre todo, mirar si históricamente han batido a su índice de referencia o no. Pero tened en cuenta que esto no lo hacemos para ver qué rentabilidad vamos a tener nosotros, sino para valorar las credenciales del equipo gestor. Hay que ser conscientes de que la rentabilidad que haya dado ese fondo en el pasado no quiere decir en absoluto que vaya a seguir teniendo esos resultados en el futuro (recordad aquello de que rentabilidades pasadas no son garantía —a veces ni siquiera indicación— de rentabilidades futuras), pero sí podemos pensar que, si el equipo de gestión ha tenido resultados superiores a la media en los últimos diez años, ya es un indicio de que muy mantas no son. Estos datos son comparables, y hay rankings y herramientas online que te permiten comparar un fondo con otro.

Comparar la ratio de Sharpe de los fondos entre los que estés decidiendo nunca está de más para asegurarte de que más rentabilidad no es a costa de más riesgo. Para que os hagáis una idea, el mercado a largo plazo da una ratio de Sharpe aproximada del 0,5; todo lo que esté por encima será estupendo, sabiendo que rara vez se ven ratios por encima del 1 a largo plazo. No os dejéis ofuscar por ratios de Sharpe de 2 o 3 en un año concreto, un año bueno (o malo) lo puede tener cualquiera; mejor mirad el histórico.

Luego, por mucho que nos pese, hay que leerse el informe del fondo en el que nos explican cuál es su política de inversión y cómo ven los señores repeinados el pasado, el presente y el futuro. Lo ideal es que entendamos lo que nos están diciendo y que tenga sentido para nosotros. Esta información está accesible a cualquier inversor, e incluso hay muchos que están en redes sociales, tienen pódcast y resuelven dudas encantados. La idea es que, cuanto mejor lo entendamos, mejores decisiones tomaremos con respecto a nuestra inversión.

Por último, para rentabilidades/riesgo parecidas, cuanto más bajo sea el TER (menos comisiones), mejor, porque eso incidirá directamente en nuestra rentabilidad neta. Es decir, si un señor repeinado nos quiere cobrar comisiones más altas que la media, nos tendrá que dar unas rentabilidades más altas que la media para compensar.

Al final, que un fondo de gestión activa sea mejor o peor depende de lo buenos o lo malos que sean los señores repeinados que lo gestionan. Por eso, tendremos que estar pendientes también de si hay cambios en el equipo de gestión y cosas así. Además, como ya hemos visto que hay poca persistencia, cada cierto tiempo deberíamos replantearnos si sigue siendo el fondo que más se ajusta a nuestras necesidades o si hay algún otro mejor por ahí suelto.

QUE NO SE TE OLVIDE

Invertir en fondos de gestión activa no solo implica que el equipo de gestión sea activo, sino que nosotros también tenemos que tomar un papel más activo en el proceso de selección y seguimiento del fondo o dejarnos asesorar para que otro lo haga por nosotros.

¿QUÉ ES UN ASESOR INDEPENDIENTE Y QUÉ NO?

Lo ideal sería contar con un asesor independiente que nos guíe en la elección de nuestros fondos. Que un asesor sea independiente implica que no tenga un interés particular en venderte un fondo u otro más allá de encontrar el que más te convenga a ti. Esto, en términos prácticos, significa que no cobre comisiones de las gestoras o distribuidoras de los fondos que te recomienda, sino que te cobre directamente a ti, ya sea una cantidad fija o un porcentaje sobre tus resultados.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es muy exigente con respecto a la clasificación de los asesores como independientes, por lo que, si están registrados como tales, tienes muchas garantías de que lo son.

QUE NO SE TE OLVIDE

En la web de la CNMV podemos comprobar si un asesor financiero está registrado como empresa de asesoramiento financiero independiente (EAFI).

Como digo, esto es lo ideal, pero como asesores independientes, por desgracia, hay pocos, muchas veces tendremos que recurrir a asesores no independientes. Que un asesor no sea independiente no significa que sea malo ni que te quiera mal, sino que va a comisión y que, como a él también le cuesta llegar a fin de mes, le interesa colocarte los productos en los que más comisión lleve. Por eso, antes de contratar nada, lo ideal es comparar entre las propuestas de dos o tres asesores para asegurarnos de que tenemos una visión amplia de la oferta del mercado y de que son propuestas competitivas.

OJO CON LA GESTIÓN PASIVA ENCUBIERTA

Una cosa de la que tenemos que asegurarnos siempre es de que no nos den sucedáneo a precio de cangrejo ruso o, en términos de inversión, que no nos están vendiendo indexación a precio de gestión activa. Todavía quedan algunos fondos por ahí que, aunque tienen carteras que son primas hermanas del índice en cuestión, cobran comisiones propias de un fondo de gestión activa.

Si vemos que la cartera del fondo se parece mucho a la composición de su índice de referencia y que las rentabilidades históricas son primas hermanas del comportamiento del índice, podemos empezar a sospechar que hay gato encerrado y convendrá mirar las comisiones con lupa para asegurarnos de que no nos están vendiendo indexación a precio de señores repeinados.

Dicho esto, veamos qué tendríamos que hacer si nos decantamos por la gestión pasiva. Por cierto, esto no tiene por qué ser una decisión excluyente, y puede —y suele— tener todo el sentido del mundo combinar ambos tipos de gestión.

CÓMO ELEGIR UN FONDO DE GESTIÓN PASIVA

Antes de nada, una aclaración. Seguro que habéis oído hablar de los fondos cotizados o ETF (Exchange Traded Funds). Muchas veces se confunden con los fondos de inversión indexados, porque, de hecho, su filosofía de inversión es la misma: replicar un índice o un mercado concreto.

FONDOS INDEXADOS VS. ETF, ¿MÁS DE LO MISMO?

La diferencia más importante es que los fondos cotizados o ETF son fondos de inversión indexados que cotizan en bolsa y se pueden comprar y vender en el mercado continuo en cualquier momento del día, exactamente igual que una acción. Los fondos indexados, en cambio, son de liquidación diaria, como el resto de los fondos de inversión.

Además, hay más variedad de fondos cotizados (ETF) que de fondos indexados, incluyendo algunos que replican mercados más exóticos de materias primas, inversión inmobiliaria, tendencias, etc., y las comisiones suelen ser más bajas que las de los fondos. A cambio, como con cualquier otra acción, tendrás que pagar las comisiones del bróker —si las hubiera— cada vez que compres o vendas. Pero la diferencia más importante para el ahorrador patrio es, sin duda, la fiscalidad.

QUE NO SE TE OLVIDE

Los fondos cotizados o ETF tributan como cualquier otra acción y no cuentan con la ventaja de poder traspasar de uno a otro sin tributar que tienen los fondos de inversión.

Hasta que esto cambie, para el ciudadano con residencia fiscal en España es más eficiente y flexible invertir a través de fondos indexados —que pueden, a su vez, estar invertidos en fondos cotizados o ETF— que comprando ETF directamente.

Como los gestores de un fondo indexado no tienen que inventar ninguna rueda, una vez que sepamos qué índice queremos replicar, para elegir un fondo indexado nos tendremos que fijar fundamentalmente en cinco cosas:

La calidad: hay gestoras potentísimas en esto con costes muy bajos, por lo que no hace falta arriesgar.

Si elegimos fondos grandes, nos aseguraremos la liquidez.

Por supuesto, un buen fondo indexado tendrá poco tracking error o, en otras palabras, será una buena réplica del índice.

Como no, que los costes sean lo más bajos posible.

Por último, hay algunos fondos indexados que, en lugar de comprar las acciones o los bonos que componen el índice, lo replican utilizando derivados. En principio, el riesgo es menor si tienes los activos en cartera y eres dueño de todas y cada una de las inversiones del fondo que si inviertes en derivados. Por pedir, que no quede.

Al contrario que con los fondos de gestión activa, para aprovecharse de las bondades de la gestión pasiva es casi más importante nuestro comportamiento como inversores que los fondos que elijamos. Por eso, es interesante seguir estas estrategias que están al alcance de cualquiera y dan muy buen resultado:

COMPRAR EL MUNDO

Es decir, invertir en índices que cubran los mercados, zonas geográficas y tipos de activos más representativos a nivel global para asegurarnos una diversificación eficiente y un binomio rentabilidad/riesgo óptimo. Invertir solo en un fondo del IBEX 35, por ejemplo, no es diversificar lo suficiente y, de hecho, comparado con otras bolsas internacionales, el rendimiento histórico del índice patrio ha sido bastante pobre. Lo ideal es una cobertura global para capturar el valor allí donde se cree en cada momento.

MANTENER LOS COSTES AL MÍNIMO

Eso siempre. Recordad que la forma más segura de incrementar vuestra rentabilidad es reduciendo los costes.

CONFIAR EN EL LARGO PLAZO

Como hemos visto, por estadística pura, cuanto más tiempo pase, más delantera les sacará la inversión indexada a otras estrategias y más tiempo le daremos a la rentabilidad compuesta para que multiplique nuestros ahorros.

Además, si la rentabilidad media del mercado (ya vimos que, a largo plazo, la bolsa tiende a subir) y la volatilidad se mantienen más o menos iguales, estadísticamente, cuanto más tiempo pase, menos probabilidad de pérdidas hay, porque el efecto de la volatilidad se va neutralizando a medida que pasa el tiempo y los resultados acumulados tienden a revertir a la media.

INVERTIR ESCALONADAMENTE

Otra forma de neutralizar el impacto de la volatilidad sobre nuestras inversiones es invirtiendo una cantidad fija al mes de manera automatizada, y así tener la disciplina suficiente para invertir independientemente de lo que haga el mercado. Cuesta, pero funciona, porque en las épocas malas estaremos aprovechando para bajar el coste medio de nuestra inversión comprando barato.

ELEGIR BIEN TU PERFIL DE RIESGO

Para que no nos tiemble el pulso cuando nos toque seguir haciendo aportaciones, aunque los mercados estén por los suelos, es importantísimo ajustar la volatilidad de nuestra cartera (o, lo que es lo mismo, lo que puede bajar en un momento dado) a lo que podemos aguantar sin ponernos nerviosos. Es más, coged la cantidad que creéis que podéis soportar y divididla por dos, porque esto es como cuando te quedas sin trabajo. Si supieras de antemano cuánto vas a tardar en encontrar otro, serían hasta unas vacaciones, pero la incertidumbre, el no saber cuánto va a durar el bache, es lo que hace que sea muy difícil no preocuparse.

Para que os hagáis una idea, la volatilidad típica de algunos de los activos más comunes suele andar por:

Bonos a corto plazo: 1-5 %

Bonos a largo plazo: 5-10 %.

Acciones individuales: 20-40 %.

Índices de acciones: 15-20 %.

Oro: 30-40 %.

Bitcóin: >50 %.

¿Esto qué quiere decir? Que, si te haces una cartera de bonos a corto plazo, lo normal es que en un año como mucho (con un 68 % de probabilidad) ganes o pierdas entre un 1-5 %, y, casi con total seguridad (un 95 %), tu resultado estará entre –10 % y +10 %.

En cambio, para bitcóin, con un 68 % de seguridad solo sabes que tu resultado va a estar entre perder la mitad o ganar un 50 %, y lo único que podemos decir con un 95% de confianza es que lo mismo te forras, pero igual también lo pierdes todo.

Esto no quiere decir que el bitcóin no pueda tener un lugar en tu pirámide, porque invertir 1.000 euros en un índice de acciones con una volatilidad del 20 % tiene el mismo perfil de riesgo que invertir 333 euros en bitcoines y 667 en un índice de bonos con una volatilidad del 5 %, sino simplemente que tienes que ajustar la volatilidad para que en cualquier momento la bajada máxima esté dentro de lo que puedes soportar sin vender y convertir esas pérdidas teóricas en contantes y sangrantes.

REBALANCEAR TU CARTERA PERIÓDICAMENTE

Esto que suena tan sofisticado no tiene tanto misterio. Como hemos repetido hasta la saciedad, lo ideal para minimizar el riesgo sin renunciar a la rentabilidad es diversificar, invirtiendo en cosas lo menos correlacionadas posible. Por eso, diversificar no consiste en hacer muchas inversiones, sino en invertir en cosas que se parezcan lo menos posible.

GRÁBATELO A FUEGO

Se diversifica más invirtiendo en dos cosas muy distintas que en veinte muy correlacionadas.

En este sentido, lo ideal cuando invertimos es elegir cuántas clases de activos y qué índices queremos llevar para una diversificación óptima —porque llega un momento en que, si te pasas, lo que haces es reducir tu rentabilidad sin reducir tu riesgo—, y luego ajustar los porcentajes en función del riesgo/rentabilidad que queramos para nuestra cartera.

Como hemos visto cuando hemos hablado de la volatilidad de las distintas clases de activos, si A tiene más riesgo que B, una cartera con un 80 % de A y un 20 % de B será más volátil que una con un 80 % de B y solo un 20 % de A. Así de sencillo.

Lo que pasa es que, si A sube mucho y B no tanto, aunque no hayamos tocado nada, como en proporción ahora tendremos más A, nuestra cartera tendrá un perfil de riesgo superior al que queremos. Por eso, de vez en cuando, deberíamos ajustar las proporciones de A y B para que el perfil de riesgo de nuestra cartera siga siendo el mismo. Unas veces habrá que vender A para comprar B, y otras, al contrario.

Obligarse a hacer esto de forma regular tiene otra ventaja, porque nos obliga a vender lo que está más caro para comprar lo que está más barato, y, a la larga, está comprobado que esto aumenta la rentabilidad media de la cartera. Parece de cajón, pero en la práctica no es tan fácil vender la inversión que va como un tiro para comprar la que ha ido peor en los últimos tiempos. Una vez más, el secreto de tener éxito en la inversión pasiva es la disciplina para hacer cosas que, a priori, no son intuitivas.

GRÁBATELO A FUEGO

El secreto de la inversión indexada es tener la disciplina de seguir haciendo tus aportaciones religiosamente, aunque el mercado se la esté pegando, y rebalancear tu cartera periódicamente.

Estas estrategias se pueden aplicar también a inversiones de gestión activa, pero brillan con luz propia en la gestión pasiva porque aprovechan el comportamiento intrínseco de los mercados y son más robustas cuanto más se parezca nuestra cartera al mercado en general.

¿CARTERAS YO ME LO GUISO YO ME LO COMO O CARTERAS PRECOCINADAS?

Como veis, aunque la estrategia es sencilla, elegir los índices, seleccionar el mejor fondo para cada índice, decidir la proporción de cada fondo en nuestra cartera para una diversificación óptima en función de nuestro perfil de riesgo y hacer los rebalanceos periódicamente tiene bastante enjundia y es muy laborioso. Lo bueno es que se puede subcontratar a muy bajo coste, fundamentalmente a través de gestoras automatizadas o roboadvisors.

Estas plataformas te hacen un cuestionario para ver cuál es tu perfil de riesgo y luego te recomiendan una cartera de fondos indexados que se ajuste a ese perfil garantizándote una diversificación adecuada y unos costes muy bajos, y también se encargan de ir rebalanceando tu cartera periódicamente. Lo único que nosotros tendremos que hacer es decir qué cantidad mensual queremos aportar, programar la transferencia periódica y, listo, ya somos inversores.

Francamente, con la oferta que tenemos desde hace unos años en España, no hay ninguna necesidad de hacerlo a mano, a no ser que sea el sueño de tu vida. Aunque no son todos exactamente iguales —porque siempre hay un poco de gestión activa en la selección de los índices, de la composición de la cartera y de los criterios de rebalanceo—, la realidad es que dar con el mejor no es tan importante como en la gestión activa. Lo fundamental es empezar, y, como siempre podemos traspasar sin problema, luego podemos investigar tranquilamente si hay otro que nos guste más.

QUE NO SE TE OLVIDE

Los gestores automatizados de carteras indexadas son una opción barata, eficiente y fácil para invertir que no te va a robar apenas tiempo.

¿QUÉ PASA SI ME CASO CON EL FONDO EQUIVOCADO?

Eso es lo bonito de este vehículo de inversión, que como puedes traspasar de uno a otro sin tributar entre medias y sin costes asociados (ojo, sí hay comisiones de suscripción o reembolso, porque también nos la cobrarán en caso de traspaso), si no estamos contentos con la evolución de nuestro fondo o nuestras necesidades o preferencias han cambiado, siempre podemos traspasarlo a otro sin problema.

Por eso tampoco hay que rasgarse las vestiduras intentando escoger el fondo perfecto, con encontrar uno que se ajuste a grandes rasgos a lo que buscamos, ya podemos empezar. Después, periódicamente, podemos ir viendo y comparando con otros para, llegado el caso, traspasar.

GRÁBATELO A FUEGO

Lo importante es empezar, no dejes que la cantidad de opciones te paralice.

Además, tampoco hay que ser monógamo, se puede —y muchas veces se debe— tener más de un fondo para diversificar y ajustar tus inversiones a las distintas partes de tu pirámide. Como hemos dicho, la clave es empezar, luego ya iremos modificando, añadiendo y quitando según nos parezca. La flexibilidad que nos dan los fondos es maravillosa para retocar nuestra estrategia o revisar nuestras elecciones cuando nos dé la real gana, aprovechémosla.

¿CUÁNDO VENDER?

Esta pregunta también está chupada: nunca. O, mejor dicho, cuando necesites el dinero. Sin más. Como os comentaba antes, está bastante comprobado que intentar vender y comprar en función de lo que pensemos que va a hacer el mercado nos sale mal, tirando a fatal, y que de media nos suele costar un 2 % de rentabilidad. Así que no hay ni que intentarlo.

QUE NO SE TE OLVIDE

Intentar adivinar los movimientos del mercado es una receta casi infalible para perder dinero.

Pensemos que el mercado, al final, es el resultado de las previsiones por las que están dispuestos a apostar su dinero todos los participantes en el mercado. En lugar de intentar prever lo previsto, lo que tenemos que hacer es ajustar nuestra pirámide al plazo en el que vayamos a necesitar el dinero y punto. Cuando lo necesitemos, reembolsamos, empezando por la punta, y, si no, hasta el infinito y más allá.

De hecho, dejar a tus hijos fondos en herencia puede ser fiscalmente muy ventajoso, porque no tributarán por la plusvalía acumulada, solo por el impuesto de sucesiones, que, en muchas regiones, está muy bonificado. Esto es lo que se llama la plusvalía del muerto, y funciona también para otro tipo de inversiones, no solo para fondos de inversión, tenedlo en cuenta.

Además, si el día que te jubiles reembolsas tus fondos para contratar una renta vitalicia, como vimos cuando hablamos de la vivienda, tampoco tendrás que pagar impuestos por lo que hayas ganado.

Recuerda también que se puede optimizar la fiscalidad de los reembolsos aprovechando las pérdidas de unas inversiones para compensar las ganancias de otras. Ante la duda, siempre merece la pena consultar con un asesor fiscal.

¿LA BOLSA SIEMPRE SUBE?

Igual que hemos dicho que la vivienda no sube siempre, cabría preguntarse si eso de que, a largo plazo, la bolsa siempre sube es también un mito. Quien más y quien menos recordamos burbujas como la puntocom o la inmobiliaria que estuvieron a punto de dar al traste con todo.

Muchos te dirán que sí, que la bolsa a largo plazo siempre sube, y se sacarán de la manga los doscientos años de datos históricos que tenemos a nuestra disposición. Pero esto no es una ley física, como la gravedad, que atienda a las leyes de Newton. La historia, al fin y al cabo, es agua pasada, que ya sabemos que no mueve molino. Por poder, podría pasar que la bolsa, en general, dejara de subir, y la Tierra seguiría girando alrededor del Sol sin inmutarse. Lo importante aquí es preguntarse qué tiene que pasar para que esto ocurra y si es probable que lo veamos con nuestros propios ojos.

Reducido a lo básico, las bolsas son una de las formas que tienen las empresas para financiarse. En este sentido, como siempre va a haber empresas buscando pasta, y además es una forma muy jugosa para que los fundadores hagan caja, candidatos para sacar sus acciones a bolsa siempre va a haber.

Siendo así, para que las bolsas no dejaran de perder o perdieran de media, la mayoría de las empresas tendrían que destruir valor y perder dinero, es decir, tendría que haber una crisis global, paro indiscriminado, quiebras diarias… Esto puede pasar y ha pasado varias veces, pero lo normal es que en algún momento la situación se revierta, porque, si no, el menor de nuestros problemas sería que las bolsas bajaran. Si algo nos ha enseñado el capitalismo del siglo XX es que nuestros salarios van a caer antes que el patrimonio de los empresarios.

Siguiendo con nuestras proyecciones apocalípticas, otra posibilidad sería que la economía se contrajera irremediablemente. Para que esto fuera la tendencia global tendrían que pasar dos cosas: que la población mundial se redujera y que los supervivientes vivieran cada vez peor. No es imposible, y puede que el apocalipsis climático nos empuje en esa dirección, pero no tiene pinta de que vaya a ser una realidad mundial de aquí a que nos jubilemos.

Además, los avances tecnológicos nos ayudan a aumentar la productividad y a generar cada vez más valor con los mismos recursos, por lo que, si pensamos que las empresas y la innovación, salvando épocas de crisis y recesión, se las van a ingeniar para crear valor y que siempre van a necesitar dinero para hacerlo, lo normal es que la bolsa a largo plazo suba.

Otra cosa que podría pasar es que las empresas dejaran de existir y que la producción y la actividad económica ya no estuvieran en manos privadas, sino públicas o de algún ente maquiavélico. Experimentos de este tipo ya hemos visto varios a lo largo de la historia. La cuestión es si esto podría pasar a nivel global y si es probable que pase durante nuestra vida. Si no sois amantes de las distopías apocalípticas, de momento, parece razonable pensar que es más probable que el capital privado siga siendo el motor del crecimiento económico durante una temporada prudencial.

Lo que sí que podría pasar es que surgieran formas alternativas de instrumentar la captación y transmisión del valor de la actividad económica y la inversión privada, y que, en proporción, la bolsa perdiera relevancia. De hecho, aunque marginalmente, esto ya está pasando.

VERDADES INCÓMODAS

El blockchain y los criptoactivos son un instrumento alternativo para la captación y transmisión de valor que en un futuro podría quitar negocio a las bolsas.

De hecho, las ICO (Initial Coin Offering) de las que hablaremos en el próximo capítulo son una forma de obtener financiación para un proyecto sin tener que emitir acciones. Lo que pasa es que, aunque Elon Musk esté tan pelma y nos parezca que el bitcóin está ya casi hasta demodé, tecnológica y financieramente (por no hablar de la regulación), estas plataformas están todavía en pañales, y de aquí a que puedan suponer un problema real para la rentabilidad a largo plazo de la bolsa probablemente nos habremos jubilado muchos de los que estamos leyendo estas páginas, por lo que no debería afectar a nuestra estrategia de inversión.

Además, esto no tiene por qué ser una guerra a muerte. Lo normal, como ya está pasando, es que estos dos mercados sean compatibles y quizá hasta sinérgicos, y que vayan a evolucionar en simbiosis.

En cualquier caso, para mitigar este riesgo, lo que podemos hacer es lo que los entendidos llaman hedging, que no es más que cubrirnos las espaldas. ¿Cómo? Invirtiendo, aunque sea un poquito, en el universo cripto para que si esta tendencia se consolida no nos quedemos sin nuestra parte de la tarta. Lo que me lleva al siguiente capítulo.

REPITE CONMIGO

✓ La gestión activa aprovecha el talento del equipo gestor para elegir la combinación de inversiones más adecuada según la vocación inversora del fondo.

✓ Los fondos value intentan comprar grandes empresas a buen precio, mientras que los fondos growth invierten en empresas con mucho potencial de crecimiento.

✓ El objetivo de un fondo de gestión activa es batir a su índice (incluyendo comisiones).

✓ Como batir al índice a largo plazo es muy difícil, puede ser interesante recurrir a la gestión indexada.

✓ Un fondo indexado intenta replicar el comportamiento del índice.

✓ Como los fondos indexados no necesitan equipos de gestión tan grandes, tienen menos costes.

✓ En épocas malas, un fondo indexado no hace nada por minimizar las pérdidas, por lo que se necesita mucha disciplina para no perder los nervios.

✓ La gestión pasiva funciona mejor que la activa a largo plazo.

✓ A medio plazo, sobre todo en épocas en las que se produzcan cambios de tendencia en los mercados, habrá fondos de gestión activa que nos pueden dar mejores retornos.

✓ Los gestores automatizados son una opción muy cómoda y barata para iniciarse en la inversión indexada.

✓ El mejor momento para reembolsar un fondo es cuando necesites el dinero, sin más.

10 Las chicas de moda, bitcóin y sus criptoprimas

Lo que están haciendo muchos con el bitcóin y las otras criptomonedas es como pedir sacarina con el café después de meterse entre pecho y espalda un menú de cinco platos coronado con dos porciones de tocino de cielo a la espera de que sea ese pequeño gesto, que apenas nos cuesta esfuerzo, el que vaya a asegurarnos una cinturita de avispa tras los excesos de las fiestas navideñas.

La culpa no es del edulcorante, ni siquiera del turrón. La culpa es de los que todavía confiamos en el Gordo de Navidad o en los seiscientos euros de bitcóin para sacarnos de pobres sin darnos cuenta de que esta es una fiesta a la que hemos llegado cuando ya está hecho gran parte del trabajo sucio.

Que los mineros que durante años han dedicado horas y facturas eléctricas de aúpa a minar bitcoines día y noche en apartamentos mal ventilados sean ahora millonarios no es solo normal, sino que también es justo. El riesgo que asumieron dedicando recursos tan escasos como su tiempo, su dinero y sus conocimientos informáticos a una actividad que por aquel entonces era poco menos que ciencia ficción es enorme. Tan enorme que muchos de los que han dedicado horas y dinero a minar otras de las muchas criptomonedas que han surgido desde entonces y no han medrado se han quedado compuestos y con el equivalente cibernético a papel mojado, o sea, sin pasta.

Y tan normal como que es el proceso habitual de las grandes innovaciones que someten a los pioneros en cada disciplina a una selección casi darwiniana en la que no hay término medio, o sales millonario o con los bolsillos vacíos.

El problema surge cuando a esta carrera natural y positiva del progreso humano se unen los del café con sacarina, que, sin aportar apenas valor, pretenden sacar la misma tajada «porque mi primo Fulanito compró dos bitcoines allá por 2013 y ahora valen no sé cuántos mil euros», sin darse cuenta de que su primo Fulanito fue un visionario. Para empezar, se las apañó para comprar bitcoines en un momento donde no existían los wallets y los exchanges que ahora nos facilitan la vida, poniendo su granito de arena para sentar las bases de un mercado que no hubiera existido de no ser por estos early adopters que no se dejaron intimidar por unas barreras tecnológicas que nos hubieran quitado las ganas a la mayoría.

Y, para seguir, Fulanito ha tenido la sangre fría de aguantar los varios descalabros que ha sufrido la cotización del bitcóin desde entonces sin vender. Sea cual sea la rentabilidad estratosférica que les ha sacado a sus dos bitcoines, se la ha ganado a pulso, porque, sin gente como Fulanito, el bitcóin no hubiera podido llegar donde está hoy. Por si esto fuera poco, el bitcóin todavía no es, ni de lejos, una apuesta segura, por lo que, si Fulanito no ha vendido todavía, sigue capeando un riesgo considerable.

Esto no quiere decir que los que llegamos más tarde a la fiesta no estemos invitados ni que no podamos ganar dinero —incluso fortunas— en el universo cripto. No somos los primeros, pero la fiesta acaba de empezar y queda mucha noche por delante. Lo que no podemos pretender es tener el cuerpazo de Zendaya a base de sacarinas. Esta camiseta, como todas, hay que sudarla un poco. Así que a por ello.

GRÁBATELO A FUEGO

No es tarde para empezar a invertir en criptoactivos, pero hay que hacer los deberes.

¿ESTO CÓMO ME VA A DAR PASTA?

Esto, que con los otros tipos de activos era tan de cajón de madera pino, con las cripto tiene más enjundia, y hay mucha gente invirtiendo sin saber muy bien cuál es la fuente de rentabilidad que explotan estos activos. Es más, como vamos a ver enseguida, no todos explotan la misma. Pero hay otro equívoco todavía más básico que conviene aclarar antes.

QUIEN DICE BLOCKCHAIN NO DICE BITCÓIN

Aunque el blockchain y las criptomonedas o, mejor dicho, los criptoactivos vinieron al mundo unidos por la cadera en forma de bitcóin por obra y gracia de un ser que no solo es leyenda, sino que, además, está entre las veinte personas más ricas del mundo, Satoshi Nakamoto (también se rumorea que quizá, como Carmen Mola, no sea uno, sino varios los desarrolladores que se esconden tras ese nombre), la realidad es que blockchain y bitcóin no son sinónimos y es importante entender la diferencia.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

El blockchain es una tecnología (en realidad, una combinación de tecnologías) y los criptoactivos, incluidas las criptomonedas, son productos financieros que se pueden crear con esa tecnología.

Digamos que las criptomonedas han sido la primera aplicación de la tecnología blockchain, pero no son, ni muchísimo menos, la única aplicación posible. Se puede utilizar la tecnología blockchain para muchas cosas y no todas tienen por qué tener una criptomoneda asociada ni ser aplicaciones financieras de esta tecnología.

¿Cómo funciona esto?

Así a lo bruto, el blockchain es una forma de llevar el recuento de algo que, en lugar de confiar en un registro central donde está la información que se considera fidedigna, se basa en un sistema descentralizado donde todos los participantes de la red pueden tener una copia del libro de cuentas en su ordenador. Cada vez que se hace un cambio, se actualiza el registro en todos los ordenadores, por lo que no hay un registro que tenga más validez que otro.

Para que esto funcione y nadie pueda cambiar la historia del registro y decir que donde antes había cinco ahora hay diez, las cuentas se organizan como una cadena, de manera que, el día que empiezas una red de blockchain para llevar la cuenta de lo que sea, tendrás un bloque (de ahí lo de block) y, a medida que vas haciendo cambios, le iremos añadiendo eslabones a la cadena (de ahí lo de chain). El primer bloque podría ser Pepe tiene 10 criptocanicas y, el siguiente, Pepe le ha mandado 2 criptocanicas a Pepa, de manera que ahora Pepe tiene 8 criptocanicas y Pepa 2 criptocanicas. Y así se irían registrando las operaciones bloque a bloque y todos sabríamos en cada momento cuántas canicas tiene cada participante y cómo han llegado de unas manos a otras.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Que se pueda seguir el rastro de lo que sea que estemos contando tan fácil es lo que los chavalitos imberbes que manejan este cotarro llaman trazabilidad.

Hay algunos proyectos que aprovechan la trazabilidad de la tecnología blockchain para, por ejemplo, asegurar la proveniencia de los ingredientes de un alimento o de un fármaco.

Para que sea imposible (o casi) que alguien pueda cambiar el histórico, la forma de unir un bloque con otro es un mecanismo criptográfico llamado hashing que utiliza la información de todos los bloques anteriores para calcular el conector del siguiente bloque de forma que, si cambias algunos de los bloques precedentes, ya no te saldría el mismo hash y sabrías que algo no cuadra.

QUE NO SE TE OLVIDE

El blockchain es una tecnología que, gracias a métodos criptográficos, nos permite llevar el recuento de algo de manera descentralizada, incorruptible y trazable.

Como, además, tienes una copia de la cadena entera en todos los ordenadores de la red, puedes verificar en cualquier momento que son todos exactamente iguales, por lo que, para hackear el sistema, tendrías que hackear, como mínimo, la mitad más uno de todos los ordenadores que participan en la red.

GRÁBATELO A FUEGO

Cuanto más grande sea y más participantes tenga una red de blockchain, más difícil de atacar y más segura es.

Esta manera descentralizada y segura de llevar las cuentas ya es un avance tecnológico significativo, pero la joya de la corona de esta tecnología o, mejor dicho, de esta combinación de tecnologías no es esa.

El internet del valor

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

La gran novedad que aporta el blockchain frente al internet que ya conocemos es que no solo permite transmitir información, sino que también se puede transmitir valor.

En las redes de blockchain, el valor se transmite en forma de criptomonedas o de otros criptoactivos de manera segura, sin necesidad de intermediarios (o casi) y sin que te los puedan robar o copiar. Y, además, se puede hacer de manera transparente (cualquiera con acceso a la red puede ver el histórico de todas las transacciones que se han hecho en una red de blockchain concreta), pero anónima (solo se ven los identificadores de los usuarios, pero no su identidad real).

Esto de que se transmita valor y no solo información funciona porque cada red de blockchain sirve para llevar el recuento de un activo digital específico de esa plataforma que se crea, se destruye y se intercambia solo en esa red y que es lo que tiene un valor en sí mismo.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Los tókenes son los activos digitales nativos de una red de blockchain y se crean, se intercambian y (si es el caso) se destruyen en esa red. Se trata de activos porque tienen un valor intrínseco.

Estos tókenes, que pueden ser criptomonedas, pero también otro tipo de criptoactivos como registros de la propiedad o los famosos NFT, son específicos de cada plataforma de blockchain y tendrán más o menos valor en función de lo que la gente esté dispuesta a pagar por ellos. La clave está en que son el artículo de valor en sí, como si fueran lingotes digitales de oro o una moneda virtual. Esto, que parece tan obvio, tiene más miga de lo que aparenta.

QUE NO SE TE OLVIDE

Con la digitalización de las finanzas y la implantación de los medios electrónicos de pago, tenemos la impresión de que ya operamos con dinero digital, pero no es así.

Aunque tú hagas todos tus pagos con el móvil o con tu tarjeta de crédito y nunca tengas euros contantes y sonantes en el bolsillo, cuando entras en la web de tu banco y ves un saldo de 50 euros es como si el banco te diera un «vale por 50 euros que te estoy guardando en la caja fuerte», porque lo que de verdad tiene un valor de 50 euros no es el apunte del banco en tu cartilla, eso no es más que una promesa que te hace el banco, lo que tiene un valor intrínseco de 50 euros es el billete de 50 euros o cualquier combinación de monedas y billetes que sume 50.

Por eso, todas las operaciones digitales se hacen a través de un intermediario de confianza, como el banco, PayPal o VISA, porque nos tenemos que fiar de que, efectivamente, el día que vayamos a cobrar nuestro «vale por 50 euros que te estoy guardando en la caja fuerte» nos van a dar los billetes, que son los que realmente tienen valor.

VERDADES INCÓMODAS

El hecho de que ya no haya que llevar físicamente el dinero en efectivo es posible solo porque nos fiamos de los intermediarios financieros, como el banco, VISA o MasterCard, para custodiar nuestro dinero.

Los apuntes que te hace el banco en el saldo de tus cuentas no tienen un valor real y, teóricamente, el banco debería tener una caja fuerte con todo el efectivo de los saldos de las cuentas guardado a buen recaudo. Esto no es exactamente así —por eso se pueden dar los corralitos y las crisis de liquidez de los bancos—, pero la idea es esa y, teóricamente, en cualquier momento, cualquiera puede (o debería poder) redimir sus saldos por dinero contante y sonante.

Este es en realidad uno de los aspectos más disruptivos del blockchain, porque permite la creación de dinero verdaderamente digital sin que tenga que haber una caja fuerte en algún sitio con los lingotes y los billetes de verdad, ya que lo que tiene valor intrínseco es directamente el token, y la única caja fuerte que necesitamos para custodiarlo es la propia red de blockchain. Por eso es tan importante garantizar la seguridad de estas plataformas.

Al final, el blockchain ha permitido algo que hasta ahora no se podía hacer: operaciones de efectivo digitalmente.

GRÁBATELO A FUEGO

No es lo mismo hacer una transferencia digital de dinero físico que transferir dinero digital, porque el activo subyacente, lo que tiene valor, es distinto.

Pensadlo un segundo. Cuando tú pagas un café con un billete de cinco euros, en el momento en que el billete sale de tu mano y llega a la del camarero, esos cinco euros ya no son tuyos. El traspaso de valor es inmediato y no hace falta que venga nadie a corroborar que efectivamente le has dado cinco euros al camarero, porque el billete en sí es lo que tiene valor y, al ser al portador, al camarero le vale tenerlo en la mano para estar 100 % seguro de que tiene cinco euros en su poder.

Si, en lugar de pagar con un billete, pagas con tarjeta, la cosa ya no es tan inmediata. Para empezar, al camarero no le vale con que le des la tarjeta para darse por pagado, tiene que asegurarse de que efectivamente tienes cinco euros en tu cuenta para darle y de que estos van a llegar a su cuenta. Como verificar esto a mano llamando a un banco y luego al otro llevaría muchísimo tiempo, han surgido intermediarios como VISA o MasterCard que se encargan de asegurarle al camarero que los cinco euros le van a llegar a su cuenta y que están respaldados por un billete de cinco euros, aunque él no pueda tocarlo. Para eso, el camarero mete tu tarjeta en el datáfono y, desde el momento en que el aparato acepta el pago, el que le debe los cinco euros al camarero es VISA y no tú. Para que esto funcione, hace falta que el camarero se fíe de VISA, porque el traspaso de valor, como veis, no es inmediato y se basa en una relación de confianza entre el dueño del restaurante y VISA.

Y ahora introduzcamos el pago con una moneda digital. Si el datáfono fuera un criptoaparato para hacer pagos con una criptomoneda, al meter tu tarjeta cripto en el aparato y pasar el equivalente a cinco euros en criptomoneda al del restaurante, lo que le mandas no es una orden, es directamente el dinero digital al portador y de forma irreversible, exactamente como quien entrega un billete, por lo que no haría falta ningún intermediario financiero que te diga que, efectivamente, esos cinco euros son reales, porque el camarero ya tendría el activo digital en su poder.

No quiere decir que no necesites una empresa que te dé el servicio del datáfono, pero ya no hace falta que sea una institución financiera de confianza porque ellos se limitan a hacer la conexión, el traspaso de valor es directo entre las partes.

Leedlo otra vez para interiorizarlo. La diferencia parece pequeña, pero conceptualmente es enorme y abre un sinfín de posibilidades que los del gremio han juntado bajo el nombre finanzas descentralizadas, DeFi para los amigos.

Entenderéis ahora que cuando los bancos centrales hablan de emitir sus propios euros y dólares digitales, están hablando de emitir monedas nuevas, de una forma totalmente distinta a la impresión de moneda actual, que, aunque valgan lo mismo y se puedan intercambiar por euros físicos o por otras monedas, serán un nuevo tipo de euros que no estarán respaldados por un billete de cinco euros, y tener cinco euros digitales en el banco no equivaldrá a tener un billete de cinco euros en la caja fuerte porque la moneda será directamente el token.

Es un poco lío, lo sé, pero lo importante es entender la sutil pero fundamental diferencia entre operar de manera digital con dinero físico (lo que hacemos ahora cuando entramos en la web de nuestro banco para hacer una transferencia) y operar con dinero realmente virtual.

El valor que se transfiere puede ser dinero, como en el ejemplo, pero no tiene por qué serlo. También se pueden transmitir otros activos digitales con valor, como registros de propiedad o certificados de autenticidad o de cualquier otra cosa.

GRÁBATELO A FUEGO

El blockchain permite transmitir valor de manera digital sin necesidad de intermediarios porque lo que se transmite es directamente el activo digital o token, que es lo que tiene valor.

Por ejemplo, ahora, para saber que una casa es de alguien, tenemos que ir al registro de la propiedad, que es quien tiene las escrituras de verdad y quien registra los cambios para que se consideren válidos, de forma que la casa será de quien diga el registro. Si el registro de la propiedad fuera una red de blockchain, no haría falta que hubiera un registro central y podrías traspasar la propiedad de una casa de una persona a otra sin necesidad de pasar por un notario, simplemente transfiriendo la escritura digital, que sería la única y definitiva. En este caso, las casas serían propiedad del que tuviera la escritura digital en su poder y cualquiera podría ver el histórico de todas las operaciones que se hubieran hecho con esa escritura o con cualquier otra.

El hecho de que se puedan hacer estas transmisiones de valor sin necesidad de utilizar intermediarios como bancos, gobiernos u otras instituciones es una oportunidad increíble para todos los países en vías de desarrollo en los que el funcionamiento de estas instituciones es opaco u errático, y además solo es accesible a una parte muy pequeña de la población. Por eso se dice que el blockchain puede promover la inclusión financiera y democratizar el acceso a ciertos servicios.

VERDADES INCÓMODAS

El blockchain puede promover la inclusión financiera y democratizar el acceso a ciertos servicios financieros, pero también puede crear nuevas élites financieras y tecnológicas y nuevas clases excluidas, como los mayores.

Resumiendo, la tecnología blockchain representa un avance tecnológico importante que tiene aplicaciones posibles en un millón de campos y, según escribo, hay infinidad de startups y de empresas desarrollando proyectos y negocios en blockchain. Muchas de estas aplicaciones serán exitosas y les darán mucho dinero a sus impulsores, mientras que otras —probablemente muchas más— quedarán en agua de borrajas. Pensad en cuántos negocios de internet han fracasado por cada éxito.

Como cualquier tecnología, el blockchain tiene sus bondades y sus limitaciones, y no es una tecnología estática, sino que un porrón de desarrolladores por todo el mundo está trabajando a destajo las veinticuatro horas del día para superar muchas de estas limitaciones y explorar todas las oportunidades. El progreso será, como siempre, dos pasos adelante y uno atrás, de manera que, aunque el resultado global seguro que va a ser positivo, para aquellos a los que les pillen los pasos atrás y no puedan reengancharse será negativo.

En definitiva, es un sector incipiente con muchísimas oportunidades, pero también muchos riesgos, así que desembrollemos este ovillo con calma.

QUIEN DICE BITCÓIN DICE DINERO ¿O DICE ORO?

Empecemos por la madre de todas las criptomonedas: el bitcóin. Con lo que hemos hablado, vemos que el bitcóin es el token nativo de una red de blockchain que comparte nombre con su token, Bitcoin. Esto no siempre es así; por ejemplo, el token de la plataforma Ethereum es ether, y el de la plataforma Cardano, ADA.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Cuando compramos bitcoines estamos comprando tókenes de la plataforma de blockchain Bitcoin.

Parece obvio, pero hay otros tókenes con nombres parecidos, como Bitcoin Cash, que no son tókenes de la plataforma Bitcoin, sino de otras plataformas o de ramas que se escindieron de la plataforma original y ahora funcionan de manera independiente.

Cuando una plataforma de blockchain se divide en algún punto, se dice que se ha producido una bifurcación, y, a partir de ese momento, funcionarán como dos plataformas independientes porque las cadenas de bloques ya no coincidirán. En principio, el valor del bitcóin y Bitcoin Cash es totalmente independiente y te podrías arruinar con uno y forrarte con el otro. Pero volvamos a lo que nos ocupa.

La pregunta que tenemos que hacernos si estamos pensando en comprar bitcoines de los originales es por qué este token en concreto tiene un valor y qué fuente de rentabilidad explota para que creamos que va a darnos un retorno positivo. Que un token tenga un valor intrínseco no quiere decir que sea más que cero, igual que las acciones de una empresa en quiebra pueden no valer nada, de ahí la importancia de este análisis.

QUE NO SE TE OLVIDE

Satoshi, o quienquiera que se esconda tras ese pseudónimo, diseñó el protocolo bitcóin con un objetivo: crear una moneda verdaderamente digital.

Es decir, Satoshi quería crear dinero y por eso diseñó el código informático que sustenta esta red lo mejor que pudo para que el bitcóin pudiera servir a este propósito. Otras plataformas de blockchain con otros objetivos tendrán un código y unas especificaciones totalmente diferentes y, por ende, su valor y la forma de analizarlo pueden ser completamente distintos. Pero cada cosa a su tiempo.

Satoshi se inventó el bitcóin justo después —y, posiblemente, a raíz— de la crisis financiera en la que se imprimió mucho dinero para rescatar a los bancos, lo que puso a monedas tradicionales, como el euro y el dólar, en riesgo de perder valor por inflación (si hay más de cualquier bien, incluido el dinero, para la misma demanda, el precio baja). Para evitar esto, Satoshi quiso hacer una moneda que no estuviera a merced de que al banco central de turno le diera por emitir más moneda y devaluar la que ya está en curso. De ahí que su desarrollo se basara en una tecnología descentralizada, el blockchain, en la que la emisión está ya programada de antemano y para llevar el control de la cual no hace falta un banco central.

Y por eso también Satoshi, desde el principio, fijó el número máximo de bitcoines que se van a acuñar y marcó en el código el ritmo al que se van creando. Como todo esto está incluido en el programa informático de origen y este no se puede modificar a no ser que se pongan de acuerdo la mayoría de los participantes en la red, lo que se llama consenso, en principio, el bitcóin es una moneda que no es inflacionaria, ya que la cantidad en circulación no se puede modificar por razones de política monetaria y no hay una autoridad monetaria o política que la controle.

VERDADES INCÓMODAS

A diferencia de otras monedas, como el euro, en las que es una autoridad como el Banco Central Europeo quien decide cuánta moneda pone en circulación en cada momento, el ritmo y la cantidad de bitcoines que se crean está controlado por el algoritmo que diseñó Satoshi, en el que ya está programado cuál va a ser el número total de bitcoines que se van a minar.

A nosotros, que hemos crecido con la estabilidad del euro, el beneficio de esto quizá no nos parezca mucho, pero para países que han sufrido crisis de hiperinflación y han visto cómo se devaluaban sus monedas a lo bestia, representa un avance importantísimo y es uno de los mayores atractivos del bitcóin.

Pero, ojo, porque no todas las criptomonedas tienen la emisión capada por diseño, por lo que, si los que las controlan deciden ponerse a emitir más tókenes como locos, podrían devaluar los existentes sin preguntar. Por eso, una de las cosas que tenemos que mirar con lupa cuando nos planteemos invertir en algún criptoactivo son los mecanismos previstos en el código (al final, aquí el programa informático es ley) para decidir la cantidad del activo que va a haber en circulación en cada momento, a qué manos han ido o van a ir a parar las nuevas emisiones, etc. Recordad aquello de que, para la misma demanda, cuanta más cantidad, menos precio.

GRÁBATELO A FUEGO

El valor de cualquier criptoactivo va a depender en gran medida de cuánta cantidad de este haya en circulación en cada momento.

Dicho esto, crear el dinero perfecto no es tan fácil, como bien demuestran los muchos vaivenes monetarios de la historia, y el bitcóin, aunque tiene muchas bondades, también tiene bastantes limitaciones de cara a llegar a ser una divisa de uso común que pueda competir con el dólar o el euro.

PORQUE ¿QUÉ ES EN REALIDAD EL DINERO?

Todos sabemos intuitivamente lo que es el dinero, pero definirlo y entender qué cualidades debe tener algo para poder ser utilizado como dinero no es tan fácil. Para que algo pueda valer como dinero tiene que cumplir tres funciones principales:

1. Unidad de medida

Por un lado, tiene que valer como unidad de medida. Es decir, a nosotros el euro nos vale para comparar el precio de las cosas y es un buen reflejo de este. Una barra de pan puede valer 0,6 euros y 0,7 dentro de un mes, pero si valiera 1 euro hoy y 100 dentro de un mes, el euro no sería una buena unidad de medida, porque no sabríamos si 100 euros dan para comprar mucho o poco pan. Por eso, tener una moneda inflacionaria (que sube o baja mucho de valor) anula, entre otras, esta función básica del dinero.

Teóricamente, al estar la cantidad total de bitcoines que se va a acuñar limitada por diseño, el bitcóin podría llegar a ser una buena unidad de medida —aunque no perfecta, porque tendería a ser deflacionaria—, pero todavía no se puede considerar una unidad de medida porque, con las subidas y bajadas que se producen a lo largo del año en su cotización, si te pagaran el sueldo en bitcoines no tendrías ni idea de si te va a dar para pagar el alquiler el mes que viene o no.

QUE NO SE TE OLVIDE

Mientras el bitcóin siga siendo tan volátil, no servirá como unidad de medida.

2. Medio de intercambio

También es necesario que lo que utilicemos como dinero sea un buen medio de intercambio —porque, de hecho, eso es lo que hacemos todo el rato, intercambiar dinero por servicios, productos o gatitos digitales—, por lo que debe ser divisible para que podamos tener precios con toda la gama de variedad —bien sabe la gente de marketing la diferencia entre 3,99 y 4 euros—. El bitcóin sí es divisible, y su unidad más pequeña es el satoshi, que equivale a 0,00000001 bitcoines.

Pero, para ser un medio de intercambio real, el dinero que utilicemos tiene que ser aceptado. De nada vale que le quieras pagar a alguien en lingotes de oro si no te los acepta. Además, tiene que ser líquido y fácil de intercambiar para poder servir como medio en las infinitas transacciones que se hacen en el mundo cada día.

En este sentido, la aceptación del bitcóin, aunque todavía es marginal (hay muy pocos sitios en los que puedas pagar con bitcoines sin pasar por otra moneda), podría aumentar a medida que más y más gente lo utilice, pero hay otra limitación inherente a cómo funciona que no lo hace ideal como medio de intercambio.

Según el diseño de Satoshi, se puede añadir un bloque a la cadena de Bitcoin aproximadamente cada 10 minutos y, además, la información o, en otras palabras, el número de transacciones que puede contener ese bloque también está limitado por diseño, por lo que, ahora mismo, el bitcóin no puede acercarse ni de lejos al volumen y la rapidez de los sistemas de pago a los que estamos acostumbrados.

VERDADES INCÓMODAS

Con su diseño actual, la plataforma Bitcoin no puede gestionar lo suficientemente rápido el número necesario de transacciones para ser un medio de intercambio adecuado.

Nadie estaría dispuesto a esperar diez minutos en una tienda para que te validen una compra pudiendo pagar con el móvil en cuestión de segundos. Hay muchísima gente trabajando para superar estas limitaciones, pero, en muchos casos, el cambio que haría falta afectaría a las bases conceptuales de Bitcoin e implicaría renunciar a otras características, como la seguridad o la descentralización, que sí son deseables.

Además, para que se produzca un cambio en la forma de funcionar de Bitcoin es necesario que lo acepten la mayoría de los participantes de la red, que tendrían que actualizar el código en su ordenador —lo que hemos dicho antes que se llama consenso—, porque si unos lo aceptan y otros no, habría una bifurcación (lo que pasó con Bitcoin Cash cuando unos programadores quisieron hacer bloques más grandes en los que cupiera más información y otros no) y en lugar de un bitcóin pasaría a haber dos redes distintas, que no funcionarían igual, con tókenes diferentes y precios distintos.

Cuanto más grande es una red, como hemos visto, más segura es, pero también más difícil de modificar a no ser que sean cambios tan claramente ventajosos que todo el mundo esté de acuerdo y sea fácil llegar a un consenso. Esto pasa en las redes de blockchain verdaderamente democráticas, como Bitcoin, donde el control de los nodos (ordenadores que participan) no está concentrado en pocas manos, pero no es así en todas las plataformas.

3. Reserva de valor

Por último, el dinero ideal tiene que mantener su valor. Nadie ahorraría si pensaras que tus euros van a valer la mitad mañana. De ahí que la inflación sea tan nociva para cualquier sistema monetario. En este sentido, ahora mismo, el bitcóin no solo está manteniendo su valor, sino que se ha revalorizado muchísimo, por lo que, de las tres funciones del dinero, la que está más cerca de cumplir es esta. Por eso se dice que el bitcóin es el nuevo oro.

Durante muchos siglos, el oro fue dinero, pero, poco a poco, por razones tan variopintas como que llevar los lingotes en los bolsillos era poco práctico, se fue abandonando como medio de intercambio y unidad de medida. Sin embargo, su reputación como dinero está tan arraigada que sigue manteniendo su función como reserva de valor. De hecho, los bancos centrales tienen mucho oro en sus arcas. De ahí que, en épocas en las que parece que el dinero en curso va a perder valor por la inflación, muchos inversores compren oro como activo refugio con la esperanza de que mantenga su valor mejor que el dinero de uso corriente.

Vistas las limitaciones y barreras a las que se enfrenta el bitcóin para cumplir los dos primeros cometidos, parece poco probable que a corto plazo se vaya a convertir en una divisa al uso, y la apuesta actual de la mayoría de la gente cuando compra bitcoines es que se convierta en una reserva de valor, como el oro, e, incluso, que llegue a sustituir a este como activo refugio por excelencia.

GRÁBATELO A FUEGO

La apuesta actual es que el bitcóin se consolide como activo refugio y reserva de valor, no como moneda de uso corriente.

Ciertamente, esto podría pasar, y comprar bitcoines ahora puede ser una inversión interesante, pero también podría no pasar, y entonces el bitcóin valdría cero, porque, por lo menos de momento, no vale para nada más.

A esto se le suma el gran consumo energético de la red Bitcoin, debido a la gran capacidad de computación necesaria para validar transacciones, lo que pone en cuestión la sostenibilidad de este activo y puede influir negativamente en su adopción.

El caso es que, con todo esto, que el bitcóin triunfe o no depende única y exclusivamente de que la gente recurra a él como reserva de valor. A su favor tiene que es de las pocas criptomonedas realmente democráticas y descentralizadas (aunque el poder de minar, por motivos técnicos, se ha concentrado en grandes granjas, y ya no es tan romántico y democrático como que cualquiera pueda minar bitcoines desde su casa).

También juega a su favor el denominado efecto de red (network effect) que significa que, cuanta más gente la usa, más dominante es su posición. Los sectores donde el efecto de red es importante tienden a crear monopolios u oligopolios, como en el caso de Google entre los buscadores, Facebook entre las redes sociales o LinkedIn entre las redes profesionales. Cuanto más grandes se hacen estos gigantes, más difícil es desbancarlos. En este sentido, la posición del bitcóin sigue siendo hegemónica entre las criptomonedas, aunque haya otras que técnicamente podrían desempeñar mejor el papel de dinero.

Si finalmente el bitcóin se impusiera como reserva de valor, su cotización, como la del oro, seguiría siendo especulativa (el oro utilizado como reserva de valor no crea valor en sí mismo, solo lo guarda, aunque, a diferencia del bitcóin, tiene algunos usos industriales) y dependería de la preferencia de los inversores por usar el bitcóin como reserva de valor en lugar de otras alternativas.

GRÁBATELO A FUEGO

El bitcóin explota el precio como fuente de rentabilidad, por lo que es un activo apropiado para la especulación.

Qué valor puede alcanzar el bitcóin si efectivamente se consolida como reserva de valor es la pregunta del millón, no digamos ya si se superan las barreras técnicas para que pueda convertirse en el dinero del futuro, y hay infinidad de gente sesuda y listísima haciendo cálculos que van desde cero hasta millones.

Y me temo que, de momento, en esta horquilla nos tenemos que mover si queremos poner nuestros ahorros en el bitcóin.

VERDADES INCÓMODAS

El valor futuro del bitcóin…

¿Puede ser muchas veces superior al actual? Desde luego.

¿Puede ser cero? También.

Más que perder tiempo haciendo predicciones que son poco más que chuparse el dedo y ponerlo al viento, lo importante es saber en qué nos tenemos que fijar para ver si la tesis de inversión en el bitcóin se refuerza o se debilita. Podría hacer un doctorado sobre esto, pero, para no marearos, si vais a comprar o ya tenéis bitcoines, el éxito de vuestra inversión a largo plazo (en el corto ya sabemos que va a ser una montaña rusa de emociones) va a depender, entre otras muchas cosas, de:

Cómo avance la adopción del bitcóin —y yo en particular me fijaría en cuánta gente, no solo en grandes tenedores— en total y en relación con otras cripto.

Qué evoluciones tecnológicas se produzcan y sean incorporadas a la plataforma.

Qué otras monedas surjan que puedan ser técnicamente mejores para funcionar como dinero o como reserva de valor.

Qué hagan los inversores institucionales que ya están empezando a mover ficha en el universo cripto.

La liquidez, la profundidad y la volatilidad del mercado.

Qué hagan los bancos centrales y si acaban emitiendo o no monedas digitales que puedan amenazar la posición del bitcóin.

Si se consigue o no reducir la huella ambiental del bitcóin.

En qué dirección avance la regulación.

Resumiendo, si los vientos siguen siendo favorables, el bitcóin, a pesar de las grandes subidas y bajadas cada vez que Elon Musk ponga un tuit, es probable que siga creciendo, pero hay que estar al tanto de dos cosas fundamentales:

Si los criptoactivos siguen ganando peso en relación con otro tipo de activos, como la bolsa, el ladrillo o la renta fija.

Si el bitcóin sigue siendo hegemónico entre las criptomonedas o empieza a perder terreno frente a proyectos técnica o funcionalmente superiores.

Para el resto de los proyectos cripto que pretendan ser reserva de valor, tendremos que monitorizar los mismos parámetros, y, para los que quieran ser dinero en curso, como Bitcoin Cash o Litecoin, además tendremos que ver el volumen y la rapidez con los que pueden gestionar transacciones para que sean capaces de servir como medio de pago.

No os preocupéis, que más adelante vamos a ver formas sencillas de invertir en cripto sin ahogarnos en marismas técnicas y financieras, pero es importante que entendáis el funcionamiento de este tipo de activos antes de lanzaros a la piscina. Así que sigamos a lo nuestro y veamos de qué pie cojea la segunda criptomoneda más importante, ether, el token de la plataforma Ethereum.

QUIEN DICE ETHER DICE MONEDA ¿O DICE ACCIONES?

Ethereum es también el hijo pródigo de un visionario, en este caso con nombre, cara y apellidos, Vitálik Buterin, que en los inicios de Bitcoin entendió el potencial de la tecnología blockchain para ofrecer servicios descentralizados, como, entre otros, contratos inteligentes que se ejecutan automáticamente sin necesidad de intermediarios.

Buterin también fue el primero en ponerle nombre al dilema técnico al que se enfrentan las plataformas de blockchain, lo que se conoce como el trilema de la escalabilidad, que viene a postular algo que ya hemos visto al hablar del bitcóin: la dificultad a la que se enfrenta cualquier red de blockchain para ofrecer seguridad, descentralización y escalabilidad al mismo nivel, y cómo, normalmente, potenciar una de ellas significa renunciar a otra.

Como hemos visto, el bitcóin ofrece una gran descentralización y mucha seguridad, pero a costa de la escalabilidad. El rollo aquí es que para escalar mejor (dar servicio a más personas más rápido) tendría que centralizarse más y, por lo tanto, sería también menos seguro.

QUE NO SE TE OLVIDE

Una de las claves para valorar un proyecto de blockchain es analizar qué estrategia utiliza para posicionarse en el trilema de escalabilidad y a cuál de las tres características claves del blockchain está renunciando para potenciar las otras dos.

El día que alguien consiga diseñar una red de blockchain que no tenga que renunciar a ninguna, tendrá muchas papeletas de ser caballo ganador, pero, de momento, nadie lo ha conseguido, aunque muchos lo están intentando.

Pero a lo que íbamos, Buterin es uno de los programadores que crearon Ethereum, la segunda plataforma de blockchain más importante ahora mismo, pero la gracia es que no creó Ethereum con la idea de que su token, el ether, fuera dinero, sino que su objetivo principal es ser la plataforma de referencia sobre la que otra gente construya sus aplicaciones de blockchain (originalmente quería construir un superordenador distribuido). Como veis, conceptualmente, la visión es radicalmente distinta a la de Bitcoin, y por eso no se pueden analizar ni valorar de la misma manera.

Para valorar si Ethereum va por buen camino o no, una de las cosas que tendremos que mirar es cuánta gente está utilizando su plataforma para construir sus proyectos de blockchain. Esto se parece más a ofrecer un servicio tecnológico que a competir con el oro o con otra moneda como reserva de valor y, por lo tanto, tendremos que analizarlo más como lo haríamos con una empresa.

La gracia de esto es que Ethereum no es una empresa al uso, sino una plataforma de código abierto (como Bitcoin), en la que teóricamente cualquiera puede participar. Por eso, la forma de capturar la rentabilidad que se genera por el valor que crea la plataforma ofreciendo sus servicios no es mediante acciones, sino mediante su token, el ether, que es la criptomoneda por defecto en las transacciones de esta red (de hecho, Ethereum tiene más de un token; el original, el ether, que pretende capturar el valor de Ethereum, y otros como ERC-20, que lo que pretende es facilitar y estandarizar la creación y el intercambio de otros tókenes en la plataforma).

Ojo con esto, porque hay otros proyectos de blockchain, como Ripple, que sí son empresas al uso, tienen accionistas de toda la vida y pueden, incluso, cotizar en bolsa. Aunque los de Ripple insisten en que el token de su plataforma, XRP, es independiente de la empresa, la realidad es que, a diferencia del bitcóin o el ether, los de Ripple minaron una cantidad ingente de XRP antes de lanzar el proyecto, y una proporción muy significativa de XRP está en manos de la empresa, por lo que tiene el poder, como un banco central, de subir o bajar el precio de XRP poniendo más o menos cantidad en circulación.

Como veis, no todos los criptoactivos han sido paridos iguales, ni muchísimo menos. Hay criptoactivos que se parecen más a una acción que a una divisa porque explotan la creación de valor como fuente de rentabilidad y, como tal, nos pueden dar ingresos recurrentes, además de revalorizarse. Este es el caso del ether, que no solo funciona como una unidad de intercambio o una commodity fungible para todo el que quiera operar en la plataforma Ethereum, sino que, además, puede ser un bien productivo, sobre todo cuando se cambie el sistema de validación de transacciones de prueba de trabajo (proof of work) a prueba de participación (proof of stake). Tras este cambio, programado para 2022, para validar transacciones y minar ether, cuanto más ether tengas ya en tu poder, más ventajas competitivas tendrás sobre los demás mineros, lo que claramente es un proceso que tiende más a concentrar la riqueza y el poder que a distribuirlos.

GRÁBATELO A FUEGO

Una de las características más importantes para estudiar un proyecto de blockchain es cómo se cree y se destruya su token nativo, porque va a influir directamente en su precio.

En definitiva, para analizar el ether como una posible inversión, nos tenemos que fijar en cosas como que consiga solucionar los problemas técnicos a los que se enfrenta para poder imponerse como la plataforma de blockchain de referencia, como, entre otros:

la falta de escalabilidad que se está cristalizando en unos costes de transacción demasiado caros

y la dificultad para almacenar toda la información en la cadena, porque, como Ethereum es programable, la información que se tiene que almacenar en cada eslabón de la cadena es muchísimo más voluminosa que en el caso de Bitcoin, que no hace nada más que contar bitcoines, por lo que llega un momento en que es poco práctico tener toda la información en todos los nodos, y se están explorando técnicas como el sharding para dividirla sin perder trazabilidad e incorruptibilidad.

Por supuesto, hay otros competidores, algunos bastante potentes, como Cardano o Tezos, que también están intentando ganar esta carrera, por lo que, si vas a invertir en ether, tendrás que estar pendiente de cómo evolucionen estos otros para ver quién o quiénes se llevan el gato al agua finalmente. Varios de estos competidores, como EOS o Solana, están más centralizados para poder innovar más rápido, pero, claro, a costa de la seguridad. Otros, como Polkadot, han visto el potencial de facilitar la interoperabilidad entre las distintas plataformas de blockchain, otro nicho que promete ser bastante jugoso.

Para complicar la cosa todavía un poco más, se pueden crear otras criptomonedas distintas al ether sobre la plataforma Ethereum, como es el caso de Aragon o Stox, que son proyectos independientes. Por no mentar a NEO, conocida como el Ethereum chino.

VERDADES INCÓMODAS

Cada criptoactivo y cada proyecto de blockchain son un mundo en sí mismos, y analizarlos requiere unos conocimientos técnicos y financieros que no son moco de pavo.

QUIEN DICE STABLECOIN DICE A OJO DE BUEN CUBERO

En esta carrera por colarse en el olimpo monetario ha surgido otro tipo de criptocriatura que también ha ganado bastante aceptación, las llamadas stablecoins, que son criptomonedas que mimetizan el comportamiento de una moneda real, como, por ejemplo, el dólar. Estas criptomonedas nacieron para dar más liquidez al mercado de las cripto y para hacer de nexo entre las divisas tradicionales y las criptodivisas, mejorando la estabilidad de estas últimas.

En teoría, para asegurar que la cotización de una stablecoin y la moneda que replica sean parejas, la criptomoneda debería estar respaldada por cantidades equivalentes de la moneda tradicional. Es decir, el emisor de la cripto debería tener la cantidad equivalente de dólares (o la moneda que fuera) a buen recaudo en la caja fuerte.

Lo que pasa es que como este no es un mercado regulado —porque las autoridades no le han metido mano todavía—, básicamente te tienes que creer lo que te digan los impulsores de cada proyecto, y las pocas auditorías que se han hecho para comprobarlo demuestran que eso de que cada stablecoin esté respaldada por una moneda real es wishful thinking del mejorcito.

Aun así, algunas de estas monedas, como el tether o Terra (1 tether = 1 Terra USD = 1 dólar americano), han cogido mucha tracción y tienen ya un volumen importante. Eso sí, el riesgo entre tener un tether y un dólar americano no tiene nada, repito, nada que ver. Lo único que sabes es que tu tether, como mucho, vale lo mismo que un dólar y, como poco, cero pelotero, porque por mucho que te lo aseguren no hay respaldo oficial ni nadie te garantiza que efectivamente vayas a poder cambiar tu tether por dólares contantes y sonantes.

QUIEN DICE NFT NO DICE GATITOS DIGITALES

Y luego, claro, están los últimos invitados a la fiesta, los NFT (non fungible token), que tanto están dando que hablar. Hay NFT de toda clase y condición, desde gatitos digitales hasta artículos del New York Times. Pero ¿qué son en realidad estos criptoactivos tan escurridizos? Coleccionables. Sí, como los cromos.

Dicho así parece casi una broma, y algunos, de hecho, lo son. Pero, anécdotas aparte, los NFT abren un melón sabrosísimo: la posibilidad de hacer valer la propiedad intelectual en internet y de volver a darle a la generación de contenido el valor que se merece.

Al final, un NFT viene a ser un certificado de autenticidad que normalmente va asociado a un número limitado de copias (si son infinitas, de qué te sirve que sean auténticas). Lo innovador del asunto es que todo esto sea digital y que se puedan transmitir y difundir sin duplicarse, y, por lo tanto, sin perder valor. Esto es importante porque, hasta ahora, difundir algo por internet significaba replicarlo hasta el infinito (como esos memes que rulan de wasap en wasap) sin que nadie pudiera saber —ni proteger— cuál era el original y quién posee los derechos sobre él.

En otras palabras, los NFT tienen muchas aplicaciones posibles, útiles y necesarias, tanto en temas de propiedad intelectual de contenido digital como de gaming (para crear, por ejemplo, camisetas o atuendos únicos para tu avatar en el juego), no digamos ya para el metaverso y la posibilidad de comprarte una edición limitada de un mueble virtual, por ejemplo.

VERDADES INCÓMODAS

Que una cosa sea auténtica y no copiable no significa que tenga un valor.

Es decir, el valor de estos artículos depende única y exclusivamente de lo que la gente esté dispuesta a pagar por ellos. Por eso, el método de valoración de un NFT no tiene nada que ver con el método de valoración de bitcóin o de ether, sino que en unos casos se asemejará a la valoración de obras de arte; en otros, a la de los derechos de propiedad intelectual de un contenido, y, en otros, a la de artículos de coleccionista.

Por supuesto, va a haber oportunidades para ganar mucho dinero con esto, pero también para perderlo. Y, si no, acordaos de la que tuvimos con el fórum filatélico hace algunos años, que también tenía un modelo de negocio teóricamente basado en objetos coleccionables.

QUIEN DICE ICO DICE ACCIONES ¿O DICE PAPEL MOJADO?

Podemos invertir en negocios que se sustenten sobre tecnología blockchain como podemos invertir en una tienda online o en un fabricante de vacunas, analizando en cada caso el modelo de negocio, las posibilidades de éxito y los riesgos a los que se enfrenta, pero, en este caso, el proceso será el mismo que para invertir en cualquier otra empresa. Otra cosa será ya que para participar en estos nuevos negocios compremos acciones directamente a los fundadores, a través de fondos de capital riesgo, en la bolsa de Nueva York el día que empiecen a cotizar en el Nasdaq o a través de un animal nuevo de la familia financiera, las Initial Coin Offering (ICO).

Aunque el nombre es sospechosamente parecido al nombre en inglés de las operaciones para sacar una empresa a bolsa, IPO (Initial Public Offering), estas últimas son operaciones reguladas, supervisadas y auditadas que ofrecen una serie de garantías que las ICO no tienen.

Cuando una empresa hace una ICO, realiza una primera emisión de criptomonedas (un token nuevo que se inventan para la ocasión) y las sacan a la venta para financiar cualquiera que sea el proyecto empresarial que haya detrás (si es que lo hay; no sería la primera vez que se hace una ICO de humo).

Si el proyecto chuta, puede que luego esa criptomoneda se revalorice y nosotros ganemos dinero con la operación. Lo que pasa es que no solo tendríamos que empollarnos muy bien el proyecto empresarial detrás de cada ICO, sino también los términos de esta y, sobre todo, de los derechos, obligaciones y condiciones de emisión, transmisión y destrucción de esos activos digitales. Cuando hablamos de acciones, esto está muy regulado y tenemos muchas garantías, pero en el caso de las ICO no tenemos ni pajolera idea.

Y es que incluso para los proyectos mejor paridos y que más garantías nos ofrezcan, no podemos olvidar que los inversores profesionales en tecnologías incipientes, los fondos de capital riesgo, invierten en cuarenta startups para sacar dinero con una o dos de ellas. En otras palabras, esto más que alto riesgo es ruleta rusa.

QUIEN DICE CRIPTOMONEDA NO SIEMPRE DICE BLOCKCHAIN

Para acabar de liarla, ya han salido criptomonedas, como IOTA, que no se sustentan sobre tecnología blockchain, sino en otras derivadas tecnológicas todavía más modernas, como Tangle.

QUIEN DICE BLOCKCHAIN NO SIEMPRE DICE CRIPTOMONEDA

En realidad, no todos los proyectos de blockchain necesitan tener un token nativo. Es más, ya se está utilizando el blockchain para tokenizar activos financieros tradicionales, como fondos de inversión o bonos, de manera que, al comprar el token, lo que estarías comprando es una participación de un fondo de inversión normal o un bono cualquiera que, simplemente, está utilizando la tecnología blockchain para su distribución.

Parece un lío, porque lo es, pero, tranquilos, porque enseguida vamos a ver formas de darle un puntito cripto a nuestra pirámide sin necesidad de hacer un máster en ingeniería financiera.

¿CUÁNTO SUEÑO VOY A PERDER?

Seamos claros: todito. No pretendo desanimaros, pero hay que ser muy conscientes de la complejidad del universo cripto y de lo perdidísimos que estamos los ciudadanos de a pie para enterarnos un poco de cómo funcionan los cerca de mil criptoactivos que hay por ahí.

Ya no es que nosotros no nos enteremos, es que muchos de los que están invirtiendo tampoco lo tienen muy claro. Una de las pruebas de lo inmaduro que es todavía este mercado y de lo desinformado que está el inversor es la altísima correlación que hay entre las distintas criptomonedas y cómo suben y bajan todas al unísono según qué batalla se esté librando en Twitter en ese momento.

Que estos activos, que, como hemos visto, se parecen más bien poquito y cuyo éxito depende de cosas tan dispares, vayan todos a la par siguiendo la estela de la cotización del bitcóin nos da una idea de lo indiscriminados que son estos movimientos y de lo mal informados que están, y, además, hace más difícil neutralizar el riesgo diversificando entre criptoactivos.

Por eso, de la valoración a corto plazo de los criptoactivos lo único que sabemos a ciencia cierta es que son extremadamente volátiles y que, hasta que el mercado no madure y el inversor se profesionalice, van a seguir siéndolo. Además, al ser mercados muy nuevos con poca profundidad, no son tan líquidos como puede parecer, lo que incide todavía más en la volatilidad, ya que un solo inversor puede mover su precio.

Por otra parte, el riesgo de crédito es todavía alto hasta para los proyectos más solventes, por lo que, además de ir a largo plazo y de diversificar, para no correr riesgos excesivos solo deberíamos invertir cantidades pequeñas que estemos dispuestos a perder.

Y no solo eso, porque, al ser un mercado tan nuevo y poco regulado, el inversor cripto se enfrenta a otro tipo de peligros a los que no estamos acostumbrados, como la falta de seguridad en las transacciones, la existencia de muchos timos y estafas, y el hecho de que, si pierdes tus claves o te las hackean, no hay manera de recuperarlas, porque se trata de inversiones al portador. Por no mentar que tampoco tenemos el respaldo ni del Fondo de Garantía de Depósitos ni del Fondo de Garantía de Inversiones.

Aunque algunos exchange han empezado a ofrecer garantías y se están asegurando, de momento lo hacen de manera voluntaria y en la medida en que consideran oportuno.

Además, la irreversibilidad del blockchain, aunque tiene sus ventajas, también significa que, si te equivocas y haces una transacción por error, o te equivocas en el importe o lo que sea, tampoco hay marcha atrás a no ser que el receptor decida de buena voluntad devolverte tu dinero.

Tampoco nos podemos olvidar del riesgo regulatorio. Habrá que ver qué pasa cuando las autoridades empiecen a meter mano en estos mercados y cómo va a afectar a nuestra inversión. Hay países, como China, que directamente las han prohibido.

VERDADES INCÓMODAS

Ahora mismo, la única forma segura de invertir en cripto es invirtiendo poco.

INVERTIR EN CRIPTOMONEDAS SIN INVERTIR EN CRIPTOMONEDAS

Por si todo esto fuera poco, como hecha la ley, hecha la trampa, algunos brókeres ofrecen la posibilidad de invertir en criptoactivos a través de contratos por diferencias (CFD), que son contratos de derivados sobre la variación de los precios de algún activo o cesta de activos cripto. Es decir, si inviertes en bitcoines a través de un CFD, no eres en ningún momento dueño de ningún bitcóin, sino que tienes un contrato de derivados sobre el precio del bitcóin con una entidad financiera que se compromete a darte la misma rentabilidad que la variación del precio del bitcóin o de la combinación de criptoactivos que sea. Los contratos de derivados están regulados, pero si tu contraparte quiebra, tú te quedas compuesto y sin bitcoines.

Otra forma e invertir en cripto sin invertir en cripto sería a través de futuros sobre activos cripto, sabiendo que los contratos de futuros son altamente especulativos y, por lo tanto, complejos y arriesgados, por lo que no son adecuados para canalizar la inversión de un ahorrador de a pie.

¿CUÁNTO ME VA A COSTAR?

Para invertir en criptoactivos no hace falta abrir una cuenta con un banco ni con un bróker, y las comisiones, si te lo montas bien, son bastante bajas. Lo que pasa es que elegir una wallet para guardar tus cripto y un exchange para comprarlas y venderlas es importantísimo no solo por los costes, sino por la seguridad y las garantías que nos ofrezcan.

En este caso, al contrario que en otros productos más tradicionales, más vale pagar unas comisiones un poco más altas a cambio de ciertas garantías y de más seguridad. Para empezar, yo tiraría por los exchanges y los wallets más asentados y los que más seguridad nos garanticen.

¿Y HACIENDA QUÉ OPINA?

Que hay que pasar por caja. Es más, hay que pasar por caja cada vez que cambies una criptomoneda por dinero tradicional o por otra criptomoneda y tributar por cada plusvalía o minusvalía que generes, lo que, como seas muy activo y te dé por pagar cafés con bitcoines, puede ser un cacao importante. Por eso, muchas plataformas te facilitan las cosas permitiéndote descargar resúmenes de compra y venta para que hacer la declaración no sea tanto dolor de cabeza.

QUE NO SE TE OLVIDE

Si haces pagos con tarjetas de crédito o débito cripto, tienes la obligación de declarar la ganancia o la pérdida patrimonial que se produzca al hacer la conversión a euro, dólar o lo que sea.

Cuidado también con las comisiones y los tipos de cambio que aplican estas tarjetas, porque pueden salir por un pico.

En general, las compras y ventas de cripto tributan como pérdidas y ganancias patrimoniales, pero si haces staking, tributaría como rendimientos del capital, y si minas como un poseso, podrías tener que declararlo como actividad económica. Ante la duda, lo mejor es asesorarse, porque Hacienda tiene cada vez más información sobre las operaciones cripto y no te va a dejar irte de rositas.

Es importante saber que, como con otras inversiones, también se pueden compensar las pérdidas que tengas en cripto con ganancias patrimoniales de otras inversiones, y al contrario.

¿DÓNDE ENCAJA EN MI PIRÁMIDE?

En este caso, la respuesta, más que arriba o abajo, sería «donde no haga daño». Es decir, más que si vas a largo o a corto, aquí lo importante es no invertir más de la cuenta, principalmente porque existe el riesgo muy real de perderlo todo.

Si vas a invertir en cripto, tiene que ser con una parte pequeña de tus ahorros que estés dispuesto a perder, pero, aunque todo sean advertencias ominosas, lo que sí parece es que las criptomonedas han venido para quedarse y que, aunque aclararse entre todo el galimatías que hay no es fácil, sí puede haber oportunidades de inversión interesantes.

Las buenas noticias son que para subirnos a este tren tampoco es necesario convertirse en un experto en criptografía. Hay una estrategia relativamente fácil para aprovechar la oportunidad sin que nos salgan demasiadas canas:

Invertir cantidades pequeñas que nos podamos permitir perder.

Invertir poco a poco. Una vez más, para que la volatilidad sea un aliado en lugar de nuestro peor enemigo, invertir un poquito cada mes nos ayuda a minimizar el riesgo y a maximizar el beneficio.

Apostar por las cripto como una nueva clase de activo financiero en general en lugar de por un proyecto concreto. Se trata de apostar por que los criptoactivos van a ser una alternativa de inversión que se va a consolidar y va a tener un lugar, aunque sea pequeño, en el universo de los activos financieros. Ahora mismo, los criptoactivos representan aproximadamente un 1 % del total de activos financieros del mundo. No es tan descabellado pensar que su peso relativo vaya a crecer hasta representar, por ejemplo, un 2 % en los próximos años, sin necesidad de desbancar a los activos tradicionales ni de que haya una revolución financiera mundial.

GRÁBATELO A FUEGO

Invierte solo cantidades que te gastarías en ocio sin pestañear.

Hasta que la regulación permita que haya más instrumentos regulados de inversión cripto, tenemos fundamentalmente tres opciones para apostar por la evolución del mercado cripto:

FONDOS COTIZADOS (ETF)

Un indexado cripto sería mi opción ideal para iniciarnos en este mundillo o, mejor todavía, un fondo de inversión indexado en cripto, pero, aunque ya hay algunos, no siempre son fáciles de contratar a través de entidades españolas.

Si nos decantamos por esta opción, es importante que miremos que efectivamente replican el mercado cripto fidedignamente, porque tener un tracking error pequeño es más difícil que con otro tipo de índices sobre activos más líquidos con mercados más profundos. También tendremos que mirar en qué divisa están denominados para no sumarle más riesgo a nuestra cartera cripto. Y, cómo no, las comisiones.

También conviene distinguir entre ETF de criptoactivos y ETF de futuros de criptoactivos, porque, como hemos visto antes, estos últimos son más arriesgados que invertir directamente en criptomonedas y, además, tampoco nos garantizan que vayamos a obtener la misma rentabilidad.

CRIPTOÍNDICES

Mientras van surgiendo más vehículos de inversión colectiva en cripto, como fondos y ETF, algunas plataformas han buscado una forma de invertir en índices cripto sin necesidad de tener un vehículo de inversión regulado. Lo que hacen básicamente es comprar los valores del índice cripto en nombre del usuario, de manera que tú tendrás bitcoines, ether, ADA o lo que sea a tu nombre y cada mes ajustarán la proporción de tu cartera cripto a la del índice. Esta es una forma cómoda (lo hacen en automático) e interesante de iniciarse en la inversión cripto.

El inconveniente es que te cobran comisiones por todas las compras y ventas que hagan cada mes cuando rebalanceen tu cartera para ajustarla a la composición del índice. Ahora mismo, como hemos visto que las cripto se mueven bastante juntas, no debería ser demasiado, pero si la correlación deja de ser tan alta, podría haber cambios más frecuentes y los costes podrían subir. A cambio, no cobran comisión de gestión, por lo que los costes son bastante ajustados y en todo momento estarás invirtiendo en los activos cripto más importantes.

A CAPÓN

Como ahora mismo para tener una buena representación del universo cripto tampoco hace falta invertir en demasiados activos diferentes, te puedes fabricar tú una suerte de índice comprando las cinco o diez criptomonedas más importantes en función de su capitalización (esto se puede mirar en la web <https://coinmarketcap.com/>) e ir ajustando tu cartera periódicamente. Tampoco haría falta hacerlo cada mes; una vez al trimestre o cada seis meses sería suficiente, y así te ahorras comisiones.

Irán surgiendo opciones más cómodas, más seguras y más baratas, pero, hasta entonces, esta sería una forma razonable de meter un poquito de cripto en nuestra pirámide sin pillarnos los dedos.

REPITE CONMIGO

✓ No todos los criptoactivos explotan la misma fuente de rentabilidad.

✓ La gran novedad del blockchain es que permite transmitir valor además de información.

✓ Cada criptoactivo y cada proyecto de blockchain son un mundo en sí mismos, y analizarlos requiere unos conocimientos técnicos y financieros que no son moco de pavo.

✓ El valor de cualquier criptoactivo va a depender en gran medida de cuánta cantidad de este haya en circulación en cada momento.

✓ Solo se deben invertir en cripto cantidades que te puedas permitir perder.

✓ Cada vez que vendas, compres o cambies una criptomoneda por otra o por una divisa tradicional, tienes que declarar a Hacienda.

✓ Es importante optar por exchanges y wallets que nos den garantías de su seguridad.

✓ Invertir en índices cripto o ETF puede ser una buena forma de iniciarse en este mundillo.

11 Tu cartera de inversión, del dicho al hecho

Durante una época, la descripción más fidedigna de mi trabajo ha sido «cazadora de unicornios». Y no en sentido figurado. Me he pasado días enteros a la busca y captura de lo que en el mundo financiero se llaman unicornios, startups valoradas en más de un billón de dólares.

A mis cuarenta y algunos, no solo me ha tocado escribir emails con frases como «no tiene potencial de unicornio», también me he hartado de hacer presentaciones con emoticonos —arcoíris incluido— para señores no tan repeinados (entre los cazadores de unicornios se lleva más el estilo surfista con calzoncillos de cachemir).

Es más, a muchos fondos de capital riesgo (que así se hacen llamar) se les da tan bien esto de apresar criaturas mitológicas que se han venido arriba y ahora es habitual hablar de decacornios, que son ni más ni menos que startups valoradas en más de 10 billones de dólares. Entre los decacornios más célebres de los últimos tiempos están empresas tan conocidas como Pinterest, Uber o Airbnb. Y luego ya tenemos a los más míticos de todos, los hectocornios, un olimpo reservado a los gigantes como Amazon, Meta o Google. Para que luego digan que en el mundillo financiero no tenemos imaginación.

La gracia de cazar unicornios es que, para que no te salgan por un ojo de la cara, hay que echarles el lazo en su más tierna infancia, cuando todavía no se sabe si van a ser asnos o unicornios. A nada que hayáis visto alguna entrevista con Mark Zuckerberg o con Elon Musk, entenderéis que para crear un unicornio hay que estar un poco —muy— flipado, así que cuando uno se dedica a cazar unicornios, una parte importante de tu trabajo es distinguir entre grados de «menudo puro se ha fumado este pollo».

Lo gordo es que si la idea no es lo suficientemente ida de olla o, como dirían los pobladores de este universo mágico, muy disruptiva, tampoco te interesa, porque el modelo de negocio de estos fondos se basa en perder mucho para ganar más (sí, perder entra en tus planes y se hace a conciencia), y una de sus peores pesadillas es que sus unicornios se queden en cebras (insisto, esto es vocabulario técnico del mundillo y hay que decirlo en las reuniones con cara de funeral), empresas que van bien y son sólidas, pero que magia, lo que se dice magia no hacen. Un caballo percherón, vaya.

Esto significa no invertir en empresas que ves claramente que van a ir muy bien para invertir en otras que lo más seguro es que quiebren en los siguientes doce meses. Imaginaos la disciplina que hay que tener para darle las malas noticias a ese jovenzuelo que lo está haciendo todo divino y en su lugar entregarle los millones al otro que no sabes si va a acabar comprándose un archipiélago o encerrado en un manicomio. Porque, no os engañéis, para decidir por qué iluminado apuestas, lo que necesitas, por encima de todo, es disciplina para no desviarte de tu estrategia. Y esta disciplina muchas veces implica ir totalmente en contra de lo que te pide el cuerpo, pero es la clave del éxito.

Si os vais a quedar con una frase de este libro que sea esta:

GRÁBATELO A FUEGO

Lo que tienen en común todos y cada uno de los grandes inversores, da igual de qué sector o en qué inviertan, es que se ciñen a su estrategia con una disciplina férrea.

Es decir, ser un buen inversor implica dejar pasar buenas oportunidades simple y llanamente porque no encajan con tu estrategia, igual que entrar en una 38 de Zara implica no bajarte un paquete de sobaos pasiegos para desayunar por mucho que te apetezca.

Por eso, un fondo más conservador, como los que te puedes encontrar en tu banco, no invertiría jamás en un estado tan inicial de estos unicornios wannabe, porque son inversiones demasiado arriesgadas para su estrategia, y, sin embargo, invierten en empresas más consolidadas que para un fondo de capital riesgo no tienen suficiente recorrido. Y por eso, también, hay inversores igual de buenos y exitosos que invierten en cosas completamente distintas.

Esta batallita os la cuento para que os quede claro que lo importante no es dar con el centauro milenario, sino encontrar una estrategia que te vaya a ser fácil de seguir, porque lo que sí es una receta segura para el desastre es andar dando bandazos y cambiando de estrategia sin ton ni son. Parecido a las dietas, vaya. Más vale una dieta no tan milagrosa que vayas a ser capaz de seguir que pasarte un día a lechuga y al día siguiente forrarte a palmeras de chocolate.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

La clave es dar con una estrategia de inversión que te resulte fácil de seguir.

Esto de definir una estrategia parece algo muy sesudo, pero no os preocupéis, que ya hemos hecho la mitad del trabajo sucio en los capítulos anteriores. A por ello entonces.

¿POR DÓNDE EMPIEZO?

Llamadme revolucionaria: por el principio. Es decir, por tu situación actual. Eso sí, sin filtros. Lo de meter tripa y sacar culo vamos a dejarlo para Instagram, aquí lo que nos interesa es la luz poco favorecedora de la vida real.

¿DÓNDE ESTOY?

Por suerte, estos deberes ya los hemos hecho. Tu situación actual, financieramente hablando, son tu pirámide de riqueza y tu valor neto en este momento. El resultado es lo de menos, lo importante es la información que nos dan para utilizarla como punto de partida. Si tu pirámide no es más que un mísero puñadito de tierra o, peor, un agujero negro, da lo mismo, este es el primer paso para cambiar las cosas.

En resumen, lo primero que tenemos que hacer es rellenar esta tabla, aunque se nos queden la mitad de las casillas a cero. Como ejemplo, volvamos a nuestro amigo de los capítulos anteriores, cuya pirámide de riqueza sería la siguiente:

Mi pirámide de riqueza

Hoy

Activos líquidos

5.500 €

Activos de liquidez media

Activos poco líquidos

150.000 €

Total activos

155.500 €

Deudas

–100.000 €

Total pasivos

–100.000 €

Valor neto

55.500 €

Nuestra pirámide actual nos da ya algunas pistas sobre los siguientes pasos que recorrer. Por ejemplo, si tus activos líquidos son menos que seis meses de ingresos netos, ya sabes que el siguiente paso es ahorrar hasta haber amasado ese colchón de emergencia con el que tanta tabarra os doy.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Lo importante cuando calculemos nuestro valor neto es poner lo que valen ahora nuestras cosas, no lo que pagamos por ellas ni lo que nos gustaría que valiesen. Por la misma regla de tres, se pone lo que nos queda por devolver de nuestras deudas, no el montante original.

De igual manera, si tu valor neto es negativo, porque debes más —de momento— de lo que tienes, el siguiente paso es ir amortizando deuda hasta que ese número sea positivo.

Pero pongamos que ya tenemos nuestro colchón de emergencia a buen recaudo y nuestras deudas bajo control —nuestro valor neto es positivo y la suma de los pagos mensuales de todas nuestras deudas no es más del 40 % de nuestros ingresos netos—, entonces empieza a ponerse la cosa interesante.

¿A DÓNDE QUIERO IR?

Lo ideal llegado este punto es empezar a construir una base sólida para nuestra pirámide con activos fijos que nos den paz a largo plazo. Para la mayoría de la gente, esto significa comprarse una casa, pero no tiene por qué ser así. Es más, yo empezaría antes por la jubilación, pero es difícil contagiar este entusiasmo por las pensiones a los jovenzuelos que lo que están deseando es independizarse.

QUE NO SE TE OLVIDE

Cuanto antes empecemos a sentar las bases de nuestra pirámide, mejor, pero no hace falta que sea con ladrillos.

Sea como fuere, es el momento de ver cómo queremos que sea nuestra pirámide, por ejemplo, dentro de un año. También podemos ponernos ambiciosos y pensar en cómo queremos que sea nuestra pirámide dentro de diez, veinte o treinta años. Para el que quiera, fenomenal, pero si mirar tan a largo plazo os agobia, con ponerse un objetivo a un año ya empezamos bien.

En lugar de sacarnos una pirámide nueva de la manga, lo más fácil es hacer variaciones sobre la que ya tenemos para asegurarnos de que los objetivos que nos estamos marcando son alcanzables. No hay nada más inútil que morir de éxito.

En el caso de nuestro amigo, que ya tiene casa en propiedad, lo que le falta a su pirámide es chicha por el medio, y quizá reforzar la punta un poco. Su pirámide objetivo dentro de un año podría ser algo tipo:

Mi pirámide de riqueza

Hoy

Objetivo

Activos líquidos

5.500 €

6.000 €

Activos de liquidez media

700 €

Activos poco líquidos

150.000 €

150.000 €

Total activos

155.500 €

156.700 €

Deudas

–100.000 €

–97.840 €

Total pasivos

–100.000 €

–97.840 €

Valor neto

55.500 €

58.860 €

Como veis, no tiene mucho misterio, solo hay que tomar dos decisiones:

1. ¿Cuánto quiero aumentar mi valor neto este año?

Esto siempre debería ser un objetivo, porque que tu valor neto aumente significa que estás creando valor con tu estilo de vida, que es lo que buscamos. Si estás destruyendo valor, llevas el estilo de vida de un heredero que se va a pulir la fortuna familiar en dos días. Por supuesto, se puede destruir valor en épocas duras, cuando, por la razón que sea, pasemos una mala racha (para eso están los ahorros), pero cuando las cosas van razonablemente bien, nuestro valor neto debería ir aumentando cada año.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Ir pagando tus deudas aumenta tu valor neto.

2. ¿Qué forma le voy a dar a mi pirámide?

Tampoco es nada complicado; con decidir qué parte de tu pirámide quieres reforzar este año para tener una pirámide bien proporcionada es suficiente. Esto a veces implica no solo sumar, sino redistribuir de una parte de tu pirámide a otra. Por ejemplo, si has ahorrado mucho y ves que tienes demasiado en líquido, puedes decidir, como vimos, amortizar hipoteca o invertir parte de ese dinero en cosas más a medio-largo plazo para que no se lo coma la inflación. O, al contrario, si vemos que vamos muy ahogados y que todo se lo está comiendo la casa, igual es el momento de dejar un poco más de dinero en productos líquidos para ir algo más holgados.

Independientemente de nuestra situación particular, en este momento nuestro plan será algo parecido a esto de nuestro amigo:

Este año voy a aumentar mi valor neto en 3.360 euros y voy a reforzar la punta y la parte media de mi pirámide.

Y ya. No diréis que no os lo pongo fácil. Los que quieran hacer el ejercicio de mirar más a largo plazo pueden seguir los mismos pasos y luego dividir entre los años que tienen para amasar la pirámide de sus sueños y marcarse el objetivo para este año.

Viéndolo así, ya nos hacemos una idea de si nuestro plan es realista o no, pero vamos a ver cómo ir de tu pirámide actual a tu pirámide objetivo con un poco más en detalle.

¿CON QUÉ HERRAMIENTAS CUENTO?

Esto es también de cajón de madera de pino, porque ya hemos visto que nuestra pirámide solo puede crecer de dos formas:

Ahorrando.

Revalorizándose.

Y os lo voy a poner más fácil todavía. Estimar por adelantado cuánto se va a revalorizar nuestra pirámide es un poco como hacer un brindis al sol y no aporta mucho, así que nos vamos a limitar a planear nuestro ahorro y a escoger los productos que compongan nuestra pirámide con mimo, para que la revalorización nos venga de propina.

QUE NO SE TE OLVIDE

No hay cantidad demasiado pequeña, lo importante es empezar.

Lo único que tenemos que hacer, entonces, es coger nuestro presupuesto y ver cuánto vamos a ahorrar este año. En general, ahorraremos de dos formas: con el ahorro puro y duro, y con la parte que amorticemos de nuestras deudas. Recordad que lo que van a disminuir nuestras deudas no es la suma de las cuotas que vayamos pagando, porque hay que quitarle los intereses, que son un gasto, para saber cuánto amortizamos de deuda. Esta información nos la pueden dar en el banco sin problema.

Y otra cosa fundamental es no esperar a final de año para ver si se han cumplido nuestros propósitos. Nuestro presupuesto ya nos dice cuánto vamos a ahorrar, y como ya sabemos qué uso le queremos dar, podemos gestionarlo proactivamente y decidir por anticipado dónde lo vamos a meter.

GRÁBATELO A FUEGO

Si algo nos ha enseñado la ciencia de la economía conductual es que ahorrar en automático y a primeros de mes multiplica tus posibilidades de éxito.

Con esto ya podemos refinar un poco nuestra estrategia, porque si calculamos la diferencia entre nuestra pirámide actual y nuestra pirámide objetivo, la casilla sombreada, lo que vaya a incrementar nuestro valor neto este año, tiene que ser lo que vayamos a ahorrar. La diferencia entre nuestros activos será el ahorro puro y duro, y la diferencia entre nuestros pasivos, lo que amorticemos de nuestras deudas. En el caso de nuestro amigo, de los 300 euros de su hipoteca, 120 son intereses porque está bastante al principio del préstamo, así que por ese lado va a ahorrar 180 × 12 = 2.160 más los 1.200 euros que ahorra al año, es decir, va a aumentar su valor neto en 3.360 euros este año.

Mi pirámide de riqueza

Hoy

Diferencia

Objetivo

Activos líquidos

5.500 €

500 €

6.000 €

Activos de liquidez media

700 €

700 €

Activos poco líquidos

150.000 €

– €

150.000 €

Total activos

155.500 €

1.200 €

156.700 €

Deudas

–100.000 €

2.160 €

–97.840 €

Total pasivos

–100.000 €

2.160 €

–97.840 €

Valor neto

55.500 €

3.360 €

58.860 €

Ahora que ya sabemos cómo vamos a aumentar nuestro valor neto, solo nos queda darle forma a nuestra pirámide, que nos viene dada por la diferencia de cada línea de nuestra pirámide actual y nuestra pirámide objetivo. Una opción es hacerlo destinando directamente el ahorro mensual a la parte de la pirámide que queramos reforzar. Si esto no fuera suficiente, podemos sacar de un lado para meter en otro.

Lo importante aquí es no tener miedo —nadie nos va a quitar los ahorros de las garras—, sino valorar objetivamente qué parte de nuestros ahorros deberíamos proteger contra la inflación y, a ser posible, ponerlos a trabajar para que no sea tanto esfuerzo construir nuestra pirámide. Recordemos que todo lo que sea dejar más que tu colchón de emergencia cogiendo polvo en la cuenta es dinero que va a perder valor con la inflación y que vas a tener que reponer tú con tu pico, tu pala y el sudor de tu frente.

Nuestro amigo, por ejemplo, ha decidido que 500 de los 1.200 euros los va a utilizar para reforzar su colchón, y que los otros 700 los va a invertir en algún producto de liquidez media.

Así que ya sabemos cuánto dinero vamos a invertir y en productos de qué tipo. El resto está chupado.

DE LA TEORÍA A LA PRÁCTICA

Ahora lo único que nos queda es elegir los productos para cada parte de nuestra pirámide. Pero, antes, un par de cosillas.

Si lo que vamos a aumentar es la parte de nuestros ahorros líquidos, el proceso está bastante claro. Se trataría de buscar los productos de ahorro a la vista (cuentas de ahorro, cuentas remuneradas, depósitos a la vista, etc.) o los fondos monetarios que más interés neto nos den teniendo en cuenta los plazos y las comisiones.

Por ley, el banco está obligado a facilitar la TAE de los productos que comercializan, así que, si no la veis, preguntad.

EL TRUCO DEL ALMENDRUCO

Para saber qué producto de ahorro nos conviene más, tenemos que comparar la tasa anual equivalente, más conocida como TAE, que es el tipo de interés neto, teniendo en cuenta todo: el plazo, el tipo de devengo y las comisiones.

De todas formas, hasta que no vuelvan a subir los tipos, la cosa está fácil, porque no dan nada. Mientras esto no cambie, lo mejor es concentrarse en productos con pocas comisiones, y si vais camino de convertiros en el próximo Rockefeller y tenéis mucha pasta ahorrada, no dejéis más de 100.000 euros en el mismo banco, que es lo que te cubre el fondo de garantía de depósitos. Así mitigamos el único riesgo que tienen este tipo de productos: el riesgo compuesto y sin pasta de que el banco quiebre.

Despachados los activos líquidos, si lo que queremos engordar es la parte de activos de liquidez media o poco líquidos de nuestra pirámide, hay otra cosa que tenemos que decidir antes de seguir.

¿CÓMO DE CÓMODO QUIERO VIAJAR?

Ya hemos visto cuál es nuestra casilla de salida y a qué destino queremos ir, pero todavía tenemos que pensar qué tipo de camino queremos seguir, y eso va a depender del tipo de turista que seamos, es decir, de nuestra personalidad y de nuestros gustos. Unos querrán un camino panorámico, otros uno emocionante y otros uno original.

Al final, el éxito de nuestra estrategia de inversión se parece mucho al éxito de una pareja, no solo necesitas que tu pareja cumpla unos criterios objetivos, como no ser un canalla o, peor, un cursi, sino que hace falta ese tilín que a veces llamamos química.

Lo bueno es que hay viajes para todos los gustos y que —como ya hemos tomado todas las medidas de prudencia financiera necesarias en el segundo capítulo y además hemos aprendido las estrategias para mitigar los riesgos más importantes en el cuarto— la parte de nuestro perfil de riesgo objetivo (cuánto podemos invertir sin pillarnos los dedos) ya la tenemos cubierta y nos podemos permitir el lujo de ajustar nuestras inversiones a nuestro perfil de riesgo subjetivo, es decir, a nuestras preferencias, para, por un lado, viajar más a gusto, y, por otro, no acabar metiendo la pata por cuestiones puramente psicológicas.

Para eso, me he sacado de la manga este test del turista financiero que nada tiene que envidiar a los de las revistas pop de mi tierna adolescencia:

¿Qué tipo de inversiones te llaman más la atención?

Las de moda: criptomonedas, startups, tecnología o lo que se estile en Twitter.

Las que pueda tocar y morder: ladrillo, lingotes de oro, kilos de grano.

Los clásicos de Wall Street: acciones, bonos…

Las que más pasta me den.

¿Cuánto riesgo puedes aguantar sin que te quite el sueño?

Nada, mis ahorros ni tocarlos.

Lo justito y necesario, que ahorrar me cuesta un triunfo.

Quiero aprender a convivir con riesgos razonables para sacarle más partido a mi dinero.

Lo que sea con tal de ser millonario.

¿Cuánto espacio mental quiero dedicarle a esto?

Nada, que me lo den todo hecho.

Un poco, pero que me dé tiempo para ir a pilates.

Me apetece saber más y aprender a tomar las riendas de mis finanzas.

Me voy a pasar todo el día pegado a la pantalla mirando cómo van mis inversiones.

La respuesta a estas preguntas nos da ya muchas pistas para elegir en qué vas a invertir tu dinero. Lo bueno es que, aunque hayas contestado cosas aparentemente incompatibles, como, por ejemplo, que te gustan las criptomonedas, pero no estás dispuesto a correr muchos riesgos, puedes hacerte una cartera de inversión que te permita combinar las dos cosas.

Los que no hayáis desconectado todavía, os habréis dado cuenta de que acabo de decir cartera de inversión por primera vez, aunque da título a este capítulo.

UN ITINERARIO A TU MEDIDA

Se ha hecho esperar, pero ya está aquí para darle más sentido a nuestro viaje.

GRANDES PALABROS DE LA HISTORIA FINANCIERA

Aunque suene a bolso de marca, una cartera de inversión no es más que el conjunto de inversiones que tienes, o, lo que es lo mismo, tu cartera de inversión es tu pirámide de riqueza. Sin más.

Y la palabra clave aquí es conjunto, porque la gracia está en encontrar una combinación de inversiones que te lleve a donde quieres ir por un camino que te resulte agradable. Al final, da lo mismo de dónde salga la pasta mientras el conjunto de tu pirámide avance en la dirección adecuada.

Volviendo al mundo mágico de los unicornios billonarios, es igual de válida una estrategia como la de los fondos de capital riesgo, que implica perder o no ganar en la mayoría de tus inversiones y petarlo en unas pocas, que la estrategia de los fondos más tradicionales, en la que se trata de invertir en empresas más sólidas para no perder en casi ninguna, pero teniendo resultados menos espectaculares en cada una de ellas. Lo que no puedes hacer es jugar a dos bandas.

Para que os hagáis una idea, un fondo de capital riesgo de los buenos, de los que están arriba del todo en el ranking, tiene que dar a sus inversores por lo menos tres veces lo que invirtieron. Podríamos pensar que esto se hace buscando startups que nos den tres veces lo que invertimos. Nada más lejos de la realidad.

Para un fondo de 100 millones de euros que va a invertir en 40 startups, una distribución habitual de resultados sería la siguiente:

Inversión

Resultado

Retorno

Costes de gestión

20 €

–20 €

–€

13 start-ups que quiebran y lo pierdes todo

20 €

–20 €

–€

8 start-ups en las que se recupera la mitad

10 €

–5 €

5 €

8 start-ups en las que lo comido por lo servido

10 €

– €

10 €

8 start ups en las que doblas tu inversión

10 €

5 €

15 €

Unicornio 1

10 €

80 €

90 €

Unicornio 2

10 €

100 €

110 €

Unicornio 3

10 €

100 €

110 €

Comisión sobre los beneficios

–40 €

–40 €

Retorno para los inversores

100 €

200 €

300 €

Ya para empezar se nos van a ir 20 milloncejos en costes de gestión del fondo. Aunque no lo parezca, los surfistas con calzoncillos de cachemir son todavía más caros que los señores repeinados de Wall Street. Luego, de las 40 startups en las que vamos a invertir, 13 se van a ir directamente a la mierda y no vamos a recuperar ni un euro. Otros 20 milloncejos por el desagüe, y ya van 40. De las 27 que siguen vivas, con ocho recuperaremos parte del dinero, pero no todo, pongamos que 5 millones más a la basura que vamos a recuperar con otras 8 a las que vamos a ganarles algo, aunque no mucho. Y luego habrá otras tantas en las que nos quedemos como estábamos, lo comido por lo servido. Es decir, llevamos gastados 70 millones de los 100, hemos invertido en 37 empresas que ni fu ni fa y vamos perdiendo 40 millones.

Pues menudo negocio, pensaréis. Pero es que la gracia está en que si hemos hecho bien nuestro trabajo de cazadores de unicornios, las 3 empresas que quedan serán unicornios de pata negra que van a multiplicar por diez nuestra inversión y no solo nos van a dar retorno suficiente para multiplicar el dinero de nuestros inversores por tres, sino que, además, como lo hemos hecho tan bien, nos vamos a embolsar 40 millones de comisión de éxito de propina (lo que en el mundillo se llama carried interest, o carry para los amigos).

Y así, amigos míos, invirtiendo en 37 empresas fallidas —o casi— se está haciendo millonaria mucha gente. Parece contraintuitivo, porque lo es, pero hay que entender que la clave de esta estrategia está en dar con los tres unicornios, no en evitar las 13 quiebras. El problema para un inversor de capital riesgo no es invertir en una empresa que se vaya al garete, eso son gajes del oficio, el dramón es que te pase de largo el unicornio.

Por eso la visión de conjunto es tan necesaria y os puede ayudar a componer una cartera de inversión que se adecúe a todas vuestras preferencias.

GRÁBATELO A FUEGO

Lo importante no es que todas las inversiones que hagas te salgan bien, sino que en conjunto consigas tus objetivos de la manera que más rabia te dé.

Volvamos a aquel amigo al que le gustan las criptomonedas, pero no quiere perder dinero. Una solución podría ser construir su pirámide con un poquito de bitcóin y mucho de alguna inversión muy conservadora para que, si el bitcóin lo peta, se beneficie, pero si se va al garete, la inversión conservadora le amortigüe el golpe. Otra persona con gustos diferentes podría obtener la misma rentabilidad con un fondo de inversión mixto de renta fija y renta variable, y otra con un plan de pensiones y un par de acciones de Tesla. Para gustos, los colores.

QUE NO SE TE OLVIDE

La clave de la gestión de vuestra cartera es ajustar la cantidad de dinero que dedicáis a cada cosa, lo que los entendidos llaman asset allocation, para que el conjunto tenga un perfil rentabilidad/riesgo que te vaya.

Al final, un euro es un euro y a tu bolsillo le da igual si lo has ganado en la última oferta de criptoactivos o con una cartera apañada de bonos del Estado. Lo suyo es ajustar la proporción de lo que inviertes en cosas arriesgadas y cosas conservadoras para que el conjunto se adecúe lo máximo posible a tu perfil de riesgo, y ajustar la liquidez y el riesgo de tu pirámide en función del horizonte temporal de tus inversiones.

PRODUCTOS ADECUADOS PARA CADA PARTE DE LA PIRÁMIDE

En la base de tu pirámide encajarán inversiones como:

Inmuebles.

Planes de pensiones y PPA.

Fondos indexados.

Productos de renta fija a largo plazo.

PIAS y otros seguros unit linked.

En la parte media tu pirámide puedes incluir:

Fondos de inversión de más a menos arriesgados según vayamos subiendo.

Fondos indexados ajustando el perfil de riesgo según el horizonte temporal.

Fondos garantizados.

Acciones.

Bonos y otros productos de renta fija.

Criptoactivos.

Inversiones en plataformas de crowdfunding y crowdlending.

Cuentas y seguros de ahorro a cinco años SIALP y CIALP.

En la punta de tu pirámide debes optar por:

Depósitos y cuentas de ahorro.

Fondos monetarios.

Otros productos de rentabilidad garantizada a corto plazo.

Efectivo.

PERDER ES PARTE DEL PROCESO

Lo que os acabo de contar parece muy lógico, pero nuestro cerebro no funciona así. Tu hemisferio izquierdo tiene complejo de contable en prácticas y le asigna una cuenta a cada una de tus inversiones. Esto, combinado con la aversión congénita que tenemos los humanos a perder —según los estudios, perder nos duele exactamente el doble que ganar—, hace que nos resistamos a reconocer una pérdida. Muchas veces seguimos invirtiendo en causas perdidas por no asumir que hemos perdido dinero con esa inversión, en lugar de meter ese dinero en las inversiones que sí nos están yendo bien, lo cual tendría mucho más sentido y nos daría mucha más pasta.

Además, cuando vendemos las que están ganando en lugar de las que están perdiendo, incurrimos en impuestos al realizar ganancias, mientras que, al vender los perdedores, tendremos pérdidas que podemos compensar con otras ganancias para pagar menos impuestos.

Por eso os decía que es tan importante tener una visión de conjunto para evitar esta compartimentalización y aprender a reconocer los caballos perdedores cuanto antes para poder apostar más por los ganadores.

Esto se ve muy claro en el caso que os contaba de los fondos de capital riesgo. Imaginaos qué desastre sería para su estrategia si se empeñaran en seguir invirtiendo en las startups que van a quebrar, en lugar de redoblar sus esfuerzos en los unicornios.

GRÁBATELO A FUEGO

No pasa nada por perder en algunas inversiones, lo importante es el resultado de tu cartera.

Esto entronca también con lo que hablábamos al principio del capítulo de ser fieles a nuestra estrategia, porque incluye aceptar las pérdidas para poder seguir ciñéndonos a lo que habíamos planeado.

¿TODO DE GOLPE O POCO A POCO?

Antes de seguir con este viaje, quiero hacer un inciso para resolver una duda que les surge a muchos inversores primerizos: si ya tengo unos ahorros acumulados, ¿los invierto de golpe o mejor poco a poco?

Como siempre, la respuesta no es universal, y ni siquiera vale para todos los casos, porque si invertimos en casas o en startups, muchas veces lo del poco a poco no es una opción y, además, escalonar tu inversión solo tiene sentido si vas a largo plazo. Dicho esto, hay otras inversiones, como los criptoactivos o los fondos de inversión, que sí nos permiten escalonar nuestra inversión como nos dé la gana.

Asumamos que te has tomado buena nota de todo lo que hemos ido contando a lo largo del libro y que vas a elegir inversiones decentes con riesgos razonables. Como históricamente la tendencia de los principales mercados es creciente, estadísticamente, cuanto antes inviertas, mejor. Salvo que tengas la malísima suerte de invertir justo la noche antes de que pinche una burbuja, lo cual, si no eres muy gafe, es poco probable, aunque posible.

Lo que sí es un riesgo más que real si inviertes de golpe, sobre todo en mercados volátiles como la bolsa o los criptoactivos —que a corto plazo suben y bajan bastante—, es que, si el mercado cae, te asustes y no te ciñas a tu estrategia de inversión a largo plazo. No sería raro que si, por la razón que sea, te toca una época mala justo después de hacer tu inversión, te pongas nervioso, vendas antes de tiempo y conviertas en reales esas pérdidas teóricas de las que tanto hemos hablado y que se podían haber evitado ni más ni menos que manteniendo la calma. Aprovecho para recalcar que esto les pasa hasta a los inversores profesionales, porque el miedo se contagia todavía más rápido que la euforia.

Para evitar el impacto de las subidas y bajadas de los mercados en nuestra cartera de inversión, y en nuestra psique de mortales con ganas de preocuparnos, cuando vimos los fondos indexados ya hablamos de una estrategia que funciona muy bien y que además tiene un nombre muy molón para presumir en las cenas: dollar-cost averaging. No os dejéis engañar por lo impronunciable del nombre, porque se trata ni más ni menos que de ir invirtiendo poco a poco, haciendo aportaciones regulares —por ejemplo, mensuales—, de manera que compraremos caro cuando el mercado está alto, y barato, cuando está bajo, para beneficiarnos de la tendencia creciente a largo plazo sin sufrir tanto por los vaivenes a corto plazo.

Lo importante para esta estrategia de escalonar tu entrada es —contened la respiración— ¡ceñirse a tu estrategia! y seguir haciendo tus aportaciones religiosamente con independencia de que la cosa vaya mejor o peor, porque si intentas entrar y salir según te parezca que va a subir o bajar la cosa, lo más probable es que, en lugar de evitar las caídas, llegues tarde a las subidas.

Otra ventaja de esta estrategia es que se puede empezar con poco y se puede hacer en automático, que ya hemos visto que es una combinación ganadora en esto del ahorro y la inversión. Además, como son cantidades pequeñas, no da tanto vértigo y evitamos esa parálisis tan común de que se te pasen los años —y la inflación— sin dar el primer paso.

GRÁBATELO A FUEGO

Lo importante es empezar.

Volviendo a nuestro amigo que se ha propuesto invertir 700 euros, lo mejor sería no esperar un año a tener los 700 euros para ver qué hace con ellos —si es que no acaba gastándoselos antes—, sino empezar directamente con aportaciones mensuales de 58 euros a algún fondo o el producto que haya elegido, a primeros de mes y en automático, y dejar que la rentabilidad compuesta haga su magia.

CÓMO Y CUÁNDO AJUSTAR EL RUMBO

Todo esto de ceñirnos a nuestra estrategia y no desviarnos ni muertos está muy bien, pero ¿qué pasa si no nos está yendo bien o no estamos consiguiendo los objetivos que nos habíamos marcado?

Lo primero que debemos tener claro es que, aunque las películas de Wall Street nos hayan bombardeado con imágenes frenéticas de gente comprando y vendiendo como si el mundo fuera a acabarse mañana mismito, el dinero se hace sin moverlo y, por eso, la máxima de cualquier inversor debe ser:

GRÁBATELO A FUEGO

Ante la duda, mejor no hacer nada.

Por muchísimas razones y, en particular, porque cada vez que movemos nuestro dinero tendremos costes de transacción, comisiones e incluso impuestos que se pueden comer nuestra rentabilidad en menos que canta un gallo. Además, ya hemos visto que las prisas nunca son buenas consejeras.

QUE NO SE TE OLVIDE

Un buen inversor tiene que tomar pocas decisiones, pero muy bien pensadas.

Esto es así y conviene tenerlo muy presente siempre, pero, claro, también hemos dicho que una parte natural del proceso de invertir es aceptar las pérdidas y no empeñarnos en seguir metiéndoles pasta a las causas perdidas, lo que muchas veces implica recular y aprender de nuestros errores.

TU TESIS DE INVERSIÓN ES TU BRÚJULA

Este concepto tan solemne, tu tesis de inversión, seguro que no lo habíais visto venir. Pero no es tan inescrutable como parece y nos van a ayudar a saber cuándo debemos batirnos en retirada y cuándo no.

GRÁBATELO A FUEGO

Tu tesis de inversión es ni más ni menos que la razón por la que te decides por una inversión concreta, eso que crees que va a pasar para que tu inversión te dé un beneficio.

Desde comprar un piso en una zona turística porque crees que le vas a sacar mucho rendimiento en Airbnb, hasta invertir en Inditex porque crees que Marta Ortega va a modernizar la marca Zara para que siga siendo el líder absoluto en moda —relativamente— barata, pasando por comprar la criptomoneda ether porque crees que Ethereum se va a consolidar como la plataforma de blockchain sobre la que todo el mundo va a construir sus aplicaciones cripto.

En estos casos, nuestra tesis de inversión fallaría si resulta que tu piso no consigue llamar la atención de los turistas y lo tienes vacío la mitad del tiempo en temporada alta; o si, como están deseando todos los envidiosos, Marta Ortega patina al frente del grupo, le da por bajar la calidad para abaratar los precios en un momento en que la gente lo que quiere son productos más duraderos y sostenibles y las ventas se desploman; o, en el caso del ether, si un competidor cuya tecnología soluciona algunos de los problemas que tiene Ethereum coge tracción y los desbanca.

En estos tres casos, lo que tendríamos que evaluar es si es un problema que se va a poder solucionar, por ejemplo, remodelando el piso para alquilar, lanzando una línea de ropa sostenible o innovando, o si realmente nuestra tesis de inversión se ha ido al garete. De ser así, no nos quedaría más que aceptar la derrota y aprender para la próxima.

Otra cosa diferente sería que surgiera otra variante del virus maldito que nos obligara a volver a los confinamientos y todas esas medidas que prefiero no mentar, y que no pudiéramos alquilar el piso de Airbnb, que Zara tuviera que cerrar las tiendas físicas y las ventas bajaran porque estamos todo el día en chándal, o que Elon Musk tenga una semana particularmente inspirada en Twitter y las cotizaciones de las cripto se tambaleen.

Esto son baches, pero no ponen en cuestión nuestra tesis de inversión y, por lo tanto, lo mejor sería aguantar hasta que las aguas vuelvan a su cauce.

LA COMPOSICIÓN DE TU CARTERA TE AYUDA A MANTENER EL RUMBO

Pero también hay razones más folclóricas para reajustar tu cartera de inversión sin necesidad de que se haya producido un apocalipsis financiero. A saber:

1. Te estás haciendo mayor

Ya hemos visto que nuestra pirámide de riqueza va a ir evolucionando con el tiempo, por lo que es lógico que tengamos que ir haciendo cambios para ir ajustándola a nuestras necesidades en cada momento. Esto puede implicar, entre otras cosas, pasar a inversiones menos arriesgadas o más líquidas según se acerque el momento en el que vamos a hacer uso del dinero, o deshacer inversiones para disponer de más efectivo, o invertir en cosas, como acciones o bonos, que te vayan dando unos ingresos recurrentes sin renunciar a la revalorización a largo plazo.

En cualquier caso, como años vamos a cumplir queramos o no, son cosas que se pueden ir haciendo tranquilamente con un poco de planificación y sabiendo hacia dónde queremos que vaya nuestra pirámide en cada momento.

2. Te está yendo de lujo

Una de las razones más lúcidas para tener que hacer cambios en nuestra cartera es que nos vaya de lujo y que algunas de nuestras inversiones lo estén bordando. Pensemos en aquel amigo al que le gustaban las cripto, pero que no era muy amigo del riesgo, por lo que invirtió 100 euros en bitcóin y el resto de sus ahorros, 900 euros, en bonos para compensar. Supongamos que, como él esperaba, el bitcóin lo ha petado y ha multiplicado por cinco su valor, mientras que los bonos se han quedado más o menos como estaban. Eso significa que ahora tendrá 500 euros en bitcóin y 900 en bonos. Es decir, su cartera ha pasado de ser un 10 % cripto y un 90 % bonos a ser un 36 % cripto y un 64 % bonos. En otras palabras, ahora tiene un perfil de riesgo mucho más agresivo que antes.

Lo suyo, para mantenerse fiel a su estrategia y a su perfil de riesgo, sería vender 360 euros de bitcóin para comprar más bonos y así volver a su distribución original de 10 % cripto y 90 % bonos.

Lo que pasa es que esto requiere una disciplina tremenda porque significa vender lo que va de lujo para comprar lo que ni fu ni fa. Es contraintuitivo y cuesta hacerlo, y precisamente por eso funciona divinamente, porque te obliga a vender caro y a comprar barato, que es como más dinero se gana.

Esto se llama rebalancear tu cartera y conviene hacerlo una vez cada uno o dos años, aunque hay roboadvisors y gestores automatizados que lo hacen por ti en intervalos más cortos. El intervalo es lo de menos, lo importante es hacerlo regularmente, aunque cueste.

3. Tus objetivos o tus preferencias han evolucionado

Esto no quita para que, a medida que vamos cogiendo experiencia, nos vayamos sintiendo más cómodos con el riesgo que manejamos y nuestro perfil de riesgo evolucione. En este caso, nuestro amigo, que ahora es un poco menos segurola, podría optar por rebalancear a un 15 % cripto y un 85 % bonos en lugar del 10 % y 90 % original. Es bueno ir haciendo estos cambios, pero conviene que sean graduales para no asumir riesgos para los que en realidad no estamos preparados.

También puede pasar lo contrario, que nuestro perfil se haga más conservador por la razón que sea. Igualmente conviene que la transición sea meditada y gradual para no incurrir en pérdidas innecesarias.

QUE NO SE TE OLVIDE

Rebalancear tu cartera regularmente te ayuda a ceñirte a tu estrategia con disciplina de monja de clausura.

Y, con esto y un bizcocho, creo que estáis preparados para lanzaros, con criterio y buen tino, al apasionante mundo de la inversión. Que la rentabilidad os acompañe.

REPITE CONMIGO

✓ Sé fiel a tu estrategia.

✓ No te dejes llevar por las modas.

✓ No asumas riesgos que no te vayan a dejar dormir tranquilo.

✓ Toma pocas decisiones bien pensadas.

✓ Pero empieza, no esperes más.

✓ Póntelo fácil: automatiza todo lo posible.

✓ Sé realista, los unicornios existen, pero son escurridizos.

✓ Aprende a revisar tu tesis de inversión para ver si tienes que ajustar el rumbo.

✓ Rebalancea tu cartera periódicamente para no desviarte de tu camino.

Invierte con poco

Natalia de Santiago

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© Natalia de Santiago, 2022

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Primera edición en libro electrónico (epub): mayo de 2022

ISBN: 978-84-08-25921-3 (epub)

Conversión a libro electrónico: Pablo Barrio